公司经营与财务表现 - 公司在手订单充足，新增订单呈现快速增长趋势，下游需求恢复和渠道补库存是主要驱动因素[1] - 刀具产品价格持续上涨，10月份出货价格环比大幅提升，当前在手订单价格大幅高于三季度均价和10月份价格，预计未来还有进一步上涨空间[1] - 公司产能储备充足，产能利用率快速提升，新项目"数控刀具产业园"包括棒材1300吨、整体硬质合金刀具600万支、数控刀具20万套、金属陶瓷刀片500万片，2025年三季度产能利用率平均约为50%，四季度继续爬升[1] 市场动态与行业趋势 - 市场呈现量价齐升，渠道库存较低进入补库存阶段，产品价格处于上涨通道[2] - 国产龙头刀具企业技术实力提升，高端市场国产化率仍较低，在当前外部环境及国内经济形势下，高端领域进口替代加速[2] - 硬质合金刀具行业国产进口替代进入加速阶段，国产刀具凭借技术实力和成本优势，正从"能用"迈向"好用"乃至"首选"[3] - 中国刀具市场规模已超500亿元，但高端数控刀具仍高度依赖进口，进口单价远高于出口单价，价差反映出国产高端产品有巨大渗透潜力[3] - 在高精度、高寿命、复杂工况应用场景中，进口品牌仍占主导，为国产替代提供明确方向和广阔空间，未来3至5年将是国产高端刀具替代的加速期[3] 公司战略与业务拓展 - 公司进一步拓宽下游终端应用领域，包括航空航天、新能源汽车、风电船舶、人形机器人、3C等，刀具对标市场容量大幅提升[2] - 公司在机器人核心零件加工刀具方面已有较多布局，现有产品可用于丝杠、减速器、行星轮等零部件加工[2] - 公司研发的旋风铣刀具可用于人形机器人行星滚柱丝杠等高精度丝杠加工，齿轮滚刀已通过客户验证并进入供货阶段，在减速器龙头企业已完成刀具测试[2] - 公司将持续优化开发相关刀具产品，并加大在机器人核心零件加工整体解决方案方面的布局[2]

行业投资评级 - 投资评级为领先大市-A [7] 核心观点 - 2025年三季度刀具行业龙头公司迎来经营拐点，业绩大幅好转，呈现产销两旺的高景气态势 [1] - 工业增长动能修复，刀具作为工业基础耗材，有望成为制造业景气复苏的先行受益者 [2] - 核心原材料碳化钨价格大幅上涨，带动刀具销售价格持续走高，行业在本轮复苏周期中展现出清晰的价格弹性和涨价逻辑 [3] - 看好具备产能规模效应和健全销售网络的国产刀具龙头公司 [4] 龙头公司业绩表现 - 欧科亿2025年三季度收入为4.2亿元，同比增长33.0%，归母净利润为0.5亿元，同比增长69.3% [1] - 华锐精密2025年三季度收入为2.5亿元，同比增长44.5%，归母净利润为0.5亿元，同比增长915.6% [1] - 行业龙头新增订单快速增长，各产品产能利用率环比快速提升 [1] 行业宏观环境 - 国内工业生产者出厂价格（PPI）企稳向好，10月份PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，实现年内首次上涨 [2] - PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄 [2] 原材料价格走势 - 核心原材料碳化钨（钨精矿）价格从14万元/标吨上涨至31万元/标吨以上 [3] - 硬质合金行业今年以来已进行三轮集中调价以传导成本压力 [3] 投资建议 - 建议关注华锐精密、欧科亿、中钨高新、新锐股份等国产刀具龙头公司 [4]

市场表现 - 工业母机概念股于11月10日尾盘出现拉升行情 [2] - 华东数控股价触及涨停 [2] - 沈阳机床、欧科亿、宇晶股份、浙海德曼、华中数控等个股涨幅居前 [2]

行业整体表现 - 2025年1-9月刀具出口额200.01亿元，同比增长5.34% [1] - 2025年1-9月刀具进口额64.19亿元，同比增长0.96% [1] - 刀具出口额是进口额的3.12倍，显示出口规模优势明显 [2] 进出口产品结构 - 出口产品以钻头（69.29亿元）、圆锯片（34.61亿元）等通用工具为主 [2] - 进口产品主要集中在刀片（28.38亿元）、钻头（8.96亿元）等高端品类 [2] - 硬质合金刀片进口额是出口额的1.39倍，凸显对高性能材料的依赖 [2] 产品价格与竞争态势 - 钻头出口额同比增长6.22%，但单价同比下降2.03% [3] - 铣刀单价同比下降10.84%，涂层刀片单价同比下降9.67%，显示中低端产品同质化竞争加剧 [3] - 涂层刀片进口均价约为出口均价的3.2倍，未涂层刀片为4.12倍，丝锥为8.04倍，反映高端产品存在差距 [3] 新兴与传统品类趋势 - 超硬镗铰刀需求同比增长102.8%，其他铣削工具增长13.37%，受益于航空航天等产业升级 [3] - 涂层刀片出口额同比下降4.67%，丝锥出口额同比下降2.45%，面临国际竞争与需求结构调整 [3] 主要市场分布 - 钻头主要出口至美国、德国、俄罗斯等制造业大国 [4] - 刀片出口目的地覆盖俄罗斯、印度、德国等，市场韧性较足 [4] - 涂层刀片进口来源地高度集中，日本（25.7%）、瑞典（16.09%）、德国（15.48%） [4] - 非涂层刀片进口来源地中，日本占比高达74.22%，德国占8.27% [4] 行业转型方向与关注标的 - 行业未来需要继续向超硬、精密、智能化刀具企业转型 [1] - 建议关注沃尔德(688028.SH)、华锐精密(688059.SH)、欧科亿(688308.SH)、新锐股份(688257.SH) [5]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.10%至27.99元/股，总市值44.44亿元 [1] - 当日成交金额7168.27万元，换手率1.60% [1] - 主力资金净流出1180.33万元，其中大单卖出2189.53万元，占比30.54% [1] - 今年以来股价累计上涨56.36%，但近5个交易日下跌12.42% [1] 公司基本面 - 2025年1-9月实现营业收入10.23亿元，同比增长14.34% [2] - 2025年1-9月归母净利润5112.59万元，同比减少43.09% [2] - 主营业务收入构成为数控刀具产品50.72%，硬质合金制品46.91% [1] - A股上市后累计派现2.61亿元，近三年累计派现1.58亿元 [3] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为7667户，较上期增加13.48% [2] - 截至9月30日人均流通股20709股，较上期减少11.88% [2] 公司背景与行业 - 公司成立于1996年1月23日，于2020年12月10日上市 [1] - 公司主营业务为数控刀具产品和硬质合金制品的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 [1] - 所属概念板块包括太阳能、增持回购、融资融券、小盘、航天军工等 [1]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.06%至29.43元/股，成交额1431.83万元，换手率0.30%，总市值46.73亿元 [1] - 当日主力资金净流出132.15万元，其中特大单净卖出108.59万元（占比7.58%），大单净流出23.55万元 [1] - 今年以来股价累计上涨64.40%，近5个交易日下跌3.76%，近20日上涨28.07%，近60日上涨46.13% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入10.23亿元，同比增长14.34% [2] - 2025年1-9月归母净利润为5112.59万元，同比大幅减少43.09% [2] - 主营业务收入构成为：数控刀具产品50.72%，硬质合金制品46.91%，其他业务合计2.37% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为7667户，较上期增加13.48% [2] - 截至9月30日，人均流通股为20709股，较上期减少11.88% [2] 公司背景与行业 - 公司成立于1996年1月23日，于2020年12月10日上市，主营数控刀具产品和硬质合金制品的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，概念板块包括太阳能、增持回购、融资融券、航天军工、小盘等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派发现金红利2.61亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利1.58亿元 [3]

公募基金整体调研活动 - 2025年10月共有159家公募机构参与A股调研活动，覆盖632只个股，合计调研次数达7452次，较9月的4641次环比大幅增长60.57% [1] - 调研活动覆盖30个申万一级行业 [1] 热门调研个股 - 计算机行业的能科科技成为当月"调研王"，累计被调研73次，参与的公募机构多达53家 [1] - 10月公募调研次数排名前十的个股主要集中在电力设备、机械设备和通信三大行业，每个行业均有2只个股入围 [1] - 电力设备行业的骄成超声和新强联分别被调研70次和55次 [1] - 机械设备行业的欧科亿和杰瑞股份分别被调研66次和53次 [1] - 通信行业的中际旭创新易盛分别被调研64次和58次 [1] - 前十榜单还包括汽车行业的涛涛车业（66次）、医药生物行业的联影医疗（63次）以及电子行业的胜宏科技（62次） [2] 行业调研热度 - 医药生物行业成为当月调研"最热赛道"，共有85只个股获得调研，合计调研次数达1229次 [2] - 电子行业紧随其后，78只个股被调研，合计调研次数达1069次 [3] - 电力设备和机械设备行业也表现出较高活跃度，两行业调研次数均不少于750次，被调研个股数量均超55家 [3] 公募机构调研活跃度 - 创金合信基金成为10月"调研最勤奋"的公募机构，当月调研次数达302次，调研标的主要集中在医药生物、电子和机械设备三大行业 [3] - 平安基金调研169次，重点方向为电子、机械设备、电力设备及计算机行业 [3] - 博时基金以137次调研排名第三，调研重心集中在电力设备和电子行业 [3] - 嘉实基金、天弘基金、西部利得基金等公募机构的调研次数也均突破100次 [3]

业务进展 - 公司在PCB钻针的棒材业务领域已实现向下游核心客户供货 [1] 未来规划 - 公司将积极规划并进一步扩大PCB钻针棒料的产能与供应 [1] - 公司积极寻求产业链延伸 [1]

市场表现 - A股工业母机概念股出现集体上涨行情，截至半日收盘，多只个股涨幅显著[1] - 巨能股份涨幅最大，达到13.87%，思进智能、华东数控、宇环数控均以10.01%或9.99%的涨幅涨停[1][2] - 沃尔德、机科股份、昊志机电涨幅分别为9.18%、5.88%和5.39%[1][2] 个股数据 - 巨能股份总市值25.30亿，年初至今涨幅25.64%[2] - 思进智能总市值42.42亿，年初至今涨幅28.98%[2] - 华东数控总市值38.87亿，年初至今涨幅62.26%[2] - 宇环数控总市值36.89亿，年初至今涨幅46.31%[2] - 沃尔德总市值74.12亿，年初至今涨幅高达124.76%[2] - 机科股份总市值35.90亿，年初至今涨幅49.40%[2] - 昊志机电总市值97.00亿，年初至今涨幅66.70%[2] - 中钨高新总市值589亿，是板块内市值最大公司，年初至今涨幅184.23%[2] - 华锐精密年初至今涨幅最高，达到188.08%[2]

业绩超预期公司概况 - 券商研报明确给予“超预期”评价的个股有90只 [1] - 超预期股票主要分布于计算机、汽车、电力设备、基础化工、电子、有色金属等行业 [1] - 计算机行业入围股票数量最多，有10只，包括海康威视、同花顺、金山办公、大华股份、达梦数据等细分领域龙头股 [1] 业绩增速亮点 - 90只超预期股中，前三季度净利润同比增长（含扭亏为盈）的股票数量占比超八成 [1] - 高德红外、万辰集团、金力永磁、上海家化、大族数控净利润增速靠前 [1] - 新强联、奥比中光、博腾股份业绩实现扭亏为盈 [1] - 高德红外前三季度实现净利润5.82亿元，同比增长10.59倍，原因包括型号项目产品恢复交付、外贸合同完成验收交付以及民品业务需求释放 [1] - 万辰集团前三季度实现净利润8.55亿元，同比增长9.17倍，得益于量贩零食业务效率提升和食用菌价格上涨 [2] 二级市场表现 - 10月以来累计涨幅10%以上的业绩超预期股有27只 [2] - 欧科亿、大族数控、北方股份、海兴电力、中煤能源涨幅排在前五 [2] - 欧科亿累计涨幅40.3%排在首位，其第三季度净利润为0.5亿元，环比扭亏为盈 [2] 估值水平 - 滚动市盈率低于30倍且市净率低于2倍的个股有23只 [2] - 南京银行、重庆银行、皖能电力、新集能源、京能电力滚动市盈率在10倍以下 [2] - 南京银行滚动市盈率为6.4倍排在最低位置，其营收增速与资产质量呈现双U型改善趋势 [3] 资金流向 - 10月以来融资净买入逾1亿元的个股有21只 [3] - 东方财富、紫金矿业、中信证券、宁德时代4只龙头股获融资净买入超10亿元 [3] - 东方财富融资净买入19.46亿元排在第一位，前三季度净利润90.97亿元，同比增长50.57% [3] - 海康威视、金山办公、盐湖股份、新强联、金力永磁等成交活跃度提升明显，日均成交额环比提升幅度均超过50% [3] - 海康威视10月以来日均成交39.25亿元，环比提升94.91% [4]