股份回购情况 - 公司累计回购股份数量为1425800股 占公司总股本比例0.134% [1] - 最高成交价11.61元/股 最低成交价10.44元/股 [1] - 支付资金总额15856924.46元 含印花税及交易佣金等交易费用 [1] 回购合规性 - 回购执行期间截至2025年8月31日 通过集中竞价交易方式实施 [1] - 回购符合既定回购方案和回购报告书要求 [1] - 操作过程符合相关法律法规规定 [1]

行业投资评级 - 维持物业管理行业"看好"评级 [2][3][4] 核心观点 - 物业管理行业呈现总体降速、结构分化趋势 优质物企有望受益集中度提升并实现高质量发展 [3][4][5] - 行业同时兼具准公共服务、消费、资产管理三大属性 形成政府、居民、业主、物管四方共赢局面 [3][4] - 对比海外 行业拥有空间巨大、围墙属性、集中度继承三大独有特色 [3][4] - 目前板块平均2025PE仅14倍 推荐绿城服务、华润万象、招商积余、保利物业、中海物业 建议关注滨江服务、建发物业 [3][4] 财务表现分析 - 25H1板块主营业务收入同比+4.8% 较上年同期-2.3pct 较24年全年-0.4pct [3][12] - 一线物企营收同比+7.1% 二线物企营收同比+0.6% 呈现强者恒强格局 [3][12] - 板块归母净利润同比+1.1% 较上年同期+12.9pct 较24年全年-11.1pct [3][16] - 一线物企归母净利润同比-1.2% 二线物企归母净利润同比+7.7% [3][16] 盈利能力指标 - 板块毛利率19.3% 同比-1.0pct 一线物企毛利率18.7% 二线物企毛利率20.5% [3][19] - 板块净利率7.1% 同比-0.3pct 一线物企净利率7.8% 二线物企净利率5.6% [3][36] - 板块三费率7.2% 同比-1.3pct 一线物企三费率6.0% 二线物企三费率7.6% [3][38] - 毛利率下降主因成本占比提升、非住宅竞争加剧、高毛利增值服务增速下行 [3][22] 资产质量与减值 - 应收账款余额均值44亿元 同比+0.3% [3] - 应收账款减值均值9.7亿元 同比+24% [3][44] - 应收账款减值占比应收账款达28% 同比+7pct [3] - 一线物企应收账款减值占比10% 二线物企43% [3][44] - 商誉减值及无形资产摊销比例平均值3.7% 同比+2pct [3][55] 业务结构分析 - 7家主流物企物业管理服务、非业主增值服务、业主增值服务营收分别占比75%、9%、9% [3][58] - 三项业务收入分别同比+8%、-6%、-9% [3][58] - 物业管理服务保持稳健增长 非业主增值服务受地产下行拖累 业主增值服务受消费下行影响 [3][58] 经营规模数据 - 13家主流物企在管面积平均同比+5% 较上年同期-6pct [3] - 一线物企在管面积平均同比+4% 二线物企平均同比+5% [3] - 合同面积平均同比-0.3% 较上年同期-5pct [3] - 一线物企合同面积平均同比+1% 二线物企平均同比-1% [3] - 合同/在管面积平均覆盖倍数1.27倍 较24年末-0.03倍 [3] ROE与运营效率 - 板块ROE为4.6% 同比-0.5pct 一线物企ROE为8.0% 二线物企ROE为3.7% [3][85] - 板块资产负债率43.7% 同比-3.7pct [3][84] - 板块资产周转率0.36次 同比-0.02次 [3][85] - 负债率下降、周转率下降、净利率略降共同导致ROE下降 [3][87]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日公司通过集中竞价方式累计回购股份1,425,800股 占公司总股本比例0.134% [1] - 回购最高成交价11.61元/股 最低成交价10.44元/股 价格区间跨度约1.17元 [1] - 支付资金总额1,585.69万元 包含印花税及交易佣金等交易费用 [1]

公司股份回购 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量约143万股，占公司总股本比例0.134% [1] - 回购股份最高成交价11.61元/股，最低成交价10.44元/股 [1] - 回购支付资金总额约1586万元人民币 [1] 合规性声明 - 本次回购符合既定回购方案和回购报告书要求 [1] - 回购操作符合相关法律法规规定 [1]

回购方案 - 2024年10月16日和11月28日分别召开董事会和股东大会通过回购方案[1] - 回购价不超14.90元/股，资金0.78 - 1.56亿元[1] - 回购期限自股东大会通过起12个月内[1] - 公司自筹资金提供股票回购贷款[1] 回购进展 - 截至2025年8月31日，累计回购1,425,800股，占比0.134%[2] - 最高成交价11.61元/股，最低10.44元/股[2] - 支付资金15,856,924.46元[2] 未来计划 - 按规定在回购期限内择机回购并披露信息[4]

板块整体表现 - 房地产服务板块单日下跌2.59%，领跌个股为宁波富达（跌幅4.73%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点，深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块主力资金净流出3818.65万元，游资资金净流入5011.99万元，散户资金净流出1193.34万元[2] 个股价格变动 - 宁波富达收盘价5.03元，跌幅4.73%，成交量69.25万手，成交额3.52亿元[2] - 南都物业跌幅3.23%至13.19元，特发服务跌幅2.84%至44.78元，新大正跌幅2.64%至10.34元[1][2] - 皇庭国际逆势上涨1.09%至2.79元，成交额1.89亿元[1] 资金流向特征 - 宁波富达获游资净流入2361.37万元（占比6.71%），但主力仅流入102.12万元（占比0.29%）[3] - 特发服务主力净流出1359.95万元（占比6.33%），散户净流入1418.29万元（占比6.6%）[3] - ST明诚主力净流出299.49万元（占比17.73%），但散户资金净流入189.75万元（占比11.24%）[3]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.04%至12.03元/股 总市值127.56亿元 成交金额2777.77万元 换手率0.22% [1] - 主力资金净流出329.18万元 其中特大单买入104.07万元(占比3.75%) 卖出244.09万元(占比8.79%) 大单买入280.29万元(占比10.09%) 卖出469.44万元(占比16.90%) [1] - 今年以来股价累计上涨16.46% 近5个交易日下跌4.22% 近20日下跌5.87% 近60日上涨4.07% [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市南山区 成立日期1985年5月29日 上市日期1994年9月28日 [1] - 主营业务为物业管理业务 收入构成:物业管理96.01%(基础物业管理78.04%:非住宅56.30% 住宅21.73% 专业增值服务14.85%) 资产管理3.90%(平台增值服务3.12% 持有物业出租及经营2.58% 商业运营1.32%) 其他业务0.09% [1] 行业属性与股东结构 - 所属申万行业为房地产-房地产服务-物业管理 概念板块包括养老金概念、中盘、央企改革、融资融券、增持回购等 [2] - 截至7月31日股东户数1.93万户 较上期减少2.27% 人均流通股54971股 较上期增加2.32% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入91.07亿元 同比增长16.17% 归母净利润4.74亿元 同比增长8.90% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现9.12亿元 近三年累计派现5.62亿元 [3] - 十大流通股东变动:中欧养老混合A持股1932.10万股(减少662.23万股) 香港中央结算持股1601.87万股(减少214.63万股) 中欧睿见混合A持股1185.56万股(减少75.81万股) 国富中小盘股票A持股681.75万股(新进) 南方中证房地产ETF退出十大股东 [3]

招标项目信息 - 广西广投智慧服务集团有限公司发布柳州片区2026年后勤综合服务招标公告 预算金额100万元[1] - 项目招标公告发布日期为2025年9月2日[1] 股权结构 - 广西广投智慧服务集团有限公司由招商积余持股40%[1] - 中恒集团持股比例为5%[1]

板块整体表现 - 房地产服务板块当日上涨0.15%，领涨个股为宁波富达（代码600724）[1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] - 板块内10只个股中3只上涨，7只下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格表现 - 宁波富达收盘价5.28元，涨幅10%，成交量56.43万手，成交额2.96亿元[1] - 珠江股份收盘价5.31元，涨幅3.31%，成交量60.11万手，成交额3.14亿元[1] - 皇庭国际收盘价2.76元，涨幅1.10%，成交量73.03万手，成交额2.03亿元[1] - 特发服务跌幅最大达3.64%，收盘价46.09元，成交量7.18万手，成交额3.34亿元[1][2] - 中天服务跌幅7.47%居首，收盘价5.45元，成交量48.81万手，成交额2.70亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1342.44万元，游资净流入2696.36万元，散户净流出1353.92万元[2] - 宁波富达主力净流入6006.42万元，占比20.27%，游资净流出3166.03万元[3] - 珠江股份主力净流入1282.49万元，占比4.08%[3] - 特发服务游资净流入2377.73万元，占比7.13%，主力净流出1902.07万元[3] - 世联行主力净流出1001.97万元，占比10.17%，散户净流入733.65万元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心观点 - 基础物管盈利修复如期兑现，龙头有望享有估值溢价 [2][6][11] - 质效提升仍将延续，整体毛利率仍有修复空间 [2][11] - 积极回购提升股东回报，彰显央企担当 [2][11] 财务表现 - 2025H1实现营收91.1亿元，同比增长16.2% [6][11] - 2025H1归母净利润4.7亿元，同比增长8.9% [6][11] - 2025H1扣非归母净利润4.6亿元，同比增长11.9% [6][11] - 综合毛利率同比微降0.5个百分点至12.1% [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.4/10.5/11.7亿元 [11] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为14.1/12.6/11.4倍 [11] 业务运营 - 管理面积3.68亿平方米，同比下降4.2% [11] - 物业管理分部营收88.0亿元，同比增长16.8% [11] - 基础物管/平台增值/专业增值服务营收分别同比增长7.7%/-11.3%/+86.8% [11] - 资产管理分部营收同比增长5.9% [11] - 基础物管毛利率同比提升0.6个百分点至11.6% [11] - 物业管理分部毛利率同比下降0.1个百分点至10.9% [11] 市场拓展 - 新签年度合同额17.6亿元，同比下降6.8% [11] - 住宅/非住新签合同额分别同比增长24.7%/-12.1% [11] - 新签第三方年度合同额15.9亿元，同比下降8.5% [11] - 第三方拓展贡献拓展总量的90.2% [11] - 住宅/非住市拓分别同比增长23.1%/-11.9% [11] - 新签IFM项目年度合同额同比增长11% [11] 业务发展 - 非住业态在管规模占比61.7%，同比下降3.9个百分点 [11] - 在管商业项目72个，管理面积397万平方米 [11] - 集中商业销售额同比增长10.3%，客流量同比增长17.0% [11] - 持有物业总体出租率93% [11] - 深化增值业务布局，聚焦到家服务、空间资源、房产经纪等高粘性、高毛利赛道 [11] - 协同控股股东招商蛇口，打造精装修、第三方维修、到家宜居三大核心业务板块 [11] 股东回报 - 积极回购提升股东回报 [2][11] - 当前股价12.50元，每股净资产10.03元 [9] - 近12月最高/最低价分别为13.59/8.20元 [9]