板块整体表现 - 饲料板块在10月14日整体下跌1.02%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股表现分化，百洋股份以9.97%的涨幅领涨，而中宠股份以5.82%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 百洋股份收盘价为6.84元，涨幅为9.97%，成交量16.48万手，成交额1.10亿元 [1] - 路德环境收盘价为19.84元，涨幅为3.39%，成交量3.67万手，成交额7286.42万元 [1] - 天康生物收盘价为7.65元，涨幅为1.19%，成交量49.74万手，成交额3.81亿元 [1] 领跌个股表现 - 中宠股份收盘价为53.38元，跌幅为5.82%，成交量14.16万手，成交额7.60亿元 [2] - 乖宝宠物收盘价为91.50元，跌幅为3.17%，成交量2.68万手，成交额2.46亿元 [2] - 傲农生物收盘价为5.39元，跌幅为2.18%，成交量101.99万手，成交额5.56亿元 [2] 板块资金流向 - 饲料板块整体呈现主力资金净流出1.83亿元，游资资金净流出230.9万元，而散户资金净流入1.85亿元 [2] - 百洋股份获得主力资金净流入3686.54万元，主力净占比达33.56%，为板块内最高 [3] - 天康生物获得主力资金净流入1520.51万元，主力净占比为3.99% [3] - 海大集团遭遇主力资金净流出962.65万元，主力净占比为-2.30% [3]

核心观点 - 公司开展商品期货套期保值业务以锁定原材料成本与生猪销售价格，规避价格波动风险，实现稳健发展 [1] 业务授权与范围 - 公司于2025年4月23日及5月15日分别通过董事会和股东大会决议，授权在特定期间内开展商品期货套期保值业务 [1] - 业务所需保证金最高占用额不超过3亿元人民币，有效期内可循环使用 [1] - 套期保值业务限于境内期货交易所挂牌交易的与生产经营相关的农产品期货品种，如生猪、玉米、小麦等 [1] 业务进展与财务影响 - 2025年1月1日至9月30日，公司开展商品期货套期保值业务已确认的投资收益金额累计约6,103.4万元人民币 [1] - 上述投资收益占公司上年度经审计归属于上市公司股东净利润的17.65% [1] - 公司利用自有资金开展业务，业务规模与自身情况相匹配，不影响日常经营 [1]

担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产100%，担保金额超50%[1] - 公司为合并报表范围内子公司等提供担保额度总计不超160亿元[3] - 公司及61家子公司为客户等提供融资担保额度合计不超25250万元[4] - 公司为多家企业提供担保，担保协议金额合计235,628.46[13] - 本期新增担保余额合计78,819.82[13] - 实际担保余额合计102,708.21[13] - 公司及控股子公司董事会及股东大会授权担保额度不超160亿元，已签署担保协议金额128.72亿元，实际担保余额107.93亿元[15] - 截至2025年9月30日，公司及子公司为客户、合作养殖场（户）实际担保余额为3419.45万元[31] - 截至2025年9月末，公司授权子公司为客户提供担保中尚未消除担保责任的对外逾期担保金额为116.31万元[31] - 截至公告披露日，公司董事会/股东大会审议通过的公司及控股子公司对外预计担保额度为1811689.47万元[32] - 截至公告披露日，公司实际对外担保余额为1257190.74万元，占最近一期经审计净资产的147.19%[32] - 截至公告披露日，公司对合并报表范围内单位的实际担保余额为1079310.53万元，占最近一期经审计净资产的126.36%[32] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对参股公司提供的担保余额为174460.76万元，占最近一期经审计净资产的20.43%[32] - 截至公告披露日，公司授权子公司为客户实际担保余额为3419.45万元，占最近一期经审计净资产的0.40%[32] - 截至公告披露日，公司对子公司担保累计逾期金额为0万元[32] - 截至公告披露日，子公司尚未消除担保责任的对外逾期担保金额为1577.73万元[32] 子公司财务数据 - 陕西正能农牧科技有限责任公司2024年末资产总额12.19亿元，负债总额6.13亿元，资产负债率50.31%[17] - 北京右信供应链管理有限公司2024年末资产总额18.16亿元，负债总额14.72亿元，资产负债率81.05%[17] - 北京易富农商贸发展有限公司2024年末资产总额3.96亿元，负债总额3.15亿元，资产负债率79.36%[17] - 北京大北农贸易有限责任公司2024年末资产总额3.78亿元，负债总额3.11亿元，资产负债率82.30%[17] - 漳州大北农农牧科技有限公司2024年末资产总额11.80亿元，负债总额9.61亿元，资产负债率81.41%[17] - 北京科高大北农生物科技有限公司2024年末资产总额12.20亿元，负债总额10.17亿元，资产负债率83.33%[17] - 江西泰和绿色巨农农牧食品有限公司2024年末资产总额10.51亿元，负债总额6.41亿元，资产负债率61.01%[17] - 广州易富农商贸发展有限公司2024年末资产总额0.74亿元，负债总额0.53亿元，资产负债率71.66%[18] - 安徽省大北农农牧科技有限公司2024年末资产总额2.43亿元，负债总额1.73亿元，资产负债率71.09%[18] - 武汉绿色巨农农牧股份有限公司2024年度营业收入为213,900.67万元，净利润为23,665.86万元[19] - 四川驰阳农业开发有限公司2024年度营业收入为139,408.80万元，净利润为9,151.38万元[20] - 山东大北农农牧科技有限责任公司2024年度资产总额为40,985.75万元，资产负债率为58.07%[19] - 徐州昌农农牧科技有限公司2024年度利润总额为4,200.16万元，净利润为4,200.16万元[19] - 陕西昌农康牧农业发展有限公司2024年度净利润亏损9,870.24万元[19] - 安陆绿色巨农农牧食品有限公司2024年度资产负债率为87.65%[19] - 北京绿色农华作物科技有限公司2024年度营业收入为28,767.69万元，净利润亏损1,033.26万元[19] - 三明大北农农牧科技有限公司2024年度资产负债率为23.82%[20] - 北京大有谷科技集团有限公司2024年度资产负债率为186.09%[20] - 邯郸大北农生物科技有限公司2024年度资产负债率为90.15%[20] - 北京右信供应链管理有限公司营业收入448,683.17，资产负债率82.18%[23] - 北京金色农华种业科技股份有限公司净利润12,558.49，资产负债率46.99%[23] - 武汉绿色巨农农牧股份有限公司营业收入101,810.89，资产负债率58.65%[24] - 陕西正能农牧科技有限责任公司资产总额113,216.96，净利润9,834.93，资产负债率46.65%[23] - 兆丰华生物科技（南京）有限公司资产负债率42.25%，利润总额 -3,126.53，净利润 -3,235.27[23] - 海南大北农生物科技有限公司资产负债率91.32%，营业收入10,697.46，利润总额 -253.28[23] - 辽宁大北农牧业科技有限责任公司2025年1 - 6月营业收入27,226.32，净利润451.12，资产负债率60.37%[24] - 阳江昌农农牧科技有限公司2025年1 - 6月营业收入18,613.72，净利润88.37，资产负债率68.47%[24] - 江西泰和大北农饲料有限公司2025年1 - 6月营业收入30,789.02，净利润311.56，资产负债率58.55%[24] - 哈尔滨大北农牧业科技有限公司2025年1 - 6月营业收入58,795.83，净利润833.54，资产负债率57.89%[24] - 四川驰阳农业开发有限公司2025年1 - 6月资产总额68240.94，负债总额48640.75，净资产19600.19，营业收入60247.26，利润总额2177.72，净利润1719.82，资产负债率71.28%[25] 担保额度调剂 - 本次担保额度调剂合计调入15565.00万元，调出方原担保授权额度156909.00万元，调出后变为141344.00万元，担保余额119356.50万元；调入方原担保授权额度67085.00万元，调入后变为82650.00万元，担保余额68781.22万元[29]

业务决策 - 公司开展商品期货套期保值业务锁定成本和价格，规避风险[1] - 2025年4、5月分别召开董事会和股东大会通过继续开展议案[2] 业务数据 - 套期保值业务保证金最高占用额不超3亿，业务限于境内相关农产品期货[2] - 2025年1 - 9月套期保值业务已确认投资收益约6103.4万元[3] - 该收益占上年度净利润的17.65%[4] 业务说明 - 用自有资金开展业务，不影响日常经营[4] - 公告数据未经审计，以定期报告为准[5]

业务目的与审批 - 公司开展商品期货套期保值业务以锁定原材料成本和生猪售价，规避价格波动风险 [1] - 2025年相关业务议案已获得董事会和股东大会通过 [1] - 业务规定有效期至2025年年度股东大会召开日 [1] 业务规模与范围 - 业务保证金最高占用额度不超过3亿元人民币 [1] - 业务范围限于境内交易所上市的与公司经营相关的农产品期货品种 [1] 业务表现与影响 - 2025年1月1日至9月30日，公司通过该业务确认投资收益累计约6103.4万元 [1] - 上述投资收益占公司上年度经审计归属于母公司净利润的17.65% [1] - 当前农产品价格波动较大，公司认为业务规模与自身情况相匹配，不影响日常经营 [1]

猪肉价格现状 - 新发地白条猪价格跌至13.8元—15.3元/公斤 [2] - 10月10日全国生猪线上平均价为12.50元/公斤，较9月底下降0.7%，较2024年底跌幅超过20% [2] - 猪肉批发价跌破19元/公斤，创近一年新低 [2] - 1—9月份全国生猪均价为15.1元/公斤，同比下跌10.9% [3] - 10月10日线上猪肉批发价格跌至18.85元/公斤 [6] 价格变动趋势 - 生猪价格持续走低，10月10日价格为12.50元/公斤，低于9月底的12.59元/公斤、8月底的13.77元/公斤和7月底的14.22元/公斤 [5] - 猪肉批发价格从7月底的20.50元/公斤降至10月10日的18.85元/公斤 [6] - 生猪期货主力合约9月份累计下跌约9%，10月9日单日下跌5.88%，10月10日下跌3.21%，两个交易日累计下跌逾8% [6] - 与2024年8月的高点（生猪价格超过21元/公斤，猪肉批发价格超过27元/公斤）相比，当前价格大幅回落 [6] 上市猪企表现 - 牧原股份9月商品猪销售均价12.88元/公斤，同比下跌30.94%，销售收入90.66亿元，同比下跌22.46% [3] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，环比增长6.10%，但销售收入同比增长-6.24% [8] - 新希望9月销售生猪139.42万头，环比增长4.22%，收入17.46亿元，环比增长1.39%，但商品猪销售均价同比下跌31.47% [8] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，同比下跌30.81% [8] 行业供需与亏损情况 - 自繁自养模式下每头猪亏损高达50多元，外购仔猪育肥每头亏损150元左右 [7] - 供应充足，养殖规模处于近年新高水平 [3] - 屠宰企业面临销售困难，白条猪滞销，压价收购成为常态 [7] - 华龙期货研报预计10月份生猪市场供过于求格局难以改善，猪价维持低位震荡 [6] 政策调控与未来展望 - 国家加速收储冻猪肉，8月和9月启动5次收储，10月10日再次收储1.5万吨 [9] - 农业农村部提出合理淘汰能繁母猪，控制肥猪出栏体重，严控新增产能 [9] - 未来能繁母猪存栏量将维持在3900万头附近，预计2026年下半年商品猪出栏量逐步下降，猪价有望回升 [9] - 四季度行业将呈现产能充沛、供应充足态势，猪价上升空间有限 [9]

2025年9月上市猪企销售概况 - A股主要上市猪企2025年9月份销售简报集中披露，各公司生猪销量与销售收入变化趋势不一，但销售均价同比和环比均进一步走低 [1][2][4] - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [2] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，商品肥猪销售均价12.91元/公斤 [2] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，商品猪销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%，商品猪销售收入90.66亿元，同比变动-22.46%，销售数量、均价、收入环比均出现下滑 [3] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18% [3] - 新希望9月销售生猪139.42万头，收入17.46亿元，商品猪销售均价12.89元/公斤，环比变动分别为4.22%、1.39%、-4.80% [3] 2025年10月以来猪价走势 - 2025年10月以来，生猪价格跌势未止，总体仍在进一步走低 [2][5] - 农业农村部数据显示，2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤和8月底的13.77元/公斤继续下行 [5] - 猪肉批发价格亦在走低，2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，较9月底的19.40元/公斤和8月底的19.76元/公斤下跌 [5] - 生猪期货价格在10月份加速下跌，主力合约在10月以来的两个交易日内累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%，10月10日下跌3.21% [6] 生猪行业未来价格展望 - 长期来看，生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间及跌幅远未达到历史平均水平，但政策调控的持续性可能缩短压力期持续时间并减缓下跌幅度 [7] - 中期观点认为，猪价在未来三个月或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [7] - 市场供给端压力未减，后续可能进入“供需双增”格局，消费提振难以抵消供给增量，预计10月份供过于求格局难以根本改善，猪价可能维持低位震荡 [7]

2025年9月生猪销售情况 - 2025年9月控股公司生猪销售数量为37.37万头，销售收入5.41亿元 [2] - 9月销售数量环比增长6.10%，同比增长33.08% [2] - 9月销售收入环比增长3.64%，同比增长-6.24% [2] - 9月商品肥猪出栏均重128.86公斤，销售均价12.91元/公斤 [2] 2025年1-9月累计生猪销售情况 - 2025年1-9月控股公司累计销售生猪316.08万头，同比增长25.93% [2] - 2025年1-9月累计销售收入48.98亿元，同比增长13.96% [2] 销售数据说明 - 上述数据包括公司及下属控股的养殖平台的全部生猪出栏数据，不包括其他业务 [2] - 上述数据均未经审计，与定期报告披露的数据之间可能存在差异 [2] 销售数量变动原因 - 2025年9月生猪销售数量同比增长主要是因为产能逐步释放所致 [4]

行业核心观点 - 上市猪企2025年9月份生猪销售均价同比和环比均进一步走低 [1][4] - 2025年10月以来，生猪价格跌势未止，生产价格和批发价格持续下行 [1][5] - 生猪期货价格在10月份加速下跌，两个交易日累计下跌逾8% [6] - 行业分析认为生猪市场供给端压力未减，未来可能维持低位震荡格局 [7] 主要上市猪企2025年9月销售情况 - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [2] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，销售均价12.91元/公斤 [2] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，销售收入90.66亿元，商品猪销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%，销售收入同比变动-22.46% [3] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18% [3] - 新希望9月销售生猪139.42万头，收入17.46亿元，商品猪销售均价12.89元/公斤，环比变动分别为4.22%、1.39%、-4.80% [3] 近期生猪及猪肉价格走势 - 2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤进一步下跌，较2024年8月超过21元/公斤的高点大幅回落 [5] - 2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，已跌破19元/公斤，较9月底的19.40元/公斤下跌 [5] - 生猪期货主力合约在9月份累计下跌约9%，10月份以来两个交易日累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%，10月10日下跌3.21% [6] 行业前景分析 - 长期来看，生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间和跌幅未达历史平均水平 [7] - 政策调控可能缩短压力期持续时间并减缓猪价下跌幅度 [7] - 中期来看，猪价在未来三个月或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [7] - 市场可能进入“供需双增”格局，消费提振难以抵消供给增量，预计10月份供过于求格局难以根本改善 [7]

文章核心观点 - 主要上市猪企2025年9月份生猪销售均价同比及环比均进一步走低，销量与收入趋势分化 [2][7] - 猪价下行趋势在2025年10月份延续，生猪生产价格、猪肉批发价格及期货价格均加速下跌 [8][9][10] - 行业分析认为生猪市场供需格局偏松，未来中期猪价可能继续承压，维持低位震荡 [12][13] A股上市猪企2025年9月份销售情况 - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，商品猪销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [4] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，商品肥猪销售均价12.91元/公斤 [4] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，商品猪销售均价12.88元/公斤同比变动-30.94%，商品猪销售收入90.66亿元同比变动-22.46%，销售数量、均价、收入环比均出现下滑 [5] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18%，同比变动分别为32.46%、-15.16%、-30.81% [5] - 新希望9月销售生猪139.42万头环比变动4.22%，收入17.46亿元环比变动1.39%，商品猪销售均价12.89元/公斤环比变动-4.80%同比变动-31.47% [6] 2025年10月以来猪价走势 - 2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤和8月底的13.77元/公斤继续下行，较2024年8月超过21元/公斤的高点大幅下跌 [9] - 2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，较9月底的19.40元/公斤和8月底的19.76元/公斤走低，较2024年8月超过27元/公斤的高点显著回落 [9] - 生猪期货主力合约在2025年9月累计下跌约9%，10月份以来两个交易日累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%10月10日下跌3.21% [10] 行业机构对猪价未来走势的研判 - 长期视角认为2025年生猪养殖行业已进入压力期，但政策调控可能缩短压力期持续时间并减缓下跌幅度 [12] - 中期判断（未来三个月）猪价或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [12] - 当前市场供给端压力未减，预计10月份供过于求格局难改善，猪价可能维持低位震荡，反弹空间有限 [13]