食品饮料板块市场表现 - 吃喝板块于12月12日逆市拉升，反映板块走势的食品ETF（515710）场内价格截至发稿上涨1.03% [1] - 板块内白酒股领涨，酒鬼酒飙涨超6%，舍得酒业大涨超4%，古井贡酒、泸州老窖、迎驾贡酒等涨超2%，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等龙头股亦涨幅居前 [1] - 食品ETF（515710）当日成交活跃，截至10:02成交量为1.31万手，价格报0.591元 [2] 行业价格数据与解读 - 国家统计局数据显示，2025年11月酒类消费价格环比持平，同比去年同期下降1.7%；2025年1-11月累计同比下降1.9% [2] - 分析认为，酒类价格同比回落是行业主动去库存、调整渠道价格以夯实基础的理性表现，有助于挤压泡沫、加速优胜劣汰，并为龙头企业提升市场份额创造条件 [3] - 温和的价格调整促使市场将目光从短期波动转向企业的长期品牌价值与渠道韧性 [3] 板块估值与配置观点 - 吃喝板块估值处于历史低位，截至12月11日收盘，食品ETF（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为19.97倍，位于近10年来4.71%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 中信建投指出，当前食饮估值已处于历史相对低位，白酒等优质资产底部逻辑清晰，大众品聚焦三条主线具备结构性机会 [3] - 该机构继续推荐白酒及具备细分逻辑的大众品，并预计大众品细分板块表现继续优于白酒，白酒需求磨底后静待春节行情 [3] 宏观消费环境与未来展望 - 中泰证券表示，2025年下半年以来社会消费品零售总额同比增速在高基数及补贴退坡影响下有所放缓 [4] - 中期维度看，居民收入增速受资产价格拖累、消费意愿偏低及宏观环境弱复苏等影响，内需修复尚需时间 [4] - 展望2026年，可关注供给端优化的经营拐点机会、新品类新渠道推动的消费结构性增长、以及提振消费政策催化的行业性机会 [4] 相关投资工具概况 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 该ETF前十权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等核心资产 [4] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局 [4]

贵州茅台回购动态 - 公司累计回购金额达53亿元 回购股份345 17万股 占总股本0 2748% 最高购买价1639 99元/股 最低1408 29元/股 [5] - 2025年7月单月回购69 600股 支付金额9993 17万元 最高价1449 42元/股 最低1418 06元/股 [5] - 今年以来股价下跌5 06% 最低探至1373 1元/股 当前报1419元/股 [2] 产品价格与渠道拓展 - 茅台生肖蛇酒原箱批发价重回2000元/瓶 单日上涨5元 [4][6] - 公司加速布局线上渠道 "茅台酱香·万家共享"入驻美团闪购 全国多地已上线 平均配送时间25分钟内 [6] 白酒行业现状与估值 - 行业面临产能过剩 库存高企 价格倒挂等问题 处于调整期 [6] - 食品饮料板块估值13 93倍 白酒估值11 98倍 均处于十年低位 [8] - 中信证券预计行业收入增速2%-5% 龙头酒企通过渠道调整有望抓住消费回暖机会 [8] - 华鑫证券指出酒企积极应对去库存周期 贵州茅台批价企稳 二季度业绩预期已提前释放 [8]

业绩表现 - 2025年上半年预计实现净利润3 5亿元—4 1亿元 同比增长50 21%—75 97% 扣非净利润3 23亿元—3 83亿元 同比增长201 87%—257 94% [1][2] - 2024年营业收入79 41亿元 同比增长14 86% 净利润4 1亿元 同比下降18 62% 扣非净利润2 2亿元 同比大增1128 03% [3] - 2024年越南百隆完成营业收入59 97亿元 同比增长13 03% 实现净利润5 04亿元 同比增长299 91% [7] 产能与布局 - 越南子公司产能占公司全部产能约77% 产能达126万纱锭 [1][6] - 2024年境外营收54 25亿元 营收占比68 32% [1][7] - 国内以购买国产棉 进口棉为主 越南工厂全部采购国际市场棉花 并适时以期货棉作为补充 [3] 经营模式与客户 - 形成"小批量 多品种 快速反应"经营模式 提供全系列 多品种色纺纱线 [6] - 终端客户包括李宁 安踏 特步 361度等国内品牌 以及耐克 PUMA 阿迪达斯 H&M等国际品牌 [6] - 2024年销售坯纱实现销售收入32 71亿元 [7] 行业与原材料 - 原材料约占营业成本的70% 其中棉花占比最高 [3] - 2022年投资棉花期货大赚7 77亿元 2023年投资收益1 27亿元 2024年降低至7671 52万元 [4] - 存货周转天数由2023年286 5天下降至2024年225 9天 存货周转率由1 26次增长至1 59次 [7]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 本周农林牧渔板块跑输大盘，各子板块表现不一，猪、鸡、农产品、天然橡胶等价格有不同变化，投资建议关注生猪养殖、后周期、种植链、宠物等板块[14][73][74] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/6/2 - 2025/6/6）上证综指、沪深 300 指数、申万农林牧渔指数均上涨，农林牧渔指数跑输上证综指 0.22 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.03 个百分点；从子板块看，渔业、种植业、饲料、农产品加工、畜禽养殖、动物保健涨跌幅分别为 1.34%、1.23%、1.15%、1.10%、0.90%、 - 1.51% [14] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值 70 亿元以上个股中，涨幅前五为万辰集团（14.58%）、神农集团（6.71%）、海南橡胶（4.61%）、乖宝宠物（3.83%）、中宠股份（2.79%）；跌幅前五为瑞普生物（ - 14.4%）、天康生物（ - 4.01%）、正邦科技（ - 2.13%）、安德利（ - 1.08%）、立华股份（ - 1.05%）[16] 重点数据追踪 生猪——库存拐点显现 - 本周猪价下跌，6 月 6 日全国外三元生猪均价 14.05 元/kg，周环比下跌 2.90%，15 公斤仔猪均价 34.51 元/公斤，周环比下跌 2.38%；商品猪出栏均重 129.17kg，周环比下跌 0.01%，全国冻品库容率 13.80%，环比上升 0.01pct；节后消费需求疲软，政策驱动行业加速降重去库存，短期供强需弱格局延续 [1][23] 白羽肉鸡——低波动稳定状态 - 本周毛鸡、鸡苗价格下跌，6 月 6 日白羽肉毛鸡价格 7.32 元/公斤，周环比下跌 0.68%，鸡苗价格 2.84 元/羽，周环比下跌 1.05%；屠宰企业鸡肉冻品库存升高，采购积极性减弱，养殖端出栏宽松，部分地区压价，肉鸡价格偏弱；肉鸡价格下跌叠加夏季高温，鸡苗以合同鸡为主，种鸡场订单放缓，鸡苗价格回调 [1][33] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至 6 月 3 日，中速鸡价格 5.55 元/斤，环比上升 1.65%；节日效应带动销量环比上升，但受降雨影响，备货量同比下滑明显，部分续养客户提前转为观望 [43] 饲料板块 - 本周玉米现货价格上涨，豆粕、小麦价格下跌，6 月 6 日玉米现货均价 2387.84 元/吨，环比上涨 0.34%；豆粕现货均价 2940.29 元/吨，环比下跌 1.50%；小麦现货均价 2433.61 元/吨，环比下跌 0.86%；玉米东北可售粮源下降、华北供应偏紧，但新麦收割施压，饲料企业采购刚需为主；豆粕进口供应充足，油厂开机高位，市场按需提货，油厂库存回升加快 [2][48] 大宗农产品 - 天然橡胶价格下跌，6 月 6 日国内天然橡胶期货价格 13695 元/吨，周环比 - 1.05%；供给端受天气影响割胶受阻，但市场预期降雨后供应恢复，原料价格下跌，成本支撑减弱；需求端新产能投产多，重点需求增量有限，轮胎企业产能利用率不及去年同期；短期宏观情绪改善支撑盘面止跌，基本面供强需弱，后续关注天气及下游需求 [3][63] 投资建议 - 生猪养殖板块产能周期触底，政策驱动去库存，量价关系有望匹配，长期去库存后有望开启盈利上行期，推荐巨星农牧、神农集团、牧原股份、温氏股份 [4][73] - 后周期板块生猪存栏回升提振饲料、动保需求，业绩逐步回升，建议关注海大集团、瑞普生物 [4][74] - 种植链粮价上行趋势确立，基本面向好，投资机会凸显，建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4][74] - 宠物板块宠食行业增量、提价逻辑落地，海外市场增量，国产品牌认可度提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [4][74]