新产品和新技术研发 - 2024年底公司推出支持端侧AI和物联网无线连接技术的芯片产品[1] - TL721X系列芯片超低功耗为1mA[2] - TL7系列芯片是国内最早通过最新BLE6.0蓝牙协议认证的产品[2] - 客户能几小时将训练好的AI模型植入公司芯片并实现功能[2] - 公司近期将推出以TL721X为基础的认证模块[3] 业绩总结 - 2024年12月推出产品后多领域客户开始导入[4] - 2025年二季度TL7系列产品实现千万元规模营收[4] - 端侧AI新品出货量初期上升，占营收比例低[5]

公司新产品发布 - 2024年底推出新一代同时支持端侧AI和多项物联网无线连接技术的芯片产品 [1] - 2025年二季度新产品销售额已达人民币千万元规模 [1] - 针对客户对芯片端侧AI能力集成需求快速增长和AIOT产品多元化趋势，战略性布局不同系列芯片产品线并配套相应模块 [1] 产品技术特点 - TL721X系列以1mA超低功耗成为业界领先的低功耗端侧AI多协议物联网无线SoC芯片 [1] - TL751X系列通过高性能、多协议和高集成度，结合多核设计(CPU、NPU、DSP)提供强大AI运算处理能力 [1] - TL751X系列支持几乎所有主流物联网无线连接协议(BLE、Zigbee、Thread、Matter等) [1] 行业认证与开发支持 - TL7系列芯片是国内最早通过最新BLE6.0蓝牙协议认证的芯片产品 [2] - 提供基于这两款芯片的TL-EdgeAI开发平台，支持谷歌LiteRT、TVM、PyTorch等主流端侧AI模型 [2] - 客户只需几小时即可将训练好的AI模型植入公司芯片并实现所需AI功能 [2] - 近期将推出以TL721X为基础的认证模块，帮助客户缩短开发时程，加速产品上市时间 [2]

产品研发与市场表现 - 公司2024年底成功推出新一代支持端侧AI和多项物联网无线连接技术的芯片产品，凭借卓越性能迅速赢得客户青睐并进入规模量产阶段 [1] - 2025年二季度新产品销售额已达人民币千万元规模，端侧AI新品推广取得阶段性成果 [1] - TL721X系列芯片以1mA超低功耗成为业界领先的低功耗端侧AI多协议物联网无线SoC芯片 [1] - TL751X系列通过高性能多核设计（CPU/NPU/DSP）提供强大AI运算能力，支持BLE/Zigbee/Thread/Matter等主流物联网协议 [1] 技术优势与行业地位 - TL7系列芯片是国内最早通过最新BLE6 0蓝牙协议认证的产品 [2] - 配套TL-EdgeAI开发平台支持谷歌LiteRT/TVM/PyTorch等主流端侧AI模型，客户可在数小时内完成AI模型植入 [2] - 开发平台为全球功耗最低的智能物联网连接协议平台之一，特别适合电池供电智能产品 [2] - 芯片实现可自主学习、对接大模型功能，突破传统无线通讯芯片单一传输局限 [2] 客户支持与未来规划 - 公司将推出基于TL721X的认证模块，帮助客户缩短开发周期并加速产品上市时间 [2] - 战略布局多系列芯片产品线及配套模块，应对AIOT产品多元化发展趋势 [1]

产品进展 - 新一代支持端侧AI和多项物联网无线连接技术的芯片产品已进入规模量产阶段 [1] - 2025年二季度新产品销售额达到人民币千万元规模 [1] - 端侧AI新品实现规模销售 标志着公司在融合机器学习及人工智能软硬件技术、拓展端侧AI应用市场等方面取得实质性进展 [1] 销售现状 - 端侧AI新品已成功开始出货 但整体出货量尚在初期上升阶段 [1] - 现阶段新产品占公司营收比例仍较低 [1]

差异化分红原因 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购4,242,687股，占总股本1.76%，存放于回购专用账户且不参与利润分配，导致2024年度需实施差异化分红 [1][2] - 回购资金总额介于7,500万元至15,000万元之间，回购股份拟用于员工持股计划、股权激励或维护股东权益 [1] 差异化分红方案 - 以扣除回购股份后的236,500,849股为基数，每10股派发现金红利2.05元（含税），合计派发48,482,674.05元 [2] - 不进行资本公积金转增股本及送红股，若股本变动将调整分配总额并维持每股比例不变 [2] 差异化分红计算依据 - 实际参与分配股本为236,500,849股，调整后每股现金红利0.205元，总额因四舍五入产生微小差异 [2][3] - 除权除息参考价计算显示，虚拟分派与实际分派的价格差异仅0.01061%，影响绝对值低于1% [2] 保荐机构核查结论 - 差异化分红事项符合《公司法》《证券法》及交易所监管指引等规定，未损害股东利益 [4]

利润分配方案 - 公司实施差异化分红方案，向全体股东每10股派发现金红利2.05元（含税），不送红股，不进行资本公积转增股本 [1] - 公司通过回购专用账户持有4,242,687股，不参与本次利润分配，实际参与分配的股本总数为236,500,849股 [2] - 实际利润分配总额为48,482,674.05元（含税），计算公式为每股现金红利0.205元×实际参与分配的股本总数236,500,849股 [2] 除权除息计算 - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），本次流通股份变动比例为0 [2] - 每股现金红利经摊薄调整后约为0.20139元/股，除权（息）参考价格=前收盘价格-0.20139元/股 [3] 分红实施安排 - 股权登记日、除权（息）日、现金红利发放日等具体日期未在公告中明确列出 [1] - 股东红利由中国结算上海分公司通过资金清算系统派发，已办理指定交易的投资者可在红利发放日领取现金红利 [3] 股东税务处理 - 个人股东和证券投资基金暂不扣缴个人所得税，每股实际派发现金红利为0.205元，持股期限不同税负不同 [4] - QFII股东和香港市场投资者股东按10%税率代扣代缴所得税，税后每股实际派发现金红利为0.1845元 [5] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，公司实际派发现金红利为税前每股0.205元 [6]

股份回购 - 公司回购股份资金总额不低于7500万元（含），不超过15000万元（含）[2] - 公司累计回购股份数量为4242687股，占公司总股本比例为1.76%[3] 利润分配 - 公司2024年度每10股派发现金红利2.05元（含税），拟派发现金红利48482674.05元（含税）[5] - 公司总股本为240743536股，实际参与分配的股本数为236500849股[6] - 调整后的每股现金红利为0.205元，利润分配总额为48482674.05元[6] 除权除息 - 虚拟分派的现金红利约为0.20139元/股[7] - 虚拟分派计算的除权（息）参考价格约为34.03861元/股[7] - 实际分派计算的除权（息）参考价格约为34.035元/股[8] - 除权除息参考价格影响约为0.01061%[8] 合规情况 - 保荐机构认为公司本次差异化分红符合规定，无异议[10][11]

利润分配 - 每股现金红利0.205元[3] - 实际利润分配总额48,482,674.05元（含税）[7] 时间安排 - 股权登记日2025/6/26，除权（息）及发放日2025/6/27[3][9] 股本情况 - 总股本240,743,536股，实际参与分配236,500,849股[7] 其他 - 除权（息）参考价=前收盘-0.20139元/股[8] - 不同持股期限股息红利税负不同[11] - 部分股东税后每股派现0.1845元[12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 泰凌微电子在6月13日Matter开发者大会展示了智能照明领域的一站式解决方案 [6] - 公司深度参与Matter协议技术演进，实现“一设备多平台接入”，产品适配主流智能平台 [7] - 公司推出TL - EdgeAI开发平台，构建“芯片 - 端侧AI - 开发生态”全方位布局，支持断网本地化智能控制 [8] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入11.0/14.5/19.0亿元，归母净利润分别为1.9/3.0/4.2亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年6月期间，泰凌微股价从 - 22%涨至113% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价35.65元，总股本2.41亿股，流通股本1.66亿股，总市值86亿元，流通市值59亿元 [4] - 52周内最高/最低价为45.25 / 15.58元，资产负债率5.9%，市盈率86.95 [4] - 第一大股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|844|1100|1452|1901| |增长率(%)|32.69|30.36|31.98|30.94| |EBITDA（百万元）|86.58|230.19|343.13|459.95| |归属母公司净利润（百万元）|97.41|193.74|301.69|424.53| |增长率(%)|95.71|98.90|55.72|40.72| |EPS(元/股)|0.40|0.80|1.25|1.76| |市盈率（P/E）|88.11|44.30|28.45|20.22| |市净率（P/B）|3.66|3.41|3.08|2.71| |EV/EBITDA|67.62|29.85|19.48|14.00|[11] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为32.7%、30.4%、32.0%、30.9%；营业利润增长率分别为89.1%、102.5%、55.1%、40.3%；归属于母公司净利润增长率分别为95.7%、98.9%、55.7%、40.7% [12] - 获利能力：毛利率分别为48.3%、52.3%、51.7%、52.1%；净利率分别为11.5%、17.6%、20.8%、22.3%；ROE分别为4.2%、7.7%、10.8%、13.4%；ROIC分别为2.5%、7.0%、9.2%、10.3% [12] - 偿债能力：资产负债率分别为5.9%、14.7%、21.5%、29.9%；流动比率分别为19.20、6.76、4.58、3.29 [12] - 营运能力：应收账款周转率分别为5.25、5.35、5.28、5.29；存货周转率分别为3.00、2.96、2.88、2.95；总资产周转率分别为0.34、0.40、0.45、0.47 [12] - 每股指标：每股收益分别为0.40、0.80、1.25、1.76元；每股净资产分别为9.73、10.46、11.58、13.15元 [12] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为150、70、247、322百万元；投资活动现金流净额分别为 - 444、 - 19、 - 18、 - 17百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 116、258、244、474百万元 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖泰凌微，给予“买入”评级 [3][4][145] 报告的核心观点 - 泰凌微把握物联网连接升级机遇，引领多模无线 SoC 芯片创新，产品覆盖多模连接协议，应用于 AIoT 核心领域，客户涵盖全球头部生态链企业，2024 年多模连接芯片出货量突破亿颗，推动营收与毛利率攀升 [2] - 公司核心技术持续突破，构建了完整的低功耗无线物联网核心技术体系，2024 年新增两项自主研发的核心技术，巩固了在物联网芯片领域的领先地位 [2] - 公司多元化布局下游赛道，构建了覆盖智能家居、医疗健康、汽车电子等领域的多元化产品矩阵，完成了重点增量市场的战略布局，未来业绩增长潜力显著 [2][3] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入 11.50/14.81/18.78 亿元，归母净利润 2.0/3.0/4.3 亿元，对应当前 P/E 倍数为 44/29/20 倍，略低于行业可比公司平均水平，当前估值具备一定安全边际，后续有望获得估值溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司介绍 - 泰凌微是专业的集成电路设计企业，主营业务为低功耗无线物联网芯片的研发、设计与销售，产品种类齐全，核心参数达国际领先水平，应用广泛，被大量国内外一线品牌采用 [16] - 公司股权结构多元化，国家大基金加持，实际控制人王维航合计控制公司 18.7%的股份，管理层研发与产业背景深厚 [24][25] - 2024 年公司营收大幅增长，盈利能力提升，积极拓展新场景，音频类高毛利产品占比提升带动综合毛利率，研发投入持续加码，库存预计逐步回到健康水位 [28][32][36] 技术驱动 - 公司建立了围绕低功耗无线物联网协议标准的核心技术体系，2024 年新增两项核心技术，成为全球无线物联网连接芯片细分领域产品种类最齐全、市占率领先的企业之一 [43] - 公司低功耗蓝牙技术优势明显，产品出货量位居全球领先地位，受益于物联网对蓝牙芯片需求的增长，蓝牙设备出货量稳步提升 [44][49] - 2.4G 私有协议类可提供定制化无线连接解决方案，满足电子货架标签、无线鼠标和键盘等领域的需求 [53][56] - 多模类可解决不同无线传输协议兼容问题，在智能家居领域应用广泛，随着智能家居市场的发展，多模物联网芯片市场将迎来新一轮增长 [57][59] - ZigBee 协议类具有超低功耗、数据传输可靠、安全性好等优势，在家庭自动化、工业控制系统等领域有广泛应用，照明应用领域将助力 ZigBee 芯片出货量增长 [61][63] 产品下游应用广阔，积极探索全新领域 - 智慧零售领域，电子货架标签应用支持新零售增长，公司 SoC 芯片助力 ESL 部署，可实现长达 3 - 5 年的使用寿命 [72][74][78] - 无线键鼠领域，全球无线鼠标和键盘市场价值预计将增长，公司芯片能降低电竞设备延迟，提供三合一方案，为用户提供良好的桌面生态体验 [79][89] - 智能家居领域，全球智能家居市场规模和出货量继续增长，渗透率仍有较大增长空间，Matter 标准持续迭代，公司提供高性能、低功耗、成本优化且广泛兼容生态平台的连接技术 [91][94][103] - 音频领域，无线音频芯片技术突破提升用户听觉体验，蓝牙音频传输设备出货量稳步增长，公司音频芯片低延时业界领先，应用覆盖范围广泛 [108][114][119] - 汽车数字钥匙领域，数字钥匙市场快速起势，公司加大对汽车智能数字钥匙芯片的布局，打造支持多节点高精度定位的解决方案，已在一线客户实现量产 [121][123][128] - 医疗健康领域，蓝牙低功耗芯片成为医疗设备互联互通的选择，血糖监测市场有望增长，公司协助客户开发 BLE 血糖仪模组，实现了连续血糖监测产品的量产 [129][130][137] 盈利预测和投资建议 - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入 11.50/14.81/18.78 亿元，增速分别为 36%/29%/27%，综合毛利率 50.3%/50.3%/50.4% [140] - 选取数字 SoC 芯片领域的炬芯科技等作为可比公司，公司当前估值略低于行业可比公司平均水平，作为无线物联网 SoC 芯片龙头，具备显著优势，当前估值有安全边际，后续有望获得估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级 [145]