高管减持计划 - 公司董事长郭柏春 董事总经理董事会秘书刘冰燕 董事副总经理郑友业 副总经理财务总监苏学军 副总经理刘永刚拟减持公司股份[1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 时间自公告披露日起十五个交易日后三个月内[1] - 合计减持不超过54万股 占公司总股本(剔除已回购股份)比例0.0591%[1]

公司高管减持计划 - 董事长郭柏春 董事总经理董事会秘书刘冰燕 董事副总经理郑友业 副总经理财务总监苏学军 副总经理刘永刚计划减持公司股份 [1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 时间自公告披露日起十五个交易日后三个月内 [1] - 合计减持不超过54万股 占公司总股本(剔除已回购股份)比例0.0591% [1]

增持情况 - 苏州银行12名高管完成增持计划 增持金额合计近500万元 [3] - 立讯精密副董事长王来胜完成2亿元增持 2022年迄今累计增持5亿元 [3] 减持情况 - 新化股份董事方军伟拟减持不超过7.52万股 [3] - 麦迪科技股东拟合计减持1.71%公司股份 [3] - 诚邦股份股东期期投资拟减持不超过0.5%公司股份 [3] - 茶花股份董事、副总经理陈志海计划减持不超过4万股 [3] - 阿特斯股东元禾重元计划减持不超过公司总股本2.04%的股份 [3] - 中邮科技股东国华卫星计划减持不超过3%公司股份 [3] - 德业股份享丽创投计划减持不超过158.05万公司股份 [3] - 长华集团计划减持不超过538.06万股已回购股份 [3] - 天承科技股东睿兴二期计划减持不超过1.68%公司股份 [3] - 安正时尚拟减持不超过187.004万股已回购股份 [3] - 四川黄金股东北京金阳、紫金南方合计减持1.5938%公司股份 [3] - 中研股份董事、高级管理人员杨丽萍计划减持不超过3万股 [3] - 富创精密股东国投创业基金拟减持不超过3%公司股份 [3] - 北方华创国家集成电路基金通过集中竞价减持259.19万股 [3] - 厦门钨业计划减持腾远钻业不超过1%股份 [3] - 长高电新拟择机减持参股公司富特科技346.5万股股票 [3] - 星华新材特定股东牛江计划减持1.17%公司股份 [3] - 通合科技任献伟和前夫李明谦等股东拟合计减持不超过3%公司股份 [3] - 安联锐视董事申雷计划减持不超过10万股 [3] - 奕东电子控股股东一致行动人拟减持不超股本2.96% [3] - 赛维时代股东计划减持不超过3%公司股份 [3] - 天地数码股东拟合计减持不超总股本2.96% [3] - 万集科技董事、副总经理刘会喜计划减持不超过38.6万股股份 [3] - 海泰新光实际控制人的一致行动人马敏计划减持不超过0.2102%股份 [3] - 腾远钻业厦门钨业和长江晨道拟合计减持不超总股本的2% [3] - 亚钾国际公司董事、高级管理人员计划减持不超过54万股股份 [3] 市场技术信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势不错 [4]

股东持股及减持计划 - 郭柏春持有公司股份108万股 占总股本比例0.1182% [1] - 刘冰燕 郑友业 苏学军分别持有约29万股 各占总股本比例0.0315% [1] - 刘永刚持有约22万股 占总股本比例0.0236% [1] - 上述股东计划减持合计不超过54万股 占总股本比例0.0591% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月营业收入全部来自钾肥业务 占比100.0% [1] 市值情况 - 公司当前市值为357亿元 [1]

股东持股 - 郭柏春等股东合计持有公司股份2160000股，占比0.2365%[3] 减持计划 - 拟减持股份合计540000股，占比0.0591%[8] - 减持方式为集中竞价或大宗交易，期限为公告披露日起15个交易日后3个月内[5][6] 其他说明 - 减持计划与承诺一致，未违反规定，不影响公司基本面[11][12]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司钾肥产能扩张和产业链延伸带来的协同效应 [10] 核心观点 - 氯化钾量价齐升推动业绩高增长 2025年上半年归母净利润8.55亿元 同比上升216.64% [1][2] - 钾肥供应趋紧推动价格上涨 截至2025年6月底氯化钾价格3216元/吨 较年初上涨27.82% [2] - 产能扩张持续推进 老挝300万吨/年氯化钾选厂产能装置中 第二、三个百万吨项目进入矿建后期阶段 [9] - 非钾业务协同发展 参股亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能 2025年力争扩建至5万吨/年 [10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入25.22亿元 同比上升48.54% 氯化钾收入24.60亿元 同比增长48.29% [1][2] - 盈利能力显著提升 1H25氯化钾毛利率58.20% 同比增加10.31个百分点 [2] - 产销规模扩大 1H25氯化钾产量101.41万吨 同比增长20.00% 销量104.54万吨 同比增长21.42% [3] - 费用管控优化 管理费用同比下降20.31% 管理费用率9.43% 同比下降8.15个百分点 [3] 现金流与运营 - 经营性现金流改善 1H25经营性活动现金流净额8.32亿元 同比上升218.66% [3] - 投资活动现金流净流出9.49亿元 同比上升22.74% 反映产能扩张投入 [3] - 期末现金余额10.23亿元 同比上升73.34% [8] - 存货周转率提升 从2024年同期2.30次上升到2.55次 [8] 业绩展望 - 预计2025-2027年收入56.40/80.97/98.55亿元 同比增长59.0%/43.6%/21.7% [10] - 预计归母净利润18.61/26.91/33.55亿元 同比增长95.8%/44.6%/24.7% [10] - 对应EPS 2.01/2.91/3.63元 当前PE 19/13/11倍 [10] - ROE持续改善 预计从2024年6.8%提升至2027年15.4% [1][12]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为中性 维持评级 [6] 核心观点 - 工信部将实施绿色工厂系列扩建计划 培育建设零碳工厂和零碳园区 强化产业政策绿色导向和绿色金融政策赋能 [1][13] - 周期相对底部或已至 建议关注供需边际变化行业 包括需求稳定全球供给主导 内需驱动对冲关税冲击 产能先投放优先恢复的子行业 [5] - 自主可控和供给替代缺口下的投资机会 重点推荐OLED材料 催化材料 合成生物学 吸附树脂等领域 [5] 重点新闻跟踪 - 工信部表示"十四五"期间建成全球最大最完整新能源产业链 规模以上工业单位增加值能耗不断降低 绿色产品大规模普及推广 [1][13] - 韩国8月石化产品出口额同比下降18.7%至33.8亿美元 受美国关税影响总出口增速放缓 [13] - 埃克森美孚考虑出售英国和比利时石化工厂 相关资产估值或达10亿美元 [14] - 商务部延长对加拿大日本和印度进口卤化丁基橡胶反倾销调查期限至2026年3月14日 [14] - 2025年8月全国工业生产者出厂价格同比下降2.9% 化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5.7% [15] 板块行情表现 - 基础化工板块较上周上涨2.45% 跑赢沪深300指数1.07个百分点 涨幅居所有板块第10位 [4][15] - 基础化工子行业周涨幅较大的有 氨纶+13.32% 钾肥+7.27% 膜材料+5.72% 磷肥及磷化工+5.24% 合成树脂+4.65% [4][19] - 基础化工板块PB为2.43倍 PE为28.54倍 高于全部A股的1.69倍和17.39倍 [25][26] 化工产品价格监测 - 跟踪的345种化工产品中 58种上涨 87种下跌 200种持平 跟踪的65种价差中 32种上涨 27种下跌 6种持平 [27] - 涨幅前五化工产品 二氧化碳山东+16% 天然气Henry Hub+14.8% 环氧氯丙烷+6% 维生素C+5.3% 环氧树脂+5.2% [2][29] - 重点关注子行业价格变化 粘胶短纤+3.1% 醋酸+2.9% 烧碱+1.9% 有机硅+0.9% 橡胶+0.7% 聚合MDI+0.6% [2] - 跌幅较大产品 VE-6.2% DMF-3.7% 乙二醇-2.5% 尿素-1.8% VA-1.6% 纯MDI-1.1% [2] 重点产品跟踪点评 - 粘胶短纤行业库存水平偏低 成本端与供应端存利好支撑 市场价格上行 [2] - 环氧氯丙烷市场货源供应偏紧 下游采购需求稳定 市场价格宽幅上调 [3] - 有机硅行业开工率73.92% 环比上升0.61个百分点 库存消化压力相对可控 [34] - PVC电石法价格下跌0.4% 乙烯法下跌0.1% 下游需求无改善 [34] - 纯碱轻质下跌0.8% 重质维持 市场需求稍有起色但跟进谨慎 [34] 投资观点及建议 - 周期相对底部关注三类机会 需求稳定全球供给主导推荐金禾实业 扬农化工 润丰股份 万华化学 [5] - 内需驱动对冲关税冲击关注制冷剂 化肥 民爆 染料 推荐巨化股份 云天化 亚钾国际 广东宏大等 [5] - 产能先投放优先恢复子行业关注有机硅和氨纶 推荐新安股份和华峰化学 [5] - 自主可控供给替代机会重点推荐莱特光电 奥来德 瑞联新材 万润股份 凯立新材 中触媒 华恒生物 蓝晓科技 [5]

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中下跌2.02%至37.84元/股 成交额1.44亿元 换手率0.47% 总市值349.66亿元 [1] - 主力资金净流出966.04万元 特大单买卖占比分别为9.20%和13.81% 大单买卖占比分别为19.95%和22.03% [1] - 年内累计涨幅87.70% 近5/20/60日分别上涨7.65%/22.06%/27.24% [1] 公司基本情况 - 主营业务为氯化钾(97.54%)、卤水(1.24%)及其他(1.22%) 涉及钾盐开采生产销售等 [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-钾肥 概念板块含供销社/化肥/一带一路等 [1] - 注册地址位于广州市 成立于1998年10月 同年12月上市 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.65万户 较上期增加8.88% 人均流通股30,593股减少8.15% [2] - 香港中央结算新进为第五大股东持股1382.36万股 南方中证500ETF减持17.93万股至821.65万股 [3] - 南方兴润价值新进第十大股东持股768.79万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入25.22亿元同比增长48.54% 归母净利润8.55亿元同比增长216.64% [2] - A股上市后累计分红8587.74万元 近三年未实施分红 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入25.22亿元 同比增长48.54% 归母净利润8.55亿元 同比增长216.64% 扣非归母净利润8.56亿元 同比增长219.48% [1] - 2025年第二季度营业收入13.09亿元 同比增长23% 环比增长7.99% 归母净利润4.70亿元 同比增长149.17% 环比增长22.38% [1] - 2025年第二季度毛利率达60.63% 同比提升13.97个百分点 环比提升6.51个百分点 [1] 钾肥行业动态 - 白俄罗斯上半年减产100万吨 俄罗斯乌拉尔钾肥Q2检修影响30万吨产量 地缘政治推高物流成本 [2] - 国内政策推动油料作物扩产 饮食结构升级带动饲料果蔬需求增长 2025年Q2钾肥均价2994元/吨 环比上涨3.65% [2] - 公司2025年上半年产量101.41万吨 同比增长10.24% 销量104.54万吨 同比增长8.42% 其中Q2销量51.71万吨 同比降8.07% 环比降2.12% [2] 公司运营优势 - 亚钾老挝公司企业所得税率由35%降至20% 出口关税税率从7%降至1.5% [2] - 园区非钾项目享受税收/土地/人才优惠政策 打造差异化发展模式 [2] - 汇能集团成为第一大股东 持股比例14.05% 提供18亿贷款支持 收购179矿28.1447%股权实现100%控股 [3] 产能建设进展 - 当前拥有300万吨/年钾肥选厂产能装置 [3] - 第二个100万吨/年项目3主斜井矿建工程有序推进 [3] - 第三个100万吨/年项目完成配套硐室开拓 进入机电安装环节 [3] - 规划500万吨/年产销规模 未来可扩建至700-1000万吨/年 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.87亿元/31.14亿元/43.59亿元 [4] - 对应PE估值分别为19倍/11倍/8倍 [4]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 亚钾国际2025年上半年业绩符合预期 营业总收入25.22亿元（YoY+48.54%） 归母净利润8.55亿元（YoY+216.64%）[6] - 钾肥行业景气度维持高位 海外供给收缩（白俄罗斯减产100万吨 俄罗斯检修影响30万吨）叠加国内需求增长（政策推动油料作物扩产及饮食升级带动饲料需求）支撑价格上行 25Q2国内钾肥均价约2994元/吨（QoQ+3.65%）[6] - 公司产销规模稳步提升 2025年上半年钾肥产量101.41万吨（YoY+10.24%） 销量104.54万吨（YoY+8.42%） 第二季度销量51.71万吨（QoQ-2.12%）[6] - 税费优惠增强竞争力 亚钾老挝公司企业所得税率由35%降至20% 出口关税税率从7%降至1.5% 园区非钾项目同步享受政策支持[6] - 股东结构优化与项目进展顺利 汇能集团成为第一大股东（持股14.05%） 并提供18亿元贷款支持 公司完成收购179矿28.1447%股权实现100%控股 第二个100万吨/年项目矿建有序推进 第三个100万吨/年项目进入机电安装环节 远期规划扩产至700-1000万吨/年[6] 财务表现 - 2025年上半年毛利率57.5% 25Q2毛利率达60.63%（YoY+13.97pct, QoQ+6.51pct）[6] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为18.87亿元（YoY+98.5%）、31.14亿元（YoY+65.0%）、43.59亿元（YoY+40.0%） 对应PE估值19X/11X/8X[5][6] - 营收增长强劲：预计2025-2027年营业总收入65.50亿元（YoY+84.6%）、98.25亿元（YoY+50.0%）、130.95亿元（YoY+33.3%）[5][8] - 盈利能力提升：预计2025-2027年ROE为13.7%/19.1%/23.9%[5] 行业与运营 - 钾肥供需格局偏紧 海外产量收缩及地缘政治推高物流成本 国内需求受农业政策与消费升级驱动[6] - 公司通过矿权整合与产能扩建强化资源控制 当前拥有300万吨/年产能 持续推进新增100万吨/年项目[6] - 成本优势显著 税费减免与规模效应共同支撑毛利率上行[6]