普钢板块市场表现 - 11月13日普钢板块整体上涨1.33%，领先个股为杭钢股份，涨幅达4.38% [1] - 当日上证指数上涨0.73%至4029.5点，深证成指上涨1.78%至13476.52点 [1] - 板块内多数个股收涨，涨幅居前的包括凌钢股份涨3.69%、八一钢铁涨2.93%、马钢股份涨2.83% [1] 个股交易数据 - 杭钢股份成交量为106.44万手，成交额为9.75亿元，领涨板块 [1] - 马钢股份成交量最高，达136.21万手，成交额为5.92亿元 [1] - 新钢股份成交量为78.25万手，成交额为3.37亿元，股价上涨2.35% [1] 板块资金流向 - 普钢板块整体呈现主力资金净流出5541.52万元，游资资金净流出1.23亿元 [2] - 散户资金净流入1.79亿元，与主力和游资流向形成反差 [2] - 杭钢股份获得主力资金净流入1.02亿元，主力净占比达10.44%，但游资和散户资金均为净流出 [2] 个股资金动向 - 华菱钢铁主力资金净流入5515.34万元，主力净占比为13.52%，表现突出 [2] - 马钢股份和柳钢股份分别获得主力资金净流入1645.57万元和1320.64万元 [2] - 安阳钢铁游资净流出1890.82万元，游资净占比为-10.71%，同时散户资金净流入1972.56万元 [2]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.02%，报收4.54元/股，总市值352.08亿元，成交金额9083.88万元，换手率0.27% [1] - 当日主力资金净流出1045.10万元，其中特大单净买入664.84万元（买入784.32万元，卖出119.48万元），大单净流出1709.94万元（买入962.63万元，卖出2672.57万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨49.93%，近5个交易日上涨2.71%，近20日及近60日均上涨8.87% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入772.34亿元，同比下降5.78%，但归母净利润为9.53亿元，同比大幅增长368.13% [2] - 主营业务收入构成为：冷轧产品占比41.42%，热轧产品占比39.28%，金属软磁材料（电工钢）占比15.10%，其他（补充）占比2.84%，其他产品占比0.98%，钢坯占比0.38% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利82.21亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9.18万户，较上期增加9.59%，人均流通股为70890股，较上期减少8.75% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股4631.40万股，较上期减少729.93万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股2262.55万股，较上期减少52.87万股，国泰中证钢铁ETF（515210）为新进第十大流通股东，持股1552.95万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业分类为钢铁-普钢-板材 [1] - 公司涉及的概念板块包括太阳能、碳中和、低价、雄安新区、京津冀等 [1]

核心观点 - 报告认为钢铁行业基本面有望逐步修复 核心驱动因素为需求有望逐步触底 而供给端在市场机制和潜在政策推动下将持续收缩 行业盈利中枢有望修复 [3][5] - 报告维持对钢铁行业的“增持”评级 并看好具有产品结构、成本优势及高股息属性的龙头公司 [5] 钢铁市场表现 - 上周（2025年11月3日至11月7日）钢材价格普遍下降 上海螺纹钢现货价格环比降10元/吨至3200元/吨（降幅0.31%） 热轧卷板现货价格环比降60元/吨至3280元/吨（降幅1.8%） [8] - 五大品种钢材总库存为1503.57万吨 环比下降10.19万吨 维持低位水平 其中社会库存1075万吨（环比降2.1万吨） 钢厂库存428.57万吨（环比降8.09万吨） [5][12] - 五大品种钢材表观消费量为866.93万吨 环比下降49.47万吨（降幅5.4%） 其中建材表观消费量307.37万吨（环比降23.88万吨） 板材表观消费量559.56万吨（环比降25.99万吨） [5][21] - 上周建材成交均值为9.641万吨 环比下降7.6% 同比下降26.88% [26] 供给与产能利用率 - 上周钢材周度总产量为856.74万吨 环比下降18.55万吨 其中螺纹钢产量208.54万吨（环比降4.05万吨） 热卷产量318.16万吨（环比降5.40万吨） [31] - 全国247家钢厂高炉开工率为83.13% 环比上升1.38个百分点 但高炉产能利用率为87.81% 环比下降0.8个百分点 [5][27] - 电炉开工率为59.62% 环比下降1.28个百分点 电炉产能利用率为51.94% 环比下降0.51个百分点 [5][27] - 247家钢企盈利率为39.83% 环比下降5.19个百分点 行业仍有超50%的钢企亏损 [5][27] 生产成本与利润 - 上周螺纹钢模拟平均吨毛利为77.2元/吨 环比下降25.5元/吨 热卷模拟平均吨毛利为-20.8元/吨 环比下降63.5元/吨 [5][35] - 测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润为125.3元/吨 环比下降53.6元/吨 热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润为27.3元/吨 环比下降53.6元/吨 [35] 原材料市场 - 上周铁矿石现货价格下降 日照港PB粉（铁含量61.5%）价格下降26元/吨至774元/吨（降幅3.25%） 铁矿石港口库存14898.83万吨 环比上升2.45% [46][49] - 焦炭现货价格上升50元/吨至1710元/吨（涨幅3.01%） 焦煤现货价格持平于1600元/吨 [46] - 上周唐山废钢价格为2120元/吨 环比持平 [70] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格为12760元/吨 环比下降180元/吨 电解镍价格为122360元/吨 环比下降990元/吨 [95] - 工业级碳酸锂价格为78300元/吨 环比上升6800元/吨 电池级碳酸锂价格为80500元/吨 环比上升6700元/吨 [104] - 氧化镨钕价格为552500元/吨 环比上升22500元/吨 [106] 宏观与下游需求 - 2025年1-9月全国粗钢产量为7.46亿吨 同比下降2.9% 9月日均产量为244.97万吨/天 环比下降4.61万吨/天 [109] - 2025年1-9月钢材累计出口8796万吨 累计同比增长9.7% 增速较8月下降0.8个百分点 [116] - 2025年9月基建投资完成额（不含电力）累计为13.280万亿元 同比增长1.1% 房地产开发投资完成额累计6.771万亿元 同比下降13.9% [125] - 2025年9月汽车产量累计同比增长13.7% 较8月份上升3.2个百分点 [140]

股价表现与交易数据 - 11月10日盘中股价下跌2.22%至4.41元/股，成交额8701.46万元，换手率0.26%，总市值341.99亿元 [1] - 当日主力资金净流出14.59万元，特大单买入占比8.47%卖出占比8.14%，大单买入占比23.91%卖出占比24.40% [1] - 公司今年以来股价上涨45.64%，近5个交易日上涨5.00%，近20日上涨0.46%，近60日上涨6.01% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为金属软磁材料(电工钢)和钢铁产品，收入构成为冷轧41.42%、热轧39.28%、金属软磁材料15.10%、其他(补充)2.84%、其他产品0.98%、钢坯0.38% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括低价、雄安新区、太阳能、碳中和、中盘等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数9.18万，较上期增加9.59%，人均流通股70890股，较上期减少8.75% [2] - A股上市后累计派现82.21亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东持股4631.40万股(较上期减少729.93万股)，南方中证500ETF为第九大股东持股2262.55万股(较上期减少52.87万股)，国泰中证钢铁ETF为新进第十大股东持股1552.95万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月营业收入772.34亿元，同比减少5.78% [2] - 2025年1-9月归母净利润9.53亿元，同比增长368.13% [2]

股价表现与资金流向 - 11月7日公司股价盘中上涨2.04%至4.51元/股，成交额1.77亿元，换手率0.53%，总市值349.75亿元 [1] - 当日主力资金净流出1484.75万元，特大单净流出81.64万元，大单净流出1403.12万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨48.94%，近5日、20日、60日分别上涨7.38%、2.73%、8.41% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为金属软磁材料（电工钢）和钢铁产品生产销售，收入构成为冷轧41.42%、热轧39.28%、金属软磁材料15.10% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括低价、创投、京津冀、中盘、太阳能等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日公司股东户数为9.18万户，较上期增加9.59%，人均流通股70890股，较上期减少8.75% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股4631.40万股，较上期减少729.93万股 [3] - 南方中证500ETF为第九大流通股东，持股2262.55万股，较上期减少52.87万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF为新进第十大流通股东，持股1552.95万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月公司实现营业收入772.34亿元，同比减少5.78%，归母净利润9.53亿元，同比增长368.13% [2] - A股上市后公司累计派现82.21亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月6日盘中股价上涨2.09%至4.40元/股，成交额1.72亿元，换手率0.53%，总市值341.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出175.90万元，特大单净流出658.70万元（买入588.17万元，卖出1246.87万元），大单净流入482.80万元（买入3719.50万元，卖出3236.70万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨45.31%，近5日、近20日、近60日分别上涨4.51%、2.80%、3.77% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入772.34亿元，同比减少5.78%，但归母净利润为9.53亿元，同比大幅增长368.13% [2] - 主营业务收入构成为：冷轧产品41.42%，热轧产品39.28%，金属软磁材料15.10%，其他业务合计占比约4.22% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利82.21亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为9.18万户，较上期增加9.59%，人均流通股为70890股，较上期减少8.75% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股4631.40万股，较上期减少729.93万股 [3] - 南方中证500ETF和国泰中证钢铁ETF分别位列第九和第十大流通股东，其中国泰中证钢铁ETF为新进股东，持股1552.95万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材 [1] - 公司涉及的概念板块包括创投、低价、京津冀、中盘、人形机器人等 [1]

业绩与财务状况 - 公司净利润实现同比增长，主要得益于优化产品结构和深挖内部降本工作[4] - 公司产品毛利率同比提升1.51个百分点[6] - 公司现金流状况被描述为健康稳健，未来将保持现有管理模式[8] 资本开支与成本控制 - 2025年固定资产投资预计支出安排约39亿元，四季度预计支出约13亿元，主要用于节能降碳、产品结构调整及环保类项目[2] - 公司通过全流程、全要素降本，构建可持续降本体系，有效对冲外部市场减利因素[3] - 在营收下降的情况下，公司通过优化产品结构和内部降本实现了盈利能力的提升[6] 资本结构与股东情况 - 截至2025年三季度末，公司资产负债率为57.22%，较2020年底降低15.88个百分点[4] - 公司未来计划通过优化资本结构、拓宽融资渠道等方式降低有息负债规模与财务费用[4] - 截至2025年三季度末，公司普通股股东总数为91,793[2] 战略发展与激励机制 - 公司计划加强海外营销服务体系建设，优化市场布局和出口产品结构，并加强供应链能力建设[5] - 公司于2025年9月30日披露了股权激励计划草案，旨在建立长效激励机制，将股东、公司及核心团队利益结合[7]

回购方案概述 - 公司董事会于2025年9月29日和10月22日分别审议通过及调整了股份回购方案 [2] - 回购目的为实施股权激励计划，方式为集中竞价交易 [2] - 预计回购股份数量为4,000万股至8,000万股，占公司总股本的0.52%至1.03% [2] - 回购价格上限为人民币6.50元/股，资金来源包括自有资金及股票回购专项贷款 [2] - 回购实施期限为自董事会审议通过最终方案之日起不超过12个月 [2] 首次回购执行情况 - 公司于2025年11月4日首次实施回购，回购股份数量为1,200,000股，占公司当前总股本的0.0155% [3] - 首次回购最高成交价为4.33元/股，最低成交价为4.21元/股，均低于方案设定的6.50元/股上限 [3] - 首次回购支付总金额为5,111,437.00元（不含交易费用） [3] 回购合规性说明 - 公司首次回购股份的时间、价格及委托时段符合既定的回购方案及深圳证券交易所的相关规定 [4][5] - 公司未在可能对股价产生重大影响的重大事项发生或决策期间至依法披露之日内进行回购 [4] - 公司在回购委托时遵守了价格限制，未在开盘集合竞价、收盘集合竞价等特定时段进行委托 [5]

公司股份回购 - 公司于2025年11月4日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份 [1] - 本次回购股份数量为1,200,000股，占公司当前总股本的0.0155% [1]

回购交易详情 - 公司于2025年11月4日首次通过集中竞价交易方式回购股份120万股 [1] - 回购股份数量占公司当前总股本的0.0155% [1] - 回购最高成交价为4.33元/股，最低成交价为4.21元/股 [1] - 本次回购支付总金额为511.14万元（不含交易费用） [1] 回购方案执行情况 - 本次回购股份资金来源为自有资金及股票回购专项贷款 [1] - 回购价格未超过回购方案中拟定的上限6.50元/股 [1] - 本次回购符合相关法律法规的要求及公司既定的回购股份方案 [1]