文章核心观点 利尔化学一季度业绩暴增，部分产品销量和价格上涨驱动经营业绩回暖，存货改善，股价上涨，同时公司拟收购山东汇盟控股权拓展产业链 [1][2][3][6] 一季度业绩大增 - 公司主要从事安全农药原药研发、生产和销售，产品出口三十几个国家及地区 [4] - 2023 - 2024年农药行业景气度低迷，公司核心产品草铵膦价格下滑，业绩受影响，2023 - 2024年营收和归母净利润均同比减少 [4] - 2024年国内草铵膦均价54278元/吨，较2023年下降33.26%；截至2025年3月31日价格为45500元/吨，较2024年底下降3.19%，2025年内均价较2024年下降15.53% [4] - 2024年第四季度公司业绩回暖，营收21.23亿元同比增长15.1%，归母净利润8343.73万元同比增长89.94%，扣非净利润8338.01万元同比上升93.85% [5] - 2024年公司库存周转天数从2023年的99.73天降至97.19天 [5] - 2025年1 - 3月公司归母净利润预计1.45 - 1.55亿元，同比增长203.08% - 223.98%；扣非净利润预计1.43 - 1.53亿元，同比增长281.41% - 308.09% [5] 外延并购实现产业链整合 - 3月23日公司拟收购山东汇盟控股权，事项处于初步筹划阶段 [6] - 山东汇盟是高新技术企业，多项技术居世界先进水平，是国内第一家实现DCTF规模化生产的企业 [6][7] - 山东汇盟与多家国际大型农药化工企业有长期合作关系，若收购完成有助于公司海外市场拓展 [7] - 公司国内和国外市场基本平分秋色，2022年国际销售收入占比超六成，2023 - 2024年连续下滑，2024年国际销售占比47.01%，国内销售占比52.99% [7]

文章核心观点 利尔化学股票于2025年4月7日连续1个交易日累计偏离超过20%，属异常波动情形，公司就相关情况进行说明并确认无应披露未披露信息 [2][3][6] 各部分总结 股票交易异常波动的情况 - 利尔化学股票（证券简称：利尔化学；证券代码：002258）于2025年4月7日连续1个交易日累计偏离超过20%，属股票交易异常波动情形 [2] 股票交易异常波动的说明 - 公司前期披露信息无需重大补充、更正 [3] - 近期公共传媒未报道可能或已对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [3] - 公司近期生产经营正常，内外部经营环境未发生重大变化，2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长203.08%-223.98% [3] - 公司、控股股东不存在应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项 [4] - 股票异常波动期间，公司控股股东无买卖公司股票的行为 [5] 是否存在应披露而未披露信息的说明 - 公司董事会确认目前无根据相关规定应披露而未披露的事项，前期披露信息无需更正、补充 [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][68] 报告的核心观点 - 农化行业去库渐进尾声，公司连续两季度业绩改善，营收和盈利水平趋稳 [1] - 精草铵膦需求快速增长，公司加快海外制剂登记，有望助力产品盈利修复 [2][48] - 公司加强与大客户合作，拟收购山东汇盟股权，协同效应将提升业务规模和技术实力 [3][55] 公司历史沿革及主营业务介绍 - 公司1993年成立，2008年上市，以氯代吡啶系列农药起家，开拓国际市场，与顶尖农化企业合作 [7] - 布局七个生产基地，实现原材料 - 中间体 - 原药 - 制剂一体化产业链布局，是国内最大氯代吡啶类除草剂及大规模草铵膦、精草铵膦原药生产企业 [8] - 产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列，有30余种原药、100余种制剂和化工中间体 [7][9] 公司股权结构 - 实控人为中国工程物理研究院，截至2024年底持股32.2%，中通投资为第二大股东持股8.83% [12] - 有6家全资子公司和7个控股子公司 [12] 公司技术研发 - 建立良好技术创新及研发机制，加大投入，与高校和科研院所合作，为长远发展储备项目和技术 [16] - 研发方向包括工艺技术优化和新产品开发，多个项目处于技术验证、小试、中试阶段 [20] 公司管理层情况 - 管理层多为内部晋升，有丰富经验，薪酬水平较高且多持有公司股权，激励机制完善 [22] 公司近期经营状况分析 全球农化行业周期 - 2021 - 2022年海外恐慌性备货致库存累积，2023年进入去库周期，当前去库接近尾声，产能过剩成首要矛盾 [23] - 2021 - 2023年农药行业资本开支大增，草铵膦产能过剩严峻，2024年资本开支下降，行业进入去产能周期 [25] 公司业绩情况 - 2021 - 2022年营收和利润增长，2023 - 2024年下滑，2024年归母净利润同比降64.34% [32][36] - 2024年Q4和2025年Q1业绩同环比改善，2025年Q1预计归母净利润1.45 - 1.55亿元，同比增203.08% - 223.98% [1][37] 公司业务情况 - 2024年重点项目建设及技改降本增效，市场方面加强合作、扩展资源、布局海外登记、发展制剂业务 [41] - 分产品看，原药和制剂业务营收下降，中间体和化工材料业务营收增长，贸易业务营收下降；分区域看，国际和国内销售收入均下降 [42] 公司发展举措 - 精草铵膦需求增长，子公司增产技改，公司完成8国制剂登记，出口量价齐升，有望盈利修复 [48] - 加强与大客户合作，2024年第一大客户采购量增，合资公司广安利华盈利良好 [52] - 拟收购山东汇盟控股权，其业务与公司存在协同效应，将提升业务规模和技术实力 [55] 盈利预测 - 假设2025 - 2027年原药、制剂、中间体销量和价格增长，毛利率提升，预计营收分别为79.11、87.36、95.84亿元 [58][59][60] 估值与投资建议 绝对估值 - 采用FCFF估值方法，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，公司价值区间11.45 - 20.59元，合理价值14.80元 [64] 相对估值 - 选取扬农化工、润丰股份、兴发集团为可比公司，按2025年EPS给予20 - 23倍PE估值，对应股价区间10.00 - 11.50元 [65][67] 投资建议 - 维持“优于大市”评级，合理估值区间10.00 - 11.50元，有12.11% - 28.92%溢价空间 [68] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据及关键财务与估值指标 [73]

业绩情况 - 2025年第一季度净利润同比增长203.08%-223.98%[2] 股票情况 - 2025年4月7日股票连续1日累计偏离超20%属异常波动[1] - 异常波动期间控股股东无买卖股票行为[3] 信息披露 - 4月4日披露《2025年第一季度业绩预告》[2][4] - 不存在应修正业绩预告及违反信息公平披露情形[4]

市场表现 - 国证粮食产业指数(399365)上涨0 36% 成分股万向德农(600371)涨停 神农种业(300189)上涨8 08% 利尔化学(002258)上涨8 07% 北大荒(600598)上涨6 11% 敦煌种业(600354)上涨5 72% [1] - 粮食ETF(159698)上涨1 27% 盘中成交额达2384 88万元 居同类产品首位 换手率12 11% [1] 行业观点 - 农产品作为关税反制手段重要性提升 粮食安全战略关注度提高 [1] - 2025年一号文件大篇幅聚焦粮食安全 首次提出"农业新质生产力" 将继续推进生物育种产业化 [1] - 生物育种作为提升农作物单产和保障粮食安全的重要手段 推广应用范围有望扩大 板块关注度可能持续提升 [1] 指数构成 - 国证粮食产业指数前十大权重股合计占比52 74% 包括大北农(002385)、隆平高科(000998)、北大荒(600598)等 [2] 基金产品 - 粮食ETF(159698)设有联接基金 包括A类(021086)、C类(021087)、I类(022848) [3]

市场要闻 - 国家统计局将公布3月CPI、PPI数据 2月CPI环比下降0.2% 同比下降0.7% PPI环比下降0.1% 同比下降2.2% [2] - 央行公开市场将迎来7634亿元逆回购和1500亿元国库现金定存到期 本周逆回购到期金额分别为2452亿元、649亿元、2299亿元、2234亿元和0亿元 [3] - 美国将公布3月CPI数据 若显示通胀压力持续可能支撑美元 增强美联储对进一步降息的疑虑 [4] 板块事项 - 第十届中国科技金融论坛将在北京举行 主题为"汇聚智慧共筑科技金融新未来" 旨在为科技金融事业注入新动能 [6] - 2025全球6G技术与产业生态大会将在南京举行 主题为"共筑创新同享未来" 聚集全球6G领域专家探讨技术创新与产业生态 [7] - 商务部对7类中重稀土相关物项实施出口管制 包括钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等 [8] - 亚马逊计划发射首批27颗卫星 与SpaceX的"星链"项目展开竞争 SpaceX已部署约8000颗卫星 [9] 个股大事 - 禾信仪器计划收购上海量羲56%股权 [11] - 圣农发展拟以11.26亿元收购太阳谷54%股权 太阳谷拥有完整产业链体系 [12] - 利尔化学一季度净利润预计1.45亿元–1.55亿元 同比增长203.08%-223.98% [13] - 石头科技2024年营收119.45亿元 同比增长38.03% 拟每10股派10.7元转4股 [14] - 城地香江子公司签署44.52亿元数据中心项目合同 合作期限7年 [15] 限售股解禁 - 本周A股共有24家上市公司限售股解禁 合计解禁17.35亿股 解禁总市值350.15亿元 环比增加124.11亿元 [17] - 解禁市值居前三位的是上海医药161.49亿元、中复神鹰94.68亿元、灿芯股份32.15亿元 [17] 新股日历 - 本周将有2只新股发行 合计发行约4260.0万股 预计募资11.61亿元 [21] - 4月7日发行肯特催化 4月8日发行宏工科技 [21] 机构看后市 - 东方证券预计市场有望迎来变盘 沪综指可能挑战3400点 建议关注泛科技、军工、乘用车等板块 [24] - 方正证券认为A股有望走出独立性行情 当前估值处于底部区域 权益资产具有较好投资性价比 [25] - 东莞证券预计短期市场或以区间震荡为主 二季度国内经济有望延续良好修复势头 [26] - 国金证券建议4月采取"中小盘成长风格切换至大盘价值防御"的配置策略 关注半导体设备、AI算力等细分领域 [27]

销售数据 - 中通客车1 - 3月累计销售量2766辆，同比增长10.02% [1] - 广汽集团3月销量为17.39万辆，同比下降3.01% [1] - 千里科技3月汽车整车销售合计6185辆 [1] 项目投资 - 顺控发展拟投建顺德区资源循环利用中心(北滘)项目 [1] 合同中标 - 华康洁净联合体预中标“武汉大学细胞资源库项目维修改造工程设计施工总承包” [1] - 时代新材签署19.8亿元的《叶片销售合同》 [1] 业绩披露 - 东兴证券2024年净利润15.44亿元，同比增长88.39% [1][2] - 利尔化学一季度净利润预增203.08% - 223.98% [1][2] 股权交易 - 圣农发展拟收购太阳谷54%股权 [1][2] - 清新环境子公司拟挂牌转让宣城富旺57%股权 [2] - 佳都科技拟以6438.70万元受让花城创投基金19.4064%的份额 [2] 回购 - 三一重工拟斥资10 - 20亿元回购股份 [1] 增减持 - 嘉曼服饰深圳架桥、天津架桥拟合计减持不超3%股份 [1][2] - 濮耐股份实际控制人刘百宽家族部分成员拟合计减持不超0.993%股份 [1][2] - 福莱特特定股东陶宏珠拟减持不超250万股股份 [2] 其他 - 炬光科技获得某欧洲知名汽车Tier1客户两个项目定点 [1][2] - 东安动力2025年一季度收到51项新市场《定点协议》 [1][2]

今日焦点 - 国泰君安完成名称、注册资本等市场主体变更登记，名称变更为“国泰海通证券股份有限公司”，将申请变更 A 股、H 股证券简称，选举朱健为董事长，周杰为副董事长，聘任李俊杰为总裁等 [1] - 利尔化学预计 2025 年一季度净利润 1.45 亿 - 1.55 亿元，同比增长 203.08% - 223.98%，因部分产品销量和价格上涨 [2] - 成大生物因韶关高腾要约收购股票事项，4 月 7 日停牌一天，要约收购期限 3 月 5 日至 4 月 3 日，预定收购 1.84 亿股，占总股本 44.18%，价格 25.51 元/股 [2] - 夏厦精密拟不超 10 亿元竞拍土地建设“智能传动系统核心零部件产业化及装备协同开发建设项目”，预计建设周期 3 年 [3] - 城地香江子公司签订中国移动呼和浩特数据中心算力基础设施建维服务项目合同，预估框架合同总金额 44.52 亿元 [4] - *ST 金科实控人黄红云及控股股东金科控股因涉嫌未披露股票被强制过户风险等违法违规行为被中国证监会立案 [5] 经营业绩 业绩增长 - 晋西车轴 2024 年净利润同比增长 13.39% [6] - 宇通客车 2025 年 3 月销售量同比增长 37.79% [7] - 长安汽车 2025 年 3 月销量 26.81 万辆，同比增长 3.48% [7] - 粤传媒 2024 年净利润同比增长 258.78% [7] 业绩下滑 - 石头科技 2024 年净利润同比减少 3.64%，拟每 10 派 10.7 转 4 [7] - 中航重机 2024 年净利润同比减少 52.19%，拟每 10 股派发 1.218 元现金红利 [7] 重要事项 股权转让 - 清新环境全资子公司拟公开挂牌转让宣城市富旺金属材料有限公司 57%股权 [7] 项目中标 - 华康洁净联合体预中标武汉大学细胞资源库项目维修改造工程设计施工总承包 [7] 投资合作 - 圣农发展拟 11.26 亿元收购太阳谷 54%股权 [7] - 时代新材签订约 19.8 亿元风电叶片及相关服务合同 [7] - 炬光科技获得某欧洲知名汽车 Tier1 客户两个车载投影照明项目定点 [7] - 恩捷股份下属子公司与美国某知名汽车公司签订锂电池隔离膜供应协议 [7] - 万华化学烟台产业园乙烯二期项目建成投产 [7] - 飞龙股份与华达科技签署战略合作框架协议 [7] - 平安银行拟与中国平安进行不超过等值人民币 400 亿元的协定存款业务合作 [7] - 三一重能拟合计投资不超过 10 亿美元在乌兹别克斯坦建设两个风电场项目 [7] 医药批准 - 健友股份利拉鲁肽注射液获得美国 FDA 药品注册批件 [7] - 百诚医药创新药 BIOS - 0618 片获得临床试验批准通知书 [7] - 奥翔药业盐酸毛果芸香碱原料药获得欧洲 CEP 证书 [7] 其他事项 - 东鹏饮料已向香港联交所递交 H 股发行申请并刊发申请资料 [7] - 长江证券选举刘正斌为公司董事长 [7] 增减持/回购 增持 - 香山股份控股股东均胜电子增持计划已实施完成 [8] 减持 - 华润微总裁李虹辞职 [8] - 濮耐股份控股股东、实际控制人刘百宽家族部分成员拟减持不超过 0.993%公司股份 [8] - 福莱新材董事、高级管理人员拟集中竞价减持股份 [8] - 海达股份董事、副总经理吴天翼计划减持不超过 129.96 万股股份 [8] 回购 - 德邦科技拟以 4000 万元 - 8000 万元回购公司股份 [8] - 广宇集团拟 1500 万元 - 3000 万元回购公司股份 [8]

宏观动态 - 商务部依法推进进口牛肉全球保障措施调查 已完成问卷发放和听证会 将依法审查核实答卷信息并做出裁定 [2] - 外交部回应中美关税谈判问题 强调贸易战无赢家 美国单边加征关税违反世贸规则并遭多国反对 [3] 金融机构 - 建设银行河南省分行原行长石亭峰涉嫌严重违纪违法 正接受纪律审查和监察调查 [4] - 东方财富明确否认收购雪球的计划 [5][6] 市场数据 - A股创业板指跌1.86% 两市成交额1.14万亿元 超3100只个股下跌 消费电子等板块重挫 [7] - 两市融资余额减少20.08亿元 上交所融资余额报9633.74亿元 深交所报9319.32亿元 [8] - 香港恒生指数跌1.52% 恒生科技指数跌2.09% 比亚迪电子跌超8% 小米集团逆势涨超3% [9] 公司动态 - 大众汽车因美国25%汽车关税政策火速提高在美售价 暂停墨西哥铁路运输车辆 [10] - 东鹏饮料提交H股上市申请 拟在香港联交所主板挂牌 [11] - 美团宣布组织架构调整 点评事业部并入核心本地商业 SaaS负责人转任软硬件服务负责人 [12] - 万华化学烟台产业园120万吨/年乙烯二期项目投产 成功产出合格乙烯产品 [13] - 利尔化学预计2025年一季度净利润同比增长203%-224% 达1.45亿-1.55亿元 [14]

文章核心观点 2024年利尔化学受草铵膦价格下滑、行业供大于求影响业绩承压 但Q4单季度业绩改善 公司推进精草铵膦项目并重启现金分红 预计未来营收和利润将增长 维持“买入”评级 [1][2][3][5][6] 事件 - 2024年公司实现营业收入73.11亿元 同比下滑6.9% 归母净利润2.15亿元 同比下滑64.3% 扣非后归母净利润2.01亿元 同比下滑66.4% 销售毛利率16.1% 同比下滑7.3个pct 销售净利率4.1% 同比下滑5.7个pct ROE为2.8% 同比下降5.5个pct 经营活动现金流净额为3.1亿元 [1] - 2024Q4单季度 公司实现营业收入21.2亿元 同比+15.1% 环比+14.2% 归母净利润为0.83亿元 同比+89.9% 环比+114.0% 扣非后归母净利润0.83亿元 同比+93.9% 环比+123.4% 经营活动现金流净额为6.0亿元 销售毛利率为15.4% 同比-2.9个pct 环比+0.4个pct 销售净利率为5.7% 同比+2.4个pct 环比+3.1个pct [1] 投资要点 - 2024年草铵膦价格同比持续下滑 公司业绩承压 农药原药板块营收41.01亿元 同比下滑14.5% 销量5.93万吨 同比+7.7% 平均价格为6.92万元/吨 同比下滑20.6% 毛利率为16.9% 同比下降9.4个pct [2] - 农药制剂板块营收15.00亿元 同比-9.4% 销量6.99万吨 同比+16.1% 平均价格为2.15万元/吨 同比下滑22.0% 毛利率为16.8% 同比下降3.4个pct [2] - 农药中间体板块量价齐升 2024年营收为7.79亿元 同比增长42.5% 销量为1.98万吨 平均价格为3.94万元/吨 同比上升 毛利率为18.2% 同比下降12.8个pct [2] 行业情况 - 2024年农药行业未有明显复苏 市场竞争激烈 大部分农药产品价格在底部盘整 市场供大于需 草铵膦价格突破历史低位 行业平均价格为5.4万元/吨 同比-34% 自2021年以来持续下滑 [3] 期间费用 - 2024年 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.88%/4.97%/3.61%/0.42% 同比分别+0.38/-0.78/-0.23/+0.23个pct [3] - 2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.92%/3.10%/3.34%/-0.59% 同比分别+0.38/-4.23/+0.19/-1.72个pct 环比分别+0.12/-2.25/-0.04/-2.39个pct [3] 经营现金流 - 2024年 公司经营活动产生的现金流量净额为3.1亿元 同比减少66.7% 主要系公司及子公司销售回款减少所致 [3] 项目进展 - 公司绵阳、广安基地对现有产品工艺优化 完善产业链 降本增效 提升老产品竞争力 [4] - 控股子公司利尔生物优化精草铵膦生产线技术 市场需求稳步提升 [4] - 控股子公司湖北利拓实施10000吨/年精草铵膦项目主体建设 南区TBZ项目稳步推进 [4] - 公司加快海外登记 已在8个国家完成精草铵膦制剂登记工作 [4] - 湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已投产 生产情况正常 [4] 利润分配 - 公司2024年度拟以总股本800,437,228股为基数 向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） 预计现金分红总额为160,087,445.60元 占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为74.34% [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为73.49、81.10、87.55亿元 归母净利润分别4.20、5.67、7.38亿元 对应PE 17、12、10倍 维持“买入”评级 [5][6]