镁行业概况 - 中国是全球原镁生产大国，2024年1-9月国内原镁产量约为70.29万吨，同比增长17.8% [1] - 2024年1-8月中国出口各类镁产品30.74万吨，同比增长13.73% [1] - 镁合金中镁的含量一般大于90% [1] 公司生产工艺与成本 - 公司采用竖罐炼镁，具备单罐产量提高、生产周期缩短、生产效率提高等优点，可节能降耗、降低成本、稳定质量 [2] - 公司将炼钢的智能化技术融入炼镁技术，提高了智能化程度 [2] - 原镁生产成本影响较大的原料是硅铁和煤炭，生产一吨原镁需要一吨硅铁和三吨煤炭 [2] 公司产能与布局 - 公司拥有南京、巢湖、重庆、荆州、天津等镁合金汽车压铸件生产基地，致力为客户提供全套轻量化解决方案 [2] - 公司拥有200台以上压铸单元和近1000台加工中心，具有部件表面处理能力和自主开发设计制造模具的能力 [2] - 公司拥有强大的研发设计团队，可满足客户不同的设计需求 [2]

镁价与成本 - 公司原镁生产的成本主要受硅铁价格和煤炭价格影响 [1] - 随着镁价触底，对下游应用如汽车中大件、镁基储氢、汽车镁合金一体化压铸大件以及建筑模板的应用拓展更为有利 [1] 经营情况 - 公司目前生产经营正常，在镁价低迷情况下，销售收入还是增长的 [1] 镁合金轻量化电驱总成 - 镁合金壳体电驱动总成，集先进的集成设计理念、前沿的制造技术、优质的材料选择于一身 [2] - 镁材料的轻量化特性有助于降低电耗，提升电动车的续航里程 [2] - 镁合金在机械性能、加工便利性、电磁屏蔽能力等方面也有优势 [2] 新能源汽车发展 - 公司生产方向盘骨架、仪表盘支架、中控支架、座椅支架、显示屏支架等镁合金汽车零部件 [2] - 公司抓住汽车轻量化发展的时机，在稳定镁合金基础材料供应的基础上，着力拓展下游深加工业务 [2] - 公司将镁一体化压铸作为轻量化的长期发展战略之一，与高校和汽车厂商共同从设计端开始介入，着力于镁一体化压铸全产业链的发展 [2]

股东会信息 - 公司2024年10月25日决定11月14日召开第五次临时股东会，10月29日公告[2] - 网络投票时间为2024年11月14日9:15 - 15:00，现场会议于14日下午14:00召开[3][4] 股东情况 - 出席临时股东会股东477名，持有表决权股份388,173,108股，占比39.1386%[5] 提案表决 - 《关于为参股子公司提供担保暨关联交易提案》同意股数387,036,088股，占比99.7071%[8] 程序结果 - 本次临时股东会召集、召开、表决等程序及结果均合法有效[12]

会议投票时间 - 现场会议2024年11月14日14:00，网络投票当天9:15 - 9:25等时段[3] 投票股东情况 - 通过现场和网络投票股东477人，代表股份388,173,108股，占比39.1386％[4] - 通过现场投票股东4人，代表股份166,549,604股，占比16.7928％[5] - 通过网络投票股东473人，代表股份221,623,504股，占比22.3458％[5] - 通过现场和网络投票中小股东472人，代表股份8,124,687股，占比0.8192％[6] 提案表决情况 - 为参股子公司担保提案总表决，同意387,036,088股，占比99.7071％[7] - 反对959,780股，占比0.2473％[7] - 弃权177,240股，占比0.0457％[7] - 中小股东总表决，同意6,987,667股，占比86.0054％[7] - 反对959,780股，占比11.8131％[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为镁完整产业链布局龙头,资源与规模优势明显,后续新增产能逐步落地,营收和利润有望大幅提升 [3] - 镁行业供给和需求端都应重新审视,要重视镁从"小"金属逐步演进为"大"金属所带来的历史机遇 [2] - 公司持续向深加工业务拓展,并且伴随镁价止跌企稳,公司盈利能力存较大改善预期 [2] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.31/5.89/12.34亿元,对应10月30日收盘价PE分别为44/17/8X [3] - 公司2022-2026年营收和利润增长情况: - 2022年营收91.05亿元,同比增长12.17%;归母净利润6.11亿元,同比增长24.03% [6] - 2023年营收76.52亿元,同比下降15.96%;归母净利润3.06亿元,同比下降49.87% [6] - 2024-2026年营收分别为96.76/120.89/144.09亿元,同比增长26.45%/24.93%/19.20%;归母净利润分别为2.31/5.89/12.34亿元 [6] - 公司2022-2026年主要财务指标: - 毛利率2022年为16.09%,2023年为13.44%,2024-2026年分别为10.67%/13.15%/16.36% [8] - 净利率2022年为6.71%,2023年为4.00%,2024-2026年分别为2.38%/4.87%/8.57% [8] - 资产负债率2022年为49.05%,2023年为47.40%,2024-2026年分别为45.41%/46.45%/43.80% [8] - 净负债率2022年为57.43%,2023年为62.34%,2024-2026年分别为35.73%/56.47%/49.76% [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入63.47亿元，同比增长14.09%；实现归母净利润1.54亿元，同比下跌25.88%。其中Q3实现营业收入22.71亿元，同比增长11.86%，环比增长2.68%；实现归母净利润0.34亿元，同比下跌60.55%，环比下跌42.49%。[2] - 镁价持续低迷影响公司业绩。受下游需求不足等因素影响，三季度镁价延续年初至今的低迷走势。截止10月25日，2024年镁锭均价（闻喜）18657.44元/吨，较去年同期下跌17.22%，镁价接近行业完全成本线。低镁价对公司前三季度整体利润影响较大，但公司借助矿石完全自给等因素，生产成本优势显著，公司上半年镁合金产品毛利仍然有14.31%。[2] - 青阳项目稳步推进，下游运用不断拓展。9月5日，安徽宝镁矿产品输送廊道项目3号隧道顺利贯通。至此，廊道项目隧道工程4条山体隧道实现全线贯通。随着该项目的逐步建成投产，公司在白云石端的销售将成为公司未来新的利润增长点。7月3日，公司与苏州汇川动力共同发布镁合金轻量化电驱总成，未来有望成为镁合金汽车领域运用的重要增长点。低镁价及镁合金轻量化等优势，有望加速镁下游运用渗透率。[2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为83.87/123.14/217.33亿元；归母净利润分别为2.03/6.26/10.07元；EPS分别为0.29/0.88/1.42元/股。[3] - 公司2024-2026年营业收入增速分别为10.10%、46.83%、76.49%；归母净利润增速分别为-34.63%、208.96%、60.83%。[4] - 公司2024-2026年毛利率分别为11.24%、14.49%、13.94%；净利率分别为2.42%、5.08%、4.63%；ROE分别为3.78%、9.36%、12.69%；ROIC分别为3.48%、9.95%、12.35%。[4] - 公司2024-2026年资产负债率分别为44.48%、44.88%、50.28%；净负债比率分别为15.03%、17.94%、13.46%。[4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告核心观点 - 2024Q1-Q3公司归母净利润同比下降26%,主要原因是镁价下跌[6] - 公司处于产能加速扩张期,未来将拥有55万吨原镁和60万吨镁合金的规模[1] - 镁性价比凸显,镁合金应用领域越来越广,在固态储能、汽车中大部件及一体化压铸大部件、建筑模板等方面将迎来新的机遇[16][17] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收63.5亿元(+14.1%),归母净利润1.54亿元(-25.9%),扣非归母净利润1.24亿元(-33.7%),经营性净现金流0.58亿元(-73.5%)[6] - 假设2024-2026年镁合金价格分别为20000/20500/21000元/吨,预计2024-2026年归母净利润2.87/4.77/7.34亿元,同比增速-6.5%/66.6%/53.7%[17] - 公司资产负债率2022年为57%,2023年为54%,2024-2026年预计为69%/73%/76%[18]

报告公司投资评级 宝武镁业维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024年三季度公司营收同比增长11.86%,但利润同比下滑60.55%,主要受镁价下跌影响 [2] 2) 公司上游拥有丰富的白云石资源,未来产能有望达到50万吨/年 [3] 3) 公司下游布局压铸、制氢等多领域,已与多家知名企业建立合作关系 [4] 财务数据分析 1) 预计公司2024-2026年营收分别为89.78/124.14/163.94亿元,归母净利润为3.06/7.05/9.58亿元 [5] 2) 公司2023-2026年毛利率预计为13.4%/12.3%/14.8%/15.3%,净资产收益率为5.8%/5.6%/11.4%/13.4% [8][9] 3) 公司资产负债率维持在46.9%-41.8%之间,流动比率和速动比率较为稳定 [9]

股东会信息 - 公司定于2024年11月14日召开2024年第五次临时股东会[1] - 现场会议时间为11月14日下午14:00[1] - 股权登记日为2024年11月11日[2] 投票信息 - 网络投票时间为11月14日上午9:15至下午15:00[1] - 投票代码为362182，投票简称为宝镁投票[11] 审议提案 - 会议审议为参股子公司巢湖宜安云海科技有限公司提供担保暨关联交易的提案[4] 登记信息 - 登记时间为2024年11月13日上午8:30 - 11:30，下午13:00 - 16:00[6] - 登记地点为南京市溧水区东屏街道开屏路11号董秘室/法务合规部[6] 授权委托 - 授权委托书有效期限自签署之日起至本次股东会结束[16]

业绩数据 - 截至2024年9月30日，宜安云海资产总额62752.30万元，负债总额38583.27万元，净资产24169.03万元[7] - 2024年1 - 9月，宜安云海营业收入18784.46万元，利润总额 - 2642.47万元，净利润 - 2362.65万元[7] - 宜安云海最近一期资产负债率为61.48%[4] 担保事项 - 宜安云海拟申请不超过26000万元授信额度，公司担保额度为10400万元[2] - 公司本次担保额度占上市公司最近一期经审计净资产比例为1.97%[4] - 截至目前，公司担保余额8600万元，本次新增担保额度10400万元[4] 决策进展 - 2024年10月25日，独立董事会议、董事会、监事会审议通过担保议案[11] - 本次关联担保事项尚需提交公司股东大会审议[12] 股权结构 - 公司持有宜安云海40%股权，东莞宜安科技持股60%[5]