报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 轨道频谱稀缺驱动竞赛，国内低轨星座建设步入加速期，2025 - 2030年是国内低轨卫星加速发射阶段，建筑建材领域上海港湾有望受益 [5] - 防水头部企业工程端产品提价，行业“反内卷”下头部企业集体提价或推动价格回升，但需求疲软下价格修复程度待察 [5] - 建议关注鸿路钢构、中国巨石等多家公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 周专题：轨道频谱稀缺驱动竞赛，国内低轨星座建设步入加速期 - 通信卫星常用轨道分地球静止轨道、中地球轨道和低地球轨道，低地球轨道可减少功率衰减和通信时延、简化设计，但需多星组网，相比地球静止轨道，低地球轨道和中地球轨道时延小、卫星小，可一箭多星发射，降低成本和周期 [7] - 低轨空间轨道和频段资源“先占先得”，低轨卫星总容量约6万颗，星链计划占4.2万颗，L、S、C频段资源殆尽，Ku、Ka频段协调难度大，运营商需按国际电信联盟规则在规定时间内完成卫星部署，竞争激烈，2025 - 2030年是国内低轨卫星加速发射阶段 [11][12] - 国家鼓励民间资本参与商业航天，商业航天被纳入战略性新兴产业，国内商业航天发展历经多阶段政策支持，行业发展迎来加速期 [16] - 全球低轨通信星座建设中SpaceX领跑，多国企业跟进，未来几年全球将迎卫星大规模发射高峰 [17] - 国内代表性星座计划有“国网”“千帆”“鸿鹄 - 3”等，均有分阶段发射计划 [23] - 2024年国内商业航天发射未达预期，2025年下半年起发射节奏有望提速，上海港湾前瞻性布局卫星领域，产品助力卫星发射，有望受益 [27] 主要覆盖公司盈利预测与估值 - 报告给出海南华铁、濮耐股份等多家公司的盈利预测、估值与评级情况，包括收盘价、EPS、P/E、P/B等指标及投资评级变动 [33] 周行情回顾 - 建筑、建材行业本周有不同涨跌幅表现，建筑各子板块和各行业指数涨跌幅排名有差异 [35][37][40] - 建材行业本周涨跌幅前五标的有中材科技、万里石等，基础设施公募REITs本周也有不同涨跌幅，平均涨跌幅算术平均情况为周涨跌幅1.07%、月涨跌幅1.31%、年初至今涨跌幅20.99%、250日涨跌幅27.50%、IPO以来涨跌幅24.97% [44][46][47] 总量数据跟踪 - 展示全国房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比，土地成交面积当月同比，房地产成交相关数据，社融数据，基建投资增速，八大建筑央企季度新签合同情况，专项债发行等数据 [49][58][68][78][87][94][95] 高频数据跟踪 - 展示水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤、碳纤维、镁砂及氧化铝、上游原材料、实物工作量等相关数据，如价格走势、产量、库存、开工率等 [106][113][121][126][133][150][158][166]

行业概况 - 白刚玉是以工业氧化铝粉为原料，在电弧中经2000度以上高温熔炼制成的无机非金属材料，硬度仅次于金刚石，莫氏硬度达9.0 [1][2] - 产业链上游为氧化铝等原材料，中游为白刚玉生产（1吨白刚玉需消耗1.1吨氧化铝），下游应用于陶瓷、磨具、耐火材料等领域 [2] - 行业已从技术引进转向自主研发，摆脱进口依赖，但2024年国内产量下降至48万吨，转为出口导向型产业 [1][4] 生产端 - 2024年氧化铝价格大幅上涨，加权年均价达4076元/吨（涨幅39.49%），带动白刚玉产品价格普涨：块状从4200-4400元/吨涨至5100-5300元/吨，段砂从4650-4850元/吨涨至5500-5700元/吨 [5] - 环保政策加速中小企业退出，行业集中度提升，山东、河南为主产区，龙头企业如山东齐耐扩建大型冶炼炉优化产能 [18] 进出口 - 2024年进口量降至0.15万吨，出口量从2020年23.54万吨增至44.51万吨（年均复合增长率17.26%），出口覆盖91个国家和地区 [7] - 企业通过海外分销网络和工艺创新（如提升耐磨性、热稳定性）增强国际竞争力 [7][20] 消费端 - 下游耐火材料领域受房地产调整影响，2024年产量2207.11万吨（同比下降3.73%），磨料磨具行业营收4502亿元（同比下降15.1%），利润总额-113亿元 [9] - 价格上涨促使耐火材料企业转向棕刚玉等替代品，白刚玉国内消费量锐减 [10] 竞争格局 - 行业竞争白热化，产品同质化严重，部分企业削价竞销，下游议价能力增强 [12] - 氧化铝供应商议价能力强，价格波动直接传导至生产成本 [12] 重点企业 - 齐耐新材料：淄博厂区月产能1500吨，滨州厂区月产能10000吨 [13] - 郑州玉发磨料：年产白刚玉35000吨，致密刚玉10000吨，拥有6台倾倒炉和120米燃气隧道窑 [16] - 北京利尔：子公司洛阳利尔年产10万吨电熔白刚玉，总投资19亿元，目标实现耐火原料/制品各100万吨 [13][14] 未来趋势 - 产能向龙头企业集中，绿色化转型加速，研发高纯度、纳米级产品拓展医疗器械等高端领域 [18][19] - 出口持续增长，依托"一带一路"拓展东南亚、中东市场，需应对欧盟反倾销等贸易壁垒 [20]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中央财经委会议强调治理企业低价竞争、推动落后产能退出，住建部表示促进房地产市场平稳发展，6月地方政府债发行大增，化债下财政压力有望减轻，关注龙泉股份等市政工程相关企业 [2] - 浮法玻璃需求淡季不淡但供需有矛盾，光伏玻璃减产或缓和矛盾，消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，关注北新建材等企业 [2] - 水泥行业需求寻底，企业错峰停产加强，关注海螺水泥等龙头，玻纤底部已现关注结构性机会，碳纤维关注价格企稳情况，其他建材关注濮耐股份等个股 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年6月30日至7月4日建筑材料板块（SW）上涨3.50%，各子行业中玻纤制造涨幅最大为11.14%，本周建材板块相对沪深300超额收益+2.33%，资金净流入额为+0.96亿元 [12] - 个股方面，再升科技等位列涨幅榜前五，ST纳川等位列涨幅榜后五 [13] 水泥行业跟踪 - 截至7月4日，全国水泥价格指数350.38元/吨，环比降1.32%，出库量276.05万吨，环比降1.67%，熟料产能利用率56.66%，环比降6.7pct，库容比64.77%，环比持平 [17] - 基建端受天气和资金制约难有增量，区域分化或加剧；房建端量价齐跌，Q3低迷态势至少延续至8月；民用端短期内缺乏反弹动力，预计8月下旬或补货 [6][17] - 本周全国熟料线停窑率基本持平，东北、北方省份按计划错峰生产，南方部分省份停窑率高，长江流域公布新一轮错峰生产计划 [28] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1201.02元/吨，跌幅0.13%，13省样本企业原片库存5831万重箱，环比降69万重箱，年同比增352万重箱 [6][33] - 后续产能高位，需求承压，缺单问题突出，出货难延续，现货价随期货震荡，关注冷修及订单变化 [33] - 截至7月4日，华北重质纯碱价格1300元/吨，环比降50元/吨，同比降40.9%，管道气和动力煤浮法玻璃日度税后毛利均为负 [34] - 截至7月3日，全国浮法玻璃生产线283条，在产222条，日熔量158855T/D，较上周增1400T/D，2025年有20条产线冷修、3条新点火、14条复产 [42] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比持平，需求一般风电较好，无产能增减，厂库增加，预计价格低位徘徊，7月3日，2400tex无碱缠绕直接纱均价3669元/吨，同比跌1.03% [45] - 本周电子纱G75价格稳定，部分品种涨后暂稳，需求提货稳定，无产能增减，传统G75价格趋稳，高端产品月内或涨价，G75主流报价8800 - 9200元/吨，7628电子布报价3.8 - 4.4元/米 [45] - 6月玻纤在产产能68.76万吨，同比增18.85%，环比降0.83%，月底库存88.79万吨，同比增41.5%，环比增4.39% [46] - 5月玻璃纤维及制品出口17.85万吨，同环比降11.25%、1.15%，进口0.82万吨，同环比降23.38%、19.84%，净出口17.04万吨，同环比降10.57%、0.04% [48] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至7月4日，铝合金日参考价21180元/吨，环比降140元/吨，同比增1.5% [58] - 截至7月4日，全国苯乙烯现货价7650元/吨，环比降400元/吨，同比降21.1%，丙烯酸丁酯现货价8150元/吨，环比降50元/吨，同比降12.4% [60] - 截至7月4日，华东沥青出厂价3780元/吨，环比持平，同比增3.0% [67] - 截至7月4日，中国LNG出厂价格4412元/吨，环比降4元/吨，同比降2.1% [71] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格持平，7月3日，华东地区各型号市场参考价显示基本面弱稳，需求平淡，供给过剩 [76] - 本周产量1792吨，环比增0.62%，开工率59.94%，浙江宝旌2500吨产线投产，供应略增，库存15150吨，同比降2.07%，环比增0.66% [78] - 本周单位生产成本10.66万元/吨，单吨毛利 - 0.85万元，毛利率 - 8.67%，企业利润空间不足 [80]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为以总股本1,010,436,311股剔除已回购股份13,229,687股后的997,206,624股为基数，每10股派现金0.50元（含税），共派发现金红利49,860,331.20元，不送红股也不以公积金转增股本 [2][7] - 分配方案实施期间若总股本变动，将维持每股分配比例不变并调整总额 [3] - 本次分配方案与股东大会审议通过的方案一致且实施时间未超过两个月 [4][5] 权益分派实施细节 - 回购专用账户中的13,229,687股不参与本次权益分派 [6] - 实际现金分红总额为49,860,331.20元，每股现金红利按0.0493453元计算（总股本1,010,436,311股） [8] - 除权除息价计算公式为股权登记日收盘价减去0.0493453元/股 [8] 时间安排与分派对象 - 股权登记日为2025年7月10日，除权除息日为2025年7月11日 [9] - 分派对象为截至股权登记日登记在册的全体股东 [9] - 现金红利将于除权除息日通过托管机构划入股东账户，部分股东由公司自行派发 [10][11] 可转债转股价格调整 - 因权益分派影响，"濮耐转债"转股价由4.25元/股调整为4.20元/股（P1=P0-D），调整生效日为2025年7月11日 [16][20] - 转股价格调整依据募集说明书规定，历史调整记录显示2022-2024年分别因分红下调至4.38元、4.32元和4.25元/股 [19] - 本次调整后转股价格为公司可转债发行以来第四次因分红进行的下调 [18][19][20]

可转换公司债券转股价格调整机制 - 公司于2021年5月26日公开发行626,390,300元可转债（每张面值100元，共6,263,903张）[1] - 转股价格调整触发条件包括派送红股、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利[1] - 调整公式分为四种情形：派送红股/转增股本（P1=P0/(1+n)）、增发新股/配股（P1=(P0+A×k)/(1+k)）、同时进行前两项（P1=(P0+A×k)/(1+n+k)）、派现（P1=P0-D）[1] 历史转股价格调整记录 - 2022年7月7日：转股价从4.43元/股下调至4.38元/股（降幅1.13%）[2] - 2023年7月10日：转股价从4.38元/股下调至4.32元/股（降幅1.37%）[2] - 2024年6月20日：转股价从4.32元/股下调至4.25元/股（降幅1.62%）[3] 2024年度权益分派方案 - 以剔除回购股份后的总股本997,206,624股为基数（总股本1,010,436,311股-回购13,229,687股）[3] - 每股派发现金红利0.05元（含税），合计派发49,860,331.20元[3] - 2025年7月11日起转股价从4.25元/股调整为4.20元/股（P1=4.25-0.05）[3]

债券发行 - 公司于2021年5月26日发行6,263,903张可转换公司债券，总额62,639.03万元[2] 转股价格调整 - 2022 - 2025年多次调整转股价格，2025年7月11日调整后为4.20元/股[2][5][6] 权益分派 - 2024年度以997,206,624股为基数，每10股派现金0.50元（含税）[7]

权益分派 - 2024年度以997,206,624股为基数派现[3] - 每10股派现金0.50元，共派49,860,331.20元[3] 税收与价格 - QFII等每10股派0.45元，个人股息税差别化征收[6] - 权益分派后除权除息价=登记日收盘价 - 0.0493453元/股[6] 时间安排 - 股权登记日2025年7月10日，除权除息日7月11日[7] - 委托代派红利7月11日划入账户[9] 其他 - 咨询地址为董事会办公室，电话0393 - 3214228[11]

权益分派及转股价格调整 - 公司将于近日实施2024年度权益分派 自2025年7月3日起至权益分派股权登记日止 可转债（濮耐转债127035）将暂停转股 分派股权登记日后的第一个交易日恢复转股 [1] - 暂停转股期间可转债仍可正常交易 [1] - 转股价格调整公式包含四种情形：派送红股/转增股本采用P1=P0/(1+n) 增发新股/配股采用P1=(P0+A×k)/(1+k) 现金股利采用P1=P0-D 三项同时进行时采用P1=(P0-D+A×k)/(1+n+k) [1] 转股价格调整执行机制 - 转股价格调整公告将发布于深交所网站及证监会指定媒体 明确调整日、调整办法及暂停转股安排 [2] - 若转股价格调整日处于持有人转股申请日至股份登记日之间 则按调整后转股价执行转股 [2] - 公司发生股份回购、合并分立等可能影响转债持有人权益的情形时 将按公平原则调整转股价格 具体依据届时法律法规制定 [2]

公司信息 - 证券代码002225，简称为濮耐股份；债券代码127035，简称为濮耐转债[1] 转债情况 - 转股起止时间为2021年12月01日至2026年5月25日[3] - 2025年7月3日起暂停转股至2024年度权益分派股权登记日止[3] - 恢复转股时间为2024年度权益分派股权登记日后首个交易日[3] 转股价调整 - 派送红股或转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等调整公式[6] 公告信息 - 公告日期为2025年7月2日[5]

可转债情况 - 2021年5月26日公开发行62639.03万元可转换公司债券[2] - 2021年6月18日起在深交所挂牌交易[3] - 2021年12月1日起可转股，转股至2026年5月25日，初始转股价格4.43元/股[3] - 2022 - 2024年多次调整转股价格，2024年6月20日调为4.25元/股[5][6] - 2025年第二季度“濮耐转债”转股减少200张，金额20000元，转4702股[7] - 截至2025年6月30日，“濮耐转债”剩余6258900张，金额625890000元[7] 流通股情况 - 2025年第二季度限售流通股增至185062302股，占比18.32%[10] - 2025年第二季度无限售流通股减至825374009股，占比81.68%[10]