11月份，国内牵引车终端销量同比大增58%，收获一波同比 "8连增"。11月过后，2025年 牵引车累计销量突破40万辆，同比增长42%，较去年同期净增长超12万辆。 2025年11月份，牵引车市场4.70万辆的销量在整个重卡市场终端销量的占比约为61.31%， 较上月（60.87%）略微提升，比2024年全年占比（53.10%）高8.21个百分点。上图可见， 最近五年11月份，牵引车终端销量均未超过5万辆，过去四年（2021-2024）11月平均销量 仅2.52万辆，2025年11月份4.70万辆的销量是近五年11月份的最高销量。2025年1-11 月，牵引车终端销量走出一个增-增-降-增-增-增-增-增-增-增-增的走势，最近的4-11月 份收获"8连增"，1-11月累计销量同比增长42%，累计增幅较10月过后提升2个百分点（如 下图）。 从终端销售区域来看，2025年1-11月，山东、广东、河北等传统重卡销售大省仍是牵引车销 售"大户" （如下图），排名前两位的山东和广东占比均达到9.33%（销量均接近3.8万辆）， 河北累计销售3.69万辆，占比为9.07%； 上海累计销售3.41万辆（其中接近8成为 ...

公司业绩与市场地位 - 2025年公司重卡产销规模突破30万辆，销量超越2021年的历史高点 [1] - 公司即将举办2026全球合作伙伴大会，行业目光聚焦其诠释“第一”背后的发展逻辑 [1] 产品与技术展示 - 大会现场将设立超过10个核心场景展区，全景呈现一站式解决方案 [1] - 将有超过100款重磅产品同台亮相，覆盖专用车、载货车、工程车、牵引车、冷藏车、轻型车等全系列车型 [1] - 产品展示完整展现从传统动力优化到新能源技术突破，再到高阶智能服务等数字技术深度融合的全产业技术图谱 [1] - 数智化、新能源等核心展区将深入解构前沿技术的底层逻辑与应用潜能，揭示其前瞻布局 [2] - 通过主题展馆联动与场景化体验，展现创新技术如何融入实际运营场景，转化为用户可感知的效率与收益 [2] 大会核心立意与战略方向 - 大会主题为“科技引领 全链共赢”，旨在从科技引领到生态共建，从绿色转型到全链共赢 [1] - 大会核心立意在于重构产业价值生态，深度聚焦用户“买、用、管、养、换”的全生命周期价值升维 [2] - 大会是一场联动上下游全生态链的价值共创大会，旨在重构与伙伴的合作范式与合作体验 [2] - 大会将展示引领趋势的新技术、新产品、新服务，并共同探讨如何塑造开放融合、互利共生的新业态 [2]

2025年11月牵引车市场销量与格局分析 - 2025年11月，中国重卡市场整体销量为11.32万辆，环比增长7%，同比增长65%，创年内最高销量 [1][4] - 同期，牵引车市场销量为6.17万辆，环比增长5%，同比增长85%，同比增幅连续三个月跑赢重卡市场整体增速 [4] - 2025年1-11月，牵引车市场累计销售54.01万辆，同比增长26%，净增长约11.23万辆 [9][18] 历史销量走势 - 近五年11月份牵引车销量走势为“降-降-增-降-增”，2025年11月销量6.17万辆是五年中唯一超过5万辆的月份，比2024年11月净增长2.83万辆 [6] - 将时间线拉长至近十年，2025年11月牵引车销量为第二高，仅次于2020年11月的7.13万辆 [6] 2025年11月企业销量表现 - 11月有两家企业销量破万辆：一汽解放销售1.49万辆，蝉联月榜销冠；中国重汽销售1.44万辆 [10] - 销量前十企业均实现同比增长，其中一汽解放、东风汽车、福田汽车、徐工汽车、远程商用车和宇通客车同比分别大涨110%、176%、125%、101%、270%和144%，实现翻倍增长且跑赢市场整体增速 [11] - 中国重汽、陕汽集团和北汽重卡实现两位数增长，但增速低于市场整体；山东雷驰为净增长 [11] 2025年11月市场份额与格局 - 11月牵引车市场销量前十企业合计份额为98.18%，排名前五企业合计份额为86.40% [15] - 前五企业月度份额均超10%：一汽解放(24.23%)、中国重汽(23.38%)、陕汽集团(14.32%)、东风汽车(12.27%)、福田汽车(12.19%) [15][16] - 排名6-10位的企业月度份额在1.1%-4.6%之间：徐工汽车、远程商用车、北汽重卡、山东雷驰、宇通客车 [16] - 与10月相比，11月行业前十成员不变，排名出现两处变化：东风与福田换位，东风升至第4；远程与北汽重卡换位，远程升至第7 [16] 2025年1-11月累计销量与格局 - 1-11月累计销量前十企业中，9家企业实现增长 [19] - 徐工汽车、福田汽车、远程商用车和北汽重卡累计销量同比分别大增151%、74%、73%和55%，是领涨企业 [19] - 中国重汽、一汽解放、陕汽集团和东风汽车累计销量同比分别增长28%、20%、28%和28% [19] - 累计销量前十企业合计份额为98.26%，前五企业合计份额高达89.07%：中国重汽(26.14%)、一汽解放(22.35%)、陕汽集团(16.12%)、福田汽车(12.49%)、东风汽车(11.97%) [20] - 与去年同期相比，福田汽车和徐工汽车市场份额提升最为明显，分别提升了3.41个百分点和1.99个百分点 [22] - 与2024年年终格局相比，2025年1-11月行业前十成员和座次发生变化：山东雷驰新进入前十暂列第10；远程商用车从第10升至第7；福田汽车从第5升至第4；徐工汽车从第7升至第6 [22] 市场展望 - 2025年1-11月，重卡市场累计销量同比增长27%，牵引车市场累计增幅(26%)比重卡市场整体增速低1个百分点 [22] - 2025年最后一个月，牵引车市场累计增速能否反超重卡市场整体增速，成为12月的一大看点 [22]

行业整体表现 - 2025年10月国内9家主流重卡品牌“重卡第一影响力指数”总得分为2566分，环比9月（2185分）4周上升17.4%，较去年同期5周得分（2697分）略降4.8% [1] - 10月“重卡第一影响力指数”迎来久违的同比上升，一汽解放、中国重汽等品牌创造了今年以来的最佳战绩 [1] - 相对于“金九”，今年的“银十”旺季成色更足，分量也更重，各大重卡品牌在假期期间积极进行营销传播 [3] 主要企业表现与事件 - 一汽解放10月以665分的总成绩问鼎冠军，创下全年最佳战绩，是今年以来少有的突破650分大关 [5] - 一汽解放10月传播事件包括：与临工集团签署战略合作协议、苏区域万辆庆典、亮相第二十一届中国国际消防展、山东区域万辆庆典、研发能力提升项目竣工、召开营销专题动员会、百辆牵引车交付等 [7][7][7][7][7][7] - 中国重汽10月迎来大爆发，表现包括：举行2025年全球合作伙伴大会、与上海海润100辆战略签约、与福建宏途1000辆豪沃TX7-PRO渣土车战略签约等 [9] - 东风商用车10月表现突出，事件包括：在十堰&武汉商用车产销对接会斩获600辆大单、举办快递战略客户深度体验日、在沙特市场推出三款定制车型、举行新能源车辆签订暨交付仪式等 [14] - 东风柳汽乘龙10月稳步前进，事件包括：举办2025乘龙长测品鉴之旅·丝路线发车仪式、举行“乘龙之夜”活动等 [16] 月度影响力排行榜 - 2025年10月“重卡第一影响力指数”排行榜前五名分别为：一汽解放（665分）、中国重汽（523分）、东风商用车（343分）、东风柳汽乘龙（248分）、陕汽重卡（211分） [12] - 排行榜得分由微信阅读传播、实际新闻发布、行业网站发布传播、视频号传播等维度构成 [12] 其他市场活动 - 10月份重卡市场其他较有影响力的传播话题包括：徐工汽车获评2025年江苏独角兽企业、远程星瀚H亮相中国国际消防展、北奔重汽纯电动载货车批量交付青海客户等 [16]

10月牵引车市场表现 - 10月牵引车实销同比大幅增长80% [1] - 解放和重汽为市场主要竞争者 [1] - 福田公司获得行业季军位置 [1] - 三一和奇瑞公司在市场中领涨 [1] 10月混合动力重卡市场动态 - 远程公司销量位居榜首 [3] - 宇通公司向长城公司发起竞争 [3] - 福田公司在混合动力重卡领域发力 [3] 客车行业重大订单 - 客车行业出现一笔价值4.6亿元的大额订单 [4] 陕汽德龍G300产品聚焦 - 陕汽德龍G300产品聚焦城配运输的实际需求 [2] - 该产品旨在帮助江西地区卡友实现高效创富 [2]

2025年10月牵引车行业整体表现 - 2025年10月国内牵引车终端实销4.27万辆，环比下降16%，但同比大幅增长80%，比2024年10月多销售约1.9万辆 [4] - 牵引车市场同比增速连续7个月增长（4月至10月），2025年1-10月累计销量达36.01万辆，同比增长40%，较2024年同期净增长超10万辆 [1][5][17] - 牵引车市场表现持续优于重卡整体市场，10月份80%的同比增速比重卡整体57%的增速高23个百分点 [4] 主要企业市场表现 - 一汽解放和中国重汽稳居行业前二，10月销量分别为9514辆和8192辆，月度市场份额分别为22.29%和19.19% [8][11][14] - 多家企业实现翻倍式高增长，10月份中国重汽、陕汽集团、徐工汽车、三一重卡同比分别增长139%、105%、104%和172% [11] - 2025年1-10月累计销量前十企业均实现正增长，徐工汽车和三一重卡累计增幅最为显著，分别达到197%和177% [19] - 行业集中度高，10月份销量前五企业合计份额接近80%（79.90%），1-10月累计销量前十企业合计份额高达96.60% [14][20] 动力类型结构变化 - 新能源牵引车销量高速增长，2025年1-10月新能源牵引车销量同比增长227%，其中纯电动牵引车同比增长250% [24] - 新能源牵引车在牵引车终端销量中的占比从2024年全年的17.43%大幅提升至2025年1-10月的33.21%，显著高于新能源重卡在重卡整体24.69%的占比 [24] - 燃气牵引车占比明显缩窄，较2024年同期下降超15个百分点，而纯电动牵引车占比大幅提升了19.55个百分点 [22][24] - 多家企业新能源车型占比极高，徐工汽车、三一重卡、远程商用车和江淮汽车2025年1-10月所售牵引车新能源车型占比分别达到99.14%、99.57%、88.20%和87.54% [26]

股价与资金表现 - 11月18日盘中股价下跌2.00%，报25.42元/股，总市值332.95亿元 [1] - 当日成交额1.23亿元，换手率0.37%，主力资金净流出3717.75万元 [1] - 今年以来股价累计上涨46.18%，但近5个交易日和近20个交易日分别下跌4.11%和7.53% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为叉车、仓储车、牵引车、高空作业车辆等工业车辆的研发、生产及销售 [1] - 叉车及配件业务贡献了98.46%的主营业务收入 [1] - 公司所属概念板块包括5G、机器人概念、新能源车、智慧物流等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入139.72亿元，同比增长9.73% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润17.53亿元，同比增长11.43% [2] 股东与分红情况 - 截至9月30日股东户数为1.83万，较上期增加5.78% [2] - A股上市后累计派现29.64亿元，近三年累计派现14.97亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3688.53万股，较上期减少1689.52万股 [3]

融资活动 - 公司宣布折价配售1000万股新H股，配售价每股25.08港元，较协议日期收市价29.50港元折让14.98% [2][4] - 此次配售预计募资净额约2.40亿港元 [4] - 受配售消息影响，公司股价次日早盘一度下挫逾12.4%，收盘时报28.40港元/股，跌幅为3.73% [2] 资金用途 - 募集资金约70%将用于投资及开发海外光伏及储能项目，该项目是公司战略的核心部分，已进入设备采购及建设阶段 [6] - 约15%的资金将用于偿还计息借款，以改善资本结构并强化现金流稳健性 [6] - 另外约15%的资金将投入多模态大型模型驱动的无人驾驶矿卡协同调度系统的研发及商业化 [6] 财务状况与经营表现 - 公司于2025年5月7日上市，上市募资净额为1.48亿港元，上市仅半年后即启动大额配售，显示资金需求迫切 [7] - 公司营收持续增长，2022年至2024年收入分别为3.6亿元、4.64亿元、6.35亿元人民币，2025年上半年营收3.27亿元，同比增长22.2% [8] - 公司亏损持续扩大，2022年至2024年亏损分别为1.78亿元、2.29亿元、2.75亿元人民币，2025年上半年亏损扩大至1.74亿元，同比增加12.9% [8] 业务战略与市场地位 - 公司是电动工程机械提供商，产品包括电动装载机、宽体自卸车及牵引车，2024年在中国新能源宽体自卸车和装载机市场按出货量计算的市场份额分别为18.3%和3.8% [8] - 公司是上述两类新能源工程机械头部制造商中唯一的纯新能源工程机械制造商 [8] - 未来战略将围绕“光储微电网供电”、“新能源挖装运矿山工程设备”及“自动化协同作业”构建生态体系，目标是成为全球领先的电力生产商与矿业服务商 [9] 技术模式与海外拓展 - 公司创新模式通过在矿区建立构网型光储系统，使矿山可在弱网或无公共电网环境下独立运行，再通过电动矿卡和自动驾驶系统完成运输及调度 [9] - 该模式旨在降低对公用电网的依赖，提升能源利用效率，使中小型矿山获得新能源转型可能 [10] - 公司业务已在非洲4个地区及东南亚2个国家取得进展，涉及光储微电网项目建设和电动设备销售协议 [10] 行业背景 - 在“双碳”目标推动下，电动工程机械行业景气度持续攀升，市场关注度升高 [12] - 综合实力突出的龙头企业更易成为投资者关注的核心标的 [12]

核心观点 - 《机动车运行安全技术条件》（GB7258）征求意见稿发布，对商用车和专用车领域提出多项关键修订，特别是挂车定义和技术要求有重大调整 [1][2] 挂车定义修订 - 将挂车定义从“无动力道路车辆”更改为“不能依靠自身驱动力行驶的道路车辆”，以适应带电力辅助驱动装置的新型挂车发展 [2] - 新型挂车技术可降低燃油消耗，并提高低附着路面加速爬坡性能和长下坡制动辅助性能 [2] 车辆识别代号管理 - 要求所有挂车（除中置轴旅居挂车、无纵梁挂车外）应至少打刻两个车辆识别代号 [4] - 总质量小于12000kg但大于3500kg的栏板式、仓栅式货车等重点车型还需在货箱上打刻至少两个车辆识别代号 [4] - 总质量大于或等于12000kg的自卸汽车、混凝土搅拌车应留有喷涂或粘贴/放置放大号牌号码的空间 [5] - 车辆识别代号打刻部件不应采用打磨、挖补等处理方式，字母和数字字高应大于或等于7.0mm，深度应大于或等于0.3mm [9] 车辆结构与安全要求 - 车辆行驶过程中保障运行安全相关的操纵件应装备实体操纵件 [6] - 更改了货车驾驶室最后一排座位靠背与驾驶室后壁间距要求 [8] - 更改了部分仓栅式载货车辆车厢结构要求 [8] - 更改了厢式半挂车货厢结构的要求 [8] - 增加了部分货车货厢内部宽度的要求 [10] - 增加了部分货车货厢/货箱前栏板（前墙）的强度要求 [10] - 增加了部分汽车车门自动解锁的要求 [10] - 增加了汽车车内外门把手的要求 [10] 客车与旅居车要求 - 更改了车长大于9m的公路客车和旅游客车同方向座椅座间距的要求 [10] - 增加了旅居车的铺位宽度的要求 [10] - 更改了公路客车、旅游客车和未设置乘客站立区的公共汽车不应设置顶扶手的要求 [10] 摩托车要求 - 更改了摩托车脚踏、扶手的要求 [10] - 增加了正三轮摩托车、正三轮轻便摩托车顶部不应设置行李架的要求 [10] - 更改了摩托车座垫尺寸的要求 [10]

行业整体表现 - 2025年10月重卡市场整体销量10.62万辆，环比增长1%，同比增长60% [3] - 2025年9月和10月重卡市场整体销量同比分别大增83%和60%，"金九银十"旺季表现强劲 [1] - 2025年10月牵引车市场销售5.86万辆，环比增长4%，同比增长83%，实现同比"6连增" [3] - 10月牵引车市场83%的同比增幅较上月95%的增幅小幅缩窄，但连续两月跑赢重卡市场整体增速 [3] - 2025年1-10月牵引车市场累计销售47.84万辆，同比增长21%，净增长约8.41万辆 [5] - 1-10月累计销量增幅较9月过后扩大5个百分点 [5] 月度销量分析 - 10月份牵引车5.86万辆的销量是近五年10月份最高值，比2024年10月份净增长2.66万辆 [4] - 与五年第二高的2023年10月份相比高出7000余辆 [4] - 从近十年来看，今年10月份销量能排到第二高 [4] - 近五年10月份牵引车市场走出降-降-增-降-增的走势，与重卡市场整体走势完全相同 [4] 企业竞争格局 - 10月份牵引车市场有两家企业销量破万辆，解放和重汽均销售1.46万辆 [7] - 解放以3辆的微弱优势险胜重汽斩获月榜销冠 [7] - 10月牵引车销量排行前十企业均实现增长，重汽、福田、东风和徐工同比分别大涨113%、137%、153%和138% [10] - 北汽重卡同比增长89%，解放、陕汽和宇通等实现两位数增长但增速低于市场整体增速 [10] - 10月份牵引车市场销量前十企业合计份额达到97.92%，前五企业合计份额达到87.83% [13] - 解放和重汽月度份额均超20%，分别达到24.984%和24.979% [13] 累计销量表现 - 1-10月累计销量前十企业中，徐工、福田、北汽重卡和远程同比分别大增160%、69%、59%和57% [17] - 重汽、解放、陕汽、东风等企业累计销量同比分别增长26%、13%、26%、20% [17] - 累计销量前十企业合计份额达到98.37%，前五企业合计份额高达89.42% [19] - 重汽和解放累计份额均超20%，分别达到26.50%和22.11% [19] 市场份额变化 - 与去年同期相比，福田和徐工市场份额提升最为明显，分别提升了3.52个百分点和2.1个百分点 [21] - 重汽、陕汽、徐工、远程、北汽重卡和雷驰等企业今年1-10月市场份额有所提升 [21] - 行业前十成员和座次发生变化：山东雷驰从去年"查无此人"暂列行业第10位，福田从第5位升至第4位，徐工从第7位升至第6位 [21]