核心观点 - 固态电池产业化持续推进 政策端、材料端、电池端和应用端均有积极进展[2] - 国内储能系统招标高增 8月招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142% 前8月累计144.1GWh 同比增长约216%[3] - AIDC电力设备企业受益于资本开支扩增 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119%[3] - 电网设备企业延续稳步增长 下半年特高压招标有望放量[4] - 风电企业量利齐升 陆风招标交付高增 海风下半年交付进入高峰期[4] 固态电池产业化 - 政策端 工信部发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础研究[2] - 材料端 赣锋锂业硫化锂实现批量出货 天齐锂业50吨硫化锂项目动工[2] - 电池端 珠海冠宇半固态电池量产出货 清陶能源预中标半固态电池储能项目 亿纬锂能10Ah全固态电池下线[2] - 应用端 大众汽车9月8日首次发布固态电池测试车 搭载QuantumScape电池技术[2] - 建议关注产业链相关公司 厦钨新能、天奈科技、容百科技、当升科技以及设备环节企业[2] 储能系统招标 - 2025年8月国内储能系统招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142%[3] - 2025年前8月储能系统累计招标144.1GWh 同比增长约216%[3] - 反映国内建设新型电力系统对储能的高度需求 为2026-2027年国内储能市场平稳发展奠定基础[3] - 建议关注储能产业链相关企业 阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份、禾望电气、宁德时代、中创新航、德业股份等[3] AIDC电力设备 - 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 环比+57% 2025H1资本开支633亿元 同比+172%[3][32] - 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119% 环比-31% 2025H1资本开支466亿元 同比+102%[3][32] - AI投资维持增长趋势 国内外数据中心建设需求旺盛[3][32] - 重点关注AIDC电力设备相关企业 金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气[3][32] 电网设备 - 2025年上半年主要企业业绩保持稳健增长态势 二季度交付有所放缓 预计下半年交付集中释放[4] - 行业头部企业持续强化品类拓展和出海布局 国内外AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增[4] - 下半年特高压招标有望迎来放量[4] - 建议重点关注 国电南瑞、思源电气、许继电气、平高电气、三星医疗、开发科技等[4] 风电产业 - 陆风方面 2025年上半年国内招标、交付持续高增 零部件环节量利齐增 主机环节单价和毛利率拐点迹象明显[4] - 海风方面 上半年国内重点项目陆续开工 下半年交付有望进入高峰期 年底项目开工和深远海规划有望迎来积极变化[4] - 主机龙头国内外景气共振正在逐步验证 持续看好"两海"方向[4] - 建议重点关注 金风科技、东方电缆、大金重工等[4] 行业表现 - 8月电力设备板块上涨15.4% 表现强于大市 在申万31个一级行业中排名第6名[17] - 8月底电力设备行业PE估值为36.4倍 PB估值为2.8倍[17] - 细分行业中锂电池、储能和火电设备分别上涨20.9%、17%和16.5%[28] - 个股涨幅前十包括珠海冠宇(64.3%)、金盘科技(60.1%)、麦格米特(56.8%)等[28] 光伏产业 - 7月国内光伏新增装机量11.04GW 同比-48%[87] - 7月光伏组件出口规模约26.47GW 同比+7% 环比+1% 1-7月累计出口约177.11GW 同比-0.9%[87] - 光伏产业供需失衡局面延续 主产业链各环节价格普遍低于企业现金成本[88] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份[88] 美国储能市场 - 7月美国大储新增并网1.46GW 同比+93%[97] - 2025年1-7月累计装机7.11GW 同比+39.6%[97] - EIA预计美国2025全年大储装机18.5GW 同比+77%[97] - "大而美"法案生效 储能税收抵免时限从2032延长至2036[97] 欧洲储能市场 - 德国2025年1-8月累计装机2.1GW/3.5GWh 同比-19.5%/-11.8%[98] - 大储方面 2025年1-8月累计装机746MWh 同比+89.09%[98] - 户储方面 2025年1-8月累计装机2607MWh 同比-24%[98]

股价表现 - 9月9日盘中股价上涨2.02%至51.44元/股 成交额1.67亿元 换手率0.72% 总市值236.26亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨25.71% 近5日下跌4.60% 近20日上涨12.51% 近60日大幅上涨59.80% [1] - 主力资金净流入754.03万元 特大单净买入416.20万元 大单净买入337.84万元 [1] 资金流向 - 特大单买入1043.96万元占比6.26% 卖出627.76万元占比3.76% [1] - 大单买入3440.59万元占比20.62% 卖出3102.75万元占比18.60% [1] 股东结构 - 股东户数1.84万户 较上期增加1.48% [2] - 人均流通股24939股 较上期减少1.06% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入31.54亿元 同比增长8.16% [2] - 归母净利润2.65亿元 同比增长19.10% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现7.13亿元 [3] - 近三年累计派现5.43亿元 [3] 机构持仓 - 香港中央结算有限公司新进成为第四大流通股东 持股1272.74万股 [3] - 前海开源新经济混合A增持24.10万股至479.41万股 位列第八大股东 [3] - 南方中证500ETF新进成为第十大流通股东 持股401.69万股 [3] - 广发多因子混合退出十大流通股东行列 [3] 业务构成 - 主营业务收入构成：输配电设备87.05% 储能系列9.59% 光伏电站业务1.90% 安装工程业务0.73% 其他业务0.54% 数字化解决方案0.19% [1] - 公司专注于新能源、高端装备、节能环保领域的输配电及控制设备研发制造 [1] 行业属性 - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [1] - 概念板块涵盖专精特新、工业互联网、中盘、充电桩、轨道交通等 [1]

募集资金情况 - 2021年3月IPO募集资金总额4.29957亿元，净额3.5037992452亿元[1] - 2022年9月可转债募集资金总额9.76702亿元，净额9.5599789332亿元[2] - 截至2025年6月30日，前次募集资金初始存放金额9.60586417亿元，存储余额5387.629024万元[4] 募投项目投资情况 - 2021年3月IPO募集资金计划投资3.503799亿元，实际投入3.368163亿元，节余补充流动资金1789.08万元[5] - 2022年9月可转债募集资金计划投资9.559979亿元，实际投入8.308851亿元，节余补充流动资金8214.87万元[7] - 2021 - 2022年多次调整募投项目拟投入资金[8][9][10][11] 项目建设情况 - 研发办公中心建设项目原计划建设期18个月，2023年12月达到预定可使用状态[12] - 研发办公中心建设项目因场平工程延迟及优先保证工厂产线项目进度，较原计划开工晚约6个月[12] 项目效益情况 - 2021年3月IPO节能环保输配电设备智能制造项目截止日累计产能利用率99.57%，累计实现效益22,451.76万元，达预计效益[47] - 2022年9月可转债节能环保输配电设备智能制造项目截止日累计产能利用率99.57%，累计实现效益22,451.76万元，达预计效益[51] - 2022年9月可转债储能系列产品数字化工厂建设项目（武汉）截止日累计产能利用率33.57%，累计实现效益677.25万元，未达预计效益[51] - 2022年9月可转债储能系列产品数字化工厂建设项目（桂林）截止日累计产能利用率95.43%，累计实现效益3,667.11万元，达预计效益[51] 资金使用情况 - 2021 - 2025年6月各年度使用2021年3月IPO募集资金分别为2,664.61万元、18,655.94万元、9,305.15万元、2,307.58万元、748.35万元[41] - 2022 - 2025年6月各年度使用2022年9月可转债募集资金分别为25,443.89万元、44,627.21万元、10,550.87万元、2,466.54万元[45] - 公司多次使用闲置募集资金进行现金管理和补充流动资金，均提前归还[22][23][24][25][26][29][30][31][32][33][34] - 公司将2021年IPO节余1789.08万元和2022年可转债节余8214.87万元募集资金永久补充流动资金[34] - 2024年7月研发办公中心建设项目节余补充流动资金1,789.08万元[41] - 2024年7月节能环保输配电设备智能制造等三个项目节余补充流动资金8,214.87万元[45]

募集资金情况 - 2021年3月IPO募集资金总额4.29957亿元，净额3.5037992452亿元[13] - 2022年9月可转债募集资金总额9.76702亿元，净额9.5599789332亿元[14] - 截至2025年6月30日，2021年3月IPO募集资金专户存储余额454.302601万元[16] - 截至2025年6月30日，2022年9月可转债募集资金专户存储余额5387.629024万元[18] 资金投入与节余 - 2021年3月IPO募集资金计划投资3.503799亿元，实际投入3.368163亿元，节余补充流动资金1789.08万元[19] - 2022年9月可转债募集资金计划投资9.559979亿元，实际投入8.308851亿元，节余补充流动资金8214.87万元[20] 项目投资调整 - 2021年4月17日调整募投项目拟投入金额，节能环保输配电设备智能制造项目从3.967255亿元调至2.569465亿元，研发办公中心建设项目从1.442612亿元调至9343.34万元[21][22] - 节能环保输配电设备智能制造项目调整前投资总额39672.55万元，调整后49457.29万元，差异9784.74万元；研发办公中心建设项目投资总额不变为14426.12万元；合计调整前54098.67万元，调整后63883.41万元，差异9784.74万元[25] 项目实际投入差异 - 2021年3月IPO募集的节能环保输配电设备智能制造项目承诺20611.87万元，实际投入21249.59万元，差异637.72万元；研发办公中心建设项目承诺14426.12万元，实际投入12432.04万元，差异 - 1994.08万元[27] - 2022年9月可转债募集的节能环保输配电设备智能制造项目承诺17600.82万元，实际投入15645.94万元，差异 - 1954.88万元；储能系列产品数字化工厂建设项目（武汉）承诺39222.75万元，实际投入33170.51万元，差异 - 6052.24万元；储能系列产品数字化工厂建设项目（桂林）承诺21226.30万元，实际投入16722.14万元，差异 - 4504.16万元[29] 资金置换情况 - 2021年3月IPO募集资金，截至2025年6月30日，公司以自筹资金预先支付发行费用606.48万元，已完成置换[30] - 2022年9月可转债募集资金，截至2025年6月30日，公司以自筹资金预先投入11334.20万元，使用10967.80万元置换预先投入项目资金，366.40万元置换发行费用，已完成置换[32] 项目建设与效益 - 研发办公中心建设项目原计划建设期18个月，2021年9月开工（较原计划晚约6个月），2023年12月达到预定可使用状态[26] - 储能系列产品数字化工厂建设项目（武汉）未达预计效益，因2023年以来中国储能产业链供需失衡、市场低价竞争[37] - 节能环保输配电设备智能制造项目产能利用率为99.57%，承诺效益11115.37万元，2024年度效益14500.59万元，2025年1 - 6月效益951.17万元，截止日累计实现效益22451.76万元[66] - 储能系列产品数字化工厂建设项目（武汉）产能利用率为33.57%，承诺效益549.26万元，2024年度效益582.99万元，2025年1 - 6月效益94.26万元，截止日累计实现效益677.25万元[66] - 储能系列产品数字化工厂建设项目（桂林）产能利用率为95.43%，承诺效益708.57万元，2023年度效益908.07万元，2024年度效益295.23万元，2025年1 - 6月效益1463.81万元，截止日累计实现效益667.1万元[66] 资金管理与补充 - 2021 - 2025年公司多次同意使用闲置募集资金进行现金管理和暂时补充流动资金，截至2025年6月30日，无使用闲置募集资金购买现金管理产品未到期金额及补充流动资金情况[40][41][42][43][44][45][46][47][51][52][53] - 2021年3月IPO募集资金专户节余1789.08万元，2022年9月可转债募集资金专户节余8214.87万元，用于永久补充流动资金[53]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于9月16日14点45分在海南省海口市公司会议室召开[11] - 本次股东会采用现场投票和网络投票相结合的方式表决[8][11] 限制性股票激励计划 - 2025年拟授予限制性股票500万股，约占总股本1.09%[14] - 首次授予400万股，占计划总额80％，激励对象399人[14] - 预留授予100万股，占计划总额20％[14] - 授予价格为45.89元/股，为公告前1日均价80%[14] - 相关议案已通过董事会审议，提请股东会审议[15] - 拟定激励计划实施考核管理办法[17] - 拟激励对象及关联股东对相关议案回避表决[17][22] 员工持股计划 - 2025年员工持股计划股份来源为回购账户，不超355.9598万股，约占股本0.78%[23] - 拟预留份额占总份额19.95%，对应股票71万股[23] - 参加对象初始不超342人（不含预留），董高13人[24] - 受让回购股份价格为34.42元/股，为公告前1日均价60%[24] - 拟定员工持股计划管理办法[27] - 拟参与对象及关联股东对相关议案回避表决[25][28] 授权事项 - 董事会提请股东会授权办理激励计划和员工持股计划有关事项[19][30] - 授权包括设立、变更等多方面事宜，自草案通过至计划完毕有效[30][31] - 海南元宇等相关主体对议案回避表决[32]

公司战略转型 - 公司正式开启以AI为驱动的深度转型 将全面实现智能制造确立为战略核心 [2] - 公司携手软通动力、矩阵起源构建AI平台及相关智能体 助力数字化工厂向智能制造全面转型 [3] - 成立人工智能事业部 AI产业链事业部 机器人事业部 新材料事业部四大部门 [3] 历史业绩表现 - "十四五"期间在总人数增长28%的基础上 累计营收增长约170% 累计归母净利润增长约170% [2] - 人均营收增值约120% 展现出强劲的发展动能与优异的经营业绩 [2] 行业背景 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 要求未来十年用AI重塑整个国家的生产和生活方式 [2] - 全球政治经济格局加速调整 新一轮科技革命和产业变革深入发展 国际竞争日益激烈 [2] - 国内经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段 正处在转变发展方式 优化经济结构 转换增长动力的攻关期 [2] 发展前景 - 产业AI转型发展空间巨大 [2] - 全面实现智能制造将推动企业取得更高质量发展和运营效益提升 [3] - 公司正从数字化转型领先者向智能制造新范式定义者迈进 [3]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.07%至53.18元/股，成交额4.46亿元，换手率1.86%，总市值244.25亿元 [1] - 主力资金净流出2978.76万元，特大单买卖占比分别为11.22%和17.01%，大单买卖占比分别为25.57%和26.47% [1] - 年内股价累计上涨29.97%，近5日下跌11.43%，近20日上涨23.70%，近60日大幅上涨68.56% [1] 公司基本面概况 - 公司成立于1997年6月，2021年3月上市，主营新能源、高端装备等领域的输配电及控制设备 [1] - 收入构成：输配电设备占比87.05%，储能系列9.59%，光伏电站业务1.90%，其他业务合计占比约1.46% [1] - 2025年上半年营业收入31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.84万户，较上期增加1.48%，人均流通股24,939股，减少1.06% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第四大流通股东，持股1272.74万股 [3] - 前海开源新经济混合A增持24.10万股至479.41万股，南方中证500ETF新进持股401.69万股，广发多因子混合退出十大股东 [3] 分红记录与行业属性 - A股上市后累计派现7.13亿元，近三年累计分红5.43亿元 [3] - 所属申万行业为电网设备-输变电设备，概念板块涵盖工业互联网、专精特新、智能电网等 [1]

公司业务进展 - 固态变压器首台样机已完成 将在数据中心试用并逐步推广至国际市场 [1] - 2025年上半年国内订单同比增长30.36% 在手订单75.40亿元（不含税） [1] - SST技术适用于GW级超大规模绿色数据中心 未来渗透率有望提升 [1] - 公司拥有核心技术130项 专利330项 [1] - 已建成7座数字化工厂 正推进人工智能工厂建设 [1] - 武汉生产基地已具备345kV高电压等级液浸式变压器生产能力 [1] 财务表现与规划 - "十四五"期间营收和利润预计较"十三五"增长约170% [1] - "十五五"期间将聚焦智能制造与海外市场拓展 [1] 行业需求 - 海外油变市场需求旺盛 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入31.54亿元，同比增长8.16% [1] - 归母净利润2.65亿元，同比增长19.10% [1] - 毛利率同比上升2.51个百分点至25.87%，净利率同比上升0.79个百分点至8.34% [1] - 2025Q2营业收入18.12亿元，同比增长12.42%，环比增长34.92% [1] - 2025Q2归母净利润1.58亿元，同比增长23.39%，环比增长47.07% [1] 分业务收入增长 - 风电领域销售收入同比增长77.63% [2] - 发电及供电领域销售收入同比增长58.06% [2] - 数据中心领域销售收入同比增长460.51% [2][3] - 高端装备销售收入同比增长30.30% [2] - 外销销售收入同比增长11.27% [2] - 储能系列业务营收3.02亿元，同比增长6.40% [4] 订单与市场地位 - 截至2025年6月底在手订单75.40亿元，同比增长14.89% [2] - 内销在手订单47.38亿元，外销在手订单28.02亿元 [2] - 变压器产品应用于字节跳动、百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等头部企业数据中心项目 [3] 技术研发与产品进展 - 完成10kV/2.4MW固态变压器（SST）样机研发 [3] - 推进HVDC、SST、超级电容柜等前沿技术产品开发 [3] - 25MW/35kV高压直挂储能系统通过中国电科院硬件在环测试认证 [4] - 完成第3代电池变流舱及融合式PCS设计打样测试 [4] - 完成第3代首套10kV 6.25MW/21.63MWh系统研制及并网测试 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润7.50/9.53/11.83亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS为1.63/2.07/2.58元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE为35/28/22倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入86.72/108.48/130.77亿元，增长率25.67%/25.09%/20.55% [6] 市场数据表现 - 总市值265.93亿元，总股本4.59亿股 [7] - 近一年股价区间26.58-62.35元 [7] - 近3月换手率191.31% [7] - 近1月绝对收益42.93%，相对收益31.37% [9] - 近3月绝对收益87.68%，相对收益70.24% [9] - 近1年绝对收益99.16%，相对收益60.60% [9]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价累计回购约96万股股份 占总股本比例0.21% [1] - 回购价格区间为30.31元/股至32.68元/股 成交总金额约3001万元 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月电气机械和器材制造业收入占比97.37% [1] - 专用设备制造业收入占比1.79% 其他业务收入占比0.84% [1] 公司市值数据 - 当前市值为266亿元 [1]