投资评级 - 报告对艾为电子（688798 SH）维持"优于大市"评级 [1][3][6] 核心财务表现 - 2025上半年实现收入13 70亿元(YoY -13 40%) 归母净利润1 57亿元(YoY +71 09%) 扣非归母净利润1 23亿元(YoY +81 88%) [1] - 毛利率同比提升8 0pct至36 12% 其中2Q25毛利率达37 04%(YoY +8 1pct QoQ +2 0pct) [1] - 研发费用同比增长4%至2 63亿元 研发费率同比提高3 2pct至19 20% [1] 分业务表现 高性能数模混合芯片 - 收入7 07亿元(YoY -6 47%) 占比52% 毛利率同比提升4 9pct至35 20% [2] - 发布压电微泵液冷主动散热驱动方案 适用于高算力手机 PC及AI眼镜等终端 [2] - Haptic产品在多品牌手机客户实现试产出货 并扩展至可穿戴和AIOT市场 [2] 电源管理芯片 - 收入5 25亿元(YoY +0 53%) 占比38% 毛利率同比提升2 7pct至39 51% [3] - 信号路径保护芯片在显示器 PC客户端突破量产 笔记本市场推出OVP/OCP系列化产品 [3] - Amoled Power在多家头部客户大规模量产出货 [3] 信号链芯片 - 收入1 35亿元(YoY -55%) 占比10% 毛利率同比大幅提升10 2pct至27 10% [3] - 高压产品进入工业领域 低压通用运放在家电头部客户实现量产 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为3 93/5 23/6 21亿元 对应PE分别为45/34/29x [3] - 2025年预测营业收入30 09亿元(YoY +2 6%) 2026-2027年增速分别为14 4%/10 2% [5][23] - EBIT Margin预计从2025年的10 6%提升至2027年的14 6% [5]

财务表现 - 2025年上半年实现营收13.70亿元，同比下降13.40%，归母净利润1.57亿元，同比上升71.09% [1][2] - 第二季度营收7.30亿元，同比下降9.45%、环比上升14.02%，归母净利润9244.89万元，同比上升66.09%、环比上升44.29% [1] - 第二季度毛利率达37.04%，同比上升8.1个百分点、环比上升2.0个百分点，净利率12.67%，同比上升5.7个百分点、环比上升2.7个百分点 [1][2] 产品结构 - 高性能数模混合芯片收入7.07亿元，占比51.6%，毛利率35.2% [2] - 电源管理芯片收入5.25亿元，占比38.3%，毛利率39.5% [2] - 信号链芯片收入1.35亿元，占比9.9%，毛利率27.1% [2] 业务进展 - 布局30种工艺，产品型号达1500余款，首款数字中功率功放在头部客户实现量产 [3] - 车规T-BOX音频功放芯片及4*80W音频功放芯片开始出货，awinicSKTune算法获头部客户认可并实现销售 [3] - 发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，满足高算力手机、PC及AI眼镜等终端设备的散热需求 [3] 客户与市场 - 进入小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想、Samsung、Meta、Amazon、Google等品牌客户及知名ODM厂商 [4] - 持续开拓消费电子、工业互联、汽车领域，通过产品创新提升渗透率 [1][3] 未来展望 - 消费电子下半年进入传统新品发布旺季，有望拉动手机销量 [4] - 通过优化音频功放、电源管理、信号链及马达驱动芯片产品结构，应用高附加值技术，毛利率有望维持高位 [4] - 预测2025/2026/2027年营业收入为32.1/36.2/40.4亿元，归母净利润为4.2/5.8/7.5亿元 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.7亿元，同比下降13.4%，归母净利润1.57亿元，同比上升71.09% [1] - 第二季度营业总收入7.3亿元，同比下降9.45%，归母净利润9244.89万元，同比上升66.09% [1] - 毛利率36.12%，同比增28.59%，净利率11.43%，同比增97.56% [1] - 每股收益0.67元，同比增71.79%，每股经营性现金流0.34元，同比增275.71% [1] - 扣非净利润1.23亿元，同比增81.88% [1] - 货币资金6.82亿元，同比增18.61%，有息负债4.33亿元，同比降38.23% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.15亿元，三费占营收比8.42%，同比增8.68% [1] - 经营活动现金流净额同比增276.46%，因销售收款与采购付款净额增加 [5] - 投资活动现金流净额同比增78.05%，因理财产品购买减少 [5] - 筹资活动现金流净额同比降1742.44%，因偿还银行借款及支付现金股利增加 [5] 资产与负债变动 - 应收账款同比增33.4%，因直销客户销售额增长 [1][2] - 其他流动资产同比增44.63%，因留抵进项税增加 [2] - 其他非流动资产同比增333.08%，因预付车规级测试中心项目建设款 [2] - 短期借款同比增42.01%，因新增银行借款 [3] - 一年内到期非流动负债同比降68.65%，因偿还长期借款 [3] 业务与战略 - 营业收入下降因消费电子客户需求错位，但工业互联、汽车芯片等高附加值领域布局强化 [4] - 营业成本降23.07%，因产品结构变动及销售数量减少 [4] - 研发费用增4.0%，因职工薪酬及工程开发费增加 [5] - 商业模式主要依靠研发驱动 [8] 市场与机构 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.06亿元，每股收益1.75元 [9] - 汇丰晋信动态策略混合A持有267.27万股，为持仓最多基金 [10] - 嘉实绿色主题股票A新进十大持仓，持有11.14万股 [10]

股东大会基本信息 - 上海艾为电子技术股份有限公司于2025年8月14日15:00在上海市闵行区秀文路908号B座15层召开2025年第一次临时股东大会 [3] - 股东大会由公司董事会根据2025年7月27日第四届董事会第十二次会议决议召集 [2] - 会议通知于2025年7月29日通过上海证券交易所网站及指定信息披露平台公告 公告日期距召开日期达15日 [2] 参会人员情况 - 出席股东及股东代理人共129人 代表有表决权股份176,289,223股 占公司有表决权股份总数的75.6188% [4] - 现场参会股东13人 代表股份152,603,156股 占比65.4588% [4] - 网络投票股东116人 代表股份23,686,067股 占比10.1601% [4] - 中小投资者127人 代表股份56,730,827股 占比24.3346% [4] 表决结果总体情况 - 所有议案均获得高比例通过 总体同意票176,192,929股 占与会有表决权股份总数的99.9453% [5] - 反对票92,289股 占比0.0523% [5] - 弃权票4,005股 占比0.0024% [5] 中小股东表决情况 - 中小股东同意票44,608,966股 占出席会议中小股东有表决权股份总数的99.7846% [5] - 反对票92,289股 占比0.2064% [5] - 弃权票4,005股 占比0.0090% [5] 议案审议情况 - 会议审议议案与通知内容完全一致 未发生修改或新增议案情形 [5] - 涉及可转换公司债券发行的多项议案均获得超过99.9%的同意票 [22][23] - 其中一项关于向不特定对象发行可转换公司债券的议案获得97.8867%同意票 [23]

股东大会基本情况 - 上海艾为电子技术股份有限公司于2025年8月14日在上海市闵行区秀文路908号B座15层召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 出席会议的普通股股东人数为129人，所持有表决权数量为176,289,223股，占公司表决权数量的比例为75.6188% [1] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的表决方式，由董事长孙洪军先生主持，召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 全部议案均审议通过，无被否决议案 [1] - 多项非累积投票议案获得高比例通过，其中普通股股东同意票比例均超过99.9%，反对票比例均低于0.06%，弃权票比例均低于0.04% [2][3][4] - 涉及向不特定对象发行可转换公司债券的相关议案获得通过，其中普通股股东同意票比例为97.8867%，反对票比例为2.0995%，弃权票比例为0.0138% [6] 重大事项表决情况 - 5%以下股东对向不特定对象发行可转换公司债券相关议案的表决情况显示，同意票数为8,966票，反对票数为9票 [6] - 涉及可转换公司债券具体条款的多个子议案均获得通过，包括发行价格、期限和方式、修正条款、股利归属、发行对象、回售安排等 [6][7] - 关于募集资金使用可行性分析报告、前次募集资金使用情况报告、摊薄即期回报及填补措施等议案均获得通过 [4][5][7] 其他重要议案 - 公司2025年-2027年股东分红回报规划议案获得通过 [7] - 股东大会授权董事会及其授权人士全权办理本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜的议案获得通过 [5][7] - 关于项目子项目调整及延期的议案获得通过 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.70亿元，同比下降13.40% [1] - 归母净利润1.57亿元，同比增长71.09% [1] - 基本每股收益0.67元 [1] - 整体毛利率36.12%，同比上升8.03个百分点 [1] - 研发投入2.63亿元，同比增长4.00%，占营业收入比例19.20%，同比上升3.21个百分点 [4] 业务概况 - 公司专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链的集成电路设计 [1] - 主要产品型号达1500余款，2025年上半年产品销量超27亿颗 [1] - 产品广泛应用于消费电子、AIoT、工业、汽车领域 [1] 市场战略与产品进展 - 通过提升高毛利产品份额优化毛利率 [1] - 强化工业互联、汽车芯片等高附加值领域布局 [1] - 在汽车电子领域多款车规级芯片取得突破：车规T-BOX音频功放芯片、车规4*80W音频功放芯片通过AEC-Q100认证并出货；首款车规级LINRGB氛围灯驱动SoC芯片在多家客户量产出货；首款车规级音乐律动MCU在头部新能源汽车客户量产 [2] - 工业自动化领域推出30V以上磁传感器位置检测产品、电机驱动产品及高压多路半桥马达驱动产品 [3] - AI相关产品布局：新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案满足高算力手机、PC及AI眼镜散热需求；第二代高性能线性充电芯片在AIoT客户持续量产 [3] 研发与产能建设 - 研发人员数量629人，占总人数比例69.73%，同比上升6.98个百分点 [4] - 上海临港车规级测试中心项目预计2025年第四季度完成土建竣工，将提升车规级芯片研发配套能力 [5] 行业背景 - 工业、汽车等高附加值领域处于智能化、电动化、网联化变革中，新能源汽车、工业自动化、高端装备等产业需求持续释放 [2] - AI技术爆发式发展推动算力需求、制造工艺提升及智能终端多元化需求，政策与资本支持带来行业机会 [3]

会议信息 - 股东大会于2025年8月14日、15日召开，地点在上海市闵行区秀文路908号B座15层[3][28] - 出席会议的股东和代理人人数为129人[2] - 出席会议股东所持表决权数量为176,289,223，占公司表决权数量的75.6188%[2] - 见证律师事务所为上海市锦天城律师事务所，律师为吕洁、李佳颖[28] 人员出席 - 公司在任董事5人、监事3人及董事会秘书余美伊出席会议[6] 议案表决 - 多个向不特定对象发行可转换公司债券相关议案同意票数占比超99%[5][7][13][14][17][18][19][20][21][22][23][24] - 部分募投项目子项目调整及延期议案同意票数占比99.9400%、99.7635%[20][24] - 修订《募集资金管理制度》议案同意票数占比97.8867%[20] - 本次股东大会特别决议议案1 - 12获出席股东或股东代表所持表决权三分之二以上通过，普通决议议案13获二分之一以上通过[24]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会由董事会根据7月27日决议召集，7月29日公告，8月14日15点现场召开[5][6] - 网络投票时间为8月14日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[6] 参会股东情况 - 出席股东大会的股东及股东代理人共129人，代表有表决权股份176,289,223股，占比75.6188%[8] - 现场参会13人，代表有表决权股份152,603,156股，占比65.4588%[8] - 网络投票116人，代表有表决权股份23,686,067股，占比10.1601%[9] - 出席的中小投资者127名，代表有表决权股份56,730,827股，占比24.3346%[10] 议案表决情况 - 多项向不特定对象发行可转换公司债券相关议案同意比例超99.9%[14][15][17][18] - 债券期限等多项表决中，同意176,184,292股，占与会有表决权股份总数99.9404%；中小股东同意比例超99.7%[21][22][24][25][26][28][29][30][32][39] - 募集资金管理等多项表决中，同意比例超99.9%；中小股东同意比例超99.6%[42][43][44][46][47] - 向不特定对象发行可转换公司债券相关报告表决中，同意比例超99.9%；中小股东同意比例超99.6%[48][49][50] - 公司未来三年股东分红回报规划表决，同意176,189,049股，占99.9431%；中小股东同意比例99.7759%[54] - 提请授权董事会办理发行事宜表决，同意176,181,047股，占99.9386%；中小股东同意比例99.758%[55] - 议案表决同意176,183,537股，占99.94%；中小股东同意比例99.7635%[57] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》表决同意172,563,821股，占97.8867%[58] 决议结果 - 公司2025年第一次临时股东大会决议合法有效[60]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年实现营业收入13.70亿元，同比下降13.4%，归母净利润1.57亿元，同比增长71.09%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长81.88%[4] - 2Q25单季度收入7.30亿元，同比下降9.45%，环比增长14.02%，单季度归母净利润0.92亿元，同比增长66.09%，环比增长44.29%[4] - 2Q25单季度毛利率37.04%，连续7个季度环比增长，从3Q23的22.12%恢复至健康水准[5] - 预计2025-2027年归母净利润为4.0、6.1、8.0亿元，对应EPS为1.72、2.60、3.44元/股，2025年PE为42.9倍[9] 业务布局与进展 制造与工艺 - 与头部晶圆代工厂合作推进工业和汽车客户产品，COT工艺取得突破性进展[5] - BCD工艺向55/40nm节点迈进，巩固技术领先地位[5] 产品创新与市场拓展 高性能数模混合芯片 - 音频功放产品系列覆盖消费电子、工业互联、汽车领域，车规T-BOX音频功放芯片通过AEC-Q100认证并出货[6] - 发布压电微泵液冷主动散热驱动方案，适用于高算力手机、PC及AI眼镜[6] 电源管理芯片 - Type-C端口保护芯片在显示器、PC客户端量产，第二代线性充电芯片尺寸优化40%[7] - APT buck-boost产品在5G redcap方向导入工业客户，突破车载Tier1客户[7] 信号链芯片 - 首款卫星通讯宽频LNA覆盖北斗、天通场景，运放&比较器进入工业领域[8] - 车规电平转换芯片通过AEC-Q100认证，在品牌车企和Tier1实现突破[8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入37.13/46.55/56.72亿元，同比增长26.6%/25.4%/21.9%[11] - 毛利率从2024年的30.4%提升至2027年的34.6%[11] - ROE从2024年的6.5%提升至2027年的13.9%[11]

财务业绩表现 - 通达动力上半年实现营业收入9.71亿元同比增长22.07% 净利润4263.96万元同比增长32.49% [1] - 恒申新材上半年营业收入12.18亿元同比下降24.84% 净亏损3669.83万元同比扩大亏损 [2][3] - 易明医药上半年营业收入3.11亿元同比下降11.52% 净利润3755.71万元同比下降5.27% [4] - 网宿科技上半年营业收入23.51亿元同比增长2.19% 净利润3.73亿元同比增长25.33% [5] - 合金投资上半年营业收入1.64亿元同比增长73.46% 净利润457.58万元同比增长44.12% [6] - 亿帆医药上半年营业收入26.35亿元同比增长0.11% 净利润3.04亿元同比增长19.91% [7][8] - 国药一致上半年营业收入367.97亿元同比下降2.62% 净利润6.66亿元同比下降10.43% [9] - 汉嘉设计预计上半年净利润1500万元至1650万元同比增长303.20%至343.52% [10] - 中威电子上半年营业收入3775.88万元同比下降44.13% 净亏损3908.28万元 [11] - 西点药业上半年营业收入1.28亿元同比下降0.51% 净利润2494.46万元同比增长2.02% [12][13] - 怡合达上半年营业收入14.61亿元同比增长18.70% 净利润2.82亿元同比增长26.49% [14][15] - 川金诺上半年营业收入17.44亿元同比增长27.91% 净利润1.77亿元同比增长166.51% [18] - 雅创电子上半年营业收入28.47亿元同比增长125.74% 净利润4081.67万元同比增长1.47% [19] - 哈投股份上半年营业总收入14.75亿元同比增长1.12% 净利润3.8亿元同比增长233.08% [33][34] - 宝丽迪上半年营业收入6.76亿元同比增长1.47% 净利润6381万元同比增长15.19% [36][37] - 哈铁科技上半年营业收入3.35亿元同比增长22.54% 净利润3350万元同比增长55.61% [38] - 腾达科技上半年营业收入9.90亿元同比增长15.46% 净利润3933万元同比下降1.57% [42] - 有研硅上半年营业收入4.91亿元同比下降3.20% 净利润1.06亿元同比下降18.74% [44][45] - 海创药业上半年营业收入1317万元同比增长11899.08% 净亏损6185.32万元同比收窄 [50] - 中船汉光上半年营业收入5.95亿元同比增长4.01% 净利润5708.97万元同比下降6.61% [50][51] - 艾为电子上半年营业收入13.70亿元同比下降13.40% 净利润1.57亿元同比增长71.09% [52][53] 业务发展动态 - 甘肃能化下属金河煤矿通过安全生产验收于8月15日正式恢复生产 [16][17] - 中原内配获得欧洲知名工程集团智能电控执行器产品供应商定点 项目生命周期9年预计2027年批量供货 [20][21] - 佳电股份控股子公司中标6.09亿元核电设备采购项目 [22][23] - 蓝海华腾全资子公司获得两项电机控制技术领域发明专利 [24] - 深圳机场7月旅客吞吐量543.52万人次同比增长2.02% 货邮吞吐量17.34万吨同比增长9.52% [24] - 九强生物获得两项医疗器械注册证有效期至2030年7月30日 [25][26] - 万里马中标中国南方航空空勤箱包采购项目预计金额4383.50万元 [27][28] - 同和药业原料药美阿沙坦钾通过药品GMP符合性检查 [29][30] - 军信股份向香港联交所递交H股发行上市申请 [31][32] - 芯碁微装筹划发行H股并在香港联交所上市 [43][44] - 宁德时代实施中期分红每10股派发现金10.07元合计派发现金44.11亿元 [56][57] 资本运作情况 - 光弘科技向特定对象发行股票申请获深交所受理 [26] - 安路科技遭国家集成电路产业投资基金等股东合计减持不超过3.25%股份 [35] - 光格科技股东计划减持不超过2%公司股份 [39] - 海能实业股东所持463.88万股股份将被强制执行占总股本1.48% [40] - 安必平股东拟减持不超过1.79%公司股份 [41] - 赛微微电股东及其一致行动人拟减持不超过1%公司股份 [46][47] - *ST宝实控股股东拟变更为宁夏电投集团涉及18.17%股份无偿划转 [48][49] - 佰维存储遭国家集成电路产业投资基金二期拟减持不超过2%股份 [50] - 艾为电子拟使用不超过9亿元闲置募集资金进行现金管理 [54][55] - 华熙生物控股股东获招商银行不超过2.5亿元专项贷款用于增持公司股票 [58][59] 公司治理变动 - 露笑科技独立董事刘强因个人原因辞职 [32]