投资评级 - 报告对艾为电子（688798 SH）维持"优于大市"评级 [1][3][6] 核心财务表现 - 2025上半年实现收入13 70亿元(YoY -13 40%) 归母净利润1 57亿元(YoY +71 09%) 扣非归母净利润1 23亿元(YoY +81 88%) [1] - 毛利率同比提升8 0pct至36 12% 其中2Q25毛利率达37 04%(YoY +8 1pct QoQ +2 0pct) [1] - 研发费用同比增长4%至2 63亿元 研发费率同比提高3 2pct至19 20% [1] 分业务表现 高性能数模混合芯片 - 收入7 07亿元(YoY -6 47%) 占比52% 毛利率同比提升4 9pct至35 20% [2] - 发布压电微泵液冷主动散热驱动方案 适用于高算力手机 PC及AI眼镜等终端 [2] - Haptic产品在多品牌手机客户实现试产出货 并扩展至可穿戴和AIOT市场 [2] 电源管理芯片 - 收入5 25亿元(YoY +0 53%) 占比38% 毛利率同比提升2 7pct至39 51% [3] - 信号路径保护芯片在显示器 PC客户端突破量产 笔记本市场推出OVP/OCP系列化产品 [3] - Amoled Power在多家头部客户大规模量产出货 [3] 信号链芯片 - 收入1 35亿元(YoY -55%) 占比10% 毛利率同比大幅提升10 2pct至27 10% [3] - 高压产品进入工业领域 低压通用运放在家电头部客户实现量产 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为3 93/5 23/6 21亿元 对应PE分别为45/34/29x [3] - 2025年预测营业收入30 09亿元(YoY +2 6%) 2026-2027年增速分别为14 4%/10 2% [5][23] - EBIT Margin预计从2025年的10 6%提升至2027年的14 6% [5]

财务表现 - 2025年上半年实现营收13.70亿元，同比下降13.40%，归母净利润1.57亿元，同比上升71.09% [1][2] - 第二季度营收7.30亿元，同比下降9.45%、环比上升14.02%，归母净利润9244.89万元，同比上升66.09%、环比上升44.29% [1] - 第二季度毛利率达37.04%，同比上升8.1个百分点、环比上升2.0个百分点，净利率12.67%，同比上升5.7个百分点、环比上升2.7个百分点 [1][2] 产品结构 - 高性能数模混合芯片收入7.07亿元，占比51.6%，毛利率35.2% [2] - 电源管理芯片收入5.25亿元，占比38.3%，毛利率39.5% [2] - 信号链芯片收入1.35亿元，占比9.9%，毛利率27.1% [2] 业务进展 - 布局30种工艺，产品型号达1500余款，首款数字中功率功放在头部客户实现量产 [3] - 车规T-BOX音频功放芯片及4*80W音频功放芯片开始出货，awinicSKTune算法获头部客户认可并实现销售 [3] - 发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，满足高算力手机、PC及AI眼镜等终端设备的散热需求 [3] 客户与市场 - 进入小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想、Samsung、Meta、Amazon、Google等品牌客户及知名ODM厂商 [4] - 持续开拓消费电子、工业互联、汽车领域，通过产品创新提升渗透率 [1][3] 未来展望 - 消费电子下半年进入传统新品发布旺季，有望拉动手机销量 [4] - 通过优化音频功放、电源管理、信号链及马达驱动芯片产品结构，应用高附加值技术，毛利率有望维持高位 [4] - 预测2025/2026/2027年营业收入为32.1/36.2/40.4亿元，归母净利润为4.2/5.8/7.5亿元 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.70亿元，同比下降13.40% [1] - 归母净利润1.57亿元，同比增长71.09% [1] - 基本每股收益0.67元 [1] - 整体毛利率36.12%，同比上升8.03个百分点 [1] - 研发投入2.63亿元，同比增长4.00%，占营业收入比例19.20%，同比上升3.21个百分点 [4] 业务概况 - 公司专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链的集成电路设计 [1] - 主要产品型号达1500余款，2025年上半年产品销量超27亿颗 [1] - 产品广泛应用于消费电子、AIoT、工业、汽车领域 [1] 市场战略与产品进展 - 通过提升高毛利产品份额优化毛利率 [1] - 强化工业互联、汽车芯片等高附加值领域布局 [1] - 在汽车电子领域多款车规级芯片取得突破：车规T-BOX音频功放芯片、车规4*80W音频功放芯片通过AEC-Q100认证并出货；首款车规级LINRGB氛围灯驱动SoC芯片在多家客户量产出货；首款车规级音乐律动MCU在头部新能源汽车客户量产 [2] - 工业自动化领域推出30V以上磁传感器位置检测产品、电机驱动产品及高压多路半桥马达驱动产品 [3] - AI相关产品布局：新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案满足高算力手机、PC及AI眼镜散热需求；第二代高性能线性充电芯片在AIoT客户持续量产 [3] 研发与产能建设 - 研发人员数量629人，占总人数比例69.73%，同比上升6.98个百分点 [4] - 上海临港车规级测试中心项目预计2025年第四季度完成土建竣工，将提升车规级芯片研发配套能力 [5] 行业背景 - 工业、汽车等高附加值领域处于智能化、电动化、网联化变革中，新能源汽车、工业自动化、高端装备等产业需求持续释放 [2] - AI技术爆发式发展推动算力需求、制造工艺提升及智能终端多元化需求，政策与资本支持带来行业机会 [3]