股价表现 - 9月17日收盘价28.92元 单日上涨3.18% [1] - 近5个交易日累计上涨2.30% [1] 大宗交易 - 单笔大宗交易成交量10万股 成交金额285.7万元 成交价28.57元较收盘价折价1.21% [1] - 买方为中信证券总部 卖方为中信证券北京望京营业部 [1] - 近3个月累计发生1笔大宗交易 总成交金额285.7万元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1610.95万元 [1]

大宗交易概况 - 三一重能于9月17日通过大宗交易成交10万股 成交金额285.7万元 占当日总成交额1.84% [1] - 成交价格为28.57元 较市场收盘价28.92元折价1.21% [1] 交易细节 - 交易由中信证券作为买卖双方营业部完成 买入方为中信证券总部(非营业) 卖出方为中信证券北京望京证券营业部 [2] - 该笔交易成交价为28.57元 成交量为10万股 成交总额285.7万元 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2] 核心观点 - 全球风电装机容量在2024年达到127GW创历史新高中国企业占据全球前10整机商中的6席 [3][4] - 中国风电整机商领跑全球得益于强本土市场、产业链一体化、技术创新、政策推动和海外扩张 [8][11][12] - 风电机组叶轮直径持续增长超过180米的叶轮已成为主流产品占比58.6%但叶片断裂事故频发暴露安全问题 [16][17][18] - 中国风电运维市场进入预测性维护时代智能化转型通过物联网和AI技术显著提升运维效率 [21][22] - 风电运维市场呈现开发商、整机商和第三方运维商三足鼎立格局2024年市场规模达590亿元 [26][27][28] 全球风电装机竞争格局 - 2024年全球风电新增装机容量127GW由29家整机制造商提供其中18家来自亚太地区 [3] - 全球前10整机商中中国企业占6席金风科技以20.5GW装机量和16.2%市场份额位居第一 [4][5] - 中国整机商94%的安装量集中在本土市场海外安装量5.458GW其中98%来自金风科技和远景能源 [4] - 中国海外市场以亚洲为主占比55.6%其次是非洲（17.3%）和南美（10.3%） [4] 中国风电整机商竞争优势 - 中国本土市场2024年新增装机容量接近80GW占全球70%累计装机容量超过520GW [8] - 中国风电装备制造产能全球领先叶片产能占64%齿轮箱产能占80%发电机产能占73% [8] - 技术突破包括投运18-20MW海上风电机组26MW样机研制成功以及292米叶轮直径世界纪录 [9] - 政策支持包括《千乡万村驭风行动》和大型风电基地建设推动分散式风电发展 [10] - 海外扩张策略如金风科技在全球建立研发布局和生产基地覆盖六大洲市场 [11] 风机安全与技术挑战 - 2024年直径超过180米的叶轮占比58.6%其中181-200米占比45.37%大于200米占比13.22% [17][18] - 叶轮直径增长导致叶片断裂事故频发如美国Vineyard Wind项目22台风机叶片断裂损失数亿美元 [18] - 2024年全球风电机组平均额定容量达5.5MW陆上机组首次突破5MW海上机组达9.8MW [19] 风电运维市场智能化转型 - 2024年中国出质保在役风电机组达210GW占全国总装机容量的50%催生巨大运维需求 [21][25] - 陆上风电运维费用占收益15%-25%海上风电占20%-30%推动预测性维护技术应用 [21] - 预测性维护通过物联网和AI实现故障预警提前30天维修成本下降65%风机寿命延长3.2年 [22] - 2024年风电运维市场规模590亿元预计2025年达663亿元 [26][29] 运维市场竞争格局 - 风电运维市场分为开发商、整机商和第三方运维商三类主体 [26] - 开发商自建运维体系如国家电投利用DeepSeek提升诊断准确率至95%故障率降低40% [27] - 整机商提供全生命周期服务如金风科技和明阳智能通过子公司拓展后市场业务 [27] - 第三方运维商如海电运维依托灵活性快速响应市场需求 [28] - 多家企业接入DeepSeek大模型包括运达股份、中国华能和国家电网推动智能化转型 [28]

业绩增速 - 风电产业链利润主要集中于整机和电缆环节 整机环节扣非归母净利润占全产业链利润比从2023年17.44%提升至2025年上半年23.57% 电缆环节占比分别为26.22%/27.43%/26.22% [1] - 龙头企业展现超额利润 运达股份扣非归母净利润1.28亿元同比增128.6% 大金重工扣非归母净利润5.63亿元同比增250.5% 中际联合扣非归母净利润2.44亿元同比增97.8% [1] 盈利空间 - 风电产业链反内卷初见成效 整体ROE基本维稳 部分环节龙头企业凭借成本优势2025年上半年毛利率企稳回升 [2] - 整机 塔筒和海缆环节2025年上半年资产负债率同比上升 产业链其他公司举债缓解资金压力 [2] - 塔筒&桩基和整机环节资产周转率 存货周转率同比上升 其余环节总体平稳 [2] 财务框架 - 风电机组和齿轮箱环节已进入行业底部 有望率先出现盈利拐点 [3] - 铸锻件 叶片环节符合低资本开支特征 随着行业需求回暖及大兆瓦铸锻件产能稀缺 头部高速动比率企业有望受益 [3] - 电缆和装备板块ROE绝对值及历史分位均处于高位 表明行业景气度较好 [3] 投资建议 - 风电机组 齿轮箱环节建议关注金风科技 明阳智能 三一重能 运达股份 广大特材 威力传动 [4] - 铸锻件 叶片环节建议关注金雷股份 日月股份 新强联 时代新材 塔筒&桩基建议关注大金重工 海力风电 泰胜风能 天顺风能 天能重工 [4] - 电缆环节建议关注东方电缆 中天科技 亨通光电 起帆电缆 [4]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.02%至27.60元/股 成交3602.85万元 换手率0.52% 总市值338.49亿元 [1] - 主力资金净流出19.98万元 特大单买入占比4.60%卖出占比3.01% 大单买入占比10.49%卖出占比12.64% [1] - 今年以来股价跌8.86% 近5日跌5.32% 近20日涨0.25% 近60日涨10.84% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入85.94亿元 同比增长62.75% [2] - 同期归母净利润2.10亿元 同比减少51.54% [2] - 主营业务收入构成：风力发电机组制造销售75.14% 风电场销售21.33% 风电服务2.12% 发电收入0.96% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.08万户 较上期增加4.49% 人均流通股21773股 增加19.22% [2] - 华夏上证科创板50ETF持股1348.75万股 较上期减少31.99万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF持股1015.48万股 增加29.12万股 景顺长城新能源产业持股851.59万股 减少55.85万股 [3] 公司基础信息 - 主营业务涵盖风电机组研发制造销售 风电场设计建设运营 光伏电站运营管理 [1] - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电整机 概念板块包括海上风电/风能/一带一路/中盘/氢能源 [1] - A股上市后累计派现19.49亿元 成立于2008年4月17日 2022年6月22日上市 [1][3]

项目规模与技术特征 - 中国首批规模性采用10兆瓦发电机组的单体最大陆上风电项目正式投入商业运行 总规模达150万千瓦 [1] - 项目共采用150台10兆瓦风电机组 构成国内最大的陆上风电"巨人方阵" [1] - 机组采用全碳纤维叶片 叶片根部直径达3.6米 叶根承载力提升26%以上 [1] - 机组叶尖离塔筒距离增加12%以上 显著提升叶片安全性 [1] - 采用1.7米主轴承 宽度和厚度具有明显优势 承载力提升20%以上 [1] 技术创新与性能优化 - 创新性采用箱变侧置技术 通过主机两侧增设结构优化机组承载载荷 [1] - 采用强度更优的双轴承设计 使传动链运行更加稳定可靠 [1] - 机组整体重量减轻5%以上 [1] 经济效益与环境影响 - 项目全容量投运后预计年发电量达54.4亿度 [1] - 每年可减少标准煤消耗约164万吨 [1] - 每年可实现二氧化碳减排约498万吨 [1]

行业增长态势 - 风电行业长期增长逻辑并未改变 [1][3] - 上半年全国风电累计装机容量超5.7亿千瓦 同比增长近23% [1] - 新增并网装机容量51.4吉瓦 同比增长近99% [1] - 全球风电新增装机预计同比增长17%至143吉瓦 [3] 企业营收表现 - 五家风机企业上半年营收同比增幅在26%-63%之间 [1] - 金风科技营收285.37亿元 三一重能营收同比增62.75% [1] - 三一重能风机销量同比增长44%达4.72吉瓦 [1] - 除金风科技外 其他四家企业均出现增收不增利现象 [1] 利润承压原因 - 低价订单集中交付导致利润空间压缩 [2] - 陆上风机招标价从2021年3000-4000元/千瓦跌至2024年1400元/千瓦以下 降幅超50% [2] - 明阳智能净利润同比下降7.68%至6.1亿元 三一重能净利润同比下降51.54%至2.1亿元 [1] - 电气风电亏损2.79亿元 虽亏损幅度收窄64%但仍未扭亏 [1] 行业拐点显现 - 2024年下半年风电行业开启反内卷 12家整机企业联合签署自律公约 [2] - 2024年1-7月陆上风电机组中标均价比2023年增超9%达1552元/千瓦 [2] - 国家电投等央企采用非最低价中标机制推动风机价格企稳 [3] - 三一重能当前中标均价较去年提升至少5个百分点 [3] 海外市场拓展 - 中国风电产业链各环节产值均占全球市场60%以上 [4] - 金风科技在手海外订单7.36吉瓦 同比增长超42% [6] - 明阳智能在手海外订单5吉瓦 三一重能新增海外订单超2吉瓦 [6] - 三一重能海外销售收入2.33亿元 毛利率超过20%明显高于国内业务 [6] 订单储备情况 - 金风科技在手订单52吉瓦 同比增长近46% [6] - 运达股份累计在手订单46吉瓦 新增订单近12吉瓦 [6] - 电气风电累计在手订单20.13吉瓦 新增订单5.4吉瓦同比增长近七成 [6] 未来发展策略 - 企业通过技术授权+本地化服务+整机和零部件出口的一揽子解决方案拓展海外市场 [6] - 海上与海外风电机组产品毛利率较高 [3] - 电力市场化交易背景下风电收益能力预计强于光伏 [3] - 行业2026年降本仍有空间 预计明年风机毛利率将明显提升 [3]

业绩说明会信息 - 2025年9月24日10:00 - 11:30举行半年度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为视频直播和网络互动[2][3][4] 参与人员及提问 - 董事、财务总监张营和董事会秘书周利凯参加[4] - 投资者可在指定时间登录上证路演中心参与[4] - 2025年9月17 - 23日16:00前可提问[2][5] 其他 - 公司已发布2025年半年度报告[2] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况[6]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会现场会议时间为2025年9月23日15点00分[12] - 现场会议地点为北京市昌平区北清路三一产业园1号楼1号会议室[12] - 会议召集人为公司董事会，主持人是董事长周福贵先生[12] - 网络投票起止时间为2025年9月23日[12] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[13] - 会议将审议关于公司增加2025年度日常关联交易预计等多项议案[14] 关联交易数据 - 本次拟增加日常关联交易预计额度合计为74,951.11万元人民币[16] - 2025年购买材料、商品、接受服务原预计金额52,573.16，本次增加37,669.86，调增后预计90,243.02，占同类业务比例4.88%[17] - 2025年租赁房屋、设备原预计金额4,053.88，本次增加707.92，调增后预计4,761.80，占同类业务比例101.05%[17] - 2025年基建项目支出原预计金额15,699.74，本次增加34,911.90，调增后预计50,611.64，占同类业务比例51.47%[18] - 2025年资产转让原预计金额0，本次增加1,661.43，调增后预计1,661.43，占同类业务比例0.22%[18] - 2025年各项关联交易总计原预计72,326.78，本次增加74,951.11，调增后预计147,277.89[18] - 2024年购买材料、商品、接受服务实际发生金额29,572.50，占同类业务比例1.03%[17] - 2024年租赁房屋、设备实际发生金额1,570.70，占同类业务比例33.33%[17] 公司架构与制度 - 公司将取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使，《监事会议事规则》废止[35] - 公司拟修订《公司章程》部分条款，授权办理后续备案等事宜[36] - 公司对部分治理制度进行修订，有11项子议案，包括修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》等[41] 公司股份与股东权益 - 公司股份总数为122,640.4215万股[47] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[47] - 董事会为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助的决议需经全体董事的三分之二以上通过[47] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起1年内不得转让[47] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让的股份不得超过所持有本公司股份总数的25%[48] - 公司董事、高级管理人员在公司股票上市交易之日起1年内不得转让所持本公司股份[48] - 公司董事、高级管理人员离职后半年内不得转让所持有的本公司股份[48] - 连续180日以上单独或者合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[48] - 股东会、董事会决议作出之日起60日内，股东可请求法院撤销违规决议[48] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可请求审计委员会或董事会对违规人员提起诉讼[49] - 审计委员会、董事会收到请求后30日内未提起诉讼，股东可自行起诉[49] - 连续180日以上单独或者合计持有公司1%以上股份的股东，可对全资子公司相关事宜提起诉讼[50] 公司决策权限 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[52] - 公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产50%后提供的任何担保需审议披露[52] - 公司对外担保总额超过最近一期经审计总资产30%后提供的任何担保需审议披露[52] - 公司一年内向他人提供担保金额超过最近一期经审计总资产30%的担保需审议披露[52] - 公司未弥补的亏损达股本总额1/3时，2个月内召开临时股东会[52] - 股东大会决定公司经营方针和投资计划[51] - 股东大会选举和更换非职工代表担任的董事、监事并决定报酬事项[51] - 股东大会审议批准董事会、监事会报告[51] - 股东大会审议批准公司年度财务预算、决算方案[51] - 股东大会审议批准公司利润分配方案和弥补亏损方案[51] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，非独立董事6人（含职工董事1人）、独立董事3人，设董事长1人[60] - 董事会决定公司经营计划、投资方案，制订年度财务预算、决算、利润分配和弥补亏损方案[60] - 董事会聘任或解聘公司总经理、董事会秘书及高级管理人员，决定其报酬和奖惩[60] - 公司拟进行的部分交易应提交股东会审议通过，部分交易经董事会审议批准后实施[60] - 公司发生“财务资助”交易，需全体董事过半数审议通过且出席董事会会议的三分之二以上董事通过[60] - 单笔财务资助金额超公司最近一期经审计净资产10%需股东会审议[61] - 被资助对象最近一期资产负债率超70%需股东会审议[61] - 最近12个月内财务资助金额累计超公司最近一期经审计净资产10%需股东会审议[61] - 1/10以上表决权的股东、1/3以上董事等可提议召开董事会临时会议，董事长应10日内召集主持[61] 利润分配与公司变更 - 年度股东大会审议的下一年中期分红上限不超过相应期间归属于公司股东的净利润[68] - 最近三年以现金方式累计分配的利润低于最近三年实现的年均可分配利润的30%时，公司应披露相关原因及留存收益用途等[69] - 调整利润分配政策须经出席股东大会会议的股东（包括股东代理人）所持表决权的2/3以上表决通过[70] - 公司合并支付的价款不超过本公司净资产10%的，可以不经股东会决议，但本章程另有规定的除外[74] - 公司自作出合并决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上或者国家企业信用信息公示系统公告[74] - 公司自作出分立决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上或者国家企业信用信息公示系统公告[75] - 公司自作出减少注册资本决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上或者国家企业信用信息公示系统公告[75] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求人民法院解散经营管理严重困难的公司[75] - 《公司章程》将“股东大会”表述统一调整为“股东会”，删除“监事会”“监事”相关表述[77]

项目投运 - 国内单体规模最大的陆上风电项目于9月14日在内蒙古正式投入商业运行 项目规模达150万千瓦 采用150台10兆瓦风电机组 [1] - 项目每年可发电54.4亿度 减少标准煤燃烧约164万吨 减少二氧化碳排放约498万吨 [2] 技术应用 - 项目采用全碳纤维叶片技术 叶片根部直径达3.6米 叶根承载力提升26%以上 叶尖离塔筒距离增加12%以上 [1] - 风电机组采用1.7米主轴承 承载力提升20%以上 机组整体安全性能显著提升 [1] - 创新采用箱变侧置技术 机组重量减轻5%以上 传动链运行更稳定可靠 [2] 供应链参与 - 150台风机中110台由三一重能提供 占比73.3% [1] - 全碳纤维叶片具有轻量化特性 可优化机组载荷并提升运行安全性 [1] 材料产业 - 碳纤维在风电领域主要应用于风机叶片主梁 国内年产能达135500吨 风电叶片需求占比约38% [1]