业绩预告分析 - 25H1归母净利6660-7990万元 同比下滑49 99%-40% [4] - 扣非归母净利5130-6460万元 同比下滑47 53%-33 92% [4] - Q2归母净利中值1838万元 同比下滑72 9% [5] 业绩下滑原因 - 活性氧化镁需求节奏扰动 Q2主要客户发货量不及预期 [5] - 国内耐材主业承压 钢铁客户需求疲软且承包结算价下行 [5] - 信用减值影响：1)东欧客户破产导致1866万元全额计提 2)非洲客户回款周期长致应收款项增加 [5] 产能建设进展 - 翔晨镁业6万吨高效沉淀剂项目投产 总投资3500万元 [4][6] - 新建回转窑系统及微粉生产线 7月下旬进行联动调试 [6][7] - 湿法冶金用高效沉淀剂总产能达11万吨/年 [4]

纪要涉及的公司 濮耐股份 纪要提到的核心观点和论据 - **活性氧化镁业务前景广阔**：主要应用于湿法提镍和提钴，西藏矿山已通过验证，产品每吨盈利估算接近 3000 元；公司计划到 2026 年底加工产能达到 30 万吨，2026 和 2027 年将快速放量，对公司业绩产生重大影响；已获得洛阳钼业和格林美等大客户订单，其中洛阳钼业年需求量可达 10 万吨，格林美计划逐步切换其 12 万吨镍产线至濮耐[2][3][5] - **近期股价波动受多重因素影响**：去年早期验证问题、竞争对手潜在进入、下游客户产线调整导致发货低于预期，以及传统耐材业务受钢铁行业景气度影响；下半年有望看到更大体量订单释放，预计四季度开始显著反应[2][6] - **未来亮点多**：新疆大型菱镁矿有涨价期权；美国工厂远期 5 万吨产能，每吨净利 500 - 1000 美元，总利润上限 3 - 3.5 亿元人民币；塞尔维亚工厂预计从 2025 年开始逐渐起量，为公司提供收入和利润支撑[2][7][8] - **传统主业盈利拐点将现**：耐火材料与钢铁行业景气度高度相关，目前面临一定压力，但盈利拐点大概率将在 2025 年四季度或 2026 年一季度显现，受益于钢铁行业反内卷趋势和海外市场拓展，特别是美国工厂的利润贡献[2][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司基本信息**：2008 年在深交所上市，由刘柏宽家族控股，刘柏宽和刘柏春合计持股 23.26%；主要从事耐火材料业务，产品分为功能性、定型、不定型和其他类四个板块，用于钢铁和建材等高温领域[10] - **2024 年经营数据**：整体营收 52 亿元，同比下滑 5%；净利润 1.4 亿元，同比下滑 46%；海外收入达 14.6 亿元，占总营收 28%，毛利率 28.7%，高于国内 13.5 个百分点；功能性耐火材料收入 13.6 亿元，占 26%，毛利率 30%；定型耐火材料收入 18.7 亿元，占 36%，毛利率 16% - 18%；不定型耐火材料收入 10.7 亿元，占 21%，毛利率 16% - 18%；其他类耐火材料收入 8.9 亿元，占 17%，毛利率 8.8%[4][11] - **销售模式**：采用单独销售和整包两种模式，整包模式是承包钢铁生产线按产量结算，2023 年整包模式收入占总销售额近一半，为 25.4 亿元[12] - **未来利润测算**：活性氧化镁到 2026 年产能达 30 万吨，按每吨净利 3000 元计算，可实现 9 亿净利润；美国工厂远期产能 5 万吨，每吨净利 1000 美元，可实现 3 - 3.5 亿净利润；假设主业维持 2024 年的 1.4 亿水平，总体天花板利润可达 13.9 亿；预计 2025 年预期利润约 2 亿[14] - **活性氧化镁应用及优势**：作为沉淀剂用于红土镍矿与铜钴矿处理，安全性好，综合成本低，经济效益显著；与氢氧化钠相比，含水量、钴和镍的提取率、产出率以及固废处理等方面更优；但对品质要求高，纯度或活性不够会影响金属产出率[4][15][18] - **矿山情况**：西藏矿山储量 4800 多万吨，年开采量不超过 100 万吨，用于湿法冶金活性氧化镁生产；新疆矿山储量 4400 多万吨，年开采量不超过 140 万吨，作为普通耐材原料[16] - **市场供需及竞争**：目前西藏地区有 100 万吨矿石产能，对应 45 万吨年开采量，其中 30 万吨用于湿法冶金；预计到 2025 年底公司将拥有 17 万吨产能，2026 年底扩展至 30 万吨；离岸价约为 6000 - 7000 元/吨，完全成本约为 3000 元/吨；国内几乎无竞争对手，通过合理定价策略压制对手，确保市场份额增长；全球氧化镁市场由美国马丁公司和昆士兰公司主导，但马丁公司不供应非洲中资企业，昆士兰公司无扩产计划[20][21][23] - **中国菱镁矿市场**：中国是全球最大供应国，占全球总量的 70%，辽宁省占中国总量的 80%；2024 年开始推行限产提价政策，短期内价格上涨可能有限，待库存消耗完毕后预计重新进入上升通道[24] - **耐火材料行业格局**：年产量维持在 2000 万吨左右，行业呈现大而分散格局，头部三家企业合计市占率不到 10%；随着环保治理加强，中小企业逐渐退出市场[25] - **海外业务布局**：是国内最早进行海外布局且最成功的企业之一，在多个国家设有分公司和办事处；美国工厂 2024 年实现盈亏平衡，2025 年计划达到 1.5 万吨以上产能；塞尔维亚工厂规划了 5 万吨产能[26] - **面临风险**：原材料价格波动、应收账款规模大、市场竞争加剧、海外拓展不及预期、钢铁产量超预期下滑以及汇率波动等[27]

政策与监管动态 - 中共中央提出加强金融审判工作，重点打击操纵市场、内幕交易等金融犯罪，完善数字货币、互联网金融等新兴领域纠纷审理规则 [2] - 央行发布2025年上半年金融数据：M2余额330.29万亿元（同比+8.3%），社会融资规模增量22.83万亿元（同比多4.74万亿元） [2] - 央行副行长邹澜表示结构性货币政策工具聚焦科技创新和消费，科技创新贷款签约金额达1.74万亿元 [3] - 央行开展14000亿元逆回购操作以保持流动性充裕 [4] - 三部门修订《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，强化绿色金融支持标准 [9] 宏观经济与贸易 - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元（同比+2.9%），出口13万亿元（+7.2%），进口8.79万亿元（-2.7%） [4] - 海关总署强调中美经贸合作重要性，呼吁推动全球贸易体系重回公平开放轨道 [4] 行业动态 - 煤炭行业会议强调供需形势严峻，需强化电煤合同履约和行业自律 [6] - 东莞出台方案推动数字消费，布局电竞、低空观光、6G应用等新赛道 [6] - 美国总统特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 [7] 公司业绩与公告 - 中盐化工上半年营收59.98亿元（同比-5.76%），净利润5271.55万元（同比-88.04%） [8] - 金浦钛业拟通过资产置换退出钛白粉行业 [9] - 千方科技预计上半年净利润同比增1125.99%—1534.65% [10] - 华宏科技预计净利润同比增3047.48%—3721.94% [11] - 华夏航空预计净利润同比增741.26%—1008.93% [12] - 高德红外签订8.79亿元装备采购协议 [14] - 星辉娱乐拟1.3亿欧元转让西班牙人俱乐部股权 [15] - 特一药业预计净利润同比增1164.22%—1312.95% [18] - 航天科技预计净利润同比增1628.83%—2315.27% [19] - 恒生电子预计净利润同比增740.95% [21] - 杉杉股份预计净利润同比增810.41%—1265.61% [22] - 天齐锂业预计扭亏为盈，净利润0—1.55亿元 [29] 券商观点 - 华安证券建议短期关注IO 2.0和ADC靶点，长期布局小核酸、CAR-T等技术 [30] - 东海证券指出端侧AI厂商受益于AIoT需求，Grok 4模型性能显著提升 [31]

新产品和新技术研发 - 公司控股子公司翔晨镁业年产6万吨高效沉淀剂项目近期投产[2][3] - 项目总投资约3500万元[2][3] - 7月下旬将进行生产线联动调试并尽快产出产品[4] - 项目投产后公司湿法冶金用高效沉淀剂产品年产能达11万吨[5]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年净利润为6660万元至7990万元 [1] - 净利润同比下降幅度为49.99%至40.00% [1]

项目投产情况 - 控股子公司翔晨镁业年产6万吨高效沉淀剂项目于近期投产 [1] - 项目总投资约3500万元 [1] 项目背景与资源 - 项目依托翔晨镁业自有高品位菱镁矿资源进行产业链延伸 [1] 产能释放说明 - 从投产到全面达产尚需一定过程 [1] - 产能释放可能受天气、能源、政府管控、市场需求等因素影响 [1] - 可能导致产能释放不及预期 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年上半年公司预计扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润盈利6660万元 - 7990万元，比上年同期下降49.99% - 40.00%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利5130万元 - 6460万元，比上年同期下降47.53% - 33.92%[2] - 基本每股收益盈利0.07元/股 - 0.08元/股，上年同期为0.13元/股[2] - 信用减值损失同比增加3733万元[4] 各条业务线表现 - 国内耐材业务板块受下游需求、经营形势和竞争格局影响，整体承包业务结算价格下降，毛利率降低[4] - 新材料事业部湿法冶金新材料业务增长，非洲客户回款周期长致应收款增加，新增计提信用减值准备较多[4] 其他没有覆盖的重要内容 - 本次业绩预告未经过注册会计师预审计[3] - 本次业绩预告是初步测算结果，具体数据以2025年半年度报告为准[5] - 公告发布时间为2025年7月15日[7] 管理层讨论和指引 - 东欧个别客户破产，二季度对海外几家客户应收账款进行100%减值个别认定，新增计提信用减值准备1866万元[4]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：濮耐股份、格林美、美国马丁、澳大利亚昆士兰、新日铁、安赛乐米塔尔 - 行业：活性氧化镁行业、钢铁行业、耐材行业 纪要提到的核心观点和论据 活性氧化镁替代液碱技术优势 - 格林美使用活性氧化镁替代液碱进展迅速，2024 年八九月份签协议，2025 年 6 月完成 3 号生产线切换，效果超预期，决定将 1、2 号线也切换，预计两三个月内完成[3] - 替代原因包括沉淀和过滤效率高、简化工艺，处理后 MHP 含水率低、能耗低，减轻环保压力，提高金属收得率，综合效益显著[4][5] 格林美生产线规划 - 未来新建生产线将直接设计使用活性氧化镁，如与戴日河谷合资的 6 万吨生产线预计 2026 年底或 2027 年初投产，现有 16 万吨产能可能扩至 18 万吨[2][6] 活性氧化镁对客户效益 - 客户使用活性氧化镁可提升工艺效率、无需添加絮凝剂、降低 MHP 含水率和后处理能耗、减轻环保压力、提高金属收得率，促使客户主动切换技术[7] 市场情况 - 非洲市场有四五个客户使用产品，一家大型企业指标表现良好，计划增加订单并进行工艺调整以满足欧盟要求，预计能完成 2025 年出货目标[9] - 海外市场价格高因运费因素，国内低品位供应商低价打压使市场价格偏低，公司产品提股效果优于复配产品，单耗低，有竞争优势[10][18] 产能扩张计划 - 2025 年投产 6 万吨新生产线，总产能达 11 万吨，技改后下半年达 17 - 18 万吨，2026 年启动 12 万吨新系统，总产能预计达 30 万吨[2][11] 利润率及毛利率情况 - 当前利润率约 40% - 50%，随着中国企业进入国际市场竞争加剧利润率有所下降[12] - 毛利率受客户结构和生产成本影响，2025 年上半年发货印尼客户毛利率高，下半年西藏工厂投产成本降低，预计毛利率持续上升[17] 美国市场情况 - 2025 年上半年美国增加钢铁进口关税使价格上涨，“大而美”法案或推动价格进一步上涨，利于公司销售[19] - 新日铁出售股权给安赛乐米塔尔促进双方合作，公司出货量预计增加，2025 年计划出货 1.8 万吨，完成目标有难度[20][21] 其他海外市场情况 - 海外销售整体平稳增长，伊朗因制裁无业务，塞尔维亚工厂 2024 年小亏，2025 年可能持平，土耳其、南欧、东欧和乌克兰等地区销量增加[23] 国内耐材业务情况 - 2024 年经营额仅几千万，2025 年上半年压力大，中报业绩可能处于低点，随着中央反内卷政策实施，下半年情况或改善，价格和利润回升预计四季度或 2026 年上半年体现[24][25] 公司未来产业布局 - 继续专注主业，拓展新型业务，全球钢产量预计到 2030 年增加 2 亿吨，国内减 2 亿吨，海外增幅大，公司氧化镁业务随西藏矿放量表现良好[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 格林美成本降低效果显著但具体数据属客户内部信息不便透露[8] - 公司目前产能有限，多个大客户有意向但无法满足需求[13] - 客户切换到公司产品没有难度，格林美原来也使用类似工艺[14] - 西藏矿是微晶矿，与新疆矿等粗晶矿不同，湿法活性氧化镁行业主要门槛是矿石品质[15] - 公司启动扩产计划，目标将产能扩展至 5 万吨以满足 2026 年市场需求[22]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：普莱股份、格林美、华友钴业、力勤资源、青山集团、嘉能可、奥美集团、维思威、摩根公司、马丁公司、澳大利亚昆士兰美业、河北美城科技、河北美西生物、青海西部美业 [2][5][8][11] - 行业：耐火材料行业、钢铁行业、湿法提炼行业、湿法冶金行业 [2][3][9] 纪要提到的核心观点和论据 - **普莱股份经营情况**：2024 年海外收入占比 28%，毛利占比 42%，利润率从 2024 年的 2.5%恢复至 4.2%，显示盈利能力修复 [2][3] - **耐火材料行业现状与趋势**：国内耐火材料行业集中度低，2024 年前五家上市公司市占率仅 11%，利润率 4.2%，同比下降 1.2 个百分点；全球耐火材料市场集中度高，欧美大厂占据显著份额；随着钢铁行业集中度提升及环保标准提高，国内耐火材料行业集中度上升趋势明确 [2][5] - **普莱股份国内业务策略**：采用差异化竞争策略，聚焦中高端功能性产品，向产业链上游延伸，布局西藏、新疆锂辉矿保障原料供应，两矿分别有 100 万吨和 140 万吨年产能采矿证 [2][5] - **普莱股份海外业务布局**：前瞻性布局美国和塞尔维亚产能，美国设计产能 2 万吨，塞尔维亚一期设计产能 3 万吨，不定型产品 1 万吨；预计美国工厂满产后可贡献 5000 万至 1 亿利润；深度布局乌克兰市场，有望受益于重建投资 [5] - **普莱股份活性氧化镁业务进展**：今年 1 月与格林美达成战略合作，推进氢氧化镁沉淀剂业务，该沉淀剂比表面积大，适用于湿法冶金，具有低油耗、低污染优势，在海外应用成熟 [6] - **活性氧化铝镁市场情况**：作为沉淀剂品质对沉淀效果至关重要，目前主要由海外厂商主导，国内企业正在突破；普莱股份自持优质矿源，工艺与产线积累充分，产品性能优异，业务推进空间大，订单陆续落地 [4][8] - **湿法提炼市场趋势**：发展迅速，环保要求日益严格背景下应用价值显著提升；2024 年全球湿法磷酸总产量 29 万吨，同比增长 22%，主要来源于刚果金和印尼；电池领域是主要下游，占比 70%；预计 2025 年需求进一步增长；随着湿法占比提升，对高效沉淀剂需求明显增加 [9] - **普莱股份高效沉淀剂战略布局与展望**：在高效沉淀剂领域积极布局，与格林美、华友钴业等达成合作；耐材主业恢复良好，第二曲线持续放量；预计 2025 年和 2026 年利润可达 3 亿元，估值 15 到 20 倍，给予买入评级 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 活性氧化铝作为沉淀剂单耗低，仅为氢氧的一半，同时稳定、安全、运输成本低，但制备难度较高，自备成本相对较高且存储要求严格 [7] - 2024 年国内耐火材料产量 2200 万吨，占全球领先地位，但同比下降 40%；钢铁行业作为主要下游，占整体需求约 70%，国内钢铁行业总量下降使耐火材料需求承压；世界钢铁协会预测到 2050 年全球钢铁需求有 20%增量，主要来自海外市场 [3] - 2024 年印尼镍产量占全球 50%以上，其中火法工艺占比 87%，但开工率不足 65%，而湿法开工率达 100% [9]

债券信息 - 债券代码为127035，简称为濮耐转债[2] 转股时间 - 转股起止时间为2021年12月01日至2026年5月25日[2] - 2025年7月3日至7月10日暂停转股，7月11日恢复[2] 暂停原因 - 因实施2024年度权益分派暂停转股[2] 公告时间 - 公告发布于2025年7月9日[4]