报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[11] 报告的核心观点 - 降本增效明显，2023年扣非净利同比增长31.71%，营业收入15.27亿元，同比增长3.51%，营业利润3.96亿元，同比增长19.95%，归母净利润和扣非后净利润3.79亿元和3.67亿元，分别同比增长26.12%和31.71% [11] - 传统业务稳中有增，B2B业务收入13.24亿元，同比增长5.24%，中国制造网收入12.46亿元，同比增长3.4%，买家APP端活跃用户数量同比增长47.6%，商机同比增长31.6%，新兴市场商机同比显著增长，现金回款增长超15%，平台收费会员数达24,586位 [11] - AI麦可持续迭代，2023年AI业务收入632万元，年末购买会员数约4000位，现金回款超2000万元，今年2月升级推出新功能，提升外贸人工作效率，带动变现能力提升 [11] - 预计2024 - 2026年营业收入17.7亿元/21.50亿元/25.07亿元，同比增长15.9%、21.5%、16.6%；归母净利润4.65亿/5.80亿/6.93亿元，同比增长22.6%、24.8%、19.5%，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1527|1770|2150|2507| |收入同比（%）|3.5%|15.9%|21.5%|16.6%| |归属母公司净利润（百万元）| - |379|465|580| |净利润同比（%）|26.1%|22.6%|24.8%|19.5%| |毛利率（%）|79.4%|80.2%|80.7%|80.7%| |ROE（%）|15.4%|15.8%|16.5%|16.4%| |每股收益（元）| - |1.21|1.47|1.84| |P/E| - |27.31|22.03|17.65| |P/B| - |4.24|3.49|2.91| |EV/EBITDA| - | - |21.51|14.49| [2] 资产负债表与利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|2013|2569|3373|4483| |现金（百万元）|1685|2175|2998|4060| |应收账款（百万元）|26|47|39|59| |其他应收款（百万元）|15|38|43|47| |预付账款（百万元）|10|11|13|15| |存货（百万元）|6|30|8|33| |其他流动资产（百万元）|270|267|272|269| |非流动资产（百万元）|1895|1900|1879|1845| |长期投资（百万元）|57|68|62|49| |固定资产（百万元）|449|403|359|309| |无形资产（百万元）|55|47|41|35| |其他非流动资产（百万元）|1334|1382|1417|1452| |资产总计（百万元）|3908|4470|5252|6328| |流动负债（百万元）|1257|1356|1555|1933| |短期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付账款（百万元）|80|217|123|253| |其他流动负债（百万元）|1177|1139|1432|1680| |非流动负债（百万元）|160|152|149|148| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|160|152|149|148| |负债合计（百万元）|1417|1508|1704|2080| |少数股东权益（百万元）|23|26|29|34| |股本（百万元）|316|316|316|316| |资本公积（百万元）|1214|1214|1214|1214| |留存收益（百万元）|938|1406|1988|2684| |归属母公司股东权益（百万元）|2467|2935|3518|4213| |负债和股东权益（百万元）|3908|4470|5252|6328| |营业收入（百万元）|1527|1770|2150|2507| |营业成本（百万元）|312|349|413|482| |营业税金及附加（百万元）|11|13|16|18| |销售费用（百万元）|566|617|718|825| |管理费用（百万元）|157|136|192|229| |财务费用（百万元）|-40|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|-2|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |投资净收益（百万元）|24|22|21|32| |营业利润（百万元）|396|493|615|736| |营业外收入（百万元）|2|1|1|1| |营业外支出（百万元）|3|2|2|2| |利润总额（百万元）|395|492|614|735| |所得税（百万元）|13|25|31|37| |净利润（百万元）|382|468|583|698| |少数股东损益（百万元）|4|3|3|5| |归属母公司净利润（百万元）|379|465|580|693| |EBITDA（百万元）|410|558|679|788| |EPS（元）|1.21|1.47|1.84|2.19| [3] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）| - |637|566|866| |净利润（百万元）| - |382|468|583| |折旧摊销（百万元）| - |78|86|86| |财务费用（百万元）| - |1|0|0| |投资损失（百万元）| - | -24| -22| -21| |营运资金变动（百万元）| - |188|33|218| |其他经营现金流（百万元）| - |206|436|366| |投资活动现金流（百万元）| - | -1078| -71| -44| |资本支出（百万元）| - | -71| -28| -20| |长期投资（百万元）| - | -1033| -65| -46| |其他投资现金流（百万元）| - |26|22|21| |筹资活动现金流（百万元）| - | -210| -8| -3| |短期借款（百万元）| - |0|0|0| |长期借款（百万元）| - |0|0|0| |普通股增加（百万元）| - |5|0|0| |资本公积增加（百万元）| - |69|0|0| |其他筹资现金流（百万元）| - | -284| -8| -3| |现金净增加额（百万元）| - | -651|490|822| [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司主业广告流量业务未来有新项目提升业绩空间，是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS 模式+政策利好”三大优势迎来加速增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 平台运营情况 - 截至 2023 年末，中国制造网现金回款较去年同期增长超 15%，平台收费会员数为 24,586 位，较 2023 年中报增长 198 位，较 2022 年底下滑 321 位，购买 AI 麦可的会员数约 4000 位（不含试用体验包客户），现金回款超 2000 万元 [1] 广告流量平台项目 - 焦点科技开发流量大数据平台项目，通过多种功能调控买卖双方流量平衡，实现精准流量分发。2023 年中国制造网买家 APP 端活跃用户数量同比增长 47.6%，商机同比增长 31.6%，新兴市场商机同比显著增长，上新 5 个小语种站点，推出阿拉伯语版 APP [2] 市场数据 - 每股净资产 7.81 元，资产负债率 36.27%，总股本 315.91 百万股，流通 A 股 201.09 百万股 [5] 业绩情况 - 2023 年 Q4 单季度营业收入 4 亿元，同比增长 11.18%，归母净利润 0.81 亿元，同比增长 31.64%；全年营业收入 15.27 亿元，同比增长 3.51%，归母净利润 3.79 亿元，同比增长 26.12%，现金回款较去年同期增长超 15%，分红 3.16 亿元，股息率达 3.29%，2024 年目标位净利润同比增长 25%以上 [7] 业绩增长驱动因素 - 公司业绩增长主要由 ARPU 驱动，付费会员 ARPU 达 62694 元，同比增长 18.5%，推出按点击付费的精点投广告服务，为中国供应商提供更多精准商机 [8] 盈利预测调整 - 将公司 2024 - 2025 年的归母净利润由 4.73/6.16 亿元调整为 4.94/6.57 亿元，预计 2026 年归母净利润为 7.79 亿元，现价对应 PE 为 19.64/14.76/12.45 倍 [9] 财务报表数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了 2023A - 2026E 年公司的各项财务数据，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等，以及重要财务与估值指标，如每股净资产、ROIC、P/E 等 [13][24]

业绩总结 - 焦点科技2023年Q4实现收入4.0亿元，同比增长10.8%[1] - 焦点科技2023年全年实现收入15.3亿元，同比增长3.5%[1] - 中国制造网23年实现收入12.46亿元，同比增长45.3%[1] - 焦点科技2024年经营目标为净利润同比增长25%以上[1] - 预计焦点科技2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.0/7.4亿元[1] - 焦点科技2024年预计市盈率为30倍，对应合理价值为46.49元/股[1] - 焦点科技2024年预计归母净利润为490百万元，同比增长29.2%[2] - 焦点科技2024年预计市盈率为19.82，ROE为16.6%[2] 用户数据 - 买家APP端活跃用户数量同比增长48%[1] - AI麦可的付费会员数约4000人[1] 未来展望 - 焦点科技2024年经营目标为净利润同比增长25%以上[1] - 预计焦点科技2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.0/7.4亿元[1] - 焦点科技2024年预计市盈率为30倍，对应合理价值为46.49元/股[1] 新产品和新技术研发 - AI麦可的付费会员数约4000人[1] 市场扩张和并购 - 中国制造网23年实现收入12.46亿元，同比增长45.3%[1] 其他新策略 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[10] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价和工作量等多种因素，部分来源于投资银行类业务[13] - 本报告仅面向授权客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，接收人需承担保密义务[14] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，报告内容不构成特定客户的投资建议[15] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，不承担因使用报告内容而引起的损失责任[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为15.27亿元，同比增长3.51%[1] - 公司2023年归母净利润为3.79亿元，同比增长26.12%[1] - 公司计划派发现金股利3.16亿元，占2023年归母净利润比例超过80%[2] - 公司发布2024年经营目标为净利润同比增长25%以上[2] - 公司中国制造网收入同比增长3.4%至12.46亿元，现金回款增长超15%[3] - 公司2023年实现代理业务收入超过4500万元，同比增长40.48%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为17.9/20.8/23.4亿元，归母净利润分别为4.56/5.52/6.48亿元[6] - 公司2026年预计摊薄每股收益为2.05元，对应P/E为15.80倍[6] - 公司2023A至2026E的P/E分别为27.31/22.48/18.55/15.80倍[7] - 公司2023A至2026E的P/S分别为6.86/5.72/4.93/4.37倍[7] 投资评级 - 该公司股票代码为002315，股价为32.41，投资评级为买入[8] - 2026年预测每股收益为2.05，较2023年增长69.42%[8] - 2026年预测每股净资产为13.05，较2023年增长67.06%[8]

业绩总结 - 公司23年营收15.27亿，YoY +3.5%[1] - 公司归母净利润3.79亿元，YoY+26.1%[1] - 公司扣非净利润3.67亿元，YoY+31.7%[1] - 公司AI业务表现亮眼，23年AI收入达632万元[3] - 预计24年AI业务营收将大幅增长[3] - 公司长期保持高分红比例，23年计划派发现金股利3.15亿元[4] - 公司股息率达到3.1%[4] 未来展望 - 公司前瞻订单指标环比同比明显增加[5] - 24年业绩指引乐观[5] 其他 - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[12] - 报告提醒投资者应该综合考虑个人情况和其他因素做出投资决策[13] - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[14] - 报告提醒客户应以公司网站刊载的完整报告为准[15] - 报告提醒客户本报告中的资料、意见及推测仅供参考[16] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[17] - 本报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[18]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为15.27亿元，同比增长3.51%[1] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为3.79亿元，同比增长26.12%[1] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润率为24.94%，较去年同期提升4.41个百分点[1] - 公司2023年度B2B业务营业收入为13.24亿元，同比增长5.24%[3] - 公司2023年度销售现金收入为15.41亿元，同比增长16.94%[3] - 公司2023年度保险业务收入为1.13亿元，占营业收入的7.45%[3] - 公司2023年度毛利率为97.03%，同比提升2.01个百分点[3] - 公司预计2024年至2026年的归母净利润分别为4.41亿元、5.20亿元、6.31亿元[3] - 公司给予“买入”评级[3] 市场趋势 - 中国制造业产品出口额达到23.51万亿元，占我国出口额的53.5%[3] - 2026年公司主营业务收入预计达到2,336亿元人民币，增长率为15.4%[5] - 2026年公司净利润预计为635亿元人民币，净利率为27.0%[5] 投资建议 - 市场中相关报告投资建议评级为买入得1分，增持得2分，中性得3分，减持得4分[6] - 2023年8月31日公司股票评级为买入，市价为34.97元人民币，目标价为36.52元人民币[7] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格[8] - 报告内容基于公开资料或实地调研资料，不保证信息准确性和完整性[9] - 报告仅供高于C3级的投资者使用，不考虑个别客户特殊状况，不构成特定证券或金融工具的建议[10] - 中国境内使用，国金证券版权所有，保留一切权利[11]

公司基本信息 - 公司注册地址历史变更情况显示，2021年，公司注册地址由“南京江北新区星火路软件大厦A座12F”变更至“南京市江北新区丽景路7号”[9] - 公司的法定代表人为沈锦华，注册地址为南京市江北新区丽景路7号，邮政编码为210032[9] - 公司聘请的会计师事务所为众华会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址在上海市虹口区东大名路1089号北外滩来福士广场东塔楼17-18楼[11] 公司财务数据 - 公司2023年营业收入为1,519,341,324.06元，较上年增长3.84%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为378,864,573.68元，较上年增长26.12%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为637,009,873.25元，较上年增长31.36%[11] - 公司2023年末总资产为3,907,505,055.56元，较上年末增长9.84%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为2,467,137,354.98元，较上年末增长9.70%[11] 公司业务及市场趋势 - 公司主要业务包括全链路外贸服务综合平台、跨境电子商务业务、线上线下融合的保险代理业务[19] - 公司在跨境方向由两部分业务组成：通过美国商品一件代发服务平台Doba.com分销模式，助力中国供应商打开跨境市场；通过inQbrands Inc.致力于为中国供应商提供落地北美、样品参展、多渠道销售、海外仓交付等一站式跨境交易及供应链全程服务[20] - 公司旗下控股子公司新一站主要从事互联网保险代理业务，通过互联网、电话、上门推广、线下活动等线上线下融合模式为企业和个人提供各类保险产品的代理销售服务[20] - 公司凭借多年在AI领域的技术积淀和产业洞察，紧抓AI技术变革的行业发展机会，抢占先发优势，率先在行业内推出面向外贸企业的专属AI助手麦可[20] - 公司目前大数据技术已应用于旗下中国制造网（Made-in-China.com），平台用户的行为分析、精准营销、广告投放、产品发布等贸易全流程均基于大数据技术的支撑与赋能[21] 公司市场展望 - 2024年国际形势与环境更趋复杂，跨境电商行业受到海外需求与国内经济波动的双重影响，仍具有较高的不确定性[17] - 全球经济下行压力明显，多国货币贬值严重，抑制了订单需求[17] - 数字经济和产业数字化政策的利好效应显著，加速实现对B2B全链路的渗透，有效推动行业降本增效[18] - 产业数字化规模和数字经济渗透率逐年攀升，为B2B行业数字化进程提供了坚实的发展基础[18] 公司财务风险 - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性[11] 公司国际贸易数据 - 2023年我国进出口总值为41.76万亿元人民币，同比增长0.2%[16] - 出口23.77万亿元，增长0.6%；进口17.99万亿元，下降0.3%[16] - 中国制造网服务的中小型外贸企业活力十足[16] - 中国制造的技术含金量进一步获得国际认可[16] - 2023年我国跨境电商出口1.83万亿元，增长19.6%[20] 公司现金流量 - 2023年公司经营活动现金流入小计为1,937,684,144.46元，同比增长8.39%[69] - 2023年公司经营活动现金流出小计为1,300,674,271.21元，同比减少0.17%[69] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为637,009,873.25元，同比增长31.36%[69] - 2023年公司投资活动现金流入小计为356,686,603.33元，同比减少66.18%[69] - 2023年公司投资活动现金流出小计为1,435,083,963.44元，同比增长121.16%[69] - 2023年公司投资活动产生的现金流量净额为-1,078,397,360.11元，同比减少365.85%[69] - 2023年公司筹资活动现金流入小计为97,874,069.10元，同比增长150.21%[69] - 2023年公司筹资活动现金流出小计为307,562,013.30元，同比增长14.50%[69] - 2023年公司筹资活动产生的现金流量净额为-209,687,944.20元，同比增长8.63%[69] - 2023年公司现金及现金等价物净增加额为-650,506,908.22元，同比减少196.80%[69]

业绩总结 - 公司2023年实现营收15.2亿元，归母净利3.78亿元，扣非净利3.67亿元，符合预期[1] - 公司2023年中国制造网现金回款同比超15%，会员ARPU值望突破6万元[2] - 公司2023年营业收入为1527亿元，净利润为379亿元，每股净收益为1.20元[3] - 焦点科技2026年预计营业总收入将达到2,302百万美元，呈现稳定增长趋势[4] 新产品和新技术研发 - 公司AI麦可产品渗透率约16.3%，购买AI麦可的会员数约4000位，现金回款超2000万元[2] 市场扩张和并购 - 公司主营业务包括电子商务平台、跨境贸易服务和互联网保险综合服务，具有良好的盈利能力和资产回报率[4] - 公司的市值在2026年预计将达到9,702百万美元，市值增长稳健[4] 未来展望 - 公司预测2026年EPS为2.08元，维持目标价37.8元，维持增持[1] - 公司的净利润增长率预计在2022年至2026年间保持在20%左右，表现稳健[4] 其他新策略 - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[12] - 公司的财务状况良好，资产负债率逐年下降，净负债率为负值，显示出较低的财务风险[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入15.27亿元，同比增长3.51%[2] - 公司2023年归母净利润3.79亿元，同比增长26.12%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为4.75、6.00、7.57亿元，EPS为1.52、1.92、2.42元/股[4] 新产品和新技术研发 - 公司AI产品能力快速升级，商业化进展积极，AI麦可已具备多维产品服务能力[3] - 公司2023年底AI产品付费渗透率达到16.27%，2024年商业化落地更值期待[3] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到2712百万元，较2022年增长84.5%[5] - 公司2026年预计净利润将达到762百万元，较2022年增长154%[5] - 公司净利率预计将从2022年的20.4%提升至2026年的27.9%[5] - 公司ROE预计将从2022年的13.2%增长至2026年的18.7%[5] - 公司EBITDA预计将从2022年的333百万元增长至2026年的750百万元[5]

审计机构相关 - 2023年续聘众华会计师事务所为审计机构，经会议及股东大会审议通过[4][7] - 众华从业人员1186人，含65名合伙人、351名注册会计师[3] 审计工作情况 - 众华对2023年度财报及内控有效性审计，出具标准无保留意见报告[6] - 2023年12月沟通年度审计初步预审情况[7] 报告审议 - 2024年2月审计委员会审议通过2023年年度报告等议案并提交董事会[8]