1. 专注硅材料六十余载，形成新能源、半导体双产业链发展模式 - TCL中环前身天津市半导体材料厂成立于1958年，是国内历史悠久、技术领先的电子级半导体单晶硅材料制造企业，至今已深耕行业六十余载 [9] - 公司坚持创新驱动发展，始终引领行业先进技术、先进制造方式的产业化应用，主营业务围绕硅材料，形成新能源、半导体双产业链发展模式 [9] - 2020年公司混合所有制改革完成，TCL科技成为控股股东；2021年完成90亿定增项目，G12高效电池项目正式启动 [9][10] 2. 公司内生增长强劲，硅片出货量实现高速增长 - 2019-2023年，公司营业收入从169亿元增长至591亿元，复合增速为37%；归母净利润从9亿元增长至34亿元，复合增速为39% [19][20] - 2019-2023年，硅片出货量从30GW增长至114GW，复合增速为40%；组件出货量2023年达7GW；其他硅材料出货量从452百万平方英寸增长至737百万平方英寸，复合增速为13% [19][20] - 2019-2023年公司毛利率维持在20%左右，较为稳定；相对而言公司净利率有所波动，主要受硅料价格变动等因素影响 [21][22] 3. 硅料价格快速涨跌对下游盈利影响较大 - 硅料价格快速上涨时，光伏主产业链较为受益；硅料价格快速下跌时，光伏主产业链将受到明显的原材料减值损失等影响 [26][29] - 硅料价格缓跌或缓涨时，硅料涨幅速度若小于组件涨幅速度，硅料下游环节盈利有望保持较好态势，反之则有盈利下行压力 [29] - 2024年Q2，行业再次经历硅料价格快速下跌，硅料季度跌幅高达42%；进入三季度，硅料、硅片、组件价格保持稳定，我们认为行业价格已基本触底 [29][30][31] 4. 公司硅片竞争优势显著，各项指标均处于行业前列 - 公司硅片市占率较为稳定，维持在30%左右；2023年公司硅片毛利率为22%，成为行业最优水平之一 [33][34] - 公司研发费用与研发费用率均处于行业较高水平，2023年研发费用超20亿元，研发费用率维持约4% [37][38][39][40] - 公司人均创收、人均薪酬均处于领先水平，2023年人均创收约303万元，人均薪酬约19万元 [42][43] - 公司生产效率、成本控制等指标表现优异，全成本明显优于二线企业 [44][45] 5. 公司财务状况健康，中东项目有望继续提升竞争力 - 公司资产负债率较低，是行业少数未产生沉没资产的企业，为企业后续发展奠定基础 [47][48] - 公司拟与Vision Industries、沙特阿拉伯公共投资基金PIF的子公司RELC共同在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片项目，有望进一步提升公司全球渠道、产能优势 [50] 6. 盈利预测与投资建议 - 我们下调公司2024年并新增2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为357/413/467亿元，归母净利润分别为-30/21/33亿元 [59] - 我们认为公司竞争优势明显，有显著穿越周期能力，随着产业链价格触底，公司盈利有望逐步触底反转，当前公司PB已处于历史最低位置，较为低估，维持"买入"评级 [59][54]

回购计划 - 拟用于回购的资金总额不低于5亿元且不超过10亿元[2] - 原回购股份价格不超过34.15元/股，调整后不超过33.89元/股[2] - 回购股份期限自2023年10月25日起12个月内[2] 回购进展 - 截至2024年7月31日，累计回购股份4999968股[3] - 占公司目前总股本的比例为0.1237%[3] - 最高成交价为12.57元/股，最低成交价为12.47元/股[3] - 支付总金额为62558044.45元[3]

证券代码：002129 证券简称：TCL 中环 公告编号：2024-059 TCL 中环新能源科技股份有限公司 关于高级管理人员辞职的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 TCL 中环新能源科技股份有限公司董事会 2024 年 8 月 2 日 1 公司董事会今日收到沈浩平先生的辞职申请，因工作需要和个人精力考虑，沈浩平先生申请 辞去公司 CEO 职务。根据《公司法》等有关规定，沈浩平先生的辞职申请自送达公司董事会之日 起生效。辞职后，沈浩平先生仍继续担任公司董事、副董事长及董事会专门委员会各项相关职务。 沈浩平先生长期从事半导体材料领域的研发、制造工作。自 2007 年 6 月起担任公司总经理职 务，带领公司推动技术创新、制造方式创新，公司规模持续增长，并建立起在技术、产品、制造 和产业布局等方面的综合竞争力，奠定了公司在半导体材料领域国内领先、新能源材料领域全球 领先的基础；引领了线切割到钻石线切割、G12 大尺寸硅片等光伏产业领域，区熔、直拉材料、晶 片及器件加工、大尺寸外延片等半导体产业领域，以及工业 4.0 先进制造方式转型等行业重大技 ...

会议信息 - 公司第七届董事会第五次会议于2024年7月16日召开[1] - 董事应参会9人，实际参会9人[1] - 会议表决以记名表决及传真方式进行[1] 议案审议 - 审议通过《关于中东项目投资签约的议案》[1] - 董事会授权公司经营层安排出资及签署文件等事项[2] - 表决票9票，赞成票9票，反对票0票，弃权票0票[2]

市场扩张和并购 - 公司拟与Vision Industries、RELC设合资公司，在沙特建20GW光伏晶体晶片项目[3] - 2024年7月16日董事会审议通过中东项目投资签约议案[3] - TCL中环新加坡子公司LumeTech为签约及出资主体[4] 数据相关 - 合资公司总投资额预计约20.8亿美元[7] - TCL中环、RELC各持股40%，Vision Industries持股20%[7] 风险提示 - 项目或受国际环境等因素影响有市场风险[11] - 项目投资等周期为预计数，不代表业绩预测[11]

信用评级与可转债 - 公司主体和本次可转债信用等级均为“AAA”，评级展望为稳定[8][92][93][196] - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，发行总额不超490,000万元，存续期限6年，本次发行不提供担保[47][73][74][88] 业绩情况 - 2021 - 2024年1 - 3月公司综合毛利率分别为21.69%、17.82%、20.25%、5.56%[12][164] - 2023年公司营业收入5,914,646.32万元，同比降11.74%，净利润341,605.90万元，同比降49.90%[14][170] - 2024年一季度公司净利润处于亏损状态[14] 多晶硅料与价格 - 2021 - 2022年上游多晶硅料供需失衡，2022年末起供需关系改善[10][183] - 多晶硅料价格从2020年5月最低价59元/KG涨至2022年11月最高价303元/KG，2024年3月均价52元/KG[12][164] - 2024年1 - 3月公司采购多晶硅料成本每上升1%，毛利率降0.37个百分点，净利润降3.89个百分点[12][164] 市场与行业数据 - 2023年全球光伏新增装机达390GW，同比增长69.57%，预计2030年有望达587GW[60] - 2023年中国新增光伏并网装机容量同比增长148.12%至216.88GW，累计达609.49GW[64] - 2024年1 - 5月中国光伏新增装机79.15GW，同比增长23%，预计2024 - 2030年每年新增装机190GW - 317GW[64] - 2023年全球硅片产量622GW，预计2027年市场规模达710GW，2022 - 2027年需求年均复合增长率13.25%[166] 募投项目 - 本次募投项目为12.5GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目和年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目[16][187] - 年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目达产后新增35GW硅片产能，较2024年3月末硅片产能扩产比例为23.49%[18][188] - 年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目盈亏平衡点的硅片产品价格变动率为7.03%[20][190] - 12.5GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目盈亏平衡点的原材料硅片价格和产品电池片价格变动率分别为11.15%和7.15%[20][190] - 募投项目达产期新增折旧摊销费合计为77,682.07万元[21][191] 技术情况 - 公司现有500MW N型TOPCon电池产线产品良率超过96.5%；量产日均光电转化效率26.6%，最高26.9%[22][194] - 募投项目采用“金刚石线”切片技术，切割速度提至传统工艺3倍[68] - 募投N型TOPCon电池预计转换效率大于26%[71] 分红情况 - 2021年以32.32亿股为基数，每10股派现1.1元，共派现3.55亿元[35] - 2022年每10股派现1元，每10股转增2.5股，回购股份支付3.91亿元视同现金分红[36] - 2023年拟以40.38亿股为基数，每10股派现2.6元，拟派现10.50亿元[38] 公司相关数据 - 截至2024年3月31日，公司总股本为4,043,115,773股[58] - 2024年3月末公司硅晶体产能185GW[166] - 报告期内公司境外销售收入占比分别为17.26%、13.17%、10.75%、7.04%[169] 风险与措施 - 公司拟参与重组收购取得Maxeon控制权，若Maxeon股价未回升或经营业绩未改善，公司业绩或受拖累下滑[15] - 公司采取加快募投项目、提升管理水平、优化回报机制等措施降低摊薄即期回报风险[41][44] - 本次募集资金投资项目可能面临实施、产能消化、效益不达预期、新增资产折旧摊销等风险[187][188][190][191] - 本次可转债可能面临违约、信用评级变化、未能转股、价格波动、利率、未提供担保等风险[195][196][197][198][199][200]

预计净利润 - TCL 中环新能源科技股份有限公司2024年上半年度预计净利润为负值，预计净利润亏损范围为290,000.00万元至320,000.00万元[1] 光伏市场情况 - 2024年1-5月，中国光伏新增装机79.15GW，同比增长23%[3] - 公司2024年6月统计光伏硅片出货月市占率提升至30%左右[4]

普华永道就 TCL 中环对第四轮审核问询函需由申报会计师 进行说明的问题所做回复的专项意见 问题 1．本次发行可转债拟募集资金总额不超过 490,000 万元，其中 30 亿元 投向年产 35GW 高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目（以下简称硅片项目）， 19 亿元投向 12.5GW N 型 TOPCon 高效太阳能电池工业 4.0 智慧工厂项目（以 下简称电池项目）。根据发行人回复，TOPCon技术不是 PERC技术的简单升级， TOPCon 电池良率、效率有极大的离散性，制程控制难度大，存在上量爬坡缓慢 的风险。截至目前，公司 TOPCon 产线产品良率超过 95.5%。同行业可比公司 天合光能 TOPCon 产品良率超过 97%，晶科能源、钧达股份的产品良率与其 PERC 产品良率相当。公司新建 500MW N 型 TOPCon 高效电池示范线已经进 入批量生产阶段，最新已实现量产光电转化效率日均 26.45%、最高 26.8%。公 司已基本掌握铜制程技术，通过金属铜代替银，大幅度降低辅材成本，预计量产 示范线达产后可实现成本优于同行的水平。当前关于 N 型 TOPCon 电池的隧穿 氧化层与多晶硅层关 ...

业绩总结 - 2023年公司实现营业收入591.5亿元，同比下降11.7%，扣非归母净利润25.7亿元，同比下降60.28%[148] - 2024年一季度公司实现营业收入99.33亿元，同比下降43.62%，扣非归母净利润为 - 10.38亿元，由盈转亏且同比下降146.78%[148] - 2023年硅片产能938GW，同比增长58.97%，产量589GW，同比增长72.71%；组件产能1206GW，同比增长92.74%，产量554GW，同比增长59.55%，组件需求467GW，同比增长65.06%[153] - 2024年一季度，光伏硅片产能较2023年四季度增长7.42%，达1011GW，产量同比增长13.38%，达191GW；组件产能同比增长1.75%，达1227GW，产量同比增长 - 15.88%，达138GW，市场需求减少18.77%，为117GW[153] 用户数据 - 2020 - 2022年公司组件新签合同金额分别为30.6亿元、78.0亿元、145.3亿元，2023年达143.24亿元对应组件10.01GW，2024年1 - 3月为108,821.97万元对应组件976.41MW[86] - 2021 - 2023年公司组件销量复合增长率为30.95%，2024年1 - 3月同比增长16.8%[86] 未来展望 - 假设2024 - 2026年每年订单同比增长率15%，则2024 - 2026年公司每年订单量分别为11.51GW、13.24GW和15.22GW[86] - 电池项目建成后TOPCon电池产能将新增12.5GW，电池总产能为14.7GW，预计2026年产能可达14.7GW[86] - 预计未来公司硅片产品价格整体将回调，硅片端毛利呈现增长趋势[200] 新产品和新技术研发 - 公司新建500MW N型TOPCon高效电池示范线已量产，日均光电转化效率26.45%、最高26.8%[9] - 公司基本掌握铜制程技术，小批量铜制程TOPCon电池样品效率优于主流银浆产品0.3%[44] - 截至2024年5月31日，公司获得电池相关授权专利107项，其中发明专利16项，实用新型专利91项；TOPCon高效电池相关授权专利为57项，包括6项发明专利和51项实用新型[29] 市场扩张和并购 - 本次发行可转债拟募集资金不超过490,000万元，30亿元投向硅片项目，19亿元投向电池项目[9] - 公司将参与Maxeon重组，总出资金额最高为1.975亿美元，交易完成后对其持股比例将由22.39%升至至少50.1%[148] 其他新策略 - 公司在N型TOPCon高效太阳能电池设计、制造等方面完成技术储备，积累多项核心技术[29] - 公司采用不同沉积方式结合，实现薄膜钝化与掺杂最佳搭配，光电转化效率更优[38]

北京海润天睿律师事务所 关于 TCL 中环新能源科技股份有限公司 对 2021 年股票期权激励计划第二个行权期到期未行权股票 期权进行注销的 法律意见书 中国·北京 朝阳区建外大街甲14号广播大厦5层、9层、10层、13层、17层 邮政编码：100022 电话：010-65219696 传真：010-88381869 二〇二四年七月 致：TCL 中环新能源科技股份有限公司 北京海润天睿律师事务所（以下简称"本所"）接受 TCL 中环新能源科技股 份有限公司（以下简称"TCL 中环"或"公司"）的委托，担任公司"2021 年股 票期权激励计划"（以下简称"本激励计划"）的法律顾问。根据现行有效适用的 《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》 （以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办 法》"）等有关法律法规的规定，为本激励计划所涉第二个行权期到期未行权股票 期权注销（以下简称"本次注销"）相关事项，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审阅了《天津中环半导体股份有限公司2021 年股票期权激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划》" ...