股东减持计划 - 公司持股5%以上股东兼董事曹旭明直接持有约1381万股股份 占公司股份总数11.51% [1] - 曹旭明计划通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过100万股 占公司当前股份总数0.8336% [1] - 减持计划自公告披露后15个交易日起的3个月内实施 减持原因为自身资金需求 [1] 公司财务与经营 - 2024年1至12月公司营业收入构成中 计算机和通信及其他电子设备制造业占比99.81% [1] - 其他业务收入占比0.19% [1] - 截至公告发布日公司市值为146亿元 [1]

股东减持计划 - 经纬恒润持股5%以上股东兼董事曹旭明拟减持不超过100万股公司股份 [1] - 减持股份数量占公司当前总股本比例不超过0.8336% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1] 减持时间安排 - 减持计划自公告披露日起15个交易日后启动 [1] - 减持实施期限为3个月 [1] 减持原因 - 股东因自身资金需求实施减持 [1]

股价表现 - 9月12日经纬恒润股价下跌5.03%至112.63元/股 成交额1.29亿元 换手率1.25% 总市值135.11亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务收入构成：电子产品业务87.55% 研发服务及解决方案业务12.21% 其他业务0.20% 大总成及特种载具业务0.02% 智能运输解决方案业务0.01% [1] - 公司为汽车、高端装备、无人运输等领域提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案 [1] 基金持仓变动 - 长城久嘉创新成长混合A二季度减持20万股经纬恒润 当前持股180万股 占流通股比例2% [2][4] - 该基金持有经纬恒润占基金净值比例4.61% 位列第六大重仓股 [4] - 9月12日该持仓单日浮亏约1074.6万元 [2][4] 基金业绩表现 - 长城久嘉创新成长混合A最新规模20.51亿元 今年以来收益34.7% 近一年收益106.51% 成立以来收益118.69% [2] - 基金经理尤国梁任职5年326天 管理规模38.05亿元 任职期间最佳回报130.32% 最差回报-15.93% [3]

股价表现 - 9月12日经纬恒润股价下跌5.03%至112.63元/股 成交额1.29亿元 换手率1.25% 总市值135.11亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为汽车、高端装备、无人运输领域提供电子产品及智能驾驶解决方案 电子产品业务占比87.55% 研发服务及解决方案业务占比12.21% [1] 基金持仓变动 - 华泰柏瑞1000增强基金（561590）二季度减持经纬恒润300股 当前持股4865股 占基金净值比例1.35% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约2.9万元 基金规模3214.35万元 今年以来收益32.72% 近一年收益77.54% [2] 基金经理信息 - 1000增强基金由柳军和笪篁管理 柳军任职16年105天 管理规模4669.72亿元 最佳回报137.7% 最差回报-45.64% [3] - 笪篁任职5年126天 管理规模13.15亿元 最佳回报54.84% 最差回报-1.69% [3]

技术研发进展 - 基于英伟达Orin的方案正在开发中 计划2023年底量产 具备城市NOA功能 配套提供11个摄像头及雷达[2] - 高速NOA领域已量产基于Mobileye方案及TI TDA4方案 海外市场将推广48发48收4D毫米波雷达[2] - 碳化硅功率模块已应用于公司电子产品业务 在多合一项目中获得定点应用 获得供应链上下游认可[3] 产品业务布局 - 大总成产品包括电池包/电驱桥/集成热管理 其中电池包部分型号已量产 应用于特种载具平台[3] - 集成热管理和电驱桥处于研发阶段 将优先应用于特种载具平台和无人驾驶运输工具[3] - 研发大型总成过程中孵化出碳化硅功率模块等衍生技术产品[3] 市场环境与战略 - 中国智能驾驶市场竞争激烈 法规持续调整 政府加强智驾法规管控并严格限制车企宣传[2] - 研发投入有效性获验证 域控制器/底盘/新能源等领域投入已转化为良好产出[2] - 海外布局包含马来西亚工厂和德国研发中心 投入将逐步转化为实际产出[2]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中下跌2.01%至114.24元/股 成交额9595.94万元 换手率0.92% 总市值137.04亿元 [1] - 主力资金净流入149.87万元 特大单买入占比6.37%卖出占比3.07% 大单买入占比13.60%卖出占比15.33% [1] - 年内累计上涨35.84% 近5日下跌3.18% 近20日上涨17.35% 近60日上涨23.65% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数7155户 较上期减少2.20% 人均流通股12584股 较上期增加15.68% [2] - 长城久嘉创新成长混合A（004666）为第八大流通股东 持股180万股 较上期减少20万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入29.08亿元 同比增长43.48% [2] - 归母净利润-8696.44万元 同比大幅收窄73.91% [2] 主营业务构成 - 电子产品业务占比79.52% 研发服务及解决方案业务占比19.13% 高级别智能驾驶整体解决方案业务占比1.17% [1] - 公司为汽车、高端装备、无人运输领域提供电子产品、研发服务及智能驾驶解决方案 [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 [1] - 概念板块涵盖毫米波雷达、汽车电子、智能座舱、无人驾驶及小鹏汽车概念 [1]

板块整体表现 - 软件开发板块当日上涨1.73%，领先于上证指数（上涨1.24%）和深证成指（上涨3.89%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股涨幅超4%，其中国能日新以12.48%涨幅领涨，6只个股出现下跌，纬德信息以-3.42%跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 国能日新（301162）收盘价59.39元，涨幅12.48%，成交额3.32亿元[1] - 信息发展（300469）收盘价68.51元，涨幅8.94%，成交量23.14万手，成交额15.55亿元[1] - 金现代（300830）收盘价11.82元，涨幅6.49%，成交量28.14万手，成交额3.24亿元[1] - 经纬恒润（688326）收盘价116.23元，涨幅6.41%，成交量1.54万手，成交额1.75亿元[1] - 恒锋信息（300605）收盘价15.72元，涨幅5.29%，成交量7.98万手，成交额1.23亿元[1] 资金流向情况 - 板块主力资金净流入7.15亿元，游资资金净流入4000.78万元，散户资金净流出7.55亿元[2] - 指南针（300803）主力净流入2.57亿元，净占比4.41%，游资净流入5214.91万元，净占比0.90%[3] - 高伟达（300465）主力净流入1.36亿元，净占比8.05%，游资净流出6327.50万元，净占比-3.74%[3] - 金现代（300830）主力净流入5922.46万元，净占比18.27%，游资净流入343.82万元，净占比1.06%[3] - 深信服（300454）主力净流入7812.90万元，净占比7.47%，游资净流出3615.51万元，净占比-3.46%[3]

业绩总结 - 2025年上半年公司净利润为 - 8696.44万元，较去年同期减亏24641.15万元[7] - 上半年公司整体亏损，二季度单季度扭亏[7] - 报告期内公司营业收入为2908372336.98元，较上年同期增长43.48%[22] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为3925937096.89元，较上年度末减少6.16%[22] - 报告期末总资产为9461613415.91元，较上年度末增长0.58%[22] 财务数据 - 报告期内来自前五大客户的营业收入占当期营业收入比重超50%[10] - 报告期末存货账面价值为176065.43万元，占总资产比例为18.61%，合同履约成本账面价值为89698.15万元，占存货比例为50.95%[13] - 截至报告期末应收账款净额为175097.63万元，占公司营业收入的60.20%[14] - 报告期内公司及部分子公司享受15%的企业所得税优惠税率[15] - 报告期内研发投入占营业收入的比例为18.52%，较上年同期减少12.75个百分点[23] - 费用化研发投入本期数为439648798.69元，变化幅度为 - 18.17%[34] - 资本化研发投入本期数为98975496.18元，变化幅度为2.46%[34] - 研发投入合计本期数为538624294.87元，变化幅度为 - 15.03%[34] - 研发投入资本化的比重本期为18.38%，较上年同期增加3.14个百分点[34] 研发与产品 - 公司依托主流标准自主研发V、D和T系列等十余款汽车电子软件产品[30] - 行车端实现高速自主变道等功能，城市领航辅助安全等级达ASIL - D标准[37] - 泊车端实现代客泊车、记忆泊车等功能[37] - T - Box的C - V2X系列轻量化产品获多个主流车厂定点，2025年底量产[37] - 小型化平板天线形态日趋成熟[38] - 已完成第一代12V BMS产品研发并配套多车型，第二代完成方案设计[38] - 已完成第一代48V BMS产品开发并配套欧洲主流车型[38] - 已完成400V/800V BMS研发，获第三方功能安全认证，配套欧洲及国内车企[38] - 已量产第一代电池配电管理单元，二代产品开发中[38] - 完成第二代BMS算法平台开发及发布，经量产车型验证[38] - 机电及航电类电子产品项目完成原理样机试制[38] - 像素大灯产品已获头部车企定点，预计2026年初量产[39] - AR - Creator AR自研引擎平台规模上增强，AR - HUD关键性能指标达行业先进水平[40] - 支持重型商用车转向系统的电液/电动循环球控制器已量产供货[39] - 后轮转向系统完成产品开发和验证，积极拓展国内外市场[39] - 线控转向产品即将完成国家权威机关的安全测试认证[39] - CMS产品已完成样件开发，推广至多家主机厂获高度认可[39] - 第三代重载自动驾驶特种载具进行了轻量化和低成本改制设计[40] - 云控平台新增车辆电子档案功能，提供车辆全生命周期管理[40] - 开发了符合铁路货场及水铁联运场景要求的自动驾驶运输系统并已运营[41] 募集资金 - 公司首次公开发行3000.00万股，每股发行价121.00元，募集资金36.3亿元，扣除发行费用后净额为34.88亿元，于2022年4月13日到账[43] - 募集资金总额为36.3亿元，首次募集资金净额为34.88亿元，实际收到的募集资金净额为34.78亿元[44] - 期初募集资金余额为10.53亿元，本期使用募集资金3.51亿元[44] - 截至2025年6月30日，募集资金账户余额为7.05亿元，其中活期余额为2531.75万元，现金管理未到期金额为6.8亿元[45][46] - 本期使用募集资金中，置换以自有资金投入募集资金投资项目的金额为2.11亿元，直接投入募集资金投资项目的金额为1.40亿元[44] - 支付发行有关费用为1.42亿元，支付发行有关费用的税金为1016.66万元[44] - 以前年度利息收入扣除手续费支出为1.22亿元，本期利息收入扣除手续费支出为341.43万元[44][45] - 永久性补充流动资金金额为0元[45] 其他 - 中信证券负责经纬恒润2025年半年度持续督导工作[1] - 报告期内经纬恒润未发生需保荐机构公开发表声明的违法违规情况[2] - 报告期内经纬恒润未发生违法违规或违背承诺等事项[2] - 截至报告期末，经纬恒润内控制度符合法规要求并有效执行[4] - 报告期内，经纬恒润不存在需专项现场检查的情形[5] - 报告期内，保荐机构和保荐代表人未发现经纬恒润存在重大问题[6] - 公司在江苏南通、天津、江西南昌和马来西亚建有4座现代化工厂，拥有44条SMT产线，90条组装产线，年总体产能超4800万个控制器[32] - 截至报告期末研发及技术人员占比达75%，硕士及以上学历员工占比近55%[27] - 本报告期内，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持股未变动，股权无质押、冻结及减持情形[48][49] - 报告期内公司募集资金存放与使用符合相关规定，无违规情形[47]

核心观点 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但需关注股市走牛对债市需求的边际分流影响[4] - 重卡行业复苏 潍柴动力2025H1可比归母净利润同比增长3.8% 大缸径发动机和动力电池业务表现亮眼[6][7] - REITs市场迎来突破 首单外资消费REITs获批 二级市场REITs指数上涨1.06%[10][11] - 工程机械行业保持增长 杭叉集团2025H1营收同比增长8.74% 海外销售同比增长超25%[14][16] - 教育行业数字化转型加速 豆神教育2025H1大语文收入同比增长67.43% AI教育产品成为新增长点[20][21] - 银行业绩显著回暖 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 非息收入成为核心驱动力[28][29] - 智能汽车产业链快速发展 经纬恒润2025Q2单季扭亏为盈 域控制器产品持续放量[42][43] - 炼化行业展现韧性 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 拟首次进行半年度分红增强市场信心[56][59] - 机器人业务成为新增长点 均胜电子2025Q2毛利率环比提升0.5个百分点 机器人核心零部件供应取得进展[61][64] - 数码喷印行业渗透率加速提升 宏华数科2025H1营收同比增长27% Single Pass机型销售占比显著提升[77][79] 债券市场 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但股市持续走牛可能边际分流债市需求[4] - 长期来看债市需求边际增速取决于经济基本面和货币政策走向 若低利率状态维持较长时间 债基规模增速可能明显放缓[4] - 利率维持低位以托底经济的逻辑依然成立 债市仍有参与机会 但市场或呈现震荡格局[4] 汽车零部件行业 - 重卡行业复苏 2025年H1我国重卡批发销量同比增长7% 其中Q2批发增速加速增长[7] - 潍柴动力2025H1营收1131.5亿元 同比增长0.6% 可比归母净利润同比增长3.8%[6] - 大缸径发动机累计销售超5000台 同比增长41% 其中数据中心用发动机销售近600台 同比增长491%[7] - 动力电池销量2.3GWh 同比增长91% 陕重汽重卡销量7.3万台 同比增长约15%[7] - 均胜电子2025H1营收303.47亿元 同比增长12.07% 新获定点项目全生命周期金额312亿元[61] - 汽车电子业务毛利率21.5% 同比提升2.2个百分点 智能座舱域控制器已为头部自主品牌量产[62] REITs市场 - 2025年公募REITs市场已成功发行15单产品 与去年同期持平[10] - 首单外资消费REITs华夏凯德商业REIT正式获批 准予募集基金总份额4亿份[10] - 中证REITs全收益指数上涨1.06% 表现优于中债-新综合财富总值指数和红利指数[11] - 全市场公募REITs总市值2187.57亿元 较前一周增加28.63亿元[11] - 消费基础设施板块领涨 周涨幅2.37% 产权类REITs现金分派率均值3.92%[11][13] 工程机械行业 - 2025H1中国机动工业车辆总销售量73.9万台 同比增长11.66% 其中出口销量26.3万台 同比增长15.21%[15] - 杭叉集团2025H1营收93.02亿元 同比增长8.74% 归母净利润11.21亿元 同比增长11.38%[14] - 海外销售近6万台 同比增长超25% 在欧美等高端市场客户突破[16] - 安徽合力2025H1营收94亿元 同比增长6.2% 海外业务营收40.16亿元 同比增长15.20%[32][34] - 整车出口7.36万台 同比增长23.08% 毛利率23.58% 其中Q2毛利率24.64%[34] 教育行业 - 豆神教育2025H1营收4.5亿元 同比增长36.13% 归母净利润1.04亿元 同比增长50.33%[20] - 大语文子公司中文未来营收3.46亿元 同比增长67.43% 净利润6177万元 同比增长12.42%[21] - AI教育产品超练作文体系首发 抖音端累计销售额达1809万元[23] - 2025Q2销售费用1.4亿元 同比增长368.8% 主要由于直播课产品推广期大幅投流[22] 银行业 - 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 增速较Q1提升15.76个百分点[28] - 非息收入表现亮眼 手续费及佣金净收入Q2同比增长18.53% 其他非息收入Q2同比增长107.04%[29] - 净息差1.40% 较Q1仅微降1个基点 不良贷款率1.33% 与一季度末持平[29][30] - 招商银行2025H1归母净利润749.30亿元 同比增长0.25% 净息差1.88% 环比下降3bps[67] - 不良贷款率0.93% 较上年末下降2bp 拨备覆盖率410.93%[68] - 上海银行2025Q2营收同比增长4.51% 非息收入提升较大 净息差1.15% 同比仅微降4bp[53][54] 软件开发与智能汽车 - 经纬恒润2025H1营收29.08亿元 同比增长43.48% Q2单季实现扭亏为盈[42] - 电子产品业务收入25.46亿元 同比增长51.49% 占比87.60%[43] - 域控制器产品持续放量 2025年1-5月在乘用车区域控制器领域市占率达18.07%[43] - Q2毛利率24.64% 同比提升3.73个百分点 研发费用率12.11% 同比下降9.58个百分点[44] 出版传媒行业 - 中南传媒2025H1营收63.35亿元 同比下降8.09% 归母净利润10.17亿元 同比增长31.46%[48] - 在全国综合图书零售市场实洋占有率5.25% 排名第二 新书零售市场实洋占有率6.07% 排名第一[49] - 2025上半年度拟每股派发现金红利0.1元 近12个月股息率4.18%[51] - 猫眼娱乐2025H1营收24.7亿元 同比增长13.9% 主控发行电影数量创同期新高[38][39] - 参与宣发/出品影片38部 同比增加7部 其中主控发行24部 同比增加9部[39] 炼化及贸易 - 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 同比下降7.68% 归母净利润30.50亿元 同比下降24.08%[56] - 炼化产品营收477亿元 同比增长3.7% 毛利率17.95% 同比增加1.37个百分点[57] - 拟首次进行半年度分红 每股派发现金红利0.08元 合计派现5.63亿元[59] - 具备2000万吨原油和500万吨原煤加工能力 产出520万吨PX等高端化工产品[58] 机器人与智能制造 - 均胜电子定位"汽车+机器人"Tier1 战略延伸至机器人产业链[64] - 成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 与智元机器人签署战略合作协议[64] - 核心产品客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等[64] - 宏华数科2025H1营收10.4亿元 同比增长27% 归母净利润2.5亿元 同比增长25%[77] - 数码喷印设备业务营收6.7亿元 同比增长42.75% 墨水业务营收2.7亿元 同比增长14.8%[79] - Single Pass机型销售占比提升显著 成为设备业务增长重要驱动力[80] 专用设备行业 - 宏华数科研发投入6161万元 同比增长24.7% 研发人员334人 占比27%[83] - 数码喷墨印花加工成本持续下降 国内数码印花渗透率由2015年2.1%增长至2023年18.2%[81] - 预计到2030年中国纺织品数码喷墨印花产量有望突破70亿米 占印花总量比例达35%[82] - 伟隆股份2025H1营收2.72亿元 同比增长12.86% 归母净利润0.59亿元 同比增长15.14%[24] - 出口收入占比73.11% 客户遍及70多个国家和地区[25]

核心业绩表现 - 2025H1实现营收29.08亿元，同比增长43.46%，归母净利润-0.87亿元，扣非归母净利润-1.15亿元 [2] - 2025Q2单季度营收15.80亿元，同环比增长38.90%和18.98%，归母净利润0.33亿元，环比实现扭亏为盈 [2] - 公司预计2025-2027年营收分别为71.5亿元、80.4亿元和92.9亿元，同比增长29%、13%和16% [7] 业务板块分析 - 电子产品业务收入25.46亿元，同比增长51.56%，成为核心增长动力 [3] - 研发服务及解决方案业务收入3.55亿元，同比增长4.30% [3] - 高级别智能驾驶解决方案业务收入0.003亿元，同比大幅下降96.25% [3] - 形成"分布式电控单品—域控产品—L4集成平台"产品体系并实现量产落地 [3] 技术研发与合作 - 自研软件产品INTEWORK、ModelBase、OrienLink覆盖红旗、比亚迪、蔚来等头部客户 [3] - 与紫荆半导体战略合作开发RISC-V架构车规级芯片 [5] - 与白犀牛合作开发车规级智能硬件和高可靠性无人车产品 [5] - 与富维海拉合作推动智能灯光解决方案创新 [5] 财务效率改善 - 2025Q2研发费用率12.11%，同环比下降9.59和6.57个百分点 [6] - 期间费用率22.06%，同环比下降14.10和11.12个百分点 [6] - 销售费用率和管理费用率受益规模效应实现环比下降 [6] 国际化布局 - 拥有天津、南通、南昌和马来西亚四座现代化生产基地 [3] - 获得Stellantis、Scania、Navistar、舍弗勒等国际知名OEM/Tier1定点项目 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润0.23亿元、1.74亿元和2.66亿元 [7] - 对应市盈率分别为618倍、81倍和53倍 [7] - 毛利率预计从2024年21.51%提升至2027年25.00% [9]