核心观点 - 2025年全球科技投资呈现“强算力、弱应用”的结构性分化，上游算力硬件直接受益，而计算机/软件板块面临业绩增速低、估值不便宜及“大模型吞噬软件”担忧三重压力，截至25Q3国内公募基金对计算机板块低配1.7个百分点 [3] - 2026年AI应用有望破局，算力成本预计持续下降为应用繁荣铺平道路，机会在于C端寻找AI原生交互范式、B端深入高含金量垂类场景赋能 [3] - 中国AI应用存在三大机遇：实业深耕、外展出海、端侧重构 [3] - 投资建议关注三条确定性较高的主线：产业赋能、应用出海、端侧AI [3] 市场回顾：AI应用的隐忧与破局 - 2025年全球科技股市场结构性分化显著，计算机/软件板块表现明显跑输硬件和半导体板块，截至2025年12月12日，A股申万计算机指数年初至今涨幅为15.15%，大幅跑输涨幅为49.16%的创业板指数及涨幅为45.90%的申万电子指数 [5] - 美股市场同样呈现“算力强、应用弱”，追踪软件板块的IGV同期涨幅仅为7.84%，不及涨幅达22.52%的纳斯达克综合指数及大涨39.75%的SOXX指数 [5] - 公募基金对计算机板块仍维持低配状态，2025年三季度低配1.7个百分点，虽较二季度环比收窄0.6个百分点，但低配格局未变 [10] - AI Agent大规模落地面临现实挑战，根据麦肯锡2025年6-7月调研，AI Agent在企业的多数职能中应用率仍不到30%，主要障碍包括工作流集成、员工抵触和数据安全 [16][19] - AI应用破局思路：C端寻找交互革命，算力供给充分导致Token价格加速下降，交互形式创新空间巨大，国内外巨头如OpenAI、阿里、小米、Meta等正积极探索新的交互范式 [21]；B端需深入高含金量垂类场景赋能，从通用办公AI向核心业务流AI渗透，实现隐性知识资产化并按结果收费 [24][25] 中国AI应用机遇1：实业深耕 - 中国拥有全球唯一完整的工业体系，包含全部41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类，能为大模型提供最理想的现实世界数据、高价值应用场景及电力支撑 [27][28][31] - 高质量语言数据存量预计在2026年耗尽，但机器数据、时序数据等工业数据远未充分开发，工业体系是AI最有潜力的数据供给方和能力消纳方 [29][31] - 碎片化的工业场景催生多元的Agent形态，工业软件融合AI后升级为工业AI Agent是大势所趋，小模型与大模型互补发展，目前工业AI小模型应用占整体比例高达70% [35][36] - 现代化产业体系建设在《十五五规划建议》中提升至首位，“人工智能+”全面赋能千行百业，预计将获政策密集支持，国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》要求到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% [37][38][39] - 工业AI在细分行业渐进式渗透，例如汽车、钢铁等行业已形成AI用例地图 [41] - 流程工业案例：中控技术携手万华化学打造行业首套“无人调度”系统，以AI驱动实时调度全厂14套生产装置与31种介质物料，实现全厂级自主运行 [44][50] - 离散制造业案例：海康威视智能工厂入选全国首批“领航级智能工厂”，年产2.56亿台智能物联产品，型号达3万余种，通过计划智能体、排程智能体等将换线时间缩短50%，工艺设计效率提升60% [55] - 电力行业案例：朗新发布“朗新九功”AI能源大模型，集成九大核心功能，在广东、山东、浙江等电力现货市场，负荷预测准确率达97%以上，价差预测准确率超70%，显著提升新能源车桩匹配效率，降低充电风险达50% [58] 中国AI应用机遇2：外展出海 - AI应用出海本质是中国AI产品团队“极致效率+全球定价”的套利，中国团队在研发成本、工程化效率和商业化能力上具备比较优势，美国AI工程师平均薪资显著高于国内 [60][61][62] - 财务实证显示出海已成为众多计算机公司的优先战略，在筛选的66家计算机公司中，共42家公司2025年上半年境外业务增速高于其境内增速，占比64%，其中27家境外增速高于境内增速20个百分点以上 [63][64] - AI工具类应用出海在全球市场表现活跃，2025年11月AI应用出海月活排名中，DeepSeek以6937万月活位居第一，Cici以5121万月活位列第二 [68] - 出海核心赛道包括：视觉创意（如CapCut、Meitu、Wondershare）、办公/生产力（如CamScanner、WPS AI）、情感/学习陪同（如Talkie、PolyBuzz、Linky） [69] - 智能设备出海是大势所趋，2024年全球AI硬件市场规模约250–350亿美元，预计以CAGR 20%+持续扩张，2025年市场规模预计300亿美元左右，2030年有望接近700–800亿美元 [74] - AI赋能电商出海，通过多语种数字人、生成式商拍、智能投放Agent等技术重构跨境电商的“人、货、场”，实现人力成本显著下降、素材成本降至单图1元以内、上新周期从“周”缩短至“分钟” [75][77][78] - AI在跨境支付领域应用不断拓宽，例如AI反欺诈系统帮助万事达降低了85%的欺诈误报率，采用AI优化的跨境支付体系平均结算时间缩短80%以上，操作成本降低30%以上 [81] 中国AI应用机遇3：端侧重构 - AI落地需要寻找硬件载体，包括在传统消费电子上赋能AI技术以及构建AI原生的新型硬件 [85] - AI手机成为智能手机下一个突破口，各手机大厂积极布局，Counterpoint报告显示2025Q3全球具备GenAI功能的智能手机累计出货量超过5亿部，预计到2026年第三季度累计出货量将超过10亿部 [88][92] - AI PC带动全球PC出货量持续复苏，2025Q3全球PC出货量整体增长8%，Canalys预计到2025年AI PC出货量将超过1亿台，占PC总出货量的40%，到2028年出货量将达到2.05亿台，2024年至2028年CAGR将高达44% [95][97][98] - AI眼镜是AI最好载体之一，根据Counterpoint数据，2025H1全球智能眼镜出货量同比增长110%，雷朋Meta AI眼镜在2025H1全球智能眼镜市场份额为73%，IDC预测中国智能眼镜出货量将在2029年超过1200万台 [100][101][103] - AIoT与可穿戴设备创新驱动高增长，根据Fortune Business Insights预测，全球AI可穿戴设备市场规模将从2025年的488.2亿美元增长到2032年的2602.9亿美元，预测期内CAGR为27.0% [106] 投资建议 - 主线1：产业赋能，结合“十五五”规划目标，“AI+实业”有望迎来3-5年高速建设期，建议关注拥有垂直行业Knowhow和数据的公司，如海康威视、大华股份、中控技术、税友股份、汉得信息等 [108][110] - 主线2：应用出海，中国工程师红利持续扩大，海外用户付费意愿强，建议优先考虑海外收入占比高的AI应用企业，如福昕软件、合合信息、金山办公、道通科技、万兴科技、焦点科技等 [108][110] - 主线3：端侧AI，各大厂商争夺AI时代流量入口，端侧爆品出现概率增加，建议关注AI硬件品牌商及算法厂商，如虹软科技、萤石网络、中科创达、当虹科技、科大讯飞等 [108][110]

公司公告核心内容 - 萤石网络于12月19日晚间发布公告 [2] - 公告内容涉及公司第二届董事会第十一次会议审议通过的议案 [2] 公司具体财务操作 - 董事会审议通过了《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》 [2] - 该议案旨在对闲置募集资金进行现金管理 [2]

公司财务与资金管理 - 公司及全资子公司萤石软件和萤石重庆计划使用最高额度不超过人民币55,000万元的暂时闲置募集资金进行现金管理 [1] - 该资金使用计划以保证不影响公司募集资金投资计划正常进行为前提 [1] - 现金管理的使用期限自公司董事会审议通过之日起12个月内有效 [1] - 在前述额度及期限范围内，资金可以循环滚动使用 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月19日以通讯表决方式召开了第二届第十一次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：智能家居行业占比79.87%，云平台服务占比19.33%，其他业务占比0.79% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为233亿元 [1]

上市与股本 - 公司2022年12月28日上市，首发1.125亿股，发行后总股本5.625亿股[3] - 2024年以5.625亿股为基数权益分派，总股本变为7.875亿股[5] 限售股 - 首发限售股3.78亿股，占比48%，2025年12月29日上市流通[2][3] 股东承诺 - 申请解限股东36个月不转让，锁定期满两年内减持价不低于发行价[6] 其他 - 截至公告日，公司无控股股东及其关联方占用资金情况[11] - 保荐机构对限售股解禁上市流通无异议[12]

募集资金 - 公司首次公开发行11,250万股，发行价28.77元/股，募资32.36625亿元，净额31.2136525283亿元[1] - 募集资金计入股本1.125亿元，计入资本公积30.0886525283亿元[1] 现金管理 - 公司及子公司拟用不超5.5亿元闲置募资现金管理[5] - 使用期限12个月内，额度可循环滚动[5] - 投资产品需安全、流动好、保本，期限不超12个月[6] - 收益优先补足募投项目投资不足部分[10] - 2025年12月19日董事会通过议案，无需股东会审议[14] - 保荐机构认为合规且能提效，同意现金管理事项[15] 风险提示 - 现金管理存在市场波动系统性风险[12]

股本情况 - 公司2022年12月28日上市，发行A股1.125亿股，发行后总股本5.625亿股[1] - 2024年5月权益分派后总股本变更为7.875亿股[4] 限售股情况 - 本次上市流通限售股3.78亿股，占比48%，2025年12月29日流通[2][11][12] - 申请解除股份限售股东有锁定期及减持价承诺[5] 其他情况 - 截至核查日，公司无控股股东及其关联方占用资金情况[10] - 保荐机构对限售股解禁上市流通无异议[16]

募集资金情况 - 公司首次公开发行11,250万股，发行价28.77元/股，募资3,236,625,000元[3] - 扣除费用后，募资净额3,121,365,252.83元[4] 现金管理安排 - 公司及子公司拟用不超55,000万元闲置募资现金管理[2] - 期限12个月，资金可循环使用，产品多样[5] 风险与措施 - 金融波动使收益有风险，公司将风控保障资金安全[9][10]

会议情况 - 公司第二届董事会第十一次会议2025年12月16日发通知，12月19日召开[2] - 应出席董事8名，实际出席8名[2] 议案审议 - 会议8票赞成通过《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》[3] - 保荐机构对该议案发表无异议核查意见[3] 公告披露 - 《关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告》2025年12月20日在上海证券交易所网站披露[3]

公司限售股解禁 - 公司将于2025年12月29日解禁并上市流通3.78亿股限售股份 [1] - 此次解禁股份数量占公司总股本的比例为48% [1] 公司经营与财务数据 - 公司当前总市值为233亿元人民币 [2] - 2024年1至12月，公司营业收入主要来源于智能家居行业，占比79.87% [1] - 云平台服务是公司第二大收入来源，2024年1至12月营收占比为19.33% [1] - 其他业务在2024年1至12月的营收占比为0.79% [1]