公司业绩与市场地位 - 2025年公司重卡产销规模突破30万辆，销量超越2021年的历史高点 [1] - 公司即将举办2026全球合作伙伴大会，行业目光聚焦其诠释“第一”背后的发展逻辑 [1] 产品与技术展示 - 大会现场将设立超过10个核心场景展区，全景呈现一站式解决方案 [1] - 将有超过100款重磅产品同台亮相，覆盖专用车、载货车、工程车、牵引车、冷藏车、轻型车等全系列车型 [1] - 产品展示完整展现从传统动力优化到新能源技术突破，再到高阶智能服务等数字技术深度融合的全产业技术图谱 [1] - 数智化、新能源等核心展区将深入解构前沿技术的底层逻辑与应用潜能，揭示其前瞻布局 [2] - 通过主题展馆联动与场景化体验，展现创新技术如何融入实际运营场景，转化为用户可感知的效率与收益 [2] 大会核心立意与战略方向 - 大会主题为“科技引领 全链共赢”，旨在从科技引领到生态共建，从绿色转型到全链共赢 [1] - 大会核心立意在于重构产业价值生态，深度聚焦用户“买、用、管、养、换”的全生命周期价值升维 [2] - 大会是一场联动上下游全生态链的价值共创大会，旨在重构与伙伴的合作范式与合作体验 [2] - 大会将展示引领趋势的新技术、新产品、新服务，并共同探讨如何塑造开放融合、互利共生的新业态 [2]

2025年11月牵引车市场销量与格局分析 - 2025年11月，中国重卡市场整体销量为11.32万辆，环比增长7%，同比增长65%，创年内最高销量 [1][4] - 同期，牵引车市场销量为6.17万辆，环比增长5%，同比增长85%，同比增幅连续三个月跑赢重卡市场整体增速 [4] - 2025年1-11月，牵引车市场累计销售54.01万辆，同比增长26%，净增长约11.23万辆 [9][18] 历史销量走势 - 近五年11月份牵引车销量走势为“降-降-增-降-增”，2025年11月销量6.17万辆是五年中唯一超过5万辆的月份，比2024年11月净增长2.83万辆 [6] - 将时间线拉长至近十年，2025年11月牵引车销量为第二高，仅次于2020年11月的7.13万辆 [6] 2025年11月企业销量表现 - 11月有两家企业销量破万辆：一汽解放销售1.49万辆，蝉联月榜销冠；中国重汽销售1.44万辆 [10] - 销量前十企业均实现同比增长，其中一汽解放、东风汽车、福田汽车、徐工汽车、远程商用车和宇通客车同比分别大涨110%、176%、125%、101%、270%和144%，实现翻倍增长且跑赢市场整体增速 [11] - 中国重汽、陕汽集团和北汽重卡实现两位数增长，但增速低于市场整体；山东雷驰为净增长 [11] 2025年11月市场份额与格局 - 11月牵引车市场销量前十企业合计份额为98.18%，排名前五企业合计份额为86.40% [15] - 前五企业月度份额均超10%：一汽解放(24.23%)、中国重汽(23.38%)、陕汽集团(14.32%)、东风汽车(12.27%)、福田汽车(12.19%) [15][16] - 排名6-10位的企业月度份额在1.1%-4.6%之间：徐工汽车、远程商用车、北汽重卡、山东雷驰、宇通客车 [16] - 与10月相比，11月行业前十成员不变，排名出现两处变化：东风与福田换位，东风升至第4；远程与北汽重卡换位，远程升至第7 [16] 2025年1-11月累计销量与格局 - 1-11月累计销量前十企业中，9家企业实现增长 [19] - 徐工汽车、福田汽车、远程商用车和北汽重卡累计销量同比分别大增151%、74%、73%和55%，是领涨企业 [19] - 中国重汽、一汽解放、陕汽集团和东风汽车累计销量同比分别增长28%、20%、28%和28% [19] - 累计销量前十企业合计份额为98.26%，前五企业合计份额高达89.07%：中国重汽(26.14%)、一汽解放(22.35%)、陕汽集团(16.12%)、福田汽车(12.49%)、东风汽车(11.97%) [20] - 与去年同期相比，福田汽车和徐工汽车市场份额提升最为明显，分别提升了3.41个百分点和1.99个百分点 [22] - 与2024年年终格局相比，2025年1-11月行业前十成员和座次发生变化：山东雷驰新进入前十暂列第10；远程商用车从第10升至第7；福田汽车从第5升至第4；徐工汽车从第7升至第6 [22] 市场展望 - 2025年1-11月，重卡市场累计销量同比增长27%，牵引车市场累计增幅(26%)比重卡市场整体增速低1个百分点 [22] - 2025年最后一个月，牵引车市场累计增速能否反超重卡市场整体增速，成为12月的一大看点 [22]

2025年11月中国商用车市场整体表现 - 2025年11月商用车销量为39.17万辆，环比增长9%，同比增长24%，同比增速较10月扩大3个百分点，实现同比“6连增” [4] - 2025年1-11月商用车累计销量为387.04万辆，同比增长10%，累计增幅较10月过后扩大1个百分点，比去年同期净增长约36.54万辆 [8][18] - 11月39.17万辆的销量为近五年同期最高水平，比2024年11月多销售约7.7万辆，比近五年最低的2022年11月高出近14万辆 [6] 市场竞争格局与主要企业表现 - 11月销量排名前十二的企业月销均超过万辆，福田汽车以5.48万辆的销量蝉联月度冠军，这是其2025年第11个月度销冠 [10] - 11月销量前十企业合计市场份额为75.69%，其中前五企业合计份额为49.26% [15] - 福田汽车和重汽是11月仅有两家份额超10%的企业，月度份额分别为13.99%和10.34% [15] - 东风公司以3.55万辆的销量排名第三，仅以14辆的微弱优势领先于同样销售3.55万辆的长安汽车 [10][16] - 11月销量前十企业中，8家企业同比增长，2家下滑 [12] - 重汽、长安、解放、大通、五菱和陕汽11月同比分别增长39%、66%、69%、108%、97%和27%，增速均跑赢市场整体增速 [12] - 东风和江铃11月同比分别增长17%和20%，增速低于市场整体增速 [12] 2025年1-11月累计销量分析 - 1-11月累计销量前十企业合计市场份额为75.83%，行业前五合计份额为50.62% [23] - 福田汽车累计销量达58.56万辆，市场份额15.13%，位居第一 [12][23] - 重汽、东风、长安累计销量均超35万辆，分别为39.64万辆、36.23万辆和35.51万辆 [20] - 累计销量前十企业中，9家企业同比增长，1家下滑 [20] - 重汽、陕汽和大通是累计销量领涨的三家企业，同比分别增长26%、21%和35% [20] - 长安和解放累计同比均增长12%，增速高于市场整体 [20] - 福田、东风、江铃累计同比增幅为个位数，分别增长7%、6%和8% [20] - 与去年同期相比，重汽市场份额提升最为明显，增加了1.27个百分点 [24] 行业动态与竞争态势 - 商用车市场竞争激烈，相邻企业间份额差距很小，11月多组相邻企业月度份额差距不足0.5% [16] - 截至11月，长安与东风、五菱与江淮的累计市场份额差距均不足0.2%，年终排名尚未确定 [26] - 与2024年年终排名相比，2025年11月后行业前十成员与排名发生变化：大通跻身前十，重汽排名上升2位至第2，陕汽上升1位至第9 [24]

核心观点 - 报告认为2026年汽车行业投资应聚焦“破局与新生”两大主线，即整车企业通过智能驾驶和新能源出海实现破局，零部件企业则通过出海及AI应用（智能驾驶、人形机器人、AI液冷）开拓增量机会，迎接优质公司价值重估 [9][14][15][16] 整车行业展望与策略 - **整体格局**：预计2026年国内乘用车市场将呈现“内需有压力、出口增长”格局，国内狭义乘用车整体销量预测为3041万辆左右，同比增长1.2% [9][20][30] - **出口引擎**：出口将成为重要增长引擎，预计2026年乘用车出口销量达656万辆左右，同比增长14%，出口销量占整体销量比重将提升至21.6%左右 [9][29][39][43] - **自主品牌**：自主品牌凭借新能源和智能化优势持续提升市占率，2025年1-10月自主品牌销量1679.5万辆，同比增长21.3%，市占率达70.3% [33] - **重卡市场**：预计2026年重卡销量平稳增长，达到116万辆左右，同比增长3%，行业集中度进一步提升，2025年1-10月CR5达90.6% [46][54][56] - **投资标的**：看好海外市场份额持续提升、智驾具备竞争实力的整车公司，相关标的包括江淮汽车、上汽集团、比亚迪、赛力斯、中国重汽、宇通客车、长安汽车等 [3] 新能源车行业展望 - **销量与渗透率**：预计2025年新能源乘用车销量1557万辆左右，同比增长27%，批发渗透率51.8%；预计2026年销量1741万辆左右，同比增长12%，渗透率提升至57.3% [9][60][72] - **出口核心驱动**：新能源车出口是核心增长点，预计2025年出口235万辆左右，同比增长91.3%；2026年出口329万辆左右，同比增长40%，占乘用车出口比例将提升至50.2%左右 [9][65][69][72] - **竞争格局**：新能源车企分化，格局处于变局中，2025年1-10月比亚迪市占率30.3%，较2024年减少4.5个百分点，吉利市占率增至11.2% [74][75] - **竞争态势转变**：预计2026年市场竞争将从“价格战”转向“价值战”，各大车企将推出重磅新品，竞争围绕配置升级展开 [9][79] 零部件行业增长机遇 - **出海趋势**：零部件出海是必然趋势，海外业务将是中长期增长点，预计2026年部分出海汽零公司海外业务盈利贡献将快速提升，未来将出现类似福耀玻璃的全球化汽零公司 [3][9][16] - **关税影响减弱**：2025年特朗普关税政策导致对美出口汽车零部件关税税率最高升至约72.5%，但预计随着出口订单转移至海外生产，关税影响将逐步减弱，海外工厂盈利能力将逐步修复 [86][89][90] - **北美车企降本需求**：关税导致北美车企盈利承压，2025年前三季度通用/福特调整后息税前利润分别同比下降33.0%/28.9%，这将促使它们寻求性价比更高的供应链，为具备海外产能的中国零部件公司带来订单机会 [86][93] - **AI应用第二曲线**：AI赋能下，智能驾驶、人形机器人及AI液冷产业将为汽零提供第二增长曲线 [3][9] - **投资标的**：看好汽零中的中盘蓝筹公司，相关标的包括银轮股份、新泉股份、拓普集团、嵘泰股份、岱美股份、爱柯迪、博俊科技、华域汽车、星宇股份、伯特利、浙江荣泰、松原安全、经纬恒润、精锻科技、保隆科技、德赛西威、福耀玻璃、潍柴动力、三花智控、科博达、斯菱股份、华阳集团、沪光股份等 [3] 智能驾驶（智驾）发展 - **L3级商用落地**：政策推动下，预计L3级智能驾驶在2026年实现商用落地的确定性较强，领先的智驾能力将成为车企重要护城河 [15] - **Robotaxi量产**：预计2026年将成为Robotaxi规模量产及L3级自动驾驶商用的元年，高级别自动驾驶量产将带动激光雷达、域控制器等智驾零部件渗透率提升 [16] - **盈利拐点**：在降本及营收提升共振下，Robotaxi将逐步迎来盈利拐点 [9] 人形机器人产业 - **量产阶段**：预计2026年人形机器人（如特斯拉Optimus）将真正进入“从0到1”的规模化量产阶段 [9][16] - **投资焦点切换**：市场关注重点将切换，机器人板块将走向“定点定型，缩圈聚焦” [9] AI液冷产业 - **突破落地年**：预计2026年将是AI液冷突破落地年，全球主要云服务商资本开支扩张，AI芯片出货量大增将驱动液冷需求快速增长 [9][16] - **切入供应链**：预计国内液冷零部件供应商将有望借机切入海外厂商液冷供应链，打开新增长空间 [9][16]

2025年11月重卡行业影响力指数总览 - 2025年11月（4周）国内9家主流重卡品牌“重卡第一影响力指数”总得分为2220分，环比10月（5周，2566分）下降13.5%，同比去年同期（4周，2298分）略降3.4% [1] - 尽管总得分同比微降，但考虑到统计周数差异及10月高基数，11月周均得分环比实现微涨，且受2025武汉商用车展助推，月度影响力总分含金量高，传播数据印证了重卡市场的火热 [4] 2025年11月重卡品牌影响力排名 - 一汽解放以588分蝉联月度冠军，中国重汽（433分）和东风商用车（262分）分列第二、三位 [2] - 排名第四至第九的品牌依次为：东风柳汽乘龙（209分）、徐工汽车（204分）、陕汽重卡（167分）、北奔重汽（144分）、北汽重卡（139分）、远程商用车（74分） [2] - 一汽解放2025年以来已连续11个月夺冠，全年总冠军在望 [7] 各品牌传播渠道得分明细 - 一汽解放总得分588分，主要来源于实际新闻发布（223分）、微信阅读传播（160分）、行业网站发布传播（124分）和视频号传播（81分） [8] - 中国重汽总得分433分，主要优势在微信阅读传播（200分）和实际新闻发布（109分） [8] - 其他品牌在各项传播渠道上各有侧重，例如东风柳汽乘龙在行业网站发布传播（96分）方面表现突出，而北汽重卡在视频号传播（33分）上相对领先 [8] 主要品牌月度关键传播事件 一汽解放 - 在江苏泰州举行大客户战略签约暨百辆解放悍V轿运车交付仪式，深耕长三角市场 [6][10] - 在2025国际内燃机及动力装备博览会上，解放动力携七款核心技术产品亮相，展现动力总成领先实力 [6][10] - 举办全球商用车行业首家直播推介活动“解放号·领航者！双十一亿万补贴”，总订单量超6000辆 [10] - 解放J7车型10月销量突破1100辆，再创新高 [10] - 在武汉商用车展携多款新能源明星车型亮相，成为全场焦点 [10] - 与印尼代理合作，签署350余辆意向订单，并在广西区域举办鹰驰系列上市发布会 [10] 中国重汽 - “双十一”期间豪沃重卡举行18城钜惠团购活动，最终达成1219辆订单 [6][12] - 汕德卡C9H在中汽测评中获得“五星+”评价，汕德卡燃气车实现25个月突破100万公里运营 [12] - 在唐山举行80辆豪沃新能源自卸车交车仪式 [12] - 汕德卡C9H荣获“2025年度第一推荐高端智能重卡”大奖 [12] 东风商用车 - 作为东道主亮相2025武汉中国国际商用车展，以“智绘绿境·驭见未来”为主题，展出6款展车及7款核心技术展品，覆盖纯电、氢能、混动、智能技术路线 [6][13] - 主推车型包括天龙GX氢燃料电池牵引车、天龙KL华为兆瓦超充牵引车等 [6] - 发布东风天龙哥俱乐部暨天龙哥权益，东风天龙KL纯电牵引车荣获“2025年度第一推荐可靠电动重卡” [13] - 在襄阳启幕新品共创活动 [13] 徐工汽车 - 在西南市场交付100辆纯电动牵引车，此为客户在已有200辆良好运营基础上的第三次购买 [6][16] - 徐工XG2 EX710S新能源牵引车荣获“2025年度第一畅销新能源重卡”称号 [16] - 徐工集团与京东集团签署战略合作，拓展物流、工业品、数字技术等领域的合作 [17] 其他品牌动态 - 陕汽重卡与万里扬签订战略合作协议 [19] - 北奔重汽斩获“2025年度基建行业第一推荐品牌”大奖 [19] - 北汽重卡迎来第20000辆下线 [19] - 远程商用车在深圳举办2025远程燃冬创富季暨星瀚重卡品鉴会 [19] 行业趋势与展望 - 12月份，各重卡品牌为冲击年度目标，市场竞争预计将愈发激烈，加之年会季到来，主机厂将更重视传播，“重卡第一影响力指数”月度得分可能进一步提升 [21] - 相关行业头条新闻关注新能源重卡渗透率突破35%、行业龙头2026年会信号及大型电动重卡订单等动态 [25]

转自：智通财经 当行业竞争进入生态化博弈、客户价值需求持续升级，当新能源与智能化转型成为时代主旋律，中国重 汽始终稳立潮头，以一系列硬核成就持续定义行业标杆：重卡产销量全球第一、连续21年出口销量第 一、十大细分市场销量第一……这一系列"第一"的背后，是中国重汽对市场需求精准洞察、对科技创新 坚定投入、对全球布局深度耕耘的综合体现。 本次大会以"科技引领 全链共赢"为主题，以新能源、新业态为核心，旨在打造一个深度聚焦用户"买、 用、管、养、换"全生命周期价值的共创平台，实现上、下游全生态链的价值共创和整体跃升。 而今，站在新的起点，中国重汽即将开启一场汇聚行业智慧、共塑未来格局的重量级盛会——山东重工 中国重汽集团2026年合作伙伴大会，将于12月18日正式拉开帷幕！这场聚焦行业高度关注的盛会，将会 释放哪些重塑认知的行业信息？又将如何描绘商用车产业的全新图景？值得期待！ 唯有共赢，方能致远。中国重汽以开放协同为抓手，以创新共赢为要领，赋能所有伙伴在科技进步的浪 潮中获得新发展动能。12月18日，让我们共同期待这场以"科技引领 全链共赢"为主题的行业盛会，看 其如何以实力与智慧，点燃商用车高质量发展的新引擎！ ...

在"金九银十"两月连续交出超2万辆成绩单的新能源重卡市场，在刚刚过去的11月又刷新了多 项纪录！ 2025年11月份，新能源重卡在重卡市场终端销量的占比达到36.45% ，较上月占比 （28.65%）提升不少，高于2024年全年占比（13.61%），比去年同期渗透率（17.61%） 高了接近20个百分点。上图还可见，自2025年3月份开始，重卡市场新能源渗透率再也没有 低于过20%，自6月份起均超过25%，刚刚过去的11月份渗透率首次突破30%，并一举超过 35%。 2025年1-11月，重卡市场新能源渗透率达到25.95% （去年同期渗透率为 12.54%），用气势如虹来形容2025年，尤其是最近几月的新能源重卡市场毫不夸张。 2025年1-11月，全国31个省（市、区）都有新能源重卡上牌。 具体到城市来看，截止到11 月份，今年全国已有326座城市有新能源重卡上牌（11月新增2城），其中上海、深圳、广 州、成都、长沙、郑州、昆明、天津、西安、昌吉、石家庄、临汾、晋城、北京和重庆等17 座城市上牌量已超过2000辆，上牌量超过4000辆的城市都有5座（如下图）。 爆！可以说是2025年11月份新能源重卡市场 ...

同时，"科技引领 全链共赢"也是对"WIN-WIN"的精准注解。"科技引领"远不止于产品技术的迭代，它 是重塑产业链关系、赋能全链伙伴的底层基石。每一次技术突破，都不仅是自身产品竞争力的跃升，更 是向全链伙伴抛出的"成长锚点"——让每一位伙伴既能清晰看见科技浪潮将把产业链带向何方，也能明 确自身如何在其中定位并获得新发展动能。"全链共赢"则标志着企业从传统的价值链协作，升维为可持 续的价值生态共生：以开放协同为核，与全链伙伴共同织就产业生态网络，让每个环节的价值都能在共 生中循环放大。 转自：中国证券报·中证网 中证报中证网讯（记者 张鹏飞）当科技的浪潮与产业协同的脉搏共振，一场以"科技引领 全链共赢"为 内核的盛会正蓄势待发——12月18日，山东重工中国重汽集团2026年合作伙伴大会将于济南启幕。 在技术迭代加速的当下，中国重汽将前沿科技作为行业升级的"引擎"，从新能源动力到智能网联，从数 字化制造到全场景运营解决方案，用技术突破打通产业升级的堵点，与伙伴共享市场机遇，共创可持续 的产业发展生态。这是一种"可持续增长"的价值观：以开放的协同机制为产业赋能，既做行业技术 的"领跑者"，也做生态价值的"共建者" ...

核心观点 报告认为，2026年商用车与摩托车行业的投资主线在于出口，其增长前景优于内销，并建议投资者拥抱各细分领域的龙头企业 [2][3][4]。 2025年行业复盘总结 重卡板块 - **景气度超预期**：2025年重卡行业呈现内销与出口共振向上的格局，全年批发销量预计为114.3万辆，同比增长26.7% [2][9][10]。其中，内销预计81.4万辆，同比大幅增长35.2%；出口预计33.2万辆，同比增长14.3% [2][10] - **内销结构健康**：内销增长并非完全依赖政策，估算自然需求为64.6万辆，同比增长12% [2] - **出口区域分化**：非俄罗斯地区出口超预期高增长，是主要驱动力 [12][15]。2025年1-10月，亚洲、非洲、中东出口分别同比增长37%、54%、58% [15]。而俄罗斯市场受高基数等因素影响，出口同比大幅下滑93% [13][15] - **能源结构变化**：电动重卡销量爆发式增长，2025年1-10月销量达15.5万辆，同比增长191%，渗透率提升至24.2% [10][53]。天然气重卡销量16.7万辆，同比增长6.0%，渗透率为26.1% [59] - **股价与业绩分化**：全年重卡股整体表现偏弱，但内部分化明显 [2][16]。中国重汽H和潍柴动力业绩兑现良好且股价表现较好，截至11月28日，潍柴动力是板块内唯一取得正超额收益的标的 [2][16][17] 客车板块 - **景气度符合预期**：2025年客车内外需整体符合预期，从兑现度看，新能源出口 > 油车出口 > 国内公交车 > 国内座位客车 [3][22] - **龙头领涨**：2025年初至12月5日，商用载客车（申万）指数上涨23%，龙头宇通客车领涨板块，涨幅达35% [23] 摩托车板块 - **出口驱动增长**：2025年1-10月，摩托车行业总销量1412万辆，同比增长14% [27][29]。其中，内销同比下滑5%，而出口同比增长22%，是主要增长动力 [4][27][29] - **大排量持续高景气**：1-10月大排量摩托车累计销量82万辆，同比增长30% [4][27]。其中，大排量出口44.9万辆，同比高增59% [4][27] - **出口龙头股价表现优异**：截至11月28日，春风动力和隆鑫通用相对万得全A的超额涨幅分别为53%和55% [30][32] 业绩复盘 - **重卡**：2025年前三季度业绩兑现分化，中国重汽H和潍柴动力业绩改善明显，预期全年业绩兑现度较好 [38][39] - **客车**：2025年前三季度业绩超预期兑现，出口高景气带动宇通客车、金龙汽车等龙头公司量利齐升 [38][39] - **摩托车**：2025年前三季度业绩超预期兑现，大排量出口高增长带动春风动力、隆鑫通用业绩向好 [38][39] 2026年重卡投资策略 内销展望 - **总量预计平稳**：中性预测下，2026年重卡内销预计为77万辆，同比小幅下滑5.5% [2][52]。政策拉动效果预计边际递减，但自然需求有望持续增长 [2][52] - **能源结构持续优化**： - **电动重卡**：渗透率预计将持续提升至30%-35%，对应销量约25万辆，同比增长19% [2][53]。报告预计2030年之前（固态电池未上车）电动重卡渗透率天花板为40%-50% [2][57] - **天然气重卡**：预计油气价差走阔，渗透率将提升至30-35%，对应销量约25万辆，同比增长24% [2][59] 出口展望 - **增长加速**：随着俄罗斯市场的基数影响消除，预计2026年出口将加速增长 [2]。中性预期下，出口量预计为39-40万辆，同比增长18.8% [2][68] - **区域增长具备持续性**：东南亚、非洲、中东市场的增长主要由当地基建、采矿等需求驱动，具备持续性 [63]。保守预计2026年亚洲、非洲、中东出口同比分别增长20%、30%、40% [63] - **长期市场空间广阔**：2024年海外可触达市场容量合计约54万辆，中国品牌出口29.5万辆，份额为55%，在南美、欧洲等市场仍有较大份额提升潜力 [66][67]。欧洲市场因碳排放法规趋严，长期具备电动重卡出口潜力 [67] 投资建议 - **核心逻辑**：出口 > 内销，优选龙头 [2][72] - **出口龙头**：首选中国重汽H，其作为出口龙头份额大幅领先，2025年1-10月出口份额达46%，在东南亚、中南非等核心市场优势明显 [72][75][76] - **发动机龙头**：推荐潍柴动力，作为重卡发动机龙头，其柴发与SOFC（固体氧化物燃料电池）业务有望打开第二成长曲线 [2][85] - **关注弹性标的**：建议关注在出口端持续发力的一汽解放和福田汽车 [2][76] 2026年客车投资策略 需求展望 - **外需强于内需**：预计2026年客车出口增速将显著高于内需 [3][22] - **内需微增**：保守估计2026年内需同比增长3%，核心关注公交以旧换新政策的持续性 [3][22] - **出口高增长**：预计2026年出口销量同比增长30%，其中新能源出口增速更快，预计同比增长40% [3][22] 出口结构性机会 - **新能源出口增速领跑**：海外新能源趋势从欧洲扩散到非欧区域 [3] - **欧洲市场是关键**：欧洲客车需求处于疫后修复周期，且纯电趋势确定性较强 [110]。2025年前三季度欧洲客车纯电渗透率达25% [110]。中国客车企业（如宇通、比亚迪）在欧洲电动客车市场已占据重要份额，25年上半年宇通市占率达16% [112][114] - **产品结构优化**：出口区域结构优化推动新能源客车单车平均售价提升，2025年前三季度行业出口新能源客车单车平均售价为173万元，高于2024年的155万元 [106] 投资建议 - **优选行业龙头**：客车行业呈现寡头格局，龙头集中度高 [115][120]。2025年第三季度，宇通客车与金龙汽车在国内市场的合计市占率维持在50%以上 [120]。报告建议重点关注宇通客车和金龙汽车 [3] 2026年摩托车投资策略 需求展望 - **看好出口成长性**：预计2026年摩托车行业总销量1938万辆，同比增长14% [4] - **大排量持续高景气**：预计2026年大排量摩托车销量126万辆，同比增长31% [4]。其中，内销预计43万辆，同比增长5%；出口预计83万辆，同比大幅增长50% [4] 投资建议 - **看好龙头车企**：报告推荐在出口及大排量领域具备优势的春风动力和隆鑫通用 [4]

市场整体表现 - 2025年1-11月中国重卡市场累计销售104.2万辆，同比增长27.5% [2] - 2025年11月中国重卡市场销售约11.3万辆，同比增长65.4% [2] - 公司经营稳健，在手订单充裕，产销较去年同期稳步提升，市场份额保持行业领先 [2] 出口业务情况 - 公司通过重汽国际公司开展出口，出口业务连续20年稳居行业首位 [3] - 出口业务保持良好态势，市场份额持续位居行业前列 [3] - 产品覆盖非洲、东南亚、中亚、中东等重点区域，覆盖超150个国家与地区，并在新兴区域取得突破 [3] 天然气重卡发展 - 2025年1-10月中国天然气重卡累计销售16.68万辆，同比增长6% [3] - 2025年10月国内天然气重卡实销2.11万辆 [3] - 天然气重卡技术持续进步，与柴油车差距缩小，公司看好其市场并持续进行长期战略布局 [3] 新能源重卡发展 - 2025年1-11月国内新能源重卡累计销量突破16.1万辆，同比增长189% [3] - 新能源重卡市场因以旧换新政策、需求释放及运营成本优势而快速增长 [3] - 公司新能源重卡销量同比增长势头强劲，增速高于行业平均水平，未来将深耕新能源赛道 [3]