公司与火山引擎AI合作 - 巨人网络与字节跳动旗下火山引擎开展AI领域合作，社交推理游戏《太空杀》接入豆包大模型，升级AI原生游戏玩法 [1] - 火山引擎机器学习平台为巨人网络提供大模型训练和算力资源保障，推进其自研大模型迭代优化 [1] - 未来公司将继续与火山引擎联合，基于豆包大模型、即梦AI探索下一代游戏内容与交互新范式 [4] 多平台AI生态布局 - 《太空杀》《原始征途》通过火山方舟接入DeepSeek-R1，利用全栈AI服务提升游戏交互体验 [3] - 公司主张AI生态共建与开放合作，已与阿里云、腾讯云等企业达成合作并发布成果 [3] - 参与AI图像生成赛道公司LiblibAI最新融资，将与其社区建立更紧密合作 [3] AI技术能力与战略方向 - 公司2024年年度报告显示，其率先提出全面拥抱AI浪潮，构建以自研大模型为核心的全方位AI基础能力 [3] - 已在图像、视频、语音、代码、文本、策略等领域建立高效AI生产链路，实现AI工业化管线与多模态全矩阵布局 [3] - 与阿里云深化AI合作，加强游戏场景AI落地应用及算力生态建设 [3]

公司合作动态 - 巨人网络与字节跳动旗下火山引擎在AI领域开展合作 [1] - 社交推理游戏《太空杀》接入豆包大模型实现AI原生游戏玩法升级 [1] - 火山引擎机器学习平台为巨人网络提供大模型训练和算力资源保障 [1] 技术应用部署 - 《原始征途》《太空杀》通过火山方舟接入DeepSeek-R1大模型 [1] - 公司借助火山引擎全栈AI服务提升游戏交互体验 [1] - 合作推进巨人网络自研大模型的迭代优化进程 [1]

报告发布 - 公司于2025年4月25日发布《2024年年度报告》[1] 业绩说明会 - 2024年度网上业绩说明会2025年5月16日15:00 - 16:30举行[1] - 召开方式为通过深交所“互动易”平台网络远程举行[1] - 出席人员有总经理张栋、董事兼董事会秘书孟玮等[2] - 投资者可提前登录“互动易”平台提问[2]

巨人投资及史玉柱资本版图承压 - 巨人投资有限公司与紫晶置业投资管理有限公司被列为被执行人 执行标的金额达4.9亿余元 执行法院为北京金融法院 立案日期为2025年5月6日 [2] - 巨人投资成立于2001年4月 法定代表人为史玉柱 注册资本约1.17亿元人民币 史玉柱持股约97.9% 牛金华持股约2.1% [3] - 自2021年起 史玉柱因帮人担保屡遭股权冻结 涉及巨人投资、珠海巨人高科技、珠海绅士新技术等多家公司 [2] - 2024年12月 史玉柱被续行冻结股权 股权被执行的企业为杭州云溪投资合伙企业 冻结股权数额6500万元人民币 冻结期限自2024年12月2日至2027年12月1日 [5] 巨人网络经营状况 - 2019年到2022年 巨人网络的营业收入分别为25.71亿元、22.17亿元、21.24亿元、20.38亿元 同比下降31.96%、13.77%、4.20%、4.07% [3] - 2025年第一季度 公司实现营业收入7.24亿元 同比增长3.94% 实现归属于上市公司股东的净利润3.48亿元 同比基本持平 [6] - 公司一季度合同负债为7.61亿元 环比增长20.13% 主要来自游戏递延收入增加 [6] - 公司一季度销售费用环比增长37.63% 主要为广告宣传费上升 [6] 巨人网络游戏业务表现 - 《原始征途》正式版上线并推出小程序版本 加大买量投放力度 通过"短剧+代言人"模式实现用户扩圈 上线两周年仍保持强劲态势 [6] - 《王者征途》自2024年2月上线小程序平台以来 引入超2500万新增用户 全年贡献流水达6亿元 [7] - 《原始征途》小程序占比大概在20%到30% [7] - 《球球大作战》在2024年单月流水创5年内新高 核心用户留存创近年新高 其小程序版本全年累计注册用户突破300万 日活跃用户达到20万 [7] 巨人网络AI布局 - 《太空杀》目前的AI玩法为玩家带来了更多差异化的玩法体验 提高了玩家整体的活跃度和游戏时长 [8] - AI原生玩法后续还有迭代空间 长远看甚至能和游戏内的地图结合 [8] - 当前AI原生玩法以免费体验为主 当超出每日体验上限后可付费购买体验次数 目前付费能够覆盖成本 [8] 巨人网络关联公司Playtika状况 - 巨人网络间接持股的以色列休闲游戏发行商Playtika 曾斥大笔资金收购的《Dice Dreams》开发商Super Play目前还处于亏损状态 [4] - 长期来看 Playtika希望通过运营优势实现收购标的的营收和利润增长 从而扩大业务规模和品类 [4]

资金净流入天数排名 - 恒尚节能连续27日主力资金净流入 排名首位[1] - 川投能源连续13日主力资金净流入 位列第二[1] - 京沪高铁连续8日主力资金净流入 华泰证券等21只个股连续7日净流入[1][2] 资金净流入规模排名 - 常山北明连续5日累计净流入19.54亿元 规模居首[1] - 徐工机械连续7日累计净流入5.27亿元 规模次之[1] - 龙溪股份连续7日净流入4.82亿元 奥飞数据5日净流入4.01亿元[1] 资金净流入比例排名 - *ST国化主力资金净流入占成交额比例居首 近5日上涨8.68%[1] - 莱绅通灵净流入占比达13.46% 恒尚节能占比10.02%[2] - 常山北明净流入占比15.87% 徐工机械占比13.22%[1] 个股涨幅表现 - 龙溪股份连续7日净流入期间累计上涨44.16%[1] - 斯菱股份连续7日净流入期间上涨36.00%[1] - 莱绅通灵5日净流入期间上涨24.66% 科华数据上涨20.19%[1][2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 巨人网络2025年一季报显示营收增长，核心产品稳健，《原始征途》小程序贡献增量，新游和AI布局推进，预计2025/2026年归母净利润分别为16.2亿/18.2亿，维持买入评级 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1营收7.24亿（同比+3.94%/环比+2.75%），归母净利润3.48亿（同比-1.29%/环比-1.76%），扣非净利润3.62亿（同比-10.45%/环比+3.95%） [2][4] - 预计2025/2026年归母净利润分别为16.2亿/18.2亿，对应PE 17.3/15.4倍 [11] 核心产品表现 - 《原始征途》正式版1月10日上线，开放式经济系统升级，拍卖行交易系统优化，首次推出小程序版本，2025年1月买量投放贡献增量流水 [11] - 受益于老游戏运营和《原始征途》小程序增量，截至2025年3月31日，合同负债7.61亿，较2024年末和24Q1同期显著提升 [11] 费用与业绩影响因素 - 25Q1毛利率提升至91.3%，销售费用增加至2.78亿（同比+37.6%/环比-6.4%），销售费用率同比提升至38.4%，环比下降 [11] - 25Q1投资收益约1.56亿元，联营公司长期借款利息带来0.45亿非经损失 [11] 新游进展 - 《月圆之夜》单机和联机预研新玩法，预计2025年上半年测试；《超自然行动组》2025年初开启不删档付费测试，计划正式上线；《五千年》《口袋斗蛐蛐》已取得版号 [11] AI布局 - 《太空杀》深耕AI原生玩法，接入腾讯混元Turbo S构建AI玩家，总对局数近90万次，生成超700万个AI玩家 [11] - “千影”有声游戏生成大模型持续迭代，与阿里云深化AI合作 [11] 财务报表预测指标 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为33.83亿、37.96亿、40.84亿等多项财务指标变化 [16]

财务表现 - 2024年营业收入29 23亿元 同比减少0 05% [1] - 归母净利润14 25亿元 同比增长31 15% [1] - 扣非归母净利润16 23亿元 同比增长18 23% [1] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利1 40元 预计现金分红总额2 65亿元 [1] 游戏业务表现 - 征途IP通过短剧营销和代言人模式实现用户扩圈 《原始征途》PC 移动APP 小程序三端互通 [2] - 《王者征途》小程序版上线后流水连续5个月环比增长 微信小游戏畅销榜最高排名第四 引入2500万新增用户 全年贡献流水6亿元 [2] - 《球球大作战》流水显著增长 核心用户留存创新高 单月流水创五年新高 小程序版累计注册用户超300万 DAU达20万 [3] - 《太空杀》国内版与多个知名IP联动 海外版《Super Sus》2024年收入同比增长超50% [3] - 《月圆之夜》联网模式收入占比提升 流水同比显著增长 新玩法预计2025H1测试 [3] - 储备游戏《超自然行动组》已开启付费测试 《五千年》《口袋斗蛐蛐》已取得版号 [3] AI技术应用 - 与阿里云深化合作 聚焦AIAgent及高性能算力 [4] - 《太空杀》升级通义大模型合作 打造个性化游戏体验 [4] - 参与AI图像生成平台LiblibAI融资 [4] - 《太空杀》上线接入DeepSeek的"内鬼挑战"玩法 首次将大模型应用于推理游戏品类 [4] - 《原始征途》AI NPC"小师妹"接入DeepSeek-R1 拥有性格 情绪和长期记忆 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为33 32 36 65 39 77亿元 同比增速分别为14% 10% 8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16 18 17 64 19 49亿元 同比增速分别为14% 9% 10% [5]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有42个机构投资者持有巨人网络A股股份合计持股量达10.55亿股占总股本的54.54% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达51.91%较上一季度上涨0.06个百分点 [1] - 前十大机构包括上海巨人投资管理有限公司上海腾澎投资合伙企业香港中央结算有限公司等 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金共8个持股增加占比达0.80%主要包括富国兴远优选12个月持有期混合A富国文体健康股票A等 [2] - 本期持股减少的公募基金共8个持股减少占比达0.25%主要包括中邮新思路灵活配置混合A华夏中证动漫游戏ETF等 [2] - 本期新披露的公募基金共19个主要包括富国新动力灵活配置混合A富国创新趋势股票等 [2] - 本期未再披露的公募基金共382个主要包括华安媒体互联网混合A广发中证传媒ETF等 [2] 外资持股变动 - 本期外资基金持股增加的仅香港中央结算有限公司持股增加占比达0.12% [2]

公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 29.23 亿元，同比持平；归属上市公司股东净利润 14.25 亿元，同比增长 31.15%；归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润 16.23 亿元，同比增长 18.23%；游戏产品线全年运营平稳，小程序游戏业务爆发增长，投资收益显著改善 [1] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 7.24 亿元，同比增长 3.94%；归属上市公司股东净利润 3.48 亿元，同比基本持平 [1][2] 产品相关情况 征途 IP - 征途小程序新用户占比大，用户进入量比端游和手游高几个数量级；《原始征途》小程序流水占比约 20% - 30% [3] - 公司计划把握小程序扩量机会，探索拓展“征途 IP”及新形式可能性，新产品处于预研阶段 [3] 《五千年》 - 自研 SLG 游戏《五千年》已取得版号，进行多轮测试，数据逐轮提升，仍在研发中 [3] 《超自然行动组》 - 《超自然行动组》是《太空杀》团队新一代迭代作品，题材和设计有创新，社交属性强，用户粘性大，数据表现优秀；预计今年逐步推广并进入商业化运营阶段 [3] AI 玩法 - 《太空杀》AI 玩法带来差异化体验，提高玩家活跃度和游戏时长；AI 原生玩法有迭代空间，可与 UGC 地图结合；当前以免费体验为主，付费可覆盖成本 [5] 多端产品布局 - 公司在 PC 端以存量游戏高质量内容更新和稳健运营为主，暂无正式立项新产品 [7] 游戏出海 - 公司响应政策，研究海外产品方向、模式和题材，争取打造全球化产品，鼓励新产品做全球运营 [8] 财务相关情况 毛利率 - 2024 年 Q4 毛利率同比下滑，因服务器托管费和人力成本上升 [8] - 2025 年 Q1 毛利率提升，因一次性冲回服务器托管费用及老代理游戏分成减少 [9] 合同负债 - 2025 年 Q1 合同负债增长源于《原始征途》二推流水增长，收入递延周期调整致确认收入增幅低于流水增幅 [10] 投资收益 - Super Play 目前亏损，影响 Playtika 利润，进而影响公司投资收益；长期来看，Playtika 收购有望扩张业务规模和品类，对公司投资收益产生积极影响 [11] 投资思路 - 公司积极关注 AI 产业项目，投资不限于游戏领域，包括其他 AI 应用和垂类模型；投资形式有战略协同投资和财务投资，如 2025 年 2 月参与 LiblibAI 融资 [6]

模型更新 - OpenAI发布GPT 4o升级版本，强化模型性能 [3] - 百度推出文心4.5 Turbo，提升中文场景处理能力 [3] - TNG发布DeepSeek-R1T-Chimera模型，聚焦多任务学习 [3] - 阶跃星辰开源Step1X-Edit模型，推动社区协作 [3] - 英伟达推出DAM多模态模型，整合视觉与语言能力 [3] - 马斯克旗下Grok 3.5发布，优化推理效率 [3] - 阿里推出Qwen3模型，扩展开源生态 [3] 应用动态 - OpenAI推出轻量级DeepResearch工具，降低研究门槛 [3] - Kimi开源Kimi-Audio项目，探索音频生成技术 [3] - Cognition Labs启动DeepWiki项目，构建AI驱动的知识库 [3] - Perplexity发布彗星浏览器，整合AI搜索功能 [3] - o3开发照片识别位置功能，提升地理信息应用 [4] - OpenAI原生图像生成工具GPTs上线，支持多模态创作 [4] - 夸克推出AI相机，优化移动端图像处理 [4] - 微软升级AgentUFO，强化企业级自动化 [4] - 巨人网络推出AI玩家生成功能，革新游戏NPC交互 [4] - Adobe发布Firefly Image Model 4，提升创意设计效率 [4] - Kimi与财新传媒合作，探索媒体内容AI化 [4] - 之江实验室开放GeoGPT，推动地理空间分析 [4] - OpenAI新增购物搜索功能，整合电商场景 [4] - Simular AI发布Agent S2，优化商业流程自动化 [4] - 行云集成电路推出褐蚁HY90一体机，集成边缘AI计算 [4] - 纳米AI发布MCP工具箱，支持多模态开发 [4] 科技突破 - 清北团队研发软体机器手，提升柔性机器人灵活性 [4] - Hugging Face推出3D打印机械臂，推动低成本自动化 [4] 行业观点 - Windsurf提出Agent新定义，强调自主决策能力 [4] - 清华团队探讨RL推理能力边界，分析技术瓶颈 [4] - 美国政府发布「AI行动计划」，规划技术发展路径 [4] - OpenAI研究AI病毒学能力，拓展生物医学应用 [4] - 广东高院强调AI知识产权保护，规范数据使用 [4] - 能量奇点公布可控核聚变进展，关联AI能源优化 [4] - a16z提出工具效率革命，分析生产力提升路径 [4] - Hassabis探讨AI科学猜想能力，推动跨学科研究 [4] - 苏黎世大学研究AI操控舆论，警示伦理风险 [4] - Duolingo实施AI优先战略，优化语言学习体验 [4] - Scale AI提出AI依赖人类进化，强调数据迭代价值 [4]