财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为264.99亿元，同比下降5.66%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为11.11亿元，同比下降16.77%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.70亿元，同比下降17.57%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为40.34亿元，同比下降25.66%[1] - 基本每股收益为0.220元，同比下降16.67%[1] - 总资产为1,130.38亿元，较上年度末下降2.98%[1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为396.54亿元，较上年度末增长2.71%[1] 非经常性损益 - 公司获得政府补助1.06亿元[4] - 公司处置闲置资产产生利得341万元[4] - 公司债务重组产生利得1.78亿元[4] 股东结构 - 公司前10名无限售条件股东持股情况，其中中信泰富特钢投资有限公司持有37.88亿股，占比最高[7] - 公司前10名无限售流通股股东中，中信泰富特钢投资有限公司、湖北新冶钢有限公司和中信泰富（中国）投资有限公司存在关联关系[7] 资产负债情况 - 公司期末货币资金为64.78亿元，较期初下降23.6%[9] - 公司期末应收票据为94.17亿元，较期初下降19.2%[9] - 公司期末应收账款为82.43亿元，较期初增加58.6%[9] - 公司期末存货为159.40亿元，较期初下降7.4%[9] - 公司期末固定资产为489.82亿元，较期初下降2.8%[10] - 公司期末短期借款为109.97亿元，较期初增加26.8%[10] - 公司期末应付账款为131.59亿元，较期初下降25.5%[10] - 公司期末合同负债为29.21亿元，较期初下降40.4%[10] 合并财务报表数据 - 公司2024年第三季度营业收入为835.04亿元[12] - 公司2024年第三季度净利润为402.50亿元[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为383.61亿元[13] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为1.79亿元[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为1.06亿元[13] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.76元[13] - 公司2024年第三季度流动负债合计为451.40亿元[11] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为252.86亿元[11] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为396.54亿元[11] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为426.12亿元[11] 现金流量情况 - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为648.95亿元[14] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为40.34亿元[14] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-5.21亿元[15] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-60.99亿元[15] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为52.84亿元[15] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为2.22亿元[14] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为47.64亿元[14] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为18.91亿元[14] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为193.60亿元[15] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为214.07亿元[15]

可转债发行 - 公司公开发行50亿元可转换公司债券，期限6年，实际发行5000万张，募资净额49.79亿元[5] - 可转债于2022年4月15日在深交所挂牌交易，转股期为2022年9月5日至2028年2月24日[6][7] 转股价格调整 - 2021 - 2023年度利润分配后，中特转债转股价格依次调整为24.2元/股、23.5元/股、22.94元/股[9][10][11] 价格修正情况 - 2023年9月28日董事会决定未来十二个月内不向下修正转股价格，2024年9月29日重新起算[2] - 2024年9月30日至10月18日，10个交易日收盘价低于当期转股价格80%，可能触发修正条件[3][16] - 触发修正条件，公司将履行审议和披露义务，修正方案需股东表决通过[4][13][16]

可转债发行 - 公司公开发行可转换公司债券500,000.00万元，实际发行5,000.00万张，募集资金净额4,978,723,584.91元[2][3] 可转债交易与转股期 - 可转债于2022年4月15日在深交所挂牌交易，简称“中特转债”，代码“127056”[4] - 转股期自2022年9月5日起至2028年2月24日止[2][5] 转股价格调整 - 2021 - 2023年度利润分配后，转股价格从25.00元/股调至22.94元/股[6][7][8] 2024年第三季度情况 - 中特转债因转股减少3,000元，转股数量129股[9] - 公司总股本从5,047,156,562股增加129股至5,047,156,691股[12] 剩余可转债余额 - 截至2024年9月30日，剩余可转债余额为4,999,665,300元[10]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [5] - 当前价格为11.33元,合理价值为17.70元 [5] - 前次评级为"买入" [5] - 报告日期为2024-08-23 [5] 报告核心观点 - 24Q2公司归母净利环比微增,上半年青岛特钢净利、增值税抵减均同环比增长,体现稳健业绩 [3] - 24H1公司特钢销量同环比稳定,汽车、轴承、两高一特、小巨人销量同比大增,产品结构进一步优化 [3] - 24H1公司吨钢毛利环比稳定,国内吨钢毛利环比明显修复,出口有所拖累 [3][4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.18/1.26/1.36元/股 [11] - 2024年预测营业收入为1,120.69亿元,同比下降1.7% [11] - 2024年预测归母净利润为59.55亿元,同比增长4.1% [11] - 2024年预测毛利率为13.1%,净利率为5.5% [14] - 2024年预测ROE为14.9%,ROIC为9.1% [14] - 2024年预测资产负债率为61.5%,净负债比率为159.7% [14]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级。下调公司2024-26年归母净利润预测,给予公司2024年12倍PE估值,下调目标价至13.92元。[1][5] - 公司盈利能力平稳,龙头经营韧性凸显。2024年上半年公司分别实现销量480、472万吨,销售均价5923、6060元/吨,吨钢净利283、290元/吨。[1] - 公司积极调整产品结构,抓住轴承、新能源汽车等行业发展机遇。2024年上半年,轴承钢销量超100万吨,同比增13.04%;汽车用钢销量超300万吨,同比增13.12%。[1] - 公司持续研发创新,2024年上半年高温合金材料获得多个型号认证,并实现首单交付。此外,公司着力内部挖潜,73%主要生产技经指标同比改善。[1] 财务数据分析 - 2024年上半年公司实现营收570.05亿元,同比下降2.26%;实现归母净利27.25亿元,同比下降10.34%。[1] - 2024-26年公司预测归母净利润分别为58.54/61.48/63.29亿元,对应EPS为1.16/1.22/1.25元。[1] - 公司2024年预测市盈率为9.77倍,低于同行业平均水平。[13][14] 行业地位和发展 - 公司作为行业龙头,在产品结构调整、技术创新等方面保持领先优势。[1][3] - 公司积极开发新市场,巩固了行业龙头地位。[1] - 公司持续推进内部挖潜,进一步提升了经营效率和盈利能力。[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 销量同比增长，毛利率小幅回落 - 销量同比增长0.99%,其中轴承钢销量同比增长13.04%,汽车用钢销量同比增长11.7% [2] - 公司毛利率小幅下降1.32pct,其中特钢棒材毛利率增加2.31pct,特种板材和缝钢管毛利率下降1.38pct和0.43pct [2] 其他收益增长明显 - 公司2024H1其他收益达6.92亿元,同比增长6.21亿元 [2] 高端产品塑造韧性，开源节流降本增效 - 公司重点培育了80个"小巨人"项目,2024年上半年"两高一特"销量同比增长24% [3] - 公司进一步压降融资成本、资金成本,完成多项数智自主攻关 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为54.97/61.29/67.51亿元,对应PE为11x/10x/9x [2] - 维持"推荐"评级 [2] 风险提示 - 原料价格大幅波动 - 下游需求不及预期 - 产能释放不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入570.05亿元,同比-2.26%,实现归母净利润27.25亿元,同比-10.34% [3] - 2024年上半年公司钢材销量同比+0.99%,预计下半年销量同比增加2.29% [4] - 2024年上半年公司钢材产品吨钢价格同比-3.22%,吨钢毛利同比-12.60% [5] - 公司抢抓轴承、新能源汽车等行业发展契机,轴承钢和汽车用钢销量均有大幅增长 [6] - 公司将在6年内通过股权转让等方式将南钢集团股权转让给中信特钢,以避免同业竞争 [7] 财务数据总结 - 2024年-2026年归母净利润预测分别为54.40、59.91、67.94亿元 [8] - 2024年营业收入预计为1170.50亿元,同比增长2.66% [9] - 2024年净利润预计为54.40亿元,同比下降4.91% [9] - 2024年EPS为1.08元,ROE为13.22% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入570.05亿元,同比下降2.26%;归属于上市公司股东的净利润27.25亿元,同比下降10.34% [1] - 公司2024年二季度实现归母净利13.66亿元,同比下降12.43%,环比回升0.42% [1] - 公司2024年上半年钢材销量951.55万吨,完成2024年度目标的49.56%,其中轴承钢销量、汽车用钢销量、"两高一特"销量和"小巨人"品种销量均实现同比增长 [1] - 公司上半年钢材出口112.46万吨,占总销量比重为11.8%,出口产品毛利率达到17.47%,较内贸产品高出5.88pct [1] 公司盈利能力 - 公司2024年上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比下降116.58%,但公司上半年归母净利降幅有限,盈利能力已逐步回升 [1] - 公司2023Q3-2024Q2逐季销售毛利率分别为13.75%、11.49%、12.31%、12.30%,逐季销售净利率分别为4.96%、5.07%、5.00%、4.98%,销售毛利率有望持续向上修复 [1] 天津钢管业务 - 公司2023年2月成功竞得上海中特泰富钢管有限公司60%股权,取得天津钢管控股权,2023年天津钢管效益明显改善,出口销量创历史记录,开发新产品30万吨,重点品种销量同比增长7.1% [2] - 2024年上半年天津钢管荣获"国家科技进步二等奖",4月接到亿吨级大油田"垦利10-2"无缝管线管订单 [2] 未来发展前景 - 随着钢铁产业进入成熟期,制造业转型升级以及智能化直接带动特钢需求,中国特钢需求增长空间大,同时替代进口特钢需求仍将保持稳健的增长,特钢产业中长期前景向好 [1] - 预计公司2024年~2026年实现归母净利分别为55.8亿元、61.3亿元、65.0亿元,对应PE为10.6、9.7、9.1倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度报告，业绩符合市场预期，二季度单季归母净利润环比增长，特钢业务平稳，高端产品产量增长，未来产品结构有望优化，但受反倾销调查影响下调归母净利润预测，不过吨钢盈利能力有望企稳回升 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年8月19日收盘价11.76元，年内最高/最低17.28/11.50元，市净率1.5，息率4.80，流通A股市值59,355百万元 [2] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产7.54元，资产负债率63.08%，总股本/流通A股5,047/5,047百万 [3] 业绩情况 - 2024年上半年营收570.05亿元，同比下降2.26%，归母净利润27.25亿元，同比下降10.34%；二季度单季归母净利润13.66亿元，同比下降12.43%，环比增长0.42% [6] 产品销售情况 - 特钢产品销量951.55万吨，同比增长0.99%，平均售价5991元/吨，同比下降3.22%，吨钢成本5254元/吨，同比下降1.74%，吨钢毛利737元/吨，同比下降12.6%；轴承钢和汽车用钢销量同比均增长13% [6] 费用情况 - 管理费用10.36亿元，同比增长8.49%；销售费用3.3亿元，同比增长0.8%；财务费用4.14亿元，同比增长21.3%；研发投入23.28亿元，同比增长1.86% [6] 高端产品情况 - “两高一特”产品销量同比增长24%，“小巨人”品种钢材销量突破386万吨，同比增长15.22% [6] 盈利预测调整 - 下调24/25/26年公司归母净利润预测至55.03/60.57/66.02亿元（原预测为64.99/74.14/78.18亿元），对应24 - 26年PE分别为11倍、10倍和9倍 [6] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|98,345|114,019|112,102|114,027|115,559| |归母净利润（百万元）|7,105|5,721|5,503|6,057|6,602| |每股收益（元/股）|1.41|1.13|1.09|1.20|1.31| |毛利率（%）|/|13.1|12.9|13.3|13.7| |ROE（%）|/|14.8|13.6|13.9|14.0| |市盈率|10|/|11|10|9|[7][9]

资金募集 - 2022年2月发行5000万张A股可转债，募集50亿元，净额49.8亿元[1] - 截至2024年6月30日，募集资金专户余额12.5850410415亿元[3] 资金管理 - 公司拟用不超10亿闲置募资现金管理，有效期12个月[6][14][18] - 2024年8月19日相关会议审议通过该议案[14][15][16] - 投资产品为安全高、流动性好的存款产品[5][17][18]