报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年利润同比高增长,主要得益于集成电路需求复苏和HBM供不应求 [2][3] - LNG价格降低增厚公司毛利,产品结构持续优化 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.31、1.78、1.98元,对应PE分别为39.1、28.9、26.0倍 [4] 公司投资亮点 业绩表现 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润1.10-1.25亿元,同比增加0.37-0.52亿元,同比增速为51%-71% [2] - 单季度来看,公司二季度实现归母净利润0.58-0.73亿元,同比增加48%-87%,环比增加28%-61% [2] 行业驱动 - 我国电子信息制造业整体增势明显,集成电路产量同比增长32.7%,带动EMC需求量同比大幅增长 [2] - AI服务器的兴起推动了PCB需求的反弹,全球PCB行业的景气度正在上升 [2] - HBM需求增长率近200%,2025年有望再翻倍,带动公司高端硅微粉出货量增加 [3] 成本管控 - LNG价格下降12.96%,降低了公司熔融类硅微粉成本 [3] - 随着下游市场需求回暖,公司紧抓行业发展机遇,快速优化产品结构,高附加值产品占比增加 [3] 风险提示 - 未提及 [无]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[4] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司整体业务收入同比增长,利润同比大幅增长,单季度利润创历史新高。[1][2] 2) 公司持续完善球形无机粉体产品布局,电子级功能粉体材料项目预计年底投产,将形成年产2.52万吨的产能。[3] 3) 公司凭借在无机填料和颗粒载体行业的技术实力,实现高尖端应用产品批量出货,未来成长动力足。[3] 财务数据和估值分析 1) 预计2024-2026年公司营收分别为9.00/11.00/12.81亿元,增速分别为26.4%/22.2%/16.5%。[9] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.40/3.00/3.60亿元,增速分别为37.9%/25.2%/19.7%。[9] 3) 预计2024-2026年公司PE分别为41.6/33.2/27.7倍。[9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年Q2业绩略超预期,归母净利润预计为0.58-0.73亿元,同比增长31.60%~65.44% [7] - 受益于半导体需求回暖、自身产能结构优化,公司业绩有望持续向好 [2] - 公司产能优化效果逐步体现,高端产品占比提升,利润同比获得较大幅度提升 [7] - 公司持续拓展高端封装材料及高端覆铜板用硅微粉填料,积极推进热界面材料球铝等的应用 [7] - 公司投建2.52万吨的电路用电子级功能粉体材料项目,布局3000吨的先进集成电路用超细球形粉体生产线 [7] - 消费电子持续复苏、国产先进封装加速布局、算力需求爆发将成为公司业绩的催化剂 [7] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入、净利润均保持增长,2024-2026年EPS分别为1.26元、1.54元、1.75元 [10] - 公司2022-2026年ROE分别为15.3%、12.9%、15.7%、17.2%、17.5%,盈利能力持续提升 [10] - 公司2022-2026年销售毛利率分别为39.2%、39.3%、42.7%、43.6%、44.4%,毛利率水平较高且持续提升 [10] - 公司2022-2026年EBIT Margin分别为26.5%、25.3%、30.4%、31.6%、32.6%,盈利能力较强 [10] 估值分析 - 公司当前市盈率为40.74倍,低于同行业平均水平46.97倍 [17] - 公司目标价上调至59.18元,对应2024年46.97倍PE [7] 风险提示 - 市场开拓不及预期 - 天然气价格上涨 [7]

净利润预测 - 公司预计2024年上半年净利润将增长51%到71%[5] - 预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润将增长61%到77%[5] - 公司上年同期净利润为7304万元[6]

截至本公告披露日，王松周先生直接持有公司股份 1,186,115 股，占公司总 股本的比例为 0.64%。辞去财务负责人职务后，王松周先生将继续遵守《上海证 券交易所科创板股票上市规则》《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》 《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》 等相关法律法规的规定及公司首次公开发行股票时所作的相关承诺。 王松周先生辞去财务负责人职务不会影响公司正常生产经营，公司将根据相 关规定尽快完成财务负责人的聘任工作，并及时履行信息披露义务。在聘任新的 财务负责人之前，暂由公司董事长李晓冬先生代行财务负责人职责。 王松周先生在公司任职期间恪尽职守、勤勉尽责，公司及董事会对王松周先 生为公司所作的贡献表示衷心地感谢！ 特此公告。 证券代码：688300 证券简称：联瑞新材 公告编号：2024-021 江苏联瑞新材料股份有限公司 关于财务负责人辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 江苏联瑞新材料股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到财务 负责人王松 ...

证券代码：688300 证券简称：联瑞新材 公告编号：2024-020 江苏联瑞新材料股份有限公司 2023 年年度权益分派 实施公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/6/5 | 2024/6/6 | 2024/6/6 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 4 月 19 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2023 年年度 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 185,745,531 股为基数，每股派发 现金红利 0.50 元（含税），共计派发现金红利 92,872,765.50 元。 是否涉及差异化分红送转：否 每股分配比例 每股现金红利 0.50 元 相关日期 三、 相关日期 | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 20 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司经营稳健,需求回暖成长望加快 [2][3] - 公司注重研发创新,高端品份额持续提升 [3][4] - 公司具备产品序列/技术/服务等优势,打破海外垄断,核心客户几乎全覆盖 [4] - 先进封装用球硅、球铝等产品已有相关供货奠定未来放量基础,导热用球铝亦望带来第二成长曲线 [4] 财务数据总结 - 2024Q1公司实现营收2.02亿元,同比增长39.5% [6] - 2024Q1公司实现归母净利0.52亿元,同比增长79.9% [6] - 2024Q1公司毛利率40.7%,净利率25.5% [6] - 截至2024Q1末,公司资产负债率21.8% [6] - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.5、3.5、4.6亿元,对应PE为35.4、24.9、18.9倍 [4]

公司产品销售预测 - 公司2024-2026年角形硅微粉销量预计分别为72717吨、74899吨、77145吨[3] - 公司2024-2026年球形硅微粉销量预计分别为30829吨、35839吨、40850吨[3] - 公司2024-2026年其他产品销量预计分别为5599吨、6400吨、7200吨[3] 公司产品价格预测 - 公司2024-2026年角形硅微粉价格预计小幅下滑[4] - 公司2024-2026年球形硅微粉价格保持小幅上涨趋势[4] - 公司2024-2026年其他产品价格稳中有升[4] 公司财务预测 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2.0亿元、2.5亿元、2.9亿元，同比增长率分别为+16.3%、+23.6%、+16.7%[6] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为8.17亿元、9.35亿元、10.55亿元[79] - 公司2024-2026年PE分别为44X、36X、31X[6] 公司市场地位和优势 - 公司是国内硅微粉行业龙头企业，主营业务为硅微粉的研发、生产和销售[12] - 公司产品结构高端化，毛利率水平远高于同业，具有性价比优势[9] - 公司在硅微粉产品领域具有行业领先的技术水平，产品的关键指标达到国际领先水平[69]

公司概况 - 公司专注于无机填料和颗粒载体行业产品的研发、制造和销售，是国内行业龙头企业 [2] - 公司拥有在功能性陶瓷粉体材料领域独立自主的系统化知识产权 [2] - 公司是国家高新技术企业、国家首批专精特新"小巨人"企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家知识产权优势企业 [2] 产品情况 - 公司主要产品包括微米级、亚微米级角形粉体、微米级球形无机粉体、亚微米级球形粒子等 [3] - 公司持续推出多种规格低CUT点低α微米/亚微米球形硅微粉、低CUT点低α微米/亚微米球形氧化铝粉、高频高速覆铜板用低损耗/超低损耗球形硅微粉、新能源电池用高导热微米/亚微米球形氧化铝粉等产品 [4] 财务数据 - 2024年一季度，公司实现营业收入2.02亿元，同比增长39.46% [4] - 2024年一季度，公司实现归属于母公司所有者的净利润0.52亿元，同比增长79.94% [4] - 2024年一季度，公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.46亿元，同比增长99.97% [4] 产能情况 - 公司新增了两期扩产项目，分别为集成电路用电子级功能粉体材料建设项目和先进集成电路用超细球形粉体生产线建设项目 [7] - 公司始终瞄准市场需求，与客户紧密配合，合理规划和布局产能 [7] 研发情况 - 公司始终高度重视研发创新和产品升级迭代，24年一季度研发投入同比去年同期继续增加 [10] - 研发方向主要围绕应用于EMC、LMC、UF、新一代高频高速覆铜板、热界面材料等领域所需的更低介电损耗、更低Cut点、更低放射性、更高流动性及更高的导热性能的先进功能性无机非金属粉体材料 [10] 客户需求 - 先进封装要求材料具备稳定可控的低放射性性能、精准可控的杂质含量、介电损耗、大颗粒控制和导热性能 [13] - 先进封装主要采用球形粉体材料,以确保高流动性和高填充 [13] 公司发展 - 公司始终专注于工业用粉体材料领域,致力于成为客户始终信赖的合作伙伴,面向全球客户提供有竞争力的产品和解决方案 [14] - 公司受到了调研机构人员的一致好评,对公司未来的发展表示乐观 [14]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩符合预期，营业收入为2.02亿元，毛利为0.82亿元，归母净利润为0.52亿元，同比增长39.46%[1] - 联瑞新材2026年预计营业总收入将达到1,137百万美元，较2022年增长了71%[2] - 公司2026年预计净利润为325百万美元，较2022年增长了73%[2] - 联瑞新材2026年预计净资产收益率为15.9%，较2022年略有增长[2] 未来展望 - 公司24-26年EPS预测为1.26/1.54/1.75元，维持目标价56.43元，维持“增持”评级[1] - 公司高端产品布局正当时，投建电路用电子级功能粉体材料项目优化产能结构，瞄准AI浪潮下高频高速覆铜板需求[1] 市场比较 - 可比公司中，华海诚科2025年预计PE为94.44，雅克科技2025年预计PE为21.54，而联瑞新材2025年预计PE为31.23[3] 其他 - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 本报告中提到的投资建议评级包括增持、谨慎增持、中性和减持，相对沪深300指数的涨跌幅为评级标准[11]