监事会会议召开情况 - 第二届监事会第十七次会议于2025年8月18日以邮件方式通知召开 [1] - 会议应出席监事3人 实际出席监事3人 由监事会主席丁大伟主持 [1] - 会议召开符合法律法规及公司章程规定 决议合法有效 [1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要 认为编制程序符合规定 [1] - 报告公允反映公司2025年半年度财务状况和经营成果 [1] - 未发现参与编制人员违反保密规定 披露信息真实准确完整 [1] 募集资金管理 - 2025年半年度募集资金存放与使用符合专项规定 [2] - 募集资金实行专项存储 未出现变相改变用途情况 [2] - 不存在损害股东利益及违规使用募集资金的情形 [2] 日常关联交易 - 增加2025年度日常关联交易预计获监事会通过 [2] - 关联交易系正常市场行为 符合公司经营发展需要 [2] - 交易定价合理公允 不会对财务状况产生不利影响 [2] 治理结构变更 - 审议通过取消监事会及修订公司章程议案 [3][4] - 监事会职权将由董事会审计委员会承接 [3] - 监事会议事规则相应废止 修订符合最新法律法规要求 [3][4] 期货业务拓展 - 增加期货套期保值业务额度获监事会批准 [4] - 增加额度基于实际业务需要 审批程序符合规定 [4] - 已设置相应风险控制措施 不存在损害股东利益情形 [4]

交易额度调整 - 将期货套期保值业务占用的保证金和权利金任意时点最高余额从不超过人民币1亿元增加至不超过1.5亿元 [1] - 将任一交易日持有的最高合约价值从不超过人民币1亿元增加至不超过3亿元 [1] - 额度范围内资金可循环使用 授权期限保持自董事会审议通过之日起12个月有效 [1][2] 交易品种与资金 - 交易品种为与生产相关的大宗商品原料 包括锡、镍、铜等 [2] - 业务资金来源为自有资金 不涉及募集资金 [2] 审议程序 - 2025年8月28日召开董事会和监事会审议通过额度增加议案 [2] - 该事项不涉及关联交易 未超过董事会权限 无需提交股东大会审议 [2] 交易目的与影响 - 开展期货套期保值业务主要为规避原材料价格大幅波动带来的不利影响 [1] - 通过年度经营计划匹配的套期保值操作增强生产经营稳定性和可持续性 [4] - 业务开展不以盈利为目的 不进行投机和套利交易 [1] 会计处理 - 严格按照企业会计准则第22号、24号、37号及39号进行期货套期保值业务会计核算 [4] 风险控制措施 - 建立严格的审批和执行程序 实行决策、执行、监督职能分离原则 [4] - 制定期货套期保值业务管理制度 明确审批权限、操作流程及风险控制要求 [4] - 合理计划和使用保证金 控制资金规模 减少市场流动性风险 [4]

核心观点 - 三一重能股份有限公司拟增加2025年度日常关联交易预计总额74,951.11万元人民币 使调整后年度关联交易预计总额达到147,277.89万元人民币 [1][2][3] - 新增关联交易主要涉及采购材料、接受服务、基建项目支出及资产转让等类别 交易定价遵循公允原则 [2][3][5] - 该事项已通过董事会及监事会审议 尚需股东大会批准 关联董事及关联股东已回避表决 [1][2][6] 日常关联交易基本情况 - 公司于2025年第一次临时股东大会批准原2025年度日常关联交易预计额度 本次新增额度74,951.11万元人民币 [1][2] - 董事会第二十次会议、监事会第十七次会议及独立董事专门会议均审议通过新增议案 关联董事周福贵、向文波回避表决 [2] - 新增后2025年度日常关联交易预计总额调整为147,277.89万元人民币 [3] 关联交易金额及类别 - **采购材料/接受服务类**: 新增金额37,669.86万元 调整后总额90,243.02万元 占同类业务比例4.88% [2][3] - **租赁房屋/设备类**: 新增金额707.92万元 调整后总额4,761.80万元 占同类业务比例101.05% [2][3] - **基建项目支出类**: 新增金额34,911.90万元 调整后总额50,611.64万元 占同类业务比例51.47% [3] - **资产转让类**: 新增金额1,661.43万元 调整后总额1,661.43万元 占同类业务比例0.22% [3] - 截至2025年6月30日 公司已发生关联交易金额32,333.60万元 [3] 关联方信息 - **三一集团有限公司**: 注册资本32,288万元 实际控制人梁稳根 为公司实际控制人控制的企业 [3] - **三一筑工科技股份有限公司**: 注册资本12,611.1112万元 实际控制人梁稳根 为公司实际控制人控制的企业 [3][4] - **广州市易工品科技有限公司**: 注册资本5,000万元 实际控制人梁在中 为公司实际控制人近亲属控制的企业 [4] 交易必要性及影响 - 新增关联交易为公司业务发展及生产经营的正常需求 属于必要经营性业务 [5] - 交易定价遵循公开、公平、公正原则 不会对公司独立性产生不利影响 [5][6] - 公司与关联方保持稳定合作关系 但主营业务不依赖该类关联交易 [5]

股东大会基本信息 - 会议类型为2025年第三次临时股东大会，由董事会召集，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1][2] - 现场会议召开时间为2025年9月23日15:00，地点为北京市昌平区北清路三一产业园1号楼1号会议室 [1][2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00，互联网投票平台时间为9:15-15:00 [1][2] 审议议案内容 - 主要审议三项非累积投票议案：《关于公司增加2025年度日常关联交易预计的议案》《关于修订<内幕信息知情人登记管理制度>的议案》《关于修订<防范控股股东及关联方资金占用管理制度>的议案》 [2][8][9] - 议案已通过第二届董事会第二十次会议及监事会第十七次会议审议，并于2025年8月29日公开披露 [2] - 关联股东梁稳根及其一致行动人需对关联交易议案回避表决 [2] 投票与登记安排 - 股东可通过交易系统终端或互联网投票平台（vote.sseinfo.com）参与网络投票，首次需完成身份认证 [3] - 股权登记日为2025年9月16日，A股股东需凭证券账户卡或有效股权证明登记 [3][6] - 现场登记时间为2025年9月17日9:30-17:30，地点与会议地址一致，需提供身份证明及授权文件 [4][6] - 重复表决以第一次投票结果为准，且需对所有议案完成表决方可提交 [3] 参会人员与联系方式 - 参会人员包括股权登记日登记在册的股东、公司董事、监事、高级管理人员及聘请律师 [3][6] - 会议联系人为证券投资部，电话010-60737789，邮箱sanyreir@sany.com.cn，地址与会议地点一致 [7] - 现场参会者食宿及交通费用自理，公司不接受电话方式登记 [6][7]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价38.01元人民币[1][6] 核心观点 - 公司2Q业绩同环比显著提升 主要系高毛利的电站产品销售放量叠加风机产品减亏综合作用所致[1] - 国内风机主业盈利向上拐点明确 受益于行业反内卷及业主招标策略调整风机招标价格已经体现回暖[1] - "双海"战略成效显著 新成长曲线逐步兑现[1] - 风电场业务通过滚动开发模式稳步推进 体现优质资产优势[1] 财务表现 - 2025年H1实现营收85.94亿元 同比+62.75%[1] - 归母净利2.10亿元 同比-51.54%[1] - Q2实现营收64.07亿元 同比+80.35% 环比+192.93%[1] - Q2归母净利4.01亿元 同比+139.20% 环比+309.85%[1] - 1H25电站产品销售业务实现营业收入18.33亿元 贡献毛利润5.27亿元 贡献公司1H25 58%的毛利润 对应毛利率为28.8%[2] - 风机制造海外部分营收2.33亿元 毛利率达20.2% 较国内部分4.1%享受丰厚利润空间[3] 业务运营 - 1H25对外销售容量4.72GW 同比+44% 创历史同期新高[2] - 1H25公司在手订单超过28GW[2] - 2025年以来国央企陆风风机中标最低价格从1月1466元/kW逐步提升至7月的1695元/kW[2] - 1H25公司460MW自建风场成功并网 在建风场容量约为2.9GW[2] - 1H25新增海外订单1GW 截至8月28日海外累计新增订单超2GW[3] - 海外风机订单价值超100亿元 海外项目落地累计规模达1.5GW[3] - 成功中标粤电石碑山200MW和河北建投祥云岛250MW两个海风项目 合计450MW[3] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利20.28/26.36/32.76亿元 同比+11.9%/+30.0%/+24.3%[4] - 对应EPS为1.65/2.15/2.67元[4] - 预计2026年脱离低价订单影响 出海和海风业务或将带动盈利兑现[4] - 给予2026年11倍EV/EBITDA估值[4]

股本变动 - 2022年9月6日39名激励对象行权12,698,500股，总股本变为1,189,484,215股[3] - 2023年6月29日35名激励对象行权16,036,800股，总股本变为1,205,521,015股[5] - 2024年6月24日33名激励对象行权20,883,200股，总股本变为1,226,404,215股[6] 股票流通 - 2025年9月8日12,698,500股上市流通，占比1.04%[4][9] - 董事长周福贵等多人有对应数量股票上市流通[10]

公司治理结构优化 - 根据最新《公司法》规定 将《公司章程》中"股东大会"表述统一调整为"股东会" 并删除"监事会"及"监事"相关表述[1] - 制定《董事 高级管理人员离职管理制度》并对部分治理制度进行修订 相关制度已通过董事会审议 部分需提交股东会审议[2] - 取消监事会设置 监事会职权由董事会审计委员会行使 同步修订《公司章程》及相关治理制度[57][59] 经营业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入85.94亿元 同比增长62.75% 归属于上市公司股东净利润2.10亿元[5][6] - 风机对外销售容量达4.72GW 同比增长约44% 创历史同期最高水平 在手订单超28GW[7] - 期间费用率11.29% 同比下降4.04个百分点 销售回款率超100% 应收账款周转率1.76次 同比提升22.7%[6] 研发投入与技术突破 - 研发投入3.68亿元 占营业收入比例4.28% 研发人员占比达11.62%[7] - 实现海上风机业务突破 获粤电石碑山200MW及河北建投祥云岛250MW海风项目[7] - 成功并网460MW自建风场 在建风场容量约2.9GW[7] 海外业务拓展 - 海外销售收入2.33亿元 毛利率超20% 显著高于国内业务[8] - 海外新增订单1GW 2025年累计新增订单超2GW 在手海外订单价值超100亿元[8] - 完成乌兹别克斯坦1GW绿地项目投资协议签署 海外绿地项目累计规模超1.5GW[8] 投资者回报政策 - 2024年度权益分派每10股派现6.00元 合计派发现金红利7.32亿元 占2024年净利润比例40.39%[9] - 自2022年上市以来现金分红金额连续三年增长 且均在年度股东大会通过后一个月内完成分派[9] 募集资金管理 - 截至2025年6月30日募集资金专户余额1.38亿元 本年度使用募集资金9.88亿元[23] - 利用闲置募集资金进行现金管理余额5.19亿元[31] - 累计使用超募资金14.17亿元永久补充流动资金[23] 期货套期保值业务 - 增加期货套期保值业务额度 保证金余额上限由1亿元增至1.5亿元 合约价值上限由1亿元增至3亿元[64][67] - 交易品种为锡 镍 铜等大宗商品原料 旨在规避原材料价格波动风险[65] - 资金来源为自有资金 不涉及募集资金[68] 行业发展趋势 - 2025年上半年全国风电新增并网容量51.39GW 同比增长98.88%[5] - 风机中标价格较2024年度明显回升 招标量和价格显示行业景气度持续回升[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司上半年营收85.9亿元，同比增长62.8%，但归母净利润2.1亿元同比下降51.5% [2] - Q2单季度营收64.1亿元，同比增长80.3%，环比增长193%，归母净利润4.0亿元，同比增长139%并实现环比扭亏 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.6亿元、25.4亿元、30.6亿元，对应PE为20倍、14倍、12倍 [4] 经营业绩分析 - 上半年风机销售容量4.72GW，同比增长44%，创历史同期最高水平 [2] - 风机业务收入64.1亿元，同比增长30.3%，但毛利率仅4.65%，同比下降10.4个百分点，主要受2024年中标低价订单集中交付影响 [2] - 海外风机销售收入2.3亿元，毛利率达20.2%，显著高于国内4.1%的水平 [3] - 2025年海外新增订单超2GW，同比大幅增长，在手订单价值超100亿元 [3] 费用控制成效 - 销售费用率3.45%，同比下降1.69个百分点 [3] - 管理费用率3.51%，同比下降1.40个百分点 [3] - 研发费用率4.28%，同比下降2.79个百分点 [3] - 费用率下降主要受益于收入规模大幅增长带来的规模效应 [3] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入253.5亿元，同比增长42.48% [8] - 预计2025年归母净利润17.57亿元，同比微降3.05% [8] - 预计2026-2027年归母净利润增速分别为44.53%和20.60% [8] - 预计2025年每股收益1.432元，2026年升至2.070元 [8] - 预计ROE将从2025年的11.82%回升至2027年的16.25% [8]

股价与融资融券交易 - 8月28日公司股价上涨2.14% 成交额1.72亿元 [1] - 当日融资买入1765.94万元 融资偿还2174.91万元 融资净卖出408.97万元 [1] - 融资融券余额合计1.07亿元 其中融资余额1.04亿元(占流通市值1.52%) 融券余额359.95万元 [1] - 融资余额处于近一年70%分位高位水平 融券余额处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.08万户 较上期增加4.49% [2] - 人均流通股21773股 较上期增加19.22% [2] - 华夏上证科创板50ETF(588000)为第二大流通股东持股1348.75万股(较上期减少31.99万股) [3] - 易方达上证科创板50ETF(588080)为第四大流通股东持股1015.48万股(较上期增加29.12万股) [3] - 景顺长城新能源产业股票A(011328)为第五大流通股东持股851.59万股(较上期减少55.85万股) [3] - 景顺长城成长龙头一年持有混合A(011058)和景顺长城优选混合(260101)退出十大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入85.94亿元 同比增长62.75% [2] - 同期归母净利润2.10亿元 同比减少51.54% [2] - A股上市后累计派现19.49亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为风电机组研发制造销售(占收入76.32%)和电站产品销售(占收入19.48%) [1] - 其他业务包括风力发电(1.64%) 风电服务(1.50%)及其他业务(1.05%) [1] - 公司成立于2008年4月17日 于2022年6月22日上市 [1] - 注册地址位于北京市昌平区北清路三一产业园 [1]

风电运维船行业概述 - 风电运维船是用于海上风力发电机组运行维护的专用船舶 要求具有良好的运动性能 舒适性和精准靠泊能力 防止对基础造成冲击 并安全运送人员和设备[2] - 主要分为海上风电运维母船（SOV）和调试服务运维船（CSOV）两类 SOV主要用于储存 吊装和更换大型零部件 具备强大吊装能力和自持力 耐波性和抗风浪能力出色 CSOV更侧重于建设安装和调试阶段 使用场景灵活 租期较短 配备动态补偿舷梯[2][3] - 中国风电运维船发展经历早期探索阶段 专业化升级阶段和高速发展阶段 从2007年首座海上风电项目起步 早期使用木制渔船和普通货轮改装 存在耐波性差 安全性低问题 2010年后向专业化发展 突破双体铝合金船技术 航速提升至25节 抗浪能力达2.5米 2021年进入高速发展阶段 2023年首批SOV在启东交付 自持力超30天 航速达12-12.3节 可应用于离岸40公里以上深远海项目[4][5] 风电运维船行业产业链 - 上游主要包括原材料和设备供应 原材料包括特种钢材 复合材料等 设备包括发动机 起重设备等 品质与供应稳定性是产业链发展基石[5] - 中游是风电运维船的生产制造[5] - 下游是海上风电行业应用领域 随着风电场陆续进入运维期 需求日益旺盛[5] - 中国作为超级工业大国 需要更多电力能源支持芯片生产 人工智能数据中心 新能源汽车充电电网和低空经济设备 传统电力建设模式不可持续 清洁能源建设如火如荼 海上风电凭借资源丰富 发电效率高 不占用陆地资源等优势成为清洁能源重要支柱[5] - 政府大力推动海上风电建设 出台《2024—2025年节能降碳行动方案》《自然资源部关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》等政策 截至2025年6月 中国海上风电累计装机容量达到4420万千瓦 成为全球最大海上风电市场 风电运维作为产业链后端"守护者"作用越来越重要 为风电运维船行业提供源源不断需求[6] 风电运维船行业发展现状 - 在全球能源转型大背景下 风电运维船在海上风电产业中扮演日益重要角色 确保海上风电场稳定运行 是未来能源布局不可或缺一环[6] - 全球海上风电装机容量持续快速增长 推动对海上风电配套专业船舶如运维船等的需求激增 2024年全球风电运维船交付量达到58艘 较2023年增加18艘 中国所占比例从2019年10%迅速上升至2024年50% 彰显中国在这一领域迅猛发展[1][6] - 截至2025年3月25日 全球风电运维船（含SOV/CSOV）手持订单量达136艘 主要集中于欧洲和中国市场 船型以专业运维母船（CSOV/SOV）为主 绿色动力与智能化技术成为核心亮点[8] 风电运维船行业竞争格局 - 荷兰Royal IHC 丹麦Cadeler等欧洲企业凭借深厚技术底蕴把控高端市场[8] - 中国船企依托庞大产业规模与显著成本竞争力在中端市场占据主导地位 中远海运重工 招商工业等国内造船龙头企业实力强劲 揽获国内众多大型风电运维船项目订单[8] - 具有特色技术企业也在市场中占据一席之地 江龙船艇及子公司澳龙船艇发挥高性能船艇设计建造优势 打造多款海上风电运维船 耐波性 操纵性 安全性和顶靠作业能力行业领先 实现该类型船艇批量化建造 英辉南方造船作为亚洲规模领先专业高性能铝合金船舶供应商 拥有多款风电工程船产品 是国内唯一向欧洲发达国家出口铝合金船舶的企业[8] 相关企业分析 - 江龙船艇科技股份有限公司主要从事公务执法船艇 旅游休闲船艇和特种作业船艇设计 研发 生产和销售 提供全方位个性化服务解决方案 是国内优秀铝合金 金属及多材质复合船艇供应商 在特种作业船艇领域 公司自主研发消防作业船 航标维护船 风电运维船 科考试验船 引航艇 养殖工作船等专业船型 受到国内客户青睐并成功打开海外市场 2024年公司特种作业船艇实现营业收入1.25亿元 同比下降30.54%[9] - 旗下子公司澳龙船艇专注于铝合金材质船艇研发和建造 是国内铝合金船艇领域龙头企业 建造我国尺度最大（71米） 客位数最多（1200客位）双体铝合金客船"北游26" 依托国家海上风电快速发展 进军风电运维船市场 承接多批次专业风电运维船订单 为海上风电产业发展提供强大装备支撑[9] - 英辉南方造船(广州番禺)有限公司成立于1992年 是中国首家专业研发 设计 建造铝合金船舶的企业 承接大量国内外各类铝合金船舶订单 已交付各类铝合金船舶一百三十余艘 船型涵盖高速客船 大型高速车客渡船 风电运维船 引航船 公务船 游艇游船等 交付船舶遍布中国沿海及内河各水域 且出口至英国 丹麦 土耳其 加拿大 阿联酋 新加坡 巴西 韩国 美国等国家[11] 风电运维船行业发展趋势 - 行业市场需求将保持持续增长 随着"双碳"目标提出和新型电力系统构建推动 风电产业迎来飞速发展机遇 但海上风电运维尚处于起步阶段 风电运维船需求将不断增加 中国风电企业在欧洲 东南亚等地区市场份额逐步扩大 当地对中国风电设备进口需求迅猛增长 带动风电运维船出口量显著提升[13] - 船型逐渐向专业化和大型化发展 随着海上风电产业向深远海发展 对风电运维船作业能力要求不断提高 专业运维母船（SOV）和调试服务运营船（CSOV）需求尤为旺盛 专业化船只具有安全性好 适用性强 经济性高等特点 良好稳性能确保维护人员安全登上风机 适应远海恶劣环境 航速快 抗风浪能力强 未来将朝适应更恶劣海况 具备更长续航能力和更大装载量方向发展 满足深远海风电项目运维需求[14] - 技术智能化与自动化 未来将利用人工智能 大数据分析预测风场维护需求 实现远程监控与自主航行 例如中国船舶集成多模态导航（AIS + 卫星） 欧洲船厂研发AI故障预测系统 通过智能化技术提高运维效率和安全性 减少人力成本和作业风险[15]