金属板块 - 中国宏桥为全球优质电解铝巨头，预计今年归母净利润223亿元，对应PE为6.8X，假设分红率60%，股息率为8.8%[14] - 华菱钢铁是华中板材龙头，当前具备约2650万吨粗钢生产能力，产品结构持续升级，24年盈利阶段承压，后续经营弹性有望释放[20] - 厦门钨业聚集钨稀土钴三大战略金属，24年钨钼、稀土、新能板块利润占比分别为79%、8%、16%，目前估值不到20X，是价值洼地[21] 交运板块 - 圆通速递2025年面临类似21年的“反内卷”情景，但企业竞争更焦灼、板块估值更低，公司盈利能力、成本水平仅次于中通，份额同比稳步提升[39][41][42] - 嘉友国际焦煤过剩产能有望治理，三季度贸易价差或走阔，非洲新项目持续落地，大物流成长空间广阔[52][53] - 招商公路由招商局集团控股，持股比例62.2%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为55/61/63亿元，对应PE估值分别为14.7/13.4/12.9X，25年业绩对应股息率为3.7%[55] 化工板块 - 亚钾国际是出海钾肥新秀，在老挝拥有氯化钾矿区合计面积263.3平方公里，储量超10亿吨，现有一个百万吨氯化钾产能，目标年产量180 - 200万吨[59] - 博源化工聚焦天然碱业务，23年阿拉善银根矿业一期项目投产，二期预计25年底投产，成本优势显著，有望加速行业出清[63][67] 建材板块 - 中材科技特种玻纤布因AI需求爆发迎来大规模放量，预计2024 - 2026年特种玻纤布贡献利润分别为0.2、3.0、7.2亿元[25][30] - 旗滨集团光伏玻璃α有望兑现，随着产能爬坡完成，盈利差距或逐季缩小，测算公司估值具备修复空间[45] 其他板块 - 华锦股份形成800万吨/年炼油等生产规模，气制尿素工艺成本优势显著，兵器阿美炼化项目稳步推进[74] - 福能股份风电利用小时冠绝全国，弃风率长期为0%，主力机组热电联产优势突出，预计2025 - 2027年EPS为1.03元、1.04元和1.43元[78][81][84] - 鸿路钢构持续加大机器人投入，有望提升产品质量、降低成本，当前政策催化下估值有望触底回升[87] - 四川路桥是地方国企优质标的，预计2025年80亿利润，对应股息率约7%，公司价值有望被市场重估[95][97] - 平煤股份主焦煤占比高，降本空间大，资源扩张加速，预计2025 - 2027年EPS分别为6.72亿元、7.62亿元和8.81元[102][104] - 潞安环能是高弹性喷吹煤龙头，充分受益供需改善后的盈利弹性，低估值修复空间巨大，预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.22亿元、29.08亿元和32.62亿元[111]

股份转让概述 - 中农集团将其持有的亚钾国际46,202,560股无限售流通股（占总股本5%）协议转让给汇能集团 [1] - 股份转让事项已签署相关协议并完成公告披露 [1] 股份转让进展 - 深圳证券交易所已出具协议转让合规确认书 [1] - 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司于2025年7月25日完成证券过户登记 [1] 股东持股变动 - 中农集团持股从144,913,793股（15.68%）降至98,711,233股（10.68%） [2] - 汇能集团持股从83,649,277股（9.05%）增至129,851,837股（14.05%） [2] - 汇能集团成为公司第一大股东 [2] 公司治理影响 - 本次权益变动不会改变公司无控股股东及无实际控制人的状态 [2] - 交易双方承诺遵守法律法规及权益变动报告书中的各项承诺 [3] 经营与信息披露 - 权益变动事项不会对公司正常经营产生不利影响 [3] - 公司指定信息披露媒体包括四大证券报及巨潮资讯网 [3]

股权变动 - 中农集团转让46,202,560股（占5%）给汇能集团[3] - 2025年7月25日完成过户登记[4] 持股比例 - 权益变动前中农集团持股15.68%，汇能集团9.05%[5] - 权益变动后中农集团持股10.68%，汇能集团14.05%[5] 其他影响 - 权益变动后汇能集团成第一大股东[6] - 不影响控股股东和实控人状态及正常经营[6][7]

公司股价及估值 - 7月24日收盘价31.74元 下跌1 82% 总市值293 29亿元 [1] - 滚动市盈率PE 23 39倍 低于行业平均26 28倍 高于行业中值22 74倍 [1][2] - 市净率2 43倍 低于行业平均2 67倍 高于行业中值1 84倍 [2] 资金流向 - 7月24日主力资金净流出5021 03万元 [1] - 近5日资金净流出总额22080 74万元 [1] 公司业务 - 主营业务为钾盐矿开采 钾肥生产及销售 [1] - 主要产品包括氯化钾 卤水及其他 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入12 13亿元 同比增长91 47% [1] - 净利润3 84亿元 同比增长373 53% [1] - 销售毛利率54 12% [1] 行业比较 - 行业PE平均26 28倍 中值22 74倍 公司排名第16位 [1] - 总市值293 29亿元 高于行业平均173 52亿元 行业中值82 06亿元 [1][2] - 可比公司PE范围从云天化8 74倍至四川美丰21 98倍 [2]

上市公司半年度业绩概况 - 截至7月23日晚，已有938家上市公司披露半年度业绩预告，其中496家公司实现归母净利润同比增长（不含扭亏为盈），占比达52 88% [1] - 有色金属、基础化工、生物医药等行业公司上半年业绩表现亮眼，多家公司业绩预增幅度超过100% [1] - 供需关系改变、市场需求旺盛带动细分行业公司产品价格明显上涨，由此大幅提振公司业绩 [1] 有色金属行业业绩表现 - 有色金属行业公司中，同比增幅超50%的公司有20家，占比71 42%，其中有6家公司实现业绩倍增 [2] - 金诚信预计上半年实现净利润10 70亿元至11 20亿元，同比增长74 62%至82 78%，主要得益于矿产品产销量增加、销售价格上涨及降本控费措施 [2] - 洛阳钼业预计上半年实现净利润82亿元至91亿元，同比增长51 37%至67 98%，主因铜钴价格上升及铜产品产销量增长 [2] - 华友钴业预计上半年实现归母净利润26亿元至28亿元，同比增长55 62%至67 59%，主要受钴产品价格上涨驱动 [2] 黄金类上市公司业绩增长 - 西部黄金预计上半年实现归母净利润1 30亿元至1 60亿元，同比增长96 35%至141 66%，主因黄金销售价格上升及自有矿山黄金产品销量增加 [3] - 山东黄金预计上半年实现归母净利润25 50亿元至30 50亿元，同比增长84 30%至120 50% [3] - 赤峰黄金、中金黄金等公司上半年归母净利润均预增超50% [3] 工业原材料公司业绩驱动因素 - 紫金矿业、中孚实业等预计上半年归母净利润增长超50%，主因矿产金、铜、锌、银销售价格同比上升 [3] - 中孚实业电解铝业务利润增长受成本下降及销售价格上涨影响，铝精深加工业务加工费和利润同比实现增长 [3] 基础化工行业业绩表现 - 89家基础化工行业上市公司披露半年度业绩预告，其中49家实现增长，占比55 1%，20家公司实现业绩倍增 [4] - 先达股份预计上半年实现净利润1 30亿元至1 50亿元，同比增长2443 43%至2834 73%，主因烯草酮市场售价上涨及创制产品吡唑喹草酯贡献新增长点 [4] - 苏利股份预计上半年实现净利润7200万元至8600万元，同比增长1008 39%至1223 91% [4] - 利民股份预计上半年实现归母净利润2 60亿元至2 80亿元，同比增长719 25%至782 27%，主因杀虫剂及杀菌剂量价齐升 [4] 肥料公司业绩增长 - 亚钾国际预计上半年实现净利润7 30亿元至9 30亿元，同比增长170%至244%，主因钾肥产量及销量增长及国际国内钾肥价格上涨 [5] - 东方铁塔预计上半年实现净利润4 51亿元至4 95亿元，同比增长63 80%至79 78% [5] 氟化工企业业绩驱动因素 - 三美股份预计上半年实现净利润9 48亿元至10 42亿元，同比增长146 97%至171 67%，主因氟制冷剂产品均价同比大幅上涨及行业竞争格局优化 [6] - 巨化股份预计上半年实现净利润19 70亿元至21 30亿元，同比增长136%至155%，主因氟制冷剂价格持续恢复性上涨及产销量稳定增长 [6] - 永和股份预计上半年实现净利润2 55亿元至2 80亿元，同比增长126 30%至148 49% [6]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）场内价格上涨1.24%，成份股中易普力涨停，亚钾国际、新凤鸣、万华化学等涨幅超3%，杭氧股份、桐昆股份、鲁西化工等涨幅超2% [1] 行业周期与估值 - 当前化工行业周期处于关键拐点，类似2014-2015年供给侧改革后的景气好转阶段 [2] - 细分化工指数市净率2.03倍，位于近10年19.57%分位点，中长期配置性价比突出 [2] 政策与供需格局 - 国内“反内卷”政策频繁提及，海外原料成本上涨及亚洲产能冲击导致欧美企业关停或退出产能 [3] - 地缘摩擦增加海外供应不确定性，中国化工企业凭借成本和技术优势填补国际供应链空白 [3] - 工业和信息化部将推动十大重点行业淘汰落后产能，相关政策方案近期发布 [3] 投资布局建议 - 高集中度化工产品因单一企业产能变化对供需边际影响更大，行业景气反转可能性更高 [4] - 化工ETF（516020）覆盖大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份）及细分领域龙头，可全面把握板块机会 [4]

行业发展战略 - "十五五"期间钾肥行业坚持"内稳外扩 内外兼修"发展战略 推进国内钾资源勘查与储备 统筹境外钾肥基地建设 优化钾肥品种并提高储备应急保障能力 [1] - "十四五"期间国内钾肥保障能力持续提升 资源型钾肥生产趋于稳定 技术创新和数智融合取得进展 [1] 国内技术进展 - 中化地质矿山总局地质研究院致力于国内外钾盐 磷矿等化工矿产勘探开发与研究 取得多项成果 [1] - 西安煤矿机械有限公司自主研发适用于固体钾盐矿井下长壁开采的采钾机 作业效率高且配备智能系统 [1] - 三维汉界机器公司构建全流程智能转运解决方案 解决钾肥行业转运效率低 成本持续攀升等痛点 [1] 钾肥使用与替代 - 近20年我国钾肥使用量快速增加 [2] - "十五五"期间将推进精准高效科学施钾 探索钾肥定额使用 加快资源挖潜替代钾肥使用 深化种养循环 增加有机钾投入 [2] 境外产能扩张 - 我国成为全球钾肥产能重要投资者 [2] - 老挝钾肥项目有望实现500万吨以上钾肥回国量 [2] - 中农控股坚守保供稳价初心 做关键时期抓得住 用得上 靠得住的重要力量 [2] 老挝产业布局 - 亚钾国际产业园打造老挝优质产业发展平台 为中国企业出海提供共享区域发展红利机遇 [2] - 亚钾国际在老挝产业园具备规模 区位 成本 配套和政策五重优势 [2] - 亚钾国际提出"三化模式" 以链式升维实现工业化 城镇化和农业现代化联动发展 [2] 老挝钾肥贸易与升级 - 老挝作为全球第二大钾盐储备基地 成为中国进口钾肥第四大来源国 [3] - 老挝开元矿业有限公司累计向国内销售钾肥超300万吨 [3] - 老挝开元将致力于产业升级 打造循环经济 提升钾盐资源综合利用效率 [3]

境外新兴市场的发展潜力与挑战 - 海外新兴市场增量空间优势明显，产业链向东盟国家转移趋势明显，老挝等东盟国家具有成本低、资源丰富、政策利好、市场广阔、产业链互补性强等优势 [2] - 矿业项目投资金额大、回报周期长，矿企融资较难，海外开发更多依赖自有资金 [2] - 公司成功突破"矿建关、采矿关、浮选关、充填关"四大技术难关，实现规模化量产，并持续优化技术工艺以提升收率、降低成本 [2] 亚钾国际的破局实践 - 公司通过规模化发展带动业绩提升，获得国内国际银行信贷支持，并拓展多元化融资渠道 [2] - 在云南设立物流中心解决供应链问题，建设综合能源中心保障能源自主供应 [3] - 通过"师带徒"方式培训老挝籍员工，与高校合作定向培养专业技能人才 [3] - 钾肥产能从20万吨/年提升至200万吨/年，仅用时6年 [3] 亚钾国际产业园模式："三化"协同发展 - 以工业化、城镇化、农业现代化协同发展为核心，打破老挝经济单一依赖 [4] - 工业化：钾产业园实现200万吨/年钾肥产能，吸引上下游企业入驻构建完整产业链，引入溴化工、盐化工等企业打造产业集群 [5] - 城镇化：配套建设"亚钾小镇"，提供住房、餐饮、医疗、娱乐等设施，吸引农村人口转向城镇就业 [6] - 农业现代化：工业化带动农业技术升级，与国内农业产业资本合作提供技术支撑，形成产业闭环 [7] 亚钾产业园发展机遇 - 享受多项税收优惠：出口关税第1-7年7%-1%、第8-15年减半，进口关税免征或缓征，增值税从10%降至1%，资源税第1-7年1%、第8年减半，企业所得税第1-4年0.1%、第5-18年1% [8] - 具备六大优势：亚洲最大钾盐资源储备、东南亚核心区位泛亚铁路网枢纽、老挝工业物流中心、东南亚经济增长红利、人口增长红利、产业发展红利 [8] - 老挝政府为公司产业园非钾项目量身定制《亚钾工业园区政令》 [8] 总结 - 公司作为全球新兴钾盐领军企业，为"一带一路"国家产业协同发展提供可复制实践框架 [1] - 产业园模式利用先发优势为出海企业提供技术、原料、经验、资源等全方位支持 [9] - "三化"协同发展模式顺应当地经济社会发展，为中国企业出海布局新兴市场提供实践样本 [9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市|维持” [2] 报告的核心观点 - 本周TDI价格挺价较强，多晶硅和单晶硅片积极响应“反内卷”政策，防止内卷式竞争关注硅料、煤化工、氯碱化工等方向，接近中报期，业绩和涨价线关注钾肥、磷肥、TDI和农药等方向，水电站方向关注高争民爆、易普力、壶化股份、中岩大地等 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周基础化工行情概览 - 年初至2025 - 07 - 18，基础化工指数跑输沪深300指数14.62个pct，本周基础化工板块跑赢沪深300指数0.69个pct [19] - 本周基础化工板块上涨排序前二十的公司有上纬新材、东材科技等 [19] - 本周基础化工板块下跌排序前二十的公司有兴民智通、宏柏新材等 [22] 本周大宗商品价格涨跌排序前二十 - 本周大宗商品上涨前二十的产品有多晶硅、液氯、TDI等 [25] - 本周大宗商品下跌前二十的产品有碳酸锶、维生素K3、对硝基氯化苯等 [26][27] 核心观点和投资逻辑 底部运行，拐点可期 - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，2021年10月基础化工盈利出现向下拐点，此后行业盈利持续运行底部区间 [30] - 需求端出口平稳，房产需求待增，预计伴随着国内房地产政策出台、美国制造业PMI回升，中国内外需有望改善 [31][33] - 库存端中美均处于累库阶段 [35] - 估值端基础化工估值（PB）处于低位，美国国债收益率处于高位，估值有望迎来提升 [37] 投资建议 - 中特估链关注中国海油，中国石化，中国石油 [39] - AI材料链关注东材科技，圣泉集团 [40] - 供给收缩价格弹性可期关注巨化股份，三美股份，永和股份 [41] - 低估值龙头白马关注万华化学，华鲁恒升等 [41] - 资源品价值重估主线关注云天化，川恒股份等 [41] - 国产替代下新材料关注侨源气体，凯美特气等 [41] - 活性染料涨价关注锦鸡股份，浙江龙盛，闰土股份 [42]

能源与基建 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 将建设5座梯级电站 总投资约1 2万亿元 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] 产业政策与发展规划 - 工信部提出加快发展生物制造 低空产业 推动人形机器人 元宇宙 脑机接口等未来产业创新发展 超前布局新领域新赛道 [2] - 工信部将实施新一轮钢铁 有色金属 石化 建材等十大重点行业稳增长工作方案 近期陆续发布具体方案 [2] - 工信部近期将印发机械 汽车 电力装备等行业稳增长工作方案 提升优质供给能力 优化行业发展环境 [3] - 发改委研究推动低空经济高质量发展 防止低效重复建设或低端恶性竞争 规范低空产业园区发展 [4] 贸易与监管 - 美国商务部对中国进口阳极级石墨征收93 5%初步反倾销税 外交部回应希望美方遵守市场经济规则 [5] - 市场监管总局约谈饿了么 美团 京东 要求规范促销行为 理性参与竞争 构建多方共赢生态 [6] - 国家出口管制工作协调机制推进打击战略矿产走私出口专项行动 严防战略矿产及相关技术非法外流 [7] - 三部委联合召开新能源汽车行业座谈会 部署规范竞争秩序 加强监督检查 开展网络乱象专项整治 [8] 行业自律与竞争 - 中央指导组强调汽车企业要依法合规理性竞争 行业协会需引导自律 联合抵制非理性竞争 [9] - 中钢协提出研究建立钢铁产能治理新机制 防范产能过剩风险 破除"内卷式"竞争 [10] 企业动态与资本市场 - 宇树科技开启上市辅导 实控人王兴兴合计控制公司34 7630%股权 [11] - 各省茅台酒经销商联谊会拟成立公司开发文创茅台酒 经销商可自愿入股 按每吨30万元计入股额度 [12] - 东方财富股东沈友根拟询价转让1%股份 与实控人其实系父子关系 [15] - 诺泰生物7月22日起被实施其他风险警示 A股简称变更为"ST诺泰" [16] - 亚钾国际董事长郭柏春 天娱数科董事郭柏春均因涉嫌挪用公款 滥用职权罪被刑事拘留 [17] - 中国船舶吸收合并中国重工获证监会同意注册批复 [18] - 长鸿高科拟购买广西长科100%股权 股票7月21日复牌 [18] - 芯联集成拟58 97亿元购买芯联越州72 33%股权 [18] - 熙菱信息实控人筹划控制权变更事项 股票停牌 [18] 业绩与财务 - 1551家A股公司发布2025年上半年业绩预告 26只个股净利同比预增上限超1000% [14] - 长城汽车上半年净利润63 37亿元 同比下降10 22% [19] - 红宝丽第一大股东及实控人拟合计减持不超2%股份 [20] 资本市场与投资 - 威孚高科拟转换B股上市地在香港联交所主板上市及挂牌交易 [21] - 美邦股份股票异常波动期间美平咨询 郝新新存在减持公司股票情形 [22] - 启迪设计联合体预中标8 6亿元河南空港智算中心项目 [23] - 纳斯达克中国金龙指数上周累计上涨3 93% 多只中国ETF创3月以来最大单周涨幅 [24] 金融与创新 - 美国正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 稳定币监管立法进入实施阶段 [25]