业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日 - 2025年3月31日[2] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利14,500万元–15,500万元，比上年同期增长203.08%-223.98%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利14,300万元–15,300万元，比上年同期增长281.41%-308.09%[2] - 基本每股收益盈利0.1812元/股–0.1936元/股，上年同期为0.0598元/股[2] 业绩预告审计情况 - 公司已就业绩预告与年报审计会计师事务所预沟通，无分歧[2] - 本次业绩预告未经会计师事务所预审计[3] 业绩增长原因 - 报告期内部分产品销量和价格上涨，一季度经营业绩同比增长[5] 业绩预告性质 - 本次业绩预告是财务部门初步测算结果，具体数据将在2025年第一季度报告详细披露[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示业绩短期承压，但第四季度营收和归母净利润同比增长，看好公司保持草铵膦、精草铵膦行业领先地位，规模效应和技术优势筑牢未来成长性 [3] - 因农药产品价格持续低迷，调整2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年每股收益分别为0.42元、0.57元、0.80元，对应PE分别为21.2倍、15.3倍、11.1倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为8.9%、6.8%、6.5%、 - 4.6%，相对深圳成指涨幅分别为4.8%、7.8%、5.7%、 - 13.4% [2] 公司基本信息 - 发行股数800.44百万，流通股799.15百万，总市值7,051.85百万人民币，3个月日均交易额81.88百万人民币 [2] 财务数据 整体财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为7,851、7,311、7,766、8,599、9,483百万人民币，增长率分别为 - 22.5%、 - 6.9%、6.2%、10.7%、10.3% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为604、215、333、459、637百万人民币，增长率分别为 - 66.7%、 - 64.3%、54.5%、38.1%、38.6% [7] 2024年财务数据 - 全年营业总收入73.11亿元，同比降低6.87%，归母净利润2.15亿元，同比降低64.34%，扣非归母净利润2.01亿元，同比降低66.41% [3] - 第四季度营收21.23亿元，同比增长15.10%，归母净利润0.83亿元，同比增长89.94% [3] - 分红方案为每10股派发现金红利2元（含税），对应股利分配率为74.34% [3] 行业情况 - 2024年农药行业景气度仍低迷，核心产品草铵膦价格持续下跌，库存逐渐回归正常，但多数农药品种价格仍在底部盘整 [8] - 截至2024年12月31日，国内草铵膦有效产能同比增加33.63%至15.1万吨/年，全年平均开工率为62.86%，同比下降0.57pct [8] - 截至2024年12月31日，国内草铵膦价格为47000元/吨，较2023年同期下降32.86%，2024年内均价为54278元/吨，较2023年均价下降33.26% [8] - 截至2025年3月31日，国内草铵膦价格为45500元/吨，较2024年年底下降3.19%，2025年内均价为45850元/吨，较2024年均价下降15.53% [8] 公司业务情况 - 2024年原药及制剂量增价减，整体盈利能力有所承压，总体毛利率为16.06%，同比降低7.28pct，净利率同比下降5.69pct至4.08% [8] - 农药原药营收41.01亿元，同比下降14.45%，销量/平均销售单价分别同比 + 7.72%/ - 20.58%，毛利率为16.90%，同比减少9.36pct [8] - 农药制剂营收15.00亿元，同比下降9.42%，销量/平均销售单价分别同比 + 16.14%/ - 22.01%，毛利率为16.80%，同比减少3.35pct [8] - 农药中间体业务收入同比增长42.49%至7.79亿元，毛利率为18.23% [8] 产能布局 - 公司在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市等7地布局了生产基地，为国内最大的氯代吡啶类农药原药和制剂的生产企业，也是国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业 [8] - 2024年，控股子公司利尔生物精草铵膦产线技术优化完成，控股子公司湖北利拓10000吨/年精草铵膦主体项目、南区TBZ项目稳步推进 [8] - 2025年公司将继续推进绵阳、广安、荆州等各个基地既定技改项目按期完成，并实现荆州基地精草及南区项目、比德生化二期项目等建成投产 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 草铵膦价格下跌致 2024 年公司业绩承压，但价格下跌幅度已放缓，上调 25 - 26 年盈利预测，新增 27 年盈利预测 [1][2][3] - 公司产能建设稳步推进，生产工艺持续优化，海外精草铵膦制剂登记工作进展顺利，后续将扩充精草铵膦等产能，夯实生产经营实力 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 73.11 亿元，同比 - 6.87%，归母净利润 2.15 亿元，同比 - 64.34%；24Q4 营业收入 21.23 亿元，同比 + 15.10%，环比 + 14.21%，归母净利润 0.83 亿元，同比 + 89.94%，环比 + 113.98% [1] - 2024 年农药原药营收 41.01 亿元，同比 - 14.45%，毛利率 16.90%，同比 - 9.36pct；农药制剂营收 15.00 亿元，同比 - 9.42%，毛利率 16.80%，同比 - 3.35pct；农药中间体营收 7.79 亿元，同比 + 42.49%，毛利率 18.23%，同比 - 12.83pct [2] - 2024 年销售毛利率 16.80%，同比减少 7.28pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.9%、5.0%、3.6%、0.4%，同比分别变动 + 0.4、 - 0.8、 - 0.2、 + 0.2pct [2] 草铵膦价格情况 - 2024 年我国草铵膦市场均价 5.43 万元/吨，同比下降 34.2%；截至 25 年 3 月 28 日，市场均价降至 4.55 万元/吨，较年初下降 3.2% [2] 产能情况 - 截至 24 年底，原药现有产能 8.632 万吨/年，产能利用率 94.40%，在建产能 2.2 万吨/年；制剂现有产能 8.12 万吨/年，产能利用率 85.95% [2] 公司发展举措 - 2024 年在绵阳、广安基地优化现有产品工艺，完善部分产业链；控股子公司利尔生物优化精草铵膦生产线技术，湖北利拓推进 1 万吨/年精草铵膦项目主体建设和南区 TBZ 项目 [3] - 加大海外市场布局，在巴西等扩展客户资源，通过海外子公司下沉营销网络，建立营销响应体系；加快海外登记，已在 8 个国家完成精草铵膦制剂登记；设立制剂发展事业部统筹业务 [3] 盈利预测 - 预计公司 25 - 27 年归母净利润分别为 4.60（上调 42.2%）/5.06（上调 15.9%）/6.68 亿元 [3] 财务报表预测 |报表类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业收入（百万元）|7,851|7,311|7,129|8,035|8,647|[5][11]| |利润表|归母净利润（百万元）|604|215|460|506|668|[5][11]| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|939|313|1,384|1,307|1,853|[11]| |资产负债表|总资产（百万元）|14,829|15,648|16,005|17,300|17,997|[12]| |盈利能力|毛利率（%）|23.3|16.1|18.9|19.8|21.3|[13]| |偿债能力|资产负债率（%）|41|42|41|44|43|[13]| |费用率|销售费用率（%）|1.50|1.88|1.60|1.60|1.50|[14]| |每股指标|每股红利（元）|0.00|0.20|0.37|0.41|0.53|[14]| |估值指标|PE|12|33|15|14|11|[5][14]|

文章核心观点 利尔化学2024年年报业绩低于预期，净利润连续2年骤减，应收账款体量较大，公司希望通过并购山东汇盟实现产业链整合与战略升级，但并购存在不确定性，同时公司融资净偿还额创逾3个月新高 [1][2][6] 业绩情况 - 2024年末公司营业总收入73.11亿元，同比下降6.88%，归母净利润2.15亿元，同比下降64.34%，业绩低于分析师预期，此前预期2024年净利润为2.37亿元左右 [2] - 2024年毛利率16.06%，同比减31.18%，为近20年最低水平；净利率4.08%，同比减58.23%；三费总计5.31亿元，占营收比7.26%，同比减2.25%；每股经营性现金流0.39元，同比减66.7% [2] - 2023年度公司实现营业收入78.51亿元，同比减少22.55%；归属净利润6.04亿元、扣非净利润5.97亿元，同比分别下降66.68%和67.88% [3] - 业绩下滑主因是核心产品草铵膦市场竞争加剧，价格下跌与毛利率收缩，农药原药销量增但难抵价格下降影响，农药制剂量价齐降 [3] 应收账款情况 - 2024年公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达869.26% [2] 并购情况 - 公司拟收购山东汇盟控股权以拓展产业链和提升竞争力 [6] - 山东汇盟部分在建项目未完成环评审批程序，可能导致项目延期或面临监管风险 [6] - 山东汇盟公司治理结构需持续完善，存在内控风险 [6] - 山东汇盟实际控制人肖才根所持27.5%股权涉民事诉讼被冻结，相关诉讼一审判决要求其返还股权转让款7566万元，二审未宣判，可能影响并购计划 [6] - 山东汇盟是高新技术企业，部分技术居世界先进水平，是国内第一家实现DCTF规模化生产的企业，该产品获“单项冠军产品”称号 [7] - 山东汇盟近五年曾三次启动上市辅导但均未完成，存在个别拟建项目未完成审批程序、公司治理及内控制度待完善、实际控制人股权涉诉等问题 [7] 融资融券情况 - 3月28日公司融资买入1464.54万元，融资偿还2163.93万元，融资净偿还699.38万元，净偿还额创2024年12月2日以来新高 [8] - 3月28日公司融券卖出5400股，融券偿还4.86万股，融券净偿还4.32万股，近5个交易日融券累计净偿还3.99万股，当前融券余额116.54万元，占流通市值比例降至0.02% [8]

公司公告 - 利尔化学股份有限公司将于2025年3月28日后举行2024年度业绩说明会 [1] - 业绩说明会采用网络远程方式 投资者可通过深圳证券交易所"互动易"平台参与 [1] - 公司已披露《2024年年度报告》 说明会旨在帮助投资者更深入理解年报内容 [1] 参会人员 - 拟出席人员包括董事长尹英遂 独立董事马毅 副总经理兼董事会秘书刘军 财务总监颜宣 [1] - 备注说明特殊情况可能调整参会人员 [1] 投资者互动安排 - 公司提前五个交易日公开征集问题 投资者可通过"互动易"平台提交 [1][2] - 说明会将重点回答投资者普遍关注的问题 [2] - 公司鼓励广大投资者积极参与本次业绩说明会 [2]

财报与业绩说明会安排 - 公司于2025年3月28日披露《2024年年度报告》[1] - 公司拟于2025年4月9日15:00 - 17:00举行2024年度网上业绩说明会[1] 业绩说明会参与方式 - 业绩说明会采用网络远程方式，投资者可登陆深交所“互动易”平台“云访谈”栏目参与[1] 出席人员 - 公司拟出席业绩说明会人员有董事长尹英遂等[1] 提问安排 - 投资者可在业绩说明会召开日前五个交易日内，登录“互动易”平台“云访谈”栏目提问[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖利尔化学，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司农药及中间体产销量同比增长，但主要产品价格下跌致营业收入下降；财务费用率因利息费用增加而上升；2025年计划推进重点项目，建成投产多个项目并完成技改，提高产品质量、降低成本；公司重点建设项目建成投产有望释放产能，业绩增长预期较强，预测2025 - 2027年归母净利润分别为4.55、5.71、7.03亿元 [4][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024全年实现营业收入73.11亿元，同比-6.88%；归母净利润2.15亿元，同比-64.34%；2024Q4单季度营业收入21.23亿元，同比+15.10%、环比+14.21%，归母净利润0.83亿元，同比+89.94%、环比+113.98% [3] 产品产销量情况 - 2024年农药及中间体产品产量15.16万吨，同比增长24.59%，销量14.90万吨，同比增长23.94% [4] 费用率情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.38/-0.78/+0.23/-0.23pct，财务费用率增加主因是利息费用增加 [5] 公司发展计划 - 2025年计划荆州基地精草及南区项目、比德生化二期项目等重点项目建成投产，绵阳、广安、荆州等基地既定技改项目按期完成；未来以“高质量发展”为引领，坚持绿色科学发展理念，围绕发展战略开展工作，坚持市场导向，发展多品种系列制剂产品，兼顾国际国内市场，成为以农药制剂和原药为主业并兼顾其他精细化学品的企业 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.55、5.71、7.03亿元，当前股价对应PE分别为15.7、12.5、10.2倍 [8] 财务预测指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|7,311|7,470|8,219|9,052| |增长率（%）|-6.9%|2.2%|10.0%|10.1%| |归母净利润（百万元）|215|455|571|703| |增长率（%）|-64.3%|111.2%|25.5%|23.1%| |摊薄每股收益（元）|0.27|0.57|0.71|0.88| |ROE（%）|2.4%|4.9%|5.8%|6.8%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等多项指标在2024A - 2027E的预测数据，以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [11]

文章核心观点 华鑫证券首次覆盖利尔化学并给予买入评级，公司2024年业绩有降有升，农药及中间体产销量增长但营收因产品价格下跌下降，2025年计划推进重点项目，产能释放后业绩增长预期较强 [1][2][3][5][6] 事件 - 利尔化学发布2024年度业绩报告，全年营业总收入73.11亿元，同比-6.88%，归母净利润2.15亿元，同比-64.34%；2024Q4单季度营业收入21.23亿元，同比+15.10%、环比+14.21%，归母净利润0.83亿元，同比+89.94%、环比+113.98% [2] 投资要点 - 2024年公司农药及中间体产销量同比增长，产量15.16万吨，同比增长24.59%，销量14.90万吨，同比增长23.94%，但主要产品农药原药、农药制剂价格下跌致营业收入下降 [3] - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.38/-0.78/+0.23/-0.23pct，财务费用率增加主因利息费用增加；2025年计划增加有效研发投入，建好上海研发中心、做好成都研发中心协同工作，加强研发项目过程和进度管理，提升研发效率 [4] - 2025年公司计划荆州基地精草及南区项目、比德生化二期项目等重点项目建成投产，绵阳、广安、荆州等各个基地既定技改项目按期完成，提高产品质量、降低生产成本；未来以“高质量发展”为引领，坚持绿色科学发展理念，围绕发展战略开展工作，坚持市场导向原则，发展多品种系列制剂产品，开发国内终端市场，国际国内市场发展并举 [5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.55、5.71、7.03亿元，当前股价对应PE分别为15.7、12.5、10.2倍，首次覆盖给予“买入”投资评级 [6] 最新盈利预测明细 | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 近三年业绩 | 研报数 | 覆盖时长 | 2025预测净利润(元) | 2026预测净利润(元) | 2027预测净利润(元) | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 - 03 - 28 | 东兴证券 | 刘宇卓 | - | - | 1 | 4.29亿 | 5.91亿 | 7.66亿 | - | | 2025 - 03 - 28 | 中等公司 | 吴順 | - | - | - | 5.63亿 | 7.02亿 | - | 10.00 | | 2024 - 11 - 06 | 光大证券 | 赵乃迪 | - | - | - | 3.24亿 | 4.37亿 | - | - | | 2024 - 09 - 25 | 长城证券 | 肖亚平 | - | 18 | - | 5.38亿 | 7.78亿 | - | - | | 2024 - 06 - 28 | 华安证券 | 壬强峰 | - | - | - | 6.82亿 | 8.38亿 | - | - | | 2024 - 04 - 08 | 中信证券 | 菲 | - | - | - | 6.76亿 | 7.56亿 | - | 11.00 | | 2024 - 04 - 03 | 中银证券 | 余順順 | - | - | - | 8.73亿 | - | - | - | | 2024 - 03 - 26 | 国海证券 | 李永磊 | - | - | - | 6.89亿 | 8.47亿 | - | - | | 2024 - 03 - 26 | 招商证券 | 周铮 | - | 1 | 1 | 7.97亿 | 9.60亿 | - | - | | 2024 - 03 - 26 | 东北亚券 | 壬春南 | - | - | - | 10.53亿 | 11.65亿 | - | - | | 2023 - 07 - 06 | 西南证券 | 黄寅斌 | - | 1 | - | 25.61亿 | - | - | - | | 2023 - 03 - 05 | 海道国际 | 刘威 | - | 18 | - | 22.16亿 | - | - | 30.10 | 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为10.0 [9]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 利尔化学2024年营收和归母净利润下滑，主要因核心农药产品价格同比下滑，行业处于周期底部，未来行业集中度将加强，公司作为草铵膦龙头企业，待行业景气回升后盈利水平有望改善 [3][4] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入73.11亿元，YoY -6.87%，归母净利润2.15亿元，YoY -64.34% [3] - 2024年农药原药板块营收同比下滑14.45%至41.01亿元，农药制剂板块营收同比下滑9.42%至15.00亿元 [3] - 2024年农药原药板块毛利率同比下滑9.36个百分点至16.90%，农药制剂板块毛利率同比下滑3.35个百分点至16.80% [3] 行业情况 - 2023年以来，国内农药新增产能投产，渠道库存积压，市场竞争加剧，整体供大于求 [3] - 未来行业经历产能优化、整合阵痛后，无竞争优势企业将退出，行业集中度将加强，有竞争优势的原药龙头企业发展空间将提升 [3] 公司优势 - 深耕草铵膦行业，草铵膦是全球第二大转基因作物除草剂，随着抗草铵膦基因新产品推广和国内转基因作物产业化推进，需求有望提升 [4] - 精草铵膦除草活性强、作用快、适用范围广，符合“减量增效”方针，需求快速发展，公司率先布局精草铵膦市场，是国内较大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业，与跨国公司建立长期战略合作 [4] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年净利润分别为4.29、5.91和7.66亿元，对应EPS分别为0.54、0.74和0.96元，当前股价对应P/E值分别为17、12和9倍 [4] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,851|7,311|7,202|7,767|8,511| |增长率（%）|-22.55%|-6.87%|-1.49%|7.85%|9.58%| |归母净利润（百万元）|604|215|429|591|766| |增长率（%）|-66.68%|-64.34%|99.30%|37.61%|29.64%| |净资产收益率（%）|8.06%|2.79%|5.37%|6.95%|8.37%| |每股收益（元）|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96|[6] 公司简介及交易数据 - 利尔化学主要从事高效、低毒、低残留安全农药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂等系列及部分化工中间体 [7] - 52周股价区间10.24 - 6.74元，总市值73.72亿元，流通市值73.6亿元，总股本/流通A股80,044/80,044万股，52周日均换手率1.83 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年全年营收和归母净利润下滑，主要因核心农药产品价格同比下滑，行业处于周期底部，未来行业集中度将加强，有竞争优势的原药龙头企业发展空间将提升 [3] - 草铵膦需求空间广阔，报告研究的具体公司作为国内草铵膦龙头企业，已率先布局精草铵膦市场，未来精草铵膦将带来更大市场机遇 [4] - 看好报告研究的具体公司产品规模持续扩大，待农药行业景气回升后，盈利水平有望改善，基于2024年报调整2025 - 2027年盈利预测，预测净利润分别为4.29、5.91和7.66亿元，对应EPS分别为0.54、0.74和0.96元，当前股价对应P/E值分别为17、12和9倍 [4] 公司简介 - 报告研究的具体公司主要从事高效、低毒、低残留安全农药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂等系列原药、制剂及部分化工中间体 [7] 交易数据 - 52周股价区间为10.24 - 6.74元，总市值73.72亿元，流通市值73.6亿元，总股本/流通A股为80,044/80,044万股，52周日均换手率为1.83 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,851|7,311|7,202|7,767|8,511| |增长率（%）|-22.55%|-6.87%|-1.49%|7.85%|9.58%| |归母净利润（百万元）|604|215|429|591|766| |增长率（%）|-66.68%|-64.34%|99.30%|37.61%|29.64%| |净资产收益率（%）|8.06%|2.79%|5.37%|6.95%|8.37%| |每股收益（元）|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96|[6] 盈利预测表 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产合计|5166|5673|5979|7719|9333| |货币资金|1465|1450|1995|3506|4802| |应收账款|1441|1872|1844|1989|2179| |其他应收款|6|39|38|41|45| |预付款项|172|72|37|38|41| |存货|1625|1689|1514|1594|1714| |其他流动资产|457|551|551|551|551| |非流动资产合计|9663|9975|10023|9491|8908| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产|8226|8605|8695|8206|7664| |无形资产|1050|1027|986|945|904| |其他非流动资产|387|344|342|341|340| |资产总计|14829|15648|16002|17210|18242| |流动负债合计|3616|4050|3897|4357|4491| |短期借款|240|220|220|220|220| |应付账款|1280|932|878|924|994| |预收款项|3|5|5|6|6| |一年内到期的非流动负债|415|976|976|976|976| |非流动负债合计|2466|2587|2742|2896|3050| |长期借款|2001|2156|2310|2464|2618| |应付债券|0|0|0|0|0| |负债合计|6081|6638|6639|7252|7541| |少数股东权益|1255|1284|1368|1458|1553| |实收资本（或股本）|800|800|800|800|800| |资本公积|1508|1508|1508|1508|1508| |未分配利润|4777|4982|5208|5653|6224| |归属母公司股东权益合计|7493|7727|7996|8500|9148| |负债和所有者权益|14829|15648|16002|17210|18242|[11] 利润表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|7851|7311|7202|7767|8511| |营业成本|6018|6136|5781|6084|6544| |营业税金及附加|42|49|48|52|57| |营业费用|118|137|135|146|160| |管理费用|451|363|358|386|423| |财务费用|15|30|37|35|27| |资产减值损失|51|55|-6|4|6| |公允价值变动收益|-12|-1|0|0|0| |投资净收益|0|1|1|1|1| |营业利润|881|352|589|781|988| |营业外收入|2|3|0|0|0| |营业外支出|6|13|0|0|0| |利润总额|877|343|589|781|988| |所得税|110|44|76|100|127| |净利润|767|298|513|680|861| |少数股东损益|163|83|84|90|95| |归属母公司净利润|604|215|429|591|766| |EBITDA|1357|1107|1495|1757|2004| |EPS（元）|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96|[11] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|939|313|1588|1977|1788| |净利润|604|215|429|591|766| |折旧摊销|628|818|952|1031|1083| |财务费用|15|30|37|35|27| |应收帐款减少|147|-431|28|-145|-191| |预收帐款增加|2|2|0|0|1| |投资活动现金流|-1918|-1146|-1000|-500|-500| |公允价值变动收益|-12|-1|0|0|0| |长期投资减少|0|0|0|0|0| |投资收益|0|1|1|1|1| |筹资活动现金流|1018|755|-43|33|9| |应付债券增加|0|0|0|0|0| |长期借款增加|1442|154|154|154|154| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|-3|0|0|0|0| |现金净增加额|48|-51|545|1511|1297|[11] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入增长|-23%|-7%|-1%|8%|10%| |营业利润增长|-64%|-60%|67%|33%|27%| |归属于母公司净利润增长|-67%|-64%|99%|38%|30%| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|23%|16%|20%|22%|23%| |净利率(%)|8%|3%|6%|8%|9%| |总资产净利润（%）|4%|1%|3%|3%|4%| |ROE(%)|8%|3%|5%|7%|8%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|41%|42%|41%|42%|41%| |流动比率|1.43|1.40|1.53|1.77|2.08| |速动比率|0.98|0.98|1.15|1.41|1.70| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.57|0.48|0.46|0.47|0.48| |应收账款周转率|5.18|4.41|3.88|4.05|4.08| |应付账款周转率|7.45|6.61|7.96|8.62|8.87| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96| |每股净现金流(最新摊薄)|0.06|-0.06|0.68|1.89|1.62| |每股净资产(最新摊薄)|9.36|9.65|9.99|10.62|11.43| |估值比率| | | | | | |P/E|11.81|33.12|16.62|12.08|9.32| |P/B|0.95|0.92|0.89|0.84|0.78| |EV/EBITDA|6.13|8.16|5.78|4.15|3.07|[11]