截至发稿，奥特维市值为148亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——对话马斯克脑机接口"一号受试者"：大脑植入芯片23个月，我正重新夺回 人生的独立 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，奥特维（SH 688516，收盘价：47.01元）12月26日晚间发布公告称，截至本公告披露日， 公司对合并报表范围内子公司提供的担保总额约为20.08亿元，占公司最近一期经审计净资产及总资产 的比例分别为48.65%、14.31%。 2024年1至12月份，奥特维的营业收入构成为：设备制造占比89.98%，改造及其他占比9.84%，其他业 务占比0.18%。 ...

南财智讯12月26日电，奥特维公告，近日公司为控股子公司无锡奥特维旭睿科技有限公司与招商银行股 份有限公司无锡分行签署担保合同，提供人民币3,000.00万元的连带责任保证担保，担保期限为2025年 12月22日至2026年12月21日。本次担保在公司2025年第一次临时股东大会审议通过的担保额度内，且由 被担保方其他股东以其持有股份向公司提供反担保。截至公告日，公司为合并报表范围内子公司提供的 担保总额为200,801.23万元，占最近一期经审计净资产的48.65%，无逾期担保情况。 ...

核心观点 报告对新能源发电行业2026年的投资策略持“强于大市”评级，核心观点是“反内卷”大势不改，新技术推动产业升级[1]。风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复[1]。光伏方面，2026年需继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏[1]。尽管我国发布的136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，导致短期装机需求波动，但长期来看，我国新能源装机空间依然广阔，全球范围内存在结构性机会[1][5]。 总览：长期看好新能源需求，我国具备年均400GW装机空间 - 我国发展新能源的核心动力在于保障能源安全，在“富煤贫油少气”的资源禀赋下，绿色低碳转型的中长期方向不会变化[13] - 根据测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%、风/光发电分别占新增非化石能源供能结构的20%/20%，则2025-2035年我国分别具备光伏2800GW、风电1400GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW[16] - 2025年11月发布的136号文（《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》）提出新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，并促进新能源非电利用（如绿氢、氨、醇、零碳园区等），为新能源创造新的消费场景[22] 光伏：钙钛矿新技术产业化、晶硅“反内卷”并重 - **需求与市场**：136号文影响下，2025年上半年出现抢装（1-6月光伏装机212.21GW，同比增长107%），但下半年装机同比减少48%[33]。保守预计2025-2026年我国光伏装机分别为290GW、180GW，2026年同比减少38%[33]。欧洲传统市场增长乏力，美国政策调整抑制需求，全球光伏装机主要增量来自东南亚、非洲等新兴市场[34][37][42] - **“反内卷”政策主线**：2024年以来光伏板块行情主要由“反内卷”政策驱动，2025年中央及部委层面发声频率显著提升[44]。2026年“反内卷”仍是投资主线，关注政策/市场化推动下的产能退出，以及TOPCon/BC/钙钛矿等新技术推动低效产能退出[48] - **钙钛矿新技术突破**：晶硅电池效率已接近29.4%的理论极限，钙钛矿单结电池理论效率极限33%，叠层理论效率高达43%，是未来提效重点方向[51]。实证数据显示，钙钛矿组件在弱光条件下发电量可比晶硅组件高约14%-20%，且已应用于消费级产品[53]。领先企业已部分解决寿命问题，协鑫光电钙钛矿组件已通过国际标准3倍加严老化测试[57]。2026年领先厂商的量产计划及京东方、宁德时代等跨行业龙头的进入，有望重塑光伏竞争格局[60] - **产业链与成本传导**：2025年光伏产业链排产与价格出现错配，下游电池、组件价格传导不顺利[67]。2026年在需求同比减少的背景下，尾部电池、组件厂商压力增大，有利于产能退出，关注重点或向下游转移[71] 风电：海上风电需求起量，风电制造出海构建护城河 - **陆上风电**：2025年前三季度国内风机公开招标规模102.1GW，同比下降14.3%[73]。“反内卷”推动风机价格企稳回升，陆上风机（不含塔筒）中标均价从2025年6月末的1412元/kW提升至9月末的1608元/kW[75]。预计风机企业利润将在2025年四季度至2026年年初得到修复[75]。风机大型化趋势放缓（2025年1-10月6MW-7MW风机中标占比约50%），更有利于企业兑现利润[77]。行业竞争格局优化，2025年1-11月金风科技、远景能源中标份额分别为20.14%、19.41%，集中度提升[80] - **海上风电**：我国海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间审批、开工有望正常化[82]。海上风电项目受136号文竞价压力相对有限，测算显示在建设成本9.5元/W、度电收入0.31元/kWh的假设下，项目收益率可达6.42%，具备良好经济性[85]。沿海各省对海风开发态度积极，深远海项目起量将驱动导管架需求，并优化管桩环节格局[86][87]。漂浮式风电在“十五五”期间单位成本有望从约30元/W下降至20元/W[89] - **出海机遇**：欧洲海风加速推进，AI用电需求构成积极催化。欧洲风电协会预期2026年欧洲风电装机28.3GW，同比增长48.3%，其中海风装机8.04GW，同比增长165.3%[92]。我国桩基环节出海欧洲进度较快，大金重工已斩获多个欧洲订单[93]。新兴市场陆风装机增速高，我国风机凭借成本优势（比海外厂商低10%-45%）出海顺利，2025年1-11月金风科技、三一重能海外中标量分别同比增长157%、202%[94] 投资建议 - **风电方面**：建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节，以及出海欧洲进度较快的桩基环节[3][102] - **光伏方面**：建议优先配置具备成长性的钙钛矿等新技术方向，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链[3][102]

行业核心驱动因素 - AI算力需求持续上升，拉动光模块需求，2026年对光模块需求已上修至千万级别 [1][2][3] - AI巨头资本开支持续加码，服务器出货量预期持续上修 [2] - 2025年11月Google Gemini3展现出超市场预期的能力，拉动市场对TPU服务器关注度，未来Google TPU服务器有望从自用转向外售，出货量预期持续提升 [2] - 2026年为英伟达Rubin架构量产时点，服务器架构演进提出了更高的信号传输带宽需求 [2] 光模块行业发展趋势 - 光模块为算力Scale Out核心组件，是算力集群建设的核心必选项 [2] - 光模块过往为劳动密集型产业，生产工序主要依靠人工完成，以中际旭创和新易盛为例，截至2024年底，其生产人员占比分别为66%和83% [3] - 跟随技术升级、需求快速放量、海外扩产三大发展趋势，光模块领域引入自动化设备为必然趋势 [3] - 从800G光模块升级至1.6T光模块，线路密布与集成度提高，人工组装精度和检测准确率难以满足要求，使用自动化设备组装和AOI设备检测为大势所趋 [3] - 为配套北美客户，光模块企业正将产能转向东南亚地区，考虑到当地劳动力素质与稳定性问题，自动化设备需求更加迫切 [3] 自动化设备投资机会 - 伴随算力需求持续上升，通过人工扩产速度难以满足千万级别的产能需求，自动化设备稳定高效，未来将成为光模块行业扩产首选 [1][3] - 光模块耦合设备建议关注罗博特科(300757.SZ) [1] - AOI检测设备建议关注奥特维(688516.SH)、天准科技(688003.SH)、快克智能(603203.SH) [1] - 贴附设备建议关注博众精工(688097.SH) [1] - 自动化组装设备建议关注凯格精机(301338.SZ) [1] - 光纤阵列单元(FAU)建议关注杰普特(688025.SH) [1]

BC电池概念板块市场表现 - 截至12月24日收盘，BC电池概念板块整体上涨2.99%，在概念板块涨幅排名中位列第10 [1] - 板块内43只股票上涨，其中，有研粉材以20%的涨幅涨停，钧达股份、*ST云网同样涨停，奥特维、东材科技、聚和材料分别上涨14.79%、9.01%、7.34% [1] - 板块内部分股票下跌，跌幅居前的有锦富技术、英诺激光、连城数控，分别下跌2.59%、2.12%、0.66% [1] 板块资金流向 - 当日BC电池概念板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为0.21亿元 [2] - 板块内22只股票获得主力资金净流入，其中5只股票净流入资金超过5000万元 [2] - 钧达股份主力资金净流入居首，达2.15亿元，赛伍技术、罗博特科、捷佳伟创紧随其后，分别净流入1.33亿元、1.24亿元、8215.40万元 [2] - 从主力资金净流入比率看，*ST云网、赛伍技术、钧达股份比率居前，分别为27.64%、13.82%、12.69% [3] 个股资金与交易数据 - 钧达股份当日涨停，涨幅10.01%，换手率16.47%，主力资金净流入2.15亿元，净流入比率12.69% [3] - 赛伍技术上涨7.14%，换手率14.87%，主力资金净流入1.33亿元，净流入比率13.82% [3] - 罗博特科上涨5.09%，换手率6.21%，主力资金净流入1.24亿元，净流入比率5.66% [3] - 奥特维股价大幅上涨14.79%，但主力资金净流出3598.69万元，净流出比率3.98% [5] - 东材科技股价上涨9.01%，换手率高达20.73%，但主力资金大幅净流出3.75亿元，净流出比率6.23% [5] - 锦富技术股价下跌2.59%，主力资金净流出1.21亿元，净流出比率高达18.12% [5] - 英诺激光股价下跌2.12%，主力资金净流出5140.42万元，净流出比率12.27% [5]

光伏设备板块市场表现 - 2023年12月24日，光伏设备板块整体上涨1.33%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内个股表现分化，奥特维领涨，收盘价49.36元，涨幅达14.79%，东方日升上涨10.60%，钧达股份上涨10.01% [1] - 部分个股出现下跌，通灵股份下跌1.29%，阳光电源下跌1.26%，航天机电下跌1.00% [3] 个股交易数据 - 奥特维成交量19.20万手，成交额9.03亿元 [1] - 东方日升成交量149.25万手，成交额20.17亿元 [1] - 钧达股份成交量37.03万手，成交额16.95亿元 [1] - 阳光电源成交量50.56万手，成交额83.50亿元 [3] - 航天机电成交量297.23万手，成交额45.93亿元 [3] 板块资金流向 - 当日光伏设备板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.11亿元 [3] - 游资资金大幅净流出9.48亿元，散户资金净流入8.37亿元 [3] - 东方日升获得主力资金净流入2.18亿元，净占比10.79%，但游资净流出9992.52万元，散户净流出1.18亿元 [4] - 钧达股份获得主力资金净流入2.10亿元，净占比12.40%，游资净流出1.42亿元，散户净流出6776.60万元 [4] - 迈为股份主力资金净流入1.66亿元，净占比9.00% [4] - 赛伍技术主力资金净流入1.42亿元，净占比14.70% [4] 相关ETF产品信息 - 科创100ETF华夏（产品代码：588800）跟踪上证科创板100指数，近五日上涨3.75% [6] - 该ETF市盈率为191.17倍，估值分位为30.05% [6][7] - 最新份额为19.5亿份，较前期增加250.0万份，净申赎326.5万元 [6]

美国光伏市场迎来双重拐点 - 2025年美国光伏市场正迎来“需求爆发+产能回流”的双重拐点 [1] - 2024年美国光伏装机量达50GW，2025年预计突破60GW，年复合增长率维持20% [1] - 随着2026年到来，美国光伏本土产能将迎来更大规模释放 [1] 市场需求驱动因素 - 美国可再生能源发电占比仅约10%，远低于全球30%的平均水平，能源结构转型空间巨大 [2] - AI算力中心、制造业复苏带来的电力缺口成为光伏需求的核心催化剂 [2] - 降息周期降低项目融资成本，提升内部收益率，刺激开发商投资意愿 [2] 产业政策支持 - 美国政府通过“制造端补贴+贸易保护”组合拳推动光伏产业链本土化 [2] - 针对制造端的补贴持续发力：电池片每片补贴4美分，组件每片补贴7美分 [2] 本土产能结构性矛盾 - 美国本土光伏产能规划达60-70GW，已投产组件产能约40GW，但电池片产能仅为个位数 [3] - “组件产能过剩、电池片供给不足”的结构性矛盾使得电池片成为核心增量环节 [3] 美国建厂成本挑战 - 美国光伏制造面临“高人工、高能耗、高合规成本”三重压力 [3] - 人工成本：美国人工工资是中国的3.5倍 [3] - 能耗成本：美国水电费是中国的2.1倍 [3] - 折旧成本：美国固定资产折旧率为中国的1.3倍 [3] HJT技术成为最优解 - 美国市场核心诉求从“建设成本”转向“运营成本” [3] - HJT技术契合美国市场对“低运营成本、高效率、少人力”技术路线的需求 [3] - HJT仅需4道核心工序，而TOPCon需要十几道工序 [4] - HJT每吉瓦运营成本为5400-5500万美元，而TOPCon高达7200万美元，每瓦运营成本差距达2美分 [4] - 不考虑政府制造补贴，HJT每瓦仍可实现1.6美分的盈利 [5] HJT技术专利优势 - HJT技术核心专利已于2015年到期，全球范围内不存在核心专利壁垒，企业无需担心专利诉讼风险 [8] - 自2024年以来，美国多家企业陆续宣布HJT产能扩建计划 [8] - 截至2025年底，美国已有六七家企业明确HJT产能规划，总计规模超30GW [8] 美国HJT产能规划企业 - Revkor：产能规划20GW，项目地点犹他州 [9] - Nuvision Solar：产能规划2.5GW，项目地点佛罗里达州 [9] - 3 SUN：产能规划3GW，项目地点俄克拉荷马州 [9] - 梅耶博格：产能规划2GW，项目地点亚利桑那州 [9] - Solar4America：产能规划2.3GW，项目地点加利福尼亚州 [9] - Solarix：产能规划1.2GW，项目地点弗吉尼亚州 [9] 中国设备商的市场机遇 - 美国HJT产能爆发将传导至设备端，中国光伏设备企业成为美国本土建厂的“核心供应商” [10] - 中国设备商直接抢占30GW产能对应的设备增量市场 [10] - 以迈为股份为例，其在全球HJT电池片整线设备市场的市占率超过70% [10] - 中国设备的性价比优势显著，价格仅为海外设备的60%-70% [10] 核心投资主线：HJT设备龙头 - 迈为股份：全球HJT整线设备市占率超70%，深度绑定美国HJT产能扩张 [11] - 奥特维：组件封装设备龙头，美国组件产能已投产40GW，后续配套设备需求持续释放 [11] - 高测股份：HJT硅片切割设备核心供应商，同步受益于美国产能扩张 [11] 辅助投资主线：技术配套与材料企业 - 银浆、靶材企业：HJT技术对低温银浆、TCO靶材的需求刚性，美国HJT产能扩张将拉动相关材料出口 [12] - 光伏玻璃、胶膜企业：美国组件产能配套需求，头部企业凭借全球化布局与成本优势，有望切入美国供应链 [12]

美国光伏市场迎来双重拐点 - 2025年美国光伏市场正迎来“需求爆发+产能回流”的双重拐点，AI算力扩张催生电力缺口、降息周期提升项目收益率，推动装机量持续高增[5] - 2024年美国光伏装机量达50GW，2025年预计突破60GW，年复合增长率维持20%[5] - 随着2026年到来，美国光伏本土产能将迎来更大规模释放[5] 需求端：增长动力强劲 - 美国可再生能源发电占比长期偏低，仅约10%，远低于全球30%的平均水平，能源结构转型空间巨大[7] - AI算力中心、制造业复苏带来的电力缺口成为光伏需求核心催化剂，数据中心24小时高负荷运行及化石能源不稳定性使得光伏成为补能首选[7] - 降息周期到来降低项目融资成本，提升内部收益率，显著刺激了开发商投资意愿[8] 政策端：推动产业链本土化 - 美国政府通过“制造端补贴+贸易保护”组合拳推动光伏产业链本土化[9] - 制造端补贴持续发力，电池片每片补贴4美分，组件每片补贴7美分，直接降低本土制造成本压力[9] - 在政策引导下，美国本土光伏产能规划达60-70GW，其中已投产组件产能约40GW，但电池片产能仅为个位数，存在巨大产能缺口[9] - “组件产能过剩、电池片供给不足”的结构性矛盾使得电池片成为美国本土光伏制造的核心增量环节[9] 美国建厂痛点与技术路线选择 - 美国光伏制造面临“高人工、高能耗、高合规成本”三重压力，传统技术路线难以适配[10] - 成本结构悬殊，美国人工工资是中国的3.5倍，水电费是中国的2.1倍，固定资产折旧率是中国的1.3倍[11] - 成本结构决定了美国光伏制造必须选择“低运营成本、高效率、少人力”的技术路线[11] - 美国市场核心诉求从“建设成本”转向“运营成本”，HJT技术在运营效率上对TOPCon、BC等技术形成碾压式领先[11] - HJT仅需4道核心工序，而TOPCon需要十几道工序，叠加各项成本后，HJT每吉瓦运营成本为5400-5500万美元，而TOPCon高达7200万美元，每瓦运营成本差距达2美分[11] - 即便不考虑美国政府制造补贴，HJT每瓦仍可实现1.6美分盈利，补贴退坡后依然具备可持续盈利能力[12] HJT技术优势与专利安全 - 在美国高度重视知识产权保护的市场环境中，专利风险成为技术路线选择关键变量[15] - HJT技术专利优势使其在与TOPCon、BC的竞争中脱颖而出，该技术核心专利已于2015年到期，全球范围内不存在核心专利壁垒，企业无需担心专利诉讼风险[15] - 自2024年以来，美国多家企业陆续宣布HJT产能扩建计划，截至2025年底，已有六七家企业明确HJT产能规划，总计规模超30GW[15] - 这一波产能扩张将在2026-2028年集中落地[15] 美国HJT产能规划企业 - Revkor与德国H2 Gemini技术咨询、迈为股份技术合作，在犹他州规划产能20GW[16] - Nuvision Solar为美国本土新玩家，在佛罗里达州规划产能2.5GW[16] - 3 SUN为意大利能源巨头Enel子公司，在俄克拉荷马州规划产能3GW[16] - 梅耶博格为瑞士梅耶博格与Sunrun美国合资电池项目，在亚利桑那州规划产能2GW[16] - Solar4America为SPI Energy子公司，在加利福尼亚州规划产能2.3GW[16] - Solarix为美国本土光伏EPC公司，在弗吉尼亚州规划产能1.2GW[16] 中国设备商的机遇 - 美国HJT产能爆发将传导至设备端，中国光伏设备企业成为美国本土建厂“核心供应商”，直接抢占30GW产能对应的设备增量市场[18] - 中国光伏设备企业在HJT整线设备领域已形成垄断性优势，以迈为股份为例，其在全球HJT电池片整线设备市场市占率超过70%[18] - 奥特维等企业在组件、封装设备领域领先，成为美国组件产能扩张核心受益方[18] - 美国企业选择中国设备商逻辑清晰：中国设备性价比优势显著，价格仅为海外设备的60%-70%，且售后服务响应速度快，能适配美国本土产能快速爬坡需求[18] 投资主线聚焦 - 美国光伏本土产能扩张与HJT技术替代催生清晰投资主线，核心聚焦“设备龙头+技术配套”两大方向[19] - 核心主线为HJT设备龙头：迈为股份（全球HJT整线设备市占率超70%）、奥特维（组件封装设备龙头）、高测股份（HJT硅片切割设备核心供应商）[20] - 辅助主线为技术配套与材料企业：包括银浆、靶材企业（HJT技术对低温银浆、TCO靶材需求刚性），以及光伏玻璃、胶膜企业（美国组件产能配套需求）[21]

券商评级与目标价概览 - 12月18日券商共给出11次目标价 其中目标价涨幅排名前三的公司为海光信息、恒逸石化、奥特维 涨幅分别为72.87%、51.78%、36.98% [1] - 海光信息获得国泰海通证券给予增持评级 最高目标价为350.40元 [2] - 恒逸石化获得国投证券给予买入评级 最高目标价为11.96元 [2] - 奥特维获得华泰证券给予买入评级 最高目标价为59.64元 [2] 获得多家券商关注的公司 - 12月18日共有24家上市公司获得券商推荐 其中中金公司、盐津铺子、中国中免均获得2家券商推荐 [4] - 中金公司收盘价为36.18元 属于证券行业 [6] - 盐津铺子收盘价为71.02元 属于休闲食品行业 [6] - 中国中免收盘价为76.50元 属于旅游零售行业 [6] 券商首次覆盖情况 - 12月18日券商共给出8次首次覆盖评级 [6] - 三峡旅游获得国泰海通证券首次覆盖并给予增持评级 属于旅游及景区行业 [6][8] - 利柏特获得东北证券首次覆盖并给予增持评级 属于专业工程行业 [6][8] - 时代新材获得东北证券首次覆盖并给予增持评级 属于轨交设备行业 [6][8] - 新洋丰获得东北证券首次覆盖并给予买入评级 属于农化制品行业 [6][8] - 纳微科技获得西部证券首次覆盖并给予增持评级 属于化学制药行业 [6][8]

投资评级与核心观点 - 报告维持对奥特维的“买入”评级 [1][6] - 报告给出的目标价为人民币59.64元 [5][6] - 核心观点：公司股权激励彰显发展信心，新签订的大额销售合同保障未来业绩，平台化布局有望打开第二成长曲线，看好其未来增长空间 [1] 股权激励计划详情与影响 - 公司发布2025年股权激励计划草案，拟授予570万股限制性股票，占总股本的1.81% [1][2] - 激励对象共28人，包括公司高管及核心技术/骨干人员 [1][2] - 业绩考核以2025年净利润与5亿元孰高为基数，要求2026/2027/2028年净利润增长率分别不低于20%/40%/100% [1][2] - 对应2026/2027/2028年考核净利润目标分别不低于6亿元、7亿元、10亿元，对应同比增长20%、17%、43% [2] - 股权激励有利于绑定核心人才，提高员工积极性，并为业绩增长提供指引，彰显公司信心 [2] 近期重大合同与光伏业务进展 - 公司与某客户签订采购合同，销售串焊机等设备，合计销售额约7亿元 [1][3] - 合同设备预计从2025年12月起陆续交付，按公司平均验收周期6-9个月推算，有望推动2026年业绩增长 [3] - 在TOPCon电池多分片技术方面，公司持续与客户合作研发，已有设备在客户端验证 [3] - 若多分片技术成熟并量产，将增加对划片机和新型串焊机的需求，利好公司相关业务 [3] 平台化布局与新业务拓展 - **半导体设备**：应用于光通讯的AOI检测设备在收获海外批量订单后，已在国内客户端验证并获得小批量订单 [4] - **固态电池设备**：公司与行业知名客户合作进行硫化物固态电池设备研发，部分设备已发往客户端 [4] - **钙钛矿设备**：公司已布局磁控溅射、蒸镀、原子层沉积三款核心设备，预计2026年发往客户端验证 [4] - 平台化布局的深入有望为公司打开第二成长曲线 [4] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2025年盈利预测至5.46亿元，下调幅度为13.20%，主要出于审慎考虑充分计提应收账款和存货减值 [5] - 维持预测公司2026-2027年归母净利润分别为6.70亿元、7.91亿元 [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.73元、2.13元、2.51元 [5] - 可比公司2026年一致预期市盈率（PE）均值为28倍，报告给予公司2026年28倍PE进行估值 [5] - 根据盈利预测，公司2025-2027年归属母公司净利润同比增长率预测分别为-57.13%、22.76%、18.13% [10] 公司基本数据与财务预测摘要 - 截至2025年12月17日，公司收盘价为人民币41.19元，总市值为129.84亿元 [7] - 2024年公司营业收入为91.98亿元，同比增长45.94% [10] - 2025-2027年营业收入预测分别为69.42亿元、57.58亿元、56.60亿元 [10] - 2024年归属母公司净利润为12.73亿元，同比增长1.36% [10] - 2025-2027年预测毛利率分别为26.63%、28.44%、29.90% [17] - 2025-2027年预测净资产收益率（ROE）分别为14.07%、15.46%、16.11% [10][17]