核心观点 - 公司2025年第三季度营收实现小幅增长但盈利短期承压 主要受主要客户销量下滑、新工厂运营初期成本及产品价格下调等因素影响 [2][3] - 公司持续深化纯数字音频技术链布局 推进智能座舱全景声场方案的商业化落地 以巩固其在汽车声学领域的领导地位 [4] - 公司正加速推进全球产线升级与智能制造能力提升 以应对贸易风险并支持中国车企出海战略 [5] - 分析师预测公司未来几年营收与净利润将恢复增长 每股收益持续提升 [6][7] 事件概述 - 2025年前三季度公司营收21.35亿元 同比增长7.06% 归母净利润1.35亿元 同比下降28.83% [2] - 2025年第三季度单季营收7.68亿元 同比增长1.67% 环比增长5.19% 归母净利润0.50亿元 同比下降35.79% 环比下降12.82% [2] 财务表现分析 - 收入端：2025年第三季度营收同比小幅增长1.67% 但受到主要客户理想汽车同期销量同比下降39.01%的拖累 [3] - 利润端：第三季度归母净利润同比大幅下降35.79% 毛利率为20.76% 同比下降8.03个百分点 盈利承压源于合肥新工厂初期折旧与人工成本、汽车市场竞争导致的产品价格下调以及政府补助减少 [3] - 费用端：第三季度销售、管理、研发、财务费用率同比变动分别为-0.14、-1.02、-0.23、-0.96个百分点 财务费用率环比显著上升4.01个百分点 主要因上一季度欧元汇率上升产生汇兑收益 [3] 技术研发与产品进展 - 公司构建自研芯片、智能算法与车规验证的三维技术体系 推进纯数字链路全景声场方案商业化 [4] - 2025年上半年发布AI全景声音响系统技术 采用53扬声器配置（包括钻石高音、碳纤维扬声器等专利产品）搭配4000W功放与720°全景声场重构技术 属业界首创的顶级车载音响配置 [4] 产能与智能制造布局 - 公司对捷克与墨西哥工厂推进自动化生产线改造 以提升海外交付能力 支持中国车厂出海 [5] - 合肥新工厂于2024年底投产 产能正处于爬坡阶段 苏州本部扬声器生产线也计划进行技术改造升级 [5] 业绩预测 - 预计公司2025年至2027年营收分别为32.56亿元、38.44亿元、43.73亿元 [6][7] - 预计同期归母净利润分别为2.06亿元、3.39亿元、4.34亿元 每股收益分别为1.27元、2.08元、2.67元 [6][7] - 以2025年10月30日收盘价27.30元计算 对应市盈率分别为22倍、13倍、10倍 [6][7]

可转换公司债券发行方案调整 - 公司董事会审议通过调整向不特定对象发行可转换公司债券的方案，将发行规模从不超过人民币33,000万元调整为不超过人民币32,485万元 [9][10][44][45] - 募集资金总额相应地从不超过33,000万元调整为不超过32,485万元，调整原因为结合公司财务状况和投资计划 [11][12][44][45] - 本次发行方案调整已获得董事会全票通过，同意票10票，反对票0票，弃权票0票 [12][15][18][21] 公司业务与市场地位 - 公司是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商，致力于运用声学技术提升驾车体验，产品涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS [29][30] - 公司客户资源优质，包括吉利、奇瑞、长城、上汽、福特、通用、大众、奔驰、奥迪、宝马、蔚来等众多知名车厂及新势力车厂 [32] - 公司拥有国家级博士后科研工作站、CNAS认可的实验室及江苏省汽车电声工程技术研究中心，在声学产品仿真设计、整车音效设计等领域拥有多项核心技术 [30][31] 募集资金投向与项目储备 - 本次发行可转债的募集资金净额将全部用于公司主营业务相关项目，旨在结合先进电子、AI等技术对产线进行智能制造升级并建立先进研发实验室 [29][34] - 公司在人员、技术、市场方面已为募投项目做好充分储备，拥有结构合理的人才队伍、稳定的精密制造技术体系及丰富的智能制造经验 [30][31][33] - 公司强调本次募集资金投向属于科技创新领域，旨在提升生产技术水平和技术创新能力 [16][29] 财务数据与报告 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计，董事会已审议并通过该季度报告，认为其真实、准确、完整地反映了公司经营情况和财务状况 [3][6][22] - 公司2024年归属于母公司所有者的净利润为23,517.38万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为18,890.03万元 [26] - 公司已编制截至2025年6月30日的前次募集资金使用情况报告，并经信永中和会计师事务所进行专项鉴证 [19]

可转换公司债券方案调整 - 发行规模下调至不超过3.2485亿元 [1] - 补充流动资金额度缩减至4485万元 较原计划减少515万元 [1] - 两大募投项目的资金分配未发生变更 [1] 产能利用率与募投项目合理性 - 车载扬声器产能利用率呈下降趋势 从2022年的109.17%降至2025年第一季度的82.51% [1] - 产能利用率下滑原因包括IPO及前次可转债募投项目投产扩充产能 2023年起通过增加人员及延长工时优化产线 2022至2023年自有资金投资建设少量产线 [1] - 本次募投项目为业务升级与延伸 不存在重复建设情形 [2] 募投项目具体规划 - 扬声器智能制造技术升级项目总投资3.74亿元 拟使用募集资金2.6亿元 [2] - 项目聚焦苏州总部老旧产线改造 以设备更新为主 不新增原有产线产能（替换设备原年产能约5000万只） [2] - 改造同时将额外新增年产900万只高频扬声器产能 [2] 近期财务表现 - 2025年第三季度营业收入7.68亿元 同比增长1.67% [2] - 2025年前三季度累计营业收入21.35亿元 同比增长7.06% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润5012.50万元 同比下降35.79% [2] - 净利润下降主因合肥工厂运行初期相关折旧及人工成本暂难被收入覆盖 汽车市场竞争加剧导致部分产品价格下调 以及政府补助减少 [2]

财务表现 - 公司前三季度实现营业总收入21.35亿元，同比增长7.06% [1] - 公司前三季度归属母公司股东净利润为1.35亿元，同比下降28.83% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.83元 [1]

公司动态与高管言论 - 影石创新创始人兼CEO刘靖康公开赞扬大疆创新董事长汪滔 称其为消费电子领域唯一能做到垄断的王者 并表达敬意 [1] - 刘靖康的“垄断”言论引发争议 被认为可能带来法律、商业及舆论层面的误读风险 [3] - 针对大疆产品降价 刘靖康宣布为近期购买大疆产品的消费者提供影石100元无门槛代金券作为补偿 此行为随后引发争议 但其表示福利照发 [6] - 影石创新创始人表示 公司与大疆的竞争并非零和博弈 而是有机会在创新玩法、用户体验和内容生态上实现差异化突破 推动行业共同成长 [7] 市场竞争格局 - 大疆在运动相机领域的全球市场份额达到66% 超越GoPro成为全球第一 影石创新市场份额约为13% [3] - 大疆首款全景相机Osmo 360在发布后不到三个月内 占据中国电商市场49%的份额和全球市场43%的份额 [3] - 影石创新在2024年曾是全球全景相机和运动相机的双料龙头 [3] - 大疆在全球民用无人机市场长期占据70%至80%的市场份额 [4] - 运动相机及全景影像赛道中仍有影石、GoPro、索尼等竞争者活跃 形成动态博弈格局 [4] 产品与市场策略 - 大疆于10月初提前启动双十一促销 多款产品降价数百至上千元 业内普遍认为这是针对竞争对手的价格压制策略 [6] - 影石创新于今年7月通过合作推出消费级无人机品牌“影翎Antigravity” 计划打造全球首款全景无人机 直接进入大疆主导的航拍市场 [6] - 大疆的Osmo 360全景相机凭借8K画质、AI算法与高性价比迅速占领市场 [6] - 影石创新五年前决定进入无人机领域时 已预料到会刺激大疆进入全景相机市场 [7] 行业观点与分析 - 业内人士指出 大疆的市场优势源于长期技术投入、产品创新与全球供应链能力 未被认定存在排除竞争、操纵价格等滥用行为 亦无相关反垄断处罚记录 [4] - 大疆的领先地位更符合“技术驱动的市场领先” 而非法律意义上的“垄断” 消费电子行业因技术迭代快、替代性强而缺乏形成真正垄断的土壤 [4]

可转换公司债券发行 - 本次发行可转换公司债券募集资金总额不超过32485万元[8][17][48][49][86] - 债券期限为自发行之日起六年，每张面值100元，按面值发行，每年付息一次[18][19][21] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止，初始转股价格有规定[25][26] - 发行方案有效期为十二个月，自股东会审议通过之日起算[53] 募集资金用途 - 扬声器智能制造技术升级项目投资总额37408.05万元，拟使用募集资金26000.00万元[9] - 车载数字音视频技术产业化项目投资总额2146.50万元，拟使用募集资金2000.00万元[9] - 补充流动资金项目投资总额4485.00万元，拟使用募集资金4485.00万元[9] 财务数据 - 2022 - 2025年6月30日公司资产总额分别为223510.16万元、288416.56万元、333023.88万元和335312.84万元[77][78] - 2022 - 2025年6月30日公司负债总额分别为113181.06万元、157934.66万元、173007.23万元和172274.21万元[79] - 2022 - 2025年1 - 6月公司营业收入分别为176891.08万元、232646.30万元、277590.48万元和136661.02万元[85] - 2022 - 2025年1 - 6月公司净利润分别为8681.67万元、15899.71万元、23361.39万元和8190.60万元[85] 利润分配 - 公司可采取现金、现金和股票相结合等方式分配股利，特定情况可不进行利润分配[89] - 单一年度现金分红不少于可供分配利润10%，最近三年累计不少于年均可供分配利润30%[90] - 2024 - 2022年现金分红分别为7328.12万元、4960.00万元、2880.00万元，占比分别为31.16%、31.20%、33.04%，三年累计分红比例94.54%[101]

业绩数据 - 2022 - 2024年公司归属于母公司所有者的净利润分别为6493.79万元、15611.94万元和18890.03万元，近三年年均可分配利润为13665.25万元[22][52] - 2022 - 2025年6月30日公司资产负债率（合并）分别为50.64%、54.76%、51.95%和51.38%[23] - 2022 - 2025年1 - 6月公司经营活动产生的现金流量净额分别为 - 3492.10万元、23742.52万元、33219.07万元和6166.49万元[23] 可转债发行 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过32485.00万元[5][32] - 可转债向现有股东优先配售，比例发行前协商确定[8] - 可转债期限六年，每张面值100元，按面值发行[34][35] - 票面利率发行前协商确定，遇银行存款利率调整可相应调整[12][36] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价，具体发行前协商确定[13][39][49] 募投项目 - 扬声器智能制造技术升级项目投资总额37408.05万元，拟用募集资金26000万元[32] - 车载数字音视频技术产业化项目投资总额2146.50万元，拟用募集资金2000万元[32] - 补充流动资金项目投资总额4485.00万元，拟用募集资金4485.00万元[32] 条款规则 - 派送红股等情况按规则调整转股价格[15][40] - 到期赎回在期满后五个交易日内赎回全部未转股债券[42] - 有条件赎回是转股期内，股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%，或未转股余额不足3000万元时公司有权赎回[42] - 有条件回售是最后两个计息年度内，股票连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%，持有人有权回售[43] - 附加回售是募集资金投资项目实施情况与承诺相比出现重大变化被认定改变用途，持有人享有一次回售权利[46] - 转股价格向下修正条件为股票任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提出方案，经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过，修正后不低于股东会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价[46] 其他要点 - 发行方案需经出席会议的股东所持有表决权的三分之二以上通过，中小投资者表决情况单独计票[57] - 发行可转债后存在即期回报被摊薄风险，拟采取推进募投项目建设等措施填补股东回报[58] - 公司具备健全且运行良好的组织机构，符合相关规定[21][50] - 募集资金投资项目符合国家产业政策和相关规定[53] - 公司具有持续经营能力，不存在不得再次公开发行公司债券的情形[55] - 公司不属于需惩处的企业范围，不属于一般失信企业和海关失信企业[56] - 发行可转债方案公平、合理，有利于提高公司持续盈利能力和综合实力[60]

可转债方案调整 - 2025年10月29日通过调整发行可转债方案议案[3] - 募集资金总额由不超33000万元调为不超32485万元[3] 资金用途调整 - 扬声器项目拟用26000万元不变[7][8] - 车载项目拟用2000万元不变[7][8] - 补充流动资金调为4485万元[8] 财务投资情况 - 决议日前六个月至发行前投入财务性投资515万元[8] 文件修订内容 - 发行可转债文件修订涉及金额、用途、财务数据等[9][10]

业绩总结 - 2021 - 2024年公司营业收入由13.02亿元提升至27.76亿元，净利润从0.61亿元增长至2.34亿元[23] - 2025年上半年公司营业收入为136661.02万元，同比增长10.35%，归属于上市公司股东的净利润为8481.93万元，同比下降23.96%[163][164] - 报告期内公司归母净利润分别为8716.61万元、15898.82万元、23517.38万元、2732.55万元，2025年一季度同比下滑53.27%[101] 用户数据 - 2025年1 - 6月至2022年度，福特集团销售小计分别为8766.73万元、12663.49万元、20388.27万元、14432.88万元，占中国出口美国销售额比例分别为50.56%、38.90%、54.71%、50.18%[134] 未来展望 - 预计2029年公司车载扬声器产品销量约为1.2亿只，现有产能与本次募投合计产能对预测销量覆盖率约94%[20] - 假设未来三年公司营业收入按15%速度增长，净利率6.74%，现金分红比例31.80%，预计未来三年现金分红总额为23774.63万元[75] - 全球新能源汽车预计2030年突破4000万辆[167] 新产品和新技术研发 - 公司本次向不特定对象发行拟募集资金用于扬声器智能制造技术升级项目、车载数字音视频技术产业化项目、补充流动资金[26] - 扬声器智能制造技术升级项目拟新增900万个扬声器产能，年新增收入约为10350.00万元[26] 市场扩张和并购 - 2025年1 - 6月燃油车销售占比回升，因大众集团提升车载扬声器采购规模，上半年对欧大众销售额达2024年全年的85.57%[107] 其他新策略 - 2022 - 2024年公司持续推进AVAS产品迭代，2025年1 - 6月产品价格回调[121]

产能与利用率 - 2022 - 2025年第一季度，公司车载扬声器整体产能利用率分别为109.17%、104.86%、92.58%、82.51%[6] - 2022 - 2025年上半年，车载扬声器整体产能利用率从109.17%降至84.65%，2025年上半年总部高音部门产能利用率超90%[80] - 车载扬声器当前产能为9893.32万只/年，合肥基地规划产能1890.00万只/年于2025年投产，本次募投项目新增产能900.00万只/年预计2029年投产，合计产能12683.32万只/年[79] 募集资金与项目 - 本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过32485万元，拟用于扬声器智能制造技术升级项目（26000万元）、车载数字音视频技术产业化项目（2000万元）以及补充流动资金（4485万元）[7][9] - 扬声器智能制造技术升级项目计划投资37408.05万元，新增年产900万个高频扬声器产能，改造部分原有产线年产能约5000万余个[10] - 车载数字音视频技术产业化项目拟投资2146.50万元[18] 市场数据 - 2024年全球新能源汽车销量达1823.56万辆，同比增长24.4%，预计2025年突破2000万辆，2030年有望超4000万辆[12][13] - 2024年我国新能源汽车产销量分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%[13] - 2025年上半年我国新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比增幅均超40%，渗透率达44.3%，较2024年提升3.4个百分点[13] - 截至2025年6月底，全国新能源汽车保有量为3689万辆，占汽车总量的10.27%[13] - 2024年公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场占有率达15.24%[19] 技术研发 - 公司与萃为智能围绕智能座舱领域开展流媒体后视镜研发，已完成样机研制[28] - 公司拟打造高性能AI智能功放系统，实现从传统音频处理向“AI+算法+硬件”转变[30] - 公司致力于数字扬声器ASIC芯片产业化研发，目标是完成专用芯片设计与开发[31][32] 财务数据 - 2021 - 2024年公司营业收入由13.02亿元提升至27.76亿元，净利润从0.61亿元增长至2.34亿元[117] - 2022 - 2024年公司营业收入增长率分别为35.86%、31.52%和19.32%，复合增长率为25.27%[155] - 2025年6月末公司资产总额335312.84万元，负债总额172274.21万元，资产负债率51.38%[149] 客户合作 - 公司与大众、福特等传统车企及多家头部新能源车企建立稳定合作关系[71][88] - 公司与大众、福特、通用等国内外知名企业有战略合作关系，与多家新能源汽车客户建立稳定合作[89]