股东大会安排 - 公司将于2025年8月18日15:00召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] 网络投票服务 - 公司委托上证所信息网络有限公司提供股东大会智能提醒服务 [1] - 服务将通过发送智能短信形式向股权登记日股东推送参会邀请及议案信息 [1] - 投资者可通过短信链接直接投票或使用原有交易系统及互联网投票平台 [1] 投资者沟通渠道 - 公司开放邮件及投资者热线接收关于本次服务的意见反馈 [2]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置 由董事会审计委员会行使原监事会职权 原《监事会议事规则》相应废止[6][8] - 董事会人数由7人调整为8人 增设1名职工董事以完善治理结构并保护股东与职工利益[8] - 全面修订《公司章程》 删除所有涉及"监事"、"监事会"的表述 统一修改"股东大会"为"股东会" 条款序号及引用关系同步调整[8] 股东大会安排 - 会议采用现场投票与网络投票结合方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为2025年8月18日交易时段9:15-15:00[3][5] - 股东发言需提前登记 每人限发言两次且每次不超过3分钟 发言主题需与议案相关[3][4] - 现场股东需在会前15分钟签到并出示身份证明文件 会议开始后入场者无法参与现场表决[2][5] 制度修订计划 - 修订《防范控股股东、实际控制人及其关联方资金占用管理制度》等多项治理制度[6][9] - 所有修订后制度全文已于2025年8月2日通过上海证券交易所网站披露[9] - 议案已经第二届董事会第八次会议审议通过 需提交本次股东大会表决[9][10]

股东大会安排 - 公司将于2025年8月18日15:00召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] 股东服务优化 - 委托上证信息通过智能短信主动提醒股东参会投票 [2] - 根据股权登记日股东名册推送参会邀请及议案信息 [2] - 提供短信直接投票功能 同时保留交易系统和互联网投票平台作为备选方案 [2]

宏观与市场趋势 - 7月CPI环比上行0.4%，核心CPI同比回升至0.8%，为2024年3月以来最高[10][11] - 美国8月通胀预期回升，10年期美债收益率回升4BP至4.27%[7] - 全球权益配置价值受风险偏好改善支撑，8月建议权益配置权重55%[15][16] - 港股流动性压力可控，全年南向净流入规模有望超1.2万亿元[18][20] 行业动态 - GPT-5发布，推理成本优化至每百万tokens $1.25/$10，性能显著提升[32][33] - 2025世界机器人大会参展企业数量创纪录，人形机器人产品价格区间3.85万-35万元[36][37] - 家庭服务机器人市场多元化发展，涵盖扫地、割草、陪伴等场景[39][40] - 山东发布新能源电价方案，有望释放潜在光伏装机需求[93] 商品与原材料 - 碳酸锂价格震荡上涨，无锡盘2511合约周涨9.70%至7.58万元/吨[53][55] - 动力煤价格周涨3.6%-4.1%，炼焦煤国内价有涨有跌[83][85] - 钴原料紧张持续，矿商捂货惜售推动中间品价格上涨[56][79]

股东大会安排 - 公司拟于2025年8月18日15:00召开2025年第一次临时股东大会[1] - 本次股东大会采用现场投票和网络投票相结合的表决方式[1] 投票提醒服务 - 公司拟使用上证信息提供的股东大会提醒服务[2] - 上证信息将根据股权登记日的股东名册主动提醒股东参会投票[2] 投票方式 - 投资者收到智能短信后可按使用手册提示步骤直接投票[2] - 遇拥堵情况投资者仍可通过原交易系统和互联网投票平台投票[2]

股东大会信息 - 2025年8月18日15点召开股东大会，地点在浙江杭州滨江区[10] - 网络投票时间为2025年8月18日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[10] - 采取现场与网络投票结合，登记发言股东限10人，每人发言不超2次，每次不超3分钟[5][7] 公司治理调整 - 拟取消监事会，由董事会审计委员会行使职权[13] - 拟增设1名职工董事，董事会人数调为8人[15] - 拟修订《公司章程》《股东会议事规则》等制度[17][20] 其他事项 - 董事会提请授权经营层办理工商变更登记[17] - 《关于修订和制定公司部分治理制度的议案》通过审议[21]

投资评级与目标价格 - 报告给予萤石网络"增持"评级 [1][4] - 目标价格为46.22元 [4] - 当前市盈率为45.56倍(2025E) [3] 核心财务表现 - 2025H1收入28.27亿元(同比+9.45%)，归母净利润3.02亿元(同比+7.38%) [11] - Q2单季收入14.47亿元(同比+7.48%)，归母净利润1.64亿元(同比+5.11%) [11] - 2025E营业总收入预计59.72亿元(同比+9.7%)，净利润6.10亿元(同比+21%) [3] - 2025-2027年EPS预测为0.77/0.98/1.21元，CAGR为12.1% [11] 业务结构分析 - 智能家居摄像机收入占比55%(15.47亿元，同比+7.2%) [11] - 智能入户收入增速达33%(4.36亿元，占比16%) [11] - 物联网云平台收入5.55亿元(同比+12%，占比19.7%) [11] - 境外收入占比提升至38%(同比+25.42%) [11] 盈利能力与估值 - 2025H1毛利率43.59%(同比+0.25pct)，Q2毛利率44.58%(环比提升) [11] - 净资产收益率预计从2025E的10.4%提升至2027E的13.7% [3] - 采用PS估值法给予6.1xPS(行业平均6.1x) [11][13] - 当前市净率4.8倍，总市值266.02亿元 [5][6] 技术升级与行业地位 - 推出蓝海大模型2.0版本，应用于入户安全/老人看护等场景 [11] - AI能力升级赋能智能家居产品体验 [1] - 可比公司包括石头科技(PS 2.99x)、科沃斯(PS 2.62x)等智能硬件企业 [13] 市场表现 - 52周股价区间24.65-43.98元 [5] - 近12个月绝对涨幅20%，但相对指数落后7% [9] - 总股本7.88亿股，流通A股4.10亿股 [5]

社保基金科创板持股概况 - 二季度末社保基金共现身5只科创板个股前十大流通股东榜 合计持股量1125.63万股 期末持股市值合计4.43亿元 [1] - 持股变动显示新进1只 增持3只 1只持股量保持不变 [1] - 7月以来获社保基金持有的科创板股平均上涨15.76% [2] 个股持股比例及数量 - 中触媒社保基金持股比例最高达3.45% 持股量320.00万股 [1] - 容知日新持股比例2.25% 持股量195.00万股 [1] - 萤石网络持股量最高达433.80万股 持股比例1.06% [1][2] 持股市值与市场表现 - 萤石网络社保基金持股市值最高达1.37亿元 中触媒持股市值9209.60万元 容知日新持股市值8656.05万元 [1] - 鼎通科技7月以来累计涨幅46.96%表现最佳 容知日新上涨18.63% 萤石网络上涨7.17% [2] 持股变动与业绩表现 - 容知日新获社保基金增持38.30% 鼎通科技获增持37.75% [2] - 容知日新上半年净利润同比增幅达2063.42% 晶丰明源净利润增长151.67% 鼎通科技增长134.06% [1]

公司评级与核心优势 - 民生证券给予萤石网络推荐评级 [2] - AI与物联云技术双核心驱动 构建智能生活生态解决方案 [2] - 夯实AIoT竞争壁垒 蓝海大模型2.0赋能垂直场景 [2] - 强化境内外全域零售渠道矩阵建设 提升终端用户触达 [2] 股价信息 - 萤石网络最新股价为33.78元 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年营收分别为62.58、73.85、88.62亿元，归母净利润分别为7.17、9.68、13.1亿元，对应市盈率37X、27X、20X [5][6] 核心观点 - **业绩稳健增长**：2025年上半年营业收入28.78亿元（同比+9.45%），归母净利润3.02亿元（同比+7.38%），经营活动现金流净额3.30亿元（同比+911%）[1] - **业务板块表现分化**： - 智能家居摄像机收入15.48亿元（同比+7.22%），现金牛业务 [2] - 智能入户收入4.36亿元（同比+32.99%），第二增长曲线，新品Y5000FVX搭载蓝海大模型 [2] - 智能服务机器人收入0.60亿元（同比+9.36%），聚焦具身机器人 [2] - 物联网云平台收入5.55亿元（同比+12.20%），萤石云为全球领先视觉公有云 [2] - **技术升级**：蓝海大模型2.0通过多维融合、模态扩展强化算法能力，已落地入户安全、老人看护等垂直场景 [3] - **渠道建设**： - 境内线上电商出货额占比超50%，推进O2O融合 [4] - 境外收入占比提升至38%（同比+25.42%），加强KA渠道与本地电商布局 [4] 财务预测 - **营收与利润**：2025E/2026E/2027E营收62.58/73.85/88.62亿元（同比+15%/18%/20%），归母净利润7.17/9.68/13.1亿元（同比+42.3%/35%/35.5%）[6][10] - **盈利能力**：毛利率从2024A的42.08%提升至2027E的45%，净利润率从9.26%升至14.80% [10] - **每股指标**：EPS从2025E的0.91元增长至2027E的1.67元，对应PE从37X降至20X [6][10]