文章核心观点 - 多家中国酒企近期通过战略布局、市场拓展、品牌文化建设和领导层更迭等一系列举措，积极应对市场变化并寻求新的增长动力 [1][2][3][4][5][6] 公司战略与市场拓展 - 五粮液管理层调研澳大利亚市场，深入酒类连锁、超市及餐厅等终端，旨在探索白酒合作新模式与市场拓展新机遇，并重点调研了当地标杆零售渠道Dan Murphy's [1] - 泸州老窖计划在“十五五”时期推进生态链战略，强调以文化铸魂、科技创新构建共生网络，走协同共赢的高质量发展之路 [5] - 华润啤酒总部正式由北京迁入深圳雪花科创城，此举措是对接粤港澳大湾区国家战略的关键布局，其总部所在地原为金威啤酒宝安二厂 [6] 品牌建设与文化活动 - 迎驾集团旗下迎驾学院揭牌“大别山红色文化培训基地”，旨在整合地方资源、高校智库与企业力量，打造集教学、培训、研学、实践于一体的红色教育综合平台 [1] - 酒鬼酒与湖南《今日女报》在长沙白果园古巷共同打造全国首个爱情主题街区，以“湖湘喜宴 就喝馥郁酒鬼”为主题，融合婚恋社交服务与湘酒文化体验 [4] - 习酒在广州白云区核心地带揭幕首家以“坛储”为核心理念的储酒中心，该中心占地近7000平米，可存放约3000坛酒，并设有封坛、陈展、品鉴等多功能区域 [3] 公司治理与资产动态 - 伊力特公告董事长变更，陈智因临近退休辞去董事长等职务，董事会选举原总经理李强（53岁）为新任董事长 [2] - 山西省公布2025年工业遗产名单，潞酒酿造工坊与汾杏酒厂老厂区入选，使该省省级工业遗产总数达到10处 [6] - 华润雪花啤酒总部基地项目总投资约100亿元，其所在地原金威啤酒宝安二厂在巅峰时期曾占据深圳市场80%的份额 [6] 产品与渠道创新 - 习酒坛储中心（广州）目前主推坛储1号、坛储2号两款产品，每坛容量为25升 [3] - 五粮液将2025年定位为“营销执行提升年”，此次澳大利亚调研是公司经营层深入国际一线、践行抢占新赛道、布局新渠道、拥抱新场景要求的具体行动 [1]

市场整体表现 - 12月15日A股三大股指早盘低开高走，盘中窄幅震荡，截至午盘，沪指跌0.11%报3884.93点，深成指跌0.71%报13164.03点，创业板指跌1.29%报3153.07点，科创50指数跌1.3%报1331.33点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.18万亿元，全市场近2700只个股上涨 [1] - 盘面热点快速轮动，保险、大消费、零售、商业航天等板块走强，而算力硬件、影视等板块集体下挫 [1] 白酒板块 - 白酒板块反弹，皇台酒业领涨，酒鬼酒、古井贡酒、舍得酒业等跟涨 [2] - 消息面上，贵州茅台近期将推出控量政策，包括12月内停止向经销商发放所有茅台产品，以及明年计划削减非标产品配额 [2] - 市场价格立即反应，数据显示广州、深圳等地区飞天茅台零售均价为1884.1元/瓶 [2] 保险板块 - 保险板块震荡走强，中国平安涨超4%，创2021年4月以来新高，中国太保、新华保险、中国人保、中国人寿涨幅靠前 [3] - 消息面上，金融监管总局发布通知，对保险公司投资沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子进行下调 [3] 零售板块 - 零售概念反复活跃，百大集团实现3连板，东百集团、爱婴室、全新好、广百股份跟涨 [4] - 消息面上，商务部办公厅等三部门发布关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知，其中提到强化政策合力 [4] 其他活跃板块 - 大消费方向走强，乳业概念快速拉升，阳光乳业涨停 [1] - 商业航天概念延续活跃，华菱线缆、中超控股双双实现3连板 [1] - 算力硬件概念集体下挫，长飞光纤触及跌停 [1] - 影视股集体下挫，幸福蓝海跌超3%，捷成股份、奥飞娱乐、华策影视、欢瑞世纪、中国电影跌超2% [1] 机构观点：宏观与市场展望 - 中信证券认为，明年外需继续超预期的难度在加大，但内需可期待的因素在增多，从中央经济工作会议内容看，做大内循环仍是重心 [5] - 中信建投认为，牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动，市场已基本完成调整，跨年有望迎来新一波行情 [6] - 国泰海通认为，考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修，在人民币稳定的前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高，跨年攻势已经开始 [7] 机构观点：行业配置 - 中信建投在中期行业配置方面，建议重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，主题上以商业航天为主，可控核聚变和人形机器人为辅 [6] - 国泰海通看好科技、券商保险、消费板块 [7]

市场表现 - 12月15日A股白酒板块逆势上涨 其中皇台酒业涨停(涨幅10.02%) 酒鬼酒涨4.05% 金徽酒、舍得酒业、古井贡酒涨幅超过2% 金种子酒、水井坊、迎驾贡酒、口子窖、今世缘、顺鑫农业、伊力特涨幅超过1% 贵州茅台盘中一度涨超1% [1] - 当日部分白酒公司总市值分别为 皇台酒业23.95亿 酒鬼酒188亿 金徽酒102亿 舍得酒业197亿 古井贡酒785亿 金种子酒65.25亿 水井坊184亿 迎驾贡酒317亿 口子窖187亿 今世缘440亿 顺鑫农业112亿 伊力特66.67亿 贵州茅台17933亿 泸州老窖1824亿 山西汾酒2213亿 [2] - 从年初至今股价表现看 白酒股分化明显 酒鬼酒(5.57%)、金徽酒(5.68%)、泸州老窖(3.85%)、山西汾酒(1.95%)实现正增长 而金种子酒(-25.41%)、水井坊(-27.80%)、迎驾贡酒(-23.67%)、今世缘(-19.73%)、顺鑫农业(-21.90%)、老白干酒(-19.83%)等跌幅较大 贵州茅台年初至今下跌4.19% [2] 价格动态与市场消息 - 消息面上 茅台新控量政策消息传开后 市场价格立即反应 酒商反馈称天津飞天茅台拿货价涨至1630元/瓶 两日涨幅超过150元/瓶 [2] - 第三方平台“今日酒价”数据显示 12月14日 25年飞天茅台(原箱)价格较前一日大涨70元至1590元/瓶 25年飞天茅台(散瓶)价格较前一日也大涨70元至1570元/瓶 [2] - 天津和江苏酒商称 控量消息传开后 由于周末茅台经销商休息 黄牛开始坐地抬价 一天价格多次调整 甚至改成时价拿货 [2] 公司战略动向 - 此前有媒体称 茅台各省区经销商联谊会近日召开会议 讨论明年经销渠道战略 2026年或将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品 分别锚定600元+、1500元+、2000元+价格带 [3] - 会议讨论内容还包括 茅台生肖酒、公斤茅台等非标茅台产品或将减量 具体幅度未定 非标茅台产品将市场化运作 经销商能做则做 以需定供 [3] - 同时 对于未完成的2025年计划外的茅台配额停止投放 以期稳定市场 [3]

宏观经济与政策定调 - 2025年11月社会融资规模增长24,885亿元，超出预期的20,191亿元，同比多增1,597亿元，结束连续三个月负增转正，增速持平于8.5% [4][7] - 11月政府债券融资额新增12,041亿元，环比多增7,189亿元，成为支撑社融超季节性增长的最主要力量，其中新增专项债发行4,922亿元，一般国债净融资额达6,108亿元 [7] - 11月人民币贷款增长3,900亿元，同比少增1,900亿元，但下行幅度边际趋缓，企业贷款增长6,100亿元，同比多增3,600亿元，需求边际改善 [4][5] - 中央经济工作会议部署2026年经济工作，政策基调侧重“提质增效”，对实际GDP增速具有一定容忍度，重点是实现科技突破和供需结构优化 [11][12] - 会议指出“国内供强需弱矛盾突出”，将“持续扩大内需、优化供给”作为重点，并强调“深入整治‘内卷式’竞争”，预计随着供需结构改善，CPI和PPI总体趋于上行，企业盈利将有所改善 [12][25] - 2026年财政政策表述更趋稳健，预计广义财政力度维持韧性，赤字率或维持4%，地方专项债额度或在4.4-4.5万亿元，超长期特别国债规模或基本持平 [14] - 货币政策延续“适度宽松”总基调，但降准降息的空间和紧迫性可能有所下降，更强调“灵活高效运用” [15] - 物价回升是2026年政策的重要目标，11月CPI同比上涨0.7%，为2024年3月以来最高值，PPI环比上涨0.1%，连续第二个月为正 [33][35] 市场策略与投资观点 - 春季躁动往往不会缺席，其核心成因在于政策预期驱动、流动性季节性变化以及业绩真空期与机构调仓，是否存在强预期是影响其强弱的关键因素 [18] - 在宏观强预期尚未出现的背景下，积极因素更多集中在科技，科技占优的中长期条件依然未改变 [18][20] - 投资策略建议科技与周期双轮驱动，科技内部关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电力设备等超跌成长行业的修复机会，同时关注PPI改善及反内卷受益的周期行业，如光伏、化工、钢铁、有色等 [21][22] - 基于港股CCASS数据构建的择时策略显示，杠反ETF份额变化与标的指数走势呈现显著负相关，可作为散户情绪的反向指标，例如两倍做多恒生科技ETF份额与指数相关性达-0.67 [42] - 利用杠反ETF份额变化构建的恒生科技指数择时策略，在全区间实现了22.27%的年化超额收益 [43] 行业动态与投资机会 科技与高端制造 - 火山引擎FORCE大会将于12月18日至19日召开，将发布豆包大模型全新成员，并升级Agent开发工具、扩容Agent生态 [56][58] - 豆包大模型日均tokens使用量较2025年5月底的16.4+万亿有望实现高速增长 [57] - 商业航天产业迎来催化，国家航天局已设立商业航天司，万得商业航天指数自4月7日至12月11日上涨46.52%，本月上涨9.35% [47] - 商业航天板块公募基金配置仓位2025年以来呈上升趋势，融资余额近期快速攀升 [48] - 2025年询价转让市场热度显著提升，截至11月27日发行项目数量达163个，是2024年全年的1.4倍，转让规模达844.45亿元，是2024年全年的3.8倍 [52] - 询价转让主要解决“现成好资产”转让问题，与定增（创造“未来增长资产”）形成深度互补，其资金占用时间较定增缩短2-3周，且折价底价更低（交易均价的70% vs 80%） [51] 能源与材料 - 动力煤价格近期回调，截至12月12日秦港Q5500平仓价为753元/吨，环比下降38元/吨，已达到煤电盈利均分线目标，长线看预计将恢复至800-860元/吨的目标区间 [60] - 炼焦煤价格已从底部反弹，京唐港主焦煤报价1,630元/吨，焦煤期货从6月初的719元反弹至1,017元，累计涨幅达41.5% [60] - 煤炭股具备周期弹性与稳健红利双重逻辑，投资主线包括周期逻辑下的动力煤和冶金煤公司、红利逻辑下的高分红煤企、多元化铝弹性公司以及成长逻辑公司 [62][63] - 2026年制冷剂配额已下发，整体与2025年变化有限但相比调整后配额有所收缩，R32、R125、R134a等产品价格全面调涨，行情保持趋势向上 [66] - PVDF头部企业华谊集团孙公司停产，其涂料级PVDF国内市场占有率超65%，停产已引发多家企业上调报价，最高报价达5.6万元/吨，有望助推行情反转 [67] - 截至12月12日，R32、R125、R134a价格分别为63,000元/吨、46,000元/吨、57,500元/吨，较上周分别持平、上涨1.10%、上涨1.77% [69] 金融与地产 - 美联储降息利好券商海外业务，同时从负债成本下降、资产端扩表等维度直接利好证券公司 [100][101] - 保障房REITs单周表现优异，2025年第50周上涨0.56%，而环保、高速公路等类别REITs下跌，在“资产荒”逻辑下，REITs作为高分红、中低风险资产配置性价比有望持续提升 [73][75] - 证监会表示我国REITs规模有望达7.5万亿元，近期两单持有型ABS获批，拟发行规模分别为11.61亿元和16.58亿元 [74] - 房地产市场方面，2025年第50周全国68城新房成交面积214万平米，同比下降46%，20城二手房成交面积186万平米，同比下降32% [81] - 中央政治局会议着力稳定房地产市场，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，期待存量收储及城中村改造工作加速推进，改善住房供求关系 [77][79] 消费与出行 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于重点任务首位，明确提出深入实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划等，为消费行业复苏提供政策支撑 [84] - 飞天茅台批价快速跌至官方指导价1499元附近后已有止跌企稳趋势，公司通过非标酒控量、产品结构优化等方式积极稳定价盘，考虑到春节刚性需求，销量可偏乐观展望 [85][86] - 生猪养殖方面，寒潮降温腌腊渐入旺季，截至12月12日全国生猪均价11.43元/公斤，周环比上涨0.22元/公斤，年前供给增量有限，猪价中枢上移预期不变 [89] - 肉牛行业景气度彰显，截至12月12日牛肉批发价66.24元/公斤，同比上涨10.22%，11月28日犊牛价格32.23元/公斤，同比上涨33.68% [90] - 汽车行业“两新”（新车、新能源车）政策有望优化实施，客车行业出口加速，例如安凯客车2025年累计出口沙特1800台 [97] - 2025年1-11月商用车市场中，重卡销量破百万，新能源出口增长1.2倍 [97]

市场表现 - 12月12日，白酒板块整体上涨0.47%，跑赢上证指数（上涨0.41%）和深证成指（上涨0.84%）[1] - 酒鬼酒在板块内领涨 [1] 资金流向 - 当日白酒板块主力资金净流入9240.66万元 [2] - 游资资金净流出1.03亿元 [2] - 散户资金净流入1010.88万元 [2]

食品饮料板块市场表现 - 吃喝板块于12月12日逆市拉升，反映板块走势的食品ETF（515710）场内价格截至发稿上涨1.03% [1] - 板块内白酒股领涨，酒鬼酒飙涨超6%，舍得酒业大涨超4%，古井贡酒、泸州老窖、迎驾贡酒等涨超2%，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等龙头股亦涨幅居前 [1] - 食品ETF（515710）当日成交活跃，截至10:02成交量为1.31万手，价格报0.591元 [2] 行业价格数据与解读 - 国家统计局数据显示，2025年11月酒类消费价格环比持平，同比去年同期下降1.7%；2025年1-11月累计同比下降1.9% [2] - 分析认为，酒类价格同比回落是行业主动去库存、调整渠道价格以夯实基础的理性表现，有助于挤压泡沫、加速优胜劣汰，并为龙头企业提升市场份额创造条件 [3] - 温和的价格调整促使市场将目光从短期波动转向企业的长期品牌价值与渠道韧性 [3] 板块估值与配置观点 - 吃喝板块估值处于历史低位，截至12月11日收盘，食品ETF（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为19.97倍，位于近10年来4.71%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 中信建投指出，当前食饮估值已处于历史相对低位，白酒等优质资产底部逻辑清晰，大众品聚焦三条主线具备结构性机会 [3] - 该机构继续推荐白酒及具备细分逻辑的大众品，并预计大众品细分板块表现继续优于白酒，白酒需求磨底后静待春节行情 [3] 宏观消费环境与未来展望 - 中泰证券表示，2025年下半年以来社会消费品零售总额同比增速在高基数及补贴退坡影响下有所放缓 [4] - 中期维度看，居民收入增速受资产价格拖累、消费意愿偏低及宏观环境弱复苏等影响，内需修复尚需时间 [4] - 展望2026年，可关注供给端优化的经营拐点机会、新品类新渠道推动的消费结构性增长、以及提振消费政策催化的行业性机会 [4] 相关投资工具概况 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 该ETF前十权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等核心资产 [4] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局 [4]

白酒板块市场表现 - 白酒板块整体呈现震荡拉升态势 [1] - 酒鬼酒股价上涨超过5% [1] - 舍得酒业、迎驾贡酒、古井贡酒等公司股价跟随上涨 [1]

沪深两市主力资金持续净流出概况 - 截至12月10日收盘，沪深两市共有553只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 主力资金净流出持续时间最长的公司 - ST京蓝连续23日主力资金净流出，持续时间排名第一 [1][3] - 爱尔眼科连续22日主力资金净流出，持续时间位列第二 [1] 主力资金净流出总规模最大的公司 - 长城军工连续12天累计净流出21.23亿元，净流出总规模最大 [1] - 爱尔眼科连续22天累计净流出17.06亿元，净流出总规模位列第二 [1] - 赛力斯连续7天累计净流出13.70亿元 [1] - 科大讯飞连续12天累计净流出12.09亿元 [1] - 东方精工连续7天累计净流出11.71亿元 [1] 主力资金净流出占成交额比例最高的公司 - *ST正平主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近5日下跌26.44% [1] 部分持续净流出且累计跌幅较大的公司 - *ST东易连续16天净流出7.80亿元，期间累计下跌42.02% [1] - 昀冢科技连续7天净流出5.60亿元，期间累计下跌36.65% [1] - 冀凯股份连续16天净流出1.79亿元，期间累计下跌24.68% [4] - 祥源文旅连续8天净流出2.01亿元，期间累计下跌20.16% [3] - 浪潮软件连续6天净流出4.65亿元，期间累计下跌18.17% [2] - 英杰电气连续9天净流出2.79亿元，期间累计下跌18.20% [2] - 酒鬼酒连续19天净流出4.41亿元，期间累计下跌16.42% [2] - 清水源连续6天净流出2.16亿元，期间累计下跌16.45% [3] - 森马服饰连续7天净流出1.80亿元，期间累计下跌15.87% [4] 部分持续净流出但期间股价上涨的公司 - 上海瀚讯连续5天净流出7.15亿元，期间累计上涨8.03% [1] - 盛屯矿业连续5天净流出3.53亿元，期间累计上涨9.49% [2] - 赛轮轮胎连续6天净流出2.44亿元，期间累计上涨9.66% [3] - 富春股份连续8天净流出1.97亿元，期间累计上涨7.98% [3] - 三环集团连续7天净流出5.80亿元，期间累计上涨4.94% [1] - 天山铝业连续7天净流出2.21亿元，期间累计上涨3.99% [3] - 江龙船艇连续6天净流出2.85亿元，期间累计上涨1.42% [2] - 中泰证券连续8天净流出2.01亿元，期间累计上涨1.51% [3] - 英科医疗连续9天净流出2.39亿元，期间累计上涨0.55% [3]

行业政策动态 - 贵州省发布《贵州省促进白酒销售若干措施(征求意见稿)》公开征求意见，旨在支持白酒行业发展 [1] - 政策提出支持酒企与金融机构深化合作，探索“品牌白酒质押贷”、“白酒收益权理财产品”等服务，以盘活酒企资产并缓解企业资金压力 [1] 市场表现 - A股白酒概念股出现拉升行情，其中皇台酒业股价涨停 [1] - 酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业、水井坊等公司股价跟随上涨 [1] - 部分个股出现MACD金叉信号，显示其涨势表现不错 [2]

贵州省促进白酒销售政策要点 - 贵州省公开征求意见，拟支持各级工会组织会员参加优惠购酒活动，面向全省工会会员提供购酒服务 [1] - 贵州省计划实施白酒出口战略，加快推动白酒出口，制定支持政策，培育出口企业梯队，拓展海外销售渠道 [1] - 政策旨在利用国际友城、侨务资源等，支持白酒产品进入海外华人社区、超市、餐馆和中资企业在外职工食堂 [1] 国金证券对白酒板块的观点 - 机构认为此轮周期的动销底逐步探明，表观业绩压力正加速释放 [1] - 动销反馈环比持续改善确定性强，当下正值自上而下政策窗口期 [1] - 叠加年末资金端有配置再平衡的诉求，看好白酒板块的配置价值 [1] - 短期批价回落等利空消息的影响已经相对较低，市场已从更中长期的视角来看待板块的底部价值 [1] 机构建议的配置方向 - 建议关注品牌力突出、护城河深厚的高端酒，如贵州茅台、五粮液 [2] - 建议关注渠道势能仍处于上行期的山西汾酒 [2] - 建议关注受益于大众需求强韧性和乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头 [2] - 建议关注顺周期潜在催化的弹性标的，如泛全国化名酒古井贡酒、泸州老窖 [2] - 建议关注有新产品、新渠道、新范式催化的弹性酒企，如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等 [2]