投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6] 核心观点 - 顺丰控股2025H1实现营业收入1469亿元同比增长9.3% 归母净利润57.4亿元同比增长19.4% 业绩符合预期 [6] - 公司通过激活经营策略推动件量高增长 25H1整体业务量规模达78.5亿件同比增长25.7% 7月单月业务量13.77亿件同比增长33.7% [6] - 时效件收入增速达7%高于GDP增速 电商件量增速超30% [6] - 鄂州机场货邮吞吐量70万吨同比增长79% 供应链及国际收入342亿元同比增长9.7% [6] - 资本开支高峰已过 25H1购建固定资产等现金支出41亿元同比下降18.5% [6] - 持续加大股东回报 2025年中期现金分红23.2亿元分红比例40% 今年以来注销回购金额约8.6亿元 [6] 财务表现 - 2025H1营业总收入146,858百万元同比增长9.3% [5] - 2025H1归母净利润5,738百万元同比增长19.4% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为118.20/135.94/153.14亿元 同比增长16.2%/15.0%/12.7% [5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.35/2.70/3.04元 [5] - 2025H1毛利率13.2% 预计2025-2027年毛利率维持在13.8%-13.9% [5] - 2025H1ROE为6.0% 预计2025-2027年ROE提升至11.7%-12.6% [5] 业务发展 - 公司服务覆盖超过95%的《财富》中国500强企业 其中超过60%使用国际服务 [6] - 明德控股拟无偿赠与不超过2亿股A股至员工持股计划 进一步激发员工积极性 [6] - 公司凭借海外仓、全货机航班、清关能力等全链路布局助力企业出海 [6]

员工持股计划 - 公司董事会于2025年8月28日会议决议建议采纳2025年员工持股计划 须待股东于2025年第一次临时股东大会通过普通决议案批准后方可作实 [1] - 2025年员工持股计划系经公司董事长王卫先生提议设立 其承诺通过控股股东明德控股持有的部分A股无偿赠与员工作为股份来源 [1] - 计划目的为构建核心团队持股长期激励机制 激励核心人才创业拼搏精神 实现公司与核心人才长期价值绑定与共同成长 [1] 激励机制设计 - 通过建立"利益共享、风险共担"合伙机制 推动"经理人"向"合伙人"身份转变 [1] - 凝聚具备共同价值观的核心人才 促进公司长期稳健发展 实现核心人才与公司及全体股东利益一致 [1]

员工持股计划 - 公司董事会于2025年8月28日会议决议建议采纳2025年员工持股计划 须待股东于临时股东大会通过普通决议案批准后方可作实 [1] - 员工持股计划系由董事长王卫提议设立 其承诺通过控股股东明德控股持有的部分A股无偿赠与员工作为股份来源 [1] - 计划目的为构建核心团队持股长期激励机制 实现公司与核心人才长期价值绑定与共同成长 推动"经理人"向"合伙人"身份转变 [1]

重大事项公告 - 寒武纪预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [3] - 国联民生子公司拟与国联人寿共同设立12.2亿元基金投资新质生产力和智慧科技领域 [4] - 芯原股份筹划收购芯来智融股权并募集配套资金导致股票停牌 [5][6] - 东芯股份因股票交易异常波动停牌核查 [7] - 中环海陆筹划控制权变更事项导致股票及可转债停牌 [8] - 晶合集成筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [9] 半年度业绩表现 - 中芯国际上半年收入44.56亿美元同比增长22% 净利润3.2亿美元同比增长35.6% [10] - 北方华创上半年营业收入161.42亿元同比增长29.51% 净利润32.08亿元同比增长14.97% [11] - 格力电器上半年营业收入973.25亿元同比下降2.46% 净利润144.12亿元同比增长1.95% [12] - 万辰集团上半年营业收入225.83亿元同比增长106.89% 净利润4.72亿元同比增长50358.8% [13] - 中兴通讯上半年营业收入715.53亿元同比增长14.51% 净利润50.58亿元同比下降11.77% [14] - 长芯博创上半年营业收入12亿元同比增长59.54% 净利润1.68亿元同比增长1121.21% [15] - 顺丰控股上半年营收1468.58亿元同比增长9.26% 净利润57.38亿元同比增长19.37% [16] - 中信建投上半年营业收入107.4亿元同比增长19.93% 净利润45.09亿元同比增长57.77% [17] - 中信证券上半年营业收入330.39亿元同比增长20.44% 净利润137.19亿元同比增长29.8% [18] - 利欧股份上半年净利润4.78亿元实现扭亏为盈 [19][20] - 国联民生上半年营业收入40.11亿元同比增长269.4% 净利润11.27亿元同比增长1185.19% [21] - 中科曙光上半年营业收入58.5亿元同比增长2.41% 净利润7.29亿元同比增长29.39% [22] - 凌志软件上半年净利润1.12亿元同比增长1002.2% [23] - 华胜天成上半年净利润1.4亿元实现扭亏为盈 [24] - 中国银河上半年营业收入137.47亿元同比增长37.71% 净利润64.88亿元同比增长47.86% [25] - 华虹公司上半年营业收入80.18亿元同比增长19.09% 净利润7431.54万元同比下降71.95% [26] - 极米科技上半年净利润8866.22万元同比增长2062.34% [27] - 中金黄金上半年营业收入350.67亿元同比增长22.9% 净利润26.95亿元同比增长54.64% [28] - 中微公司上半年营业收入49.61亿元同比增长43.88% 净利润7.06亿元同比增长36.62% [29] - 天普股份上半年净利润1129.8万元同比下降16.08% [30] - 海尔智家上半年营业收入1564.94亿元同比增长10.22% 净利润120.33亿元同比增长15.59% [31] 股东减持计划 - 翱捷科技股东阿里网络拟减持不超过3%公司股份 [32] - 恒盛能源实际控制人杜顺仙拟减持不超过2%公司股份 [33][34] - 晶华新材控股股东等拟合计减持不超过3.01%公司股份 [35] - 淳中科技多名股东拟合计减持不超过2.053%公司股份 [36]

财务表现 - 公司实现营业收入1468.58亿元 同比增长9.26% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润57.38亿元 同比增长19.37% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润45.51亿元 同比增长9.72% [1] - 公司基本每股收益1.16元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收1468.58亿元，同比增长9.26% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润57.38亿元，同比增长19.37% [1][2] - 每股收益1.16元，同比增长16% [1] - 归母净利润率提升至3.9%，较上年同期提高0.3个百分点 [2] - 自由现金流量净额87.4亿元，同比提升6.1% [2] 速运物流业务 - 速运物流业务收入1093亿元，同比增长10.4% [3] - 业务件量累计达78.5亿票，同比增幅25.7%，高出行业平均增速19.3% [2] - 7月单月业务量增幅高达33.69%，远超行业15.1%的平均增速 [2] - 通过拓展新能源汽车、高端制造等新兴产业客群实现稳健增长 [3] - 连续16年蝉联快递服务公众满意度第一名 [3] 新业务发展 - 快运业务收入195.7亿元，同比增长11.5% [4] - 推出"大件即日""大件次晨"等时效产品矩阵，拓展中高端市场 [4] - 同城即时配送业务营收54.9亿元，同比激增38.9% [4] - 业务范围从餐饮拓展至商超便利、医药健康、母婴等领域 [4] 国际及供应链业务 - 供应链及国际业务营收342.3亿元，同比增长9.7% [5] - 超过95%的《财富》中国500强企业与顺丰合作 [5] - 使用国际产品及服务的《财富》中国500强企业占比超60% [5] - 海外运营面积超过250万平方米的海外仓 [5] - 鄂州货运枢纽累计开通国内航线59条、国际航线19条 [6] 股东回报与人才激励 - 拟每10股派发中期现金红利4.6元，预计分红金额23.2亿元 [7] - 分红金额约占上半年净利润的40%，较去年同期提升 [7] - 推出"共同成长持股计划"，控股股东无偿赠与不超过2亿股A股股票 [7] - 总裁王卫将以个人名义对服务超10年以上员工发放感谢金 [7] 机构认可与战略布局 - 摩根士丹利认为"新业务盈利拐点明确、鄂州枢纽全球化赋能显著" [8] - 易方达等头部基金在二季度进一步增持A股 [8] - 通过"核心业务稳盘、新业务提速、枢纽赋能全球化"三维发力 [8] - 鄂州枢纽正在构建"轴辐式空网+多式联运+智慧物流"体系 [6]

热点停牌核查 - 东芯股份将就股票交易波动情况进行停牌核查 [1] 业绩表现 - 安踏体育并非加拿大鹅控股公司潜在收购的一方 [2] - 领益智造经营情况正常且无未披露重大事项 [2] - 拓维信息生产经营正常且无未披露重大事项 [2] - 豪恩汽电机器人业务领域产品尚处研发阶段且暂未形成收入 [2] - 天孚通信经营情况正常且无未披露重大事项 [2] - 隆扬电子HVLP5铜箔产品尚未形成规模化收入 [2] - 寒武纪预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [2] - 中信证券上半年净利润137.19亿元且同比增长29.8% [2] - 中芯国际上半年归属于公司拥有人的期内利润3.21亿美元且同比增加35.6% [2] - 中微公司上半年净利润7.06亿元且同比增长36.62% [2] - 万辰集团上半年净利润4.72亿元且同比增长50358.8% [2] - 中国银河上半年净利润同比增长47.86%且拟每10股派1.25元 [2] - 珠江啤酒上半年净利润6.12亿元且同比增长22.51% [2] - 伊利股份上半年净利润72亿元且同比下降4.39% [2] - 中核钛白上半年净利润2.59亿元且同比下降14.83% [2] - 华胜天成上半年净利润1.4亿元且同比扭亏为盈 [2] - 理想汽车第二季度收入总额302亿元且同比减少4.5%且环比增加16.7% [2] - 公牛集团上半年净利润20.6亿元且同比下降8% [2] - 南山铝业上半年净利润26.25亿元且拟每10股派0.4元 [2] - 水井坊上半年净利润1.05亿元且同比下降56.52% [2] - 华电国际上半年净利润39.04亿元且同比增长13.15% [2] - 上汽集团上半年净利润60.18亿元且同比下降9.21% [2] - 顺丰控股上半年净利润同比增长19.4%且拟10派4.6元 [2] - 中科曙光上半年净利润7.29亿元且同比增长29.39% [2] - 山西汾酒上半年净利润85.05亿元且同比增长1.13% [2] - 海尔智家上半年净利润120.33亿元且拟每10股派2.69元 [2] - 中国建筑上半年净利润304.04亿元且同比增长3.2% [2] - 中信建投上半年净利润45.09亿元且拟10派1.65元 [2] - 新华保险上半年归母净利润147.99亿元且同比增长33.5% [2] - 南方航空上半年亏损15.33亿元 [2] - 三环集团上半年净利润12.37亿元且同比增长20.63% [2] - 影石创新上半年净利润5.2亿元且同比增长0.25% [2] - 中兴通讯上半年净利润50.58亿元且同比减少11.77% [2] - 长芯博创上半年净利润1.68亿元且同比增长1121.21% [2] 股份回购 - 春秋航空拟3亿元至5亿元回购公司股份 [3] - 深圳瑞捷拟回购50万股至60万股公司股份 [3] 股东增减持 - 浩通科技实控人等拟合计减持不超3%公司股份 [4] - 翱捷科技股东阿里网络拟减持不超3%公司股份 [4] - 淳中科技董事长等拟合计减持不超2.053%公司股份 [4] - 浙江世宝控股股东拟减持不超过2%公司股份 [4] 合同中标 - 中鼎股份与包河区政府签署机器人产业链战略合作协议 [4] - 通达股份预中标1.22亿元国家电网采购项目 [4] - 润建股份中标3.92亿元乌兰察布兴和县铁合金绿色供电项目 [4] - 达实智能签约华伦世纪广场智能化项目 [4] - 华康洁净预中标1.36亿元医用净化专项工程 [4] 重大投资 - 舜禹股份拟设立水务智算子公司 [4] - 冠中生态拟投建吉尔吉斯斯坦种苗繁育基地建设项目 [4] 股权变动 - 中环海陆实控人筹划公司控制权变更事项且股票停牌 [4] 并购重组 - 北新建材意向收购境外一家建筑材料公司100%股权 [4] - 芯原股份筹划购买芯来智融股权且股票明起停牌 [4] - 凯发电气拟5200万元收购欧力配网80%股权 [4] 其他事项 - 晶合集成筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [4] - 华海清科筹划发行H股并在港交所主板上市 [4] - 富瀚微筹划发行H股并在香港联交所上市 [4] ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数且近五日涨跌0.50%且市盈率20.74倍且最新份额68.3亿份且增加1.8亿份且主力资金净流出3307.0万元且估值分位20.73% [6] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数且近五日涨跌3.39%且市盈率44.92倍且最新份额53.5亿份且增加6100.0万份且主力资金净流出4296.1万元且估值分位66.14% [6] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数且近五日涨跌10.78%且最新份额3.9亿份且增加1600.0万份且主力资金净流入2375.9万元 [6] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数且近五日涨跌13.84%且市盈率123.45倍且最新份额4.0亿份且增加300.0万份且主力资金净流入120.9万元且估值分位91.73% [7]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收1468.58亿元，同比增长9.26% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润57.38亿元，同比增长19.37% [1][2] - 每股收益1.16元，同比增长16% [1] - 归母净利润率提升至3.9%，较上年同期提高0.3个百分点 [2] - 自由现金流量净额87.4亿元，同比提升6.1% [2] 速运物流业务 - 速运物流业务收入1093亿元，同比增长10.4% [3] - 业务件量达78.5亿票，同比增幅25.7%，超出行业平均增速19.3% [2] - 业务量呈现逐月提速态势，7月单月增幅高达33.69%，远超行业15.1%的平均增速 [2] - 通过拓展新能源汽车、高端制造等新兴产业客群及文旅、即时零售等新场景实现增长 [3] 新业务发展 - 快运业务收入195.7亿元，同比增长11.5%，主要受益于"以旧换新"政策及大件物流场景渗透 [4] - 同城即时配送业务营收54.9亿元，同比激增38.9%，业务范围扩展至商超、医药、母婴等领域 [4] - 供应链及国际业务营收342.3亿元，同比增长9.7%，服务超95%《财富》中国500强企业 [5] 国际业务与基础设施 - 海外仓运营面积超过250万平方米，支持国际业务增长 [5] - 鄂州货运枢纽累计开通国内航线59条、国际航线19条，构建"轴辐式空网+多式联运"体系 [6] - 枢纽具备"空空中转"快捷转运能力及跨境电商综合试验区功能 [6] 股东回报与市场认可 - 拟每10股派发中期现金红利4.6元，预计分红金额23.2亿元，约占上半年净利润40% [7] - 分红金额较去年同期提升，反映现金流充裕及管理层信心 [7] - 获得摩根士丹利等机构认可，易方达等头部基金在二季度增持公司A股 [7]

公司治理动态 - 公司第六届第二十三次董事会会议于2025年8月28日以现场结合视频通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于提请公司股东大会授权董事会办理公司"共同成长"持股计划（A股）相关事宜的议案》等文件 [1] 财务结构分析 - 2024年1至12月营业收入构成中速运物流占比97.14% [1] - 商业销售收入占比2.12% [1] - 其他行业收入占比0.74% [1] 市值数据 - 公司当前市值为2439亿元人民币 [1] - 收盘股价为48.4元 [1]

停复牌 - 芯原股份筹划发行股份及支付现金收购芯来智融半导体科技（上海）有限公司股权并募集配套资金 股票停牌 [1] - 中环海陆控股股东吴君三筹划公司控制权变更事宜 可能导致控股股东及实际控制人变更 股票停牌 [1] 股份回购 - 盛屯矿业拟以5亿至6亿元回购公司股份 [2] - 春秋航空拟以3亿至5亿元回购股份 [3] - 中绿电拟以6184.28万至9276.42万元回购股份 [4] 投资合作与经营 - 中鼎股份计划在包河区建设机器人上下游产业链 加大机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造等项目投入 [5] 业绩表现 - 中芯国际上半年收入44.56亿美元（同比+22%） 晶圆代工业务收入42.29亿美元（同比+24.6%） 净利润3.2亿美元（同比+35.6%） [6] - 中科曙光上半年净利润7.29亿元（同比+29.39%） [7] - 中信建投上半年净利润45.09亿元（同比+57.77%） [8] - 通富微电上半年净利润4.12亿元（同比+27.72%） 大尺寸FCBGA开发进入量产阶段 超大尺寸FCBGA进入工程考核阶段 [8] - 极米科技上半年净利润8866.22万元（同比+2062.34%） [9] - 中微公司上半年净利润7.06亿元（同比+36.62%） [10] - 顺丰控股上半年净利润57.38亿元（同比+19.37%） [10] - 海尔智家上半年净利润120亿元（同比+16%） [10] - 利欧股份上半年净利润4.78亿元（同比+164.28%） [10] - 国联民生上半年净利润11.27亿元（同比+1185.19%） [10] - 湘财股份上半年净利润1.42亿元（同比+93.12%） [10] - 中信证券上半年净利润137.19亿元（同比+29.8%） [10] - 国金证券上半年净利润11.11亿元（同比+144.19%） [10] - 中金黄金上半年净利润26.95亿元（同比+54.64%） [11] - 柯力传感上半年净利润1.73亿元（同比+47.93%） [11]