募投项目规划 - 募集资金总额7.2亿元 拟用于高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目(投资总额4.23亿元 募集资金投入2.7亿元) 高导热高纯球形粉体材料项目(投资总额3.88亿元 募集资金投入2.5亿元) 以及补充流动资金2亿元 [2] - 项目投资全部用于资本性支出 包括建筑工程费及设备购置安装费 单位面积投资额略高于已投产项目因采用双层外墙材料 设备价格较高因自动化智能化需求及产品质量控制要求 [2] - 与同类项目及同行业可比项目相比 各项投资支出具备合理性 [2] 融资必要性 - 尽管可自由支配资金达5.85亿元 但未来三年资金缺口高达7.84亿元 源于经营利润积累测算 最低现金保有量及新增需求 已审议投资项目资本性支出 以及现金分红资金需求 [3] - 资产负债率与同行业可比公司平均水平接近 若通过银行借款融资将使资产负债率大幅上升 对生产经营造成不利影响 [3] 项目效益测算 - 高性能高速基板项目达产期产品单价18.30万元/吨 年均毛利率46.26% 净利率24.43% 投产后将提升市场竞争地位 [4] - 高导热高纯球形粉体材料项目达产期年均毛利率35.52% 净利率18.30% 投产后将增加营业收入和净利润 覆盖折旧及摊销影响 [5] 经营状况分析 - 2022年至2025年一季度主营业务收入分别为6.61亿元 7.11亿元 9.59亿元和2.38亿元 呈现持续增长态势 [6] - 增长动力来自下游半导体封装材料 电子电路基板 导热材料等行业持续发展 公司凭借技术优势 丰富产品品类 充足订单及良好客户关系推动收入增长 [6] - 销售费用率略低于同行业可比公司 管理费用率无明显差异 研发费用率略高于同行业可比公司 财务费用率为负具备合理性 [7] 毛利率特征 - 毛利率差异源于产品聚焦度 下游应用及企业运营情况不同 球形二氧化硅毛利率高于角形二氧化硅因生产工艺 产品性能及市场发展差异 [8] - 境外业务毛利率高于境内业务因境外以高毛利率球形二氧化硅为主 预计未来毛利率将保持稳定 [8] 资产质量管控 - 应收账款账龄主要集中在1年以内 逾期账款占比较小 期后回款情况良好 坏账准备计提充分 [9] - 存货库龄主要在1年以内 周转速度较快 期后转销比例较高 跌价准备计提比例低于同行业但周转率高于同行业 主要产品毛利率良好使跌价风险较小 [9]

业绩总结 - 2022 - 2024年公司营业收入年均复合增长率为20.45%[102][119] - 2022 - 2025年一季度公司主营业务收入分别为66091.23万元、71098.94万元、95915.95万元和23847.36万元[166] - 2022 - 2025年一季度公司主营业务毛利率分别为39.19%、39.24%、40.37%、40.57%[166] - 2022 - 2024年平均扣非归母净利润率为22.47%[122][123] 用户数据 - 高性能高速基板用球形二氧化硅和球形氧化铝产品已导入松下、生益科技等知名厂商[25] - 公司在半导体封装材料、电子电路基板、导热材料行业产品销售至众多知名客户[186] 未来展望 - 预计2025 - 2027年公司营业收入按20.45%增长[102] - 募投项目完全达产年度预计营业收入将达到96946.87万元[120] - 未来三年预计净利润分别为25986.44万元、31300.40万元和37701.01万元[124][126] 新产品和新技术研发 - 公司掌握多种生产工艺和关键技术，形成完整技术体系和自主知识产权[1][18] - 公司拟通过高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目新增液相制备法球形二氧化硅年产能3600吨[11] - 公司通过高导热高纯球形粉体材料项目新增年产16000吨球形氧化铝的生产能力[17] 市场扩张和并购 - 高性能高速基板用球形二氧化硅现有及规划合计产能为6000吨，预计市场占有率约10%[50] - 球形氧化铝现有及规划合计收入为44812.82万元，预计市场占有率约11%[50] 其他新策略 - 公司将通过加大研发投入、跟踪服务客户、壮大营销队伍等措施消化新增产能[76][78][79] - 本次募集资金拟投入高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目27000万元、高导热高纯球形粉体材料项目25000万元、补充流动资金20000万元[87]

公司基本信息 - 公司股本总额为24,146.9190万元，股票代码688300，简称联瑞新材，上市地上海证券交易所[42] - 有限公司成立于2002年4月28日，股份公司成立于2014年8月12日，上市于2019年11月15日[42] - 公司注册地址为江苏省连云港市海州区新浦经济开发区[42] 可转债发行情况 - 拟发行可转债募集资金总额不超过72,000万元，期限六年，按面值100元发行[55][57][59][71][72] - 转股期自发行结束日起满6个月后第一个交易日至到期日，初始转股价格按特定方式确定[74][86] - 本次发行由主承销商余额包销，在上海证券交易所上市，不设持有期限制[63][68][70] 业绩数据 - 报告期各期，公司营业收入分别为66,195.42万元、71,168.24万元、96,036.04万元和51,925.74万元[133] - 报告期各期公司扣非净利润分别为14,995.12万元、15,027.01万元、22,691.29万元及12,756.27万元[151] - 2022 - 2024年度公司研发投入分别为3849.89万元、4740.40万元、6040.06万元[157] 客户与市场数据 - 报告期内，公司前五大客户营业收入占比分别为48.95%、42.02%、44.28%及43.24%[126] - 全球CCL市场2024 - 2026年复合增长率为9%，高阶CCL（HDI&高速高频）市场2024 - 2026年复合增长率高达26%[48] 股东情况 - 截至2025年6月30日，生益科技持股56,173,000股，占比23.26%；李晓冬持股48,730,920股，占比20.18%[153] - 截至2025年6月30日前十大股东合计持股164,330,781股，占比68.05%[153] - 李晓冬合计控制37.63%股份，李晓冬和李长之父子合计持有发行人37.92%的股份[169][170] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧、研发失败、核心人员流失、募投项目未达预期效益等风险[13][14][16][17] - 可转债存在本息兑付、到期未能转股等风险[18][20] - 不符合科创板投资者适当性要求的持有人转股、赎回、回售存在风险[8][9] 募投项目 - 募集资金用于高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目、高导热高纯球形粉体材料项目及补充流动资金[21] - 高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目投资总额42,323.98万元，拟用募集资金27,000.00万元[60] - 高导热高纯球形粉体材料项目投资38,768.81万元，拟用募集资金25,000.00万元，补充流动资金拟用20,000.00万元[61] 未来规划与策略 - 制定未来三年（2025年 - 2027年）股东分红回报规划[24] - 拟采取措施防范即期回报被摊薄风险，包括推进募投项目等[21] - 完善募集资金管理制度，采用专户存储制度[22] 子公司情况 - 截至募集说明书签署日公司有2家全资子公司，联瑞有限注册资本和实收资本均为35000万元[164] - 2025年1 - 6月联瑞有限营业收入19777.58万元，净利润4131.20万元[166] - 2025年1 - 6月诺艾国际营业收入1866.52万元，净利润109.17万元[168] 技术与专利 - 公司在功能性先进粉体材料领域构建独立自主技术体系，形成技术集群[43] - 公司依托核心技术解决超纯球形二氧化硅制备难题，实现粒径分布精准控制和极低介电损耗[43] - 截至2025年6月30日公司拥有境内专利100项，境外专利12项[155]

业绩数据 - 报告期为2022年1月1日至2025年6月30日[5] - 报告期内向生益科技采购金额分别为351.55万元、379.54万元、514.86万元和344.49万元，占各年采购总额均不超2%[14][21] - 2022 - 2024年度，销售给生益科技的球形二氧化硅毛利率与电子电路基板客户平均毛利率差异较小[19] - 2025年1 - 6月电子电路基板客户平均毛利率因AI高速服务器等产品需求爆发提升明显[19] 业务情况 - 销售给生益科技的角形、球形二氧化硅两类合计占比各期均在95%以上[19] - 产品销售主要以市场价格定价，无市场价格则遵循成本加成原则[15] - 对所有客户按统一策略和方法定价，与生益科技关联交易以市场定价为基础[15] - 向生益科技采购用于形成有机浆料出售，业务未规模化，销售毛利率低[21] 募投项目 - 募投项目投建不涉及新增关联交易，建成后新增球形二氧化硅、氧化铝产能[23] - 新增产能投产后产品购销有新增关联交易金额的可能，规模和比例依市场及客户需求确定[23] - 募投项目产品销售和客户构成遵循市场化原则，无专为主要关联方配套生产情形[23] 关联交易 - 公司与生益科技的关联交易定价具有合理性和公允性[13][15][20][21] - 控股股东等承诺尽量避免和减少与公司关联交易，按公平原则进行[24] - 若违反关联交易承诺，将对公司和其他股东损失承担连带赔偿责任[25] - 报告期内关联交易已履行必要审议程序，关联方严格遵循回避制度[25] - 募投项目可能新增与生益科技关联交易，有必要性和合理性[25]

公司概况 - 公司成立于2002年4月28日，2014年8月12日变更为股份公司，2019年11月15日上市[6] - 公司专注功能性先进粉体材料研发、制造和销售，产品应用于多行业及新兴领域[7] - 公司是全球少数掌握多种生产工艺的企业，产品涵盖多种类型[7] - 公司拥有多个国家级和省级称号及基地，是国家高新技术等多项荣誉企业，承担多项科技项目[8] 业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 6月营业收入分别为66195.42万元、71168.24万元、96036.04万元和51925.74万元[36] - 2022 - 2025年1 - 6月扣非净利润分别为14995.12万元、15027.01万元、22691.29万元及12756.27万元[52] - 2025年1 - 6月营业利润15814.86万元，净利润13864.66万元[17] - 2025年6月30日资产总额196284.89万元，负债总额41111.16万元，归属于母公司股东权益155173.74万元[17] 研发情况 - 2025年1 - 6月研发费用3023.96万元，研发费用率5.82%；2024年研发费用6040.06万元，研发费用率6.29%；2023年研发费用4740.40万元，研发费用率6.66%；2022年研发费用3849.89万元，研发费用率5.82%[14] - 公司形成功能性先进粉体材料完整技术体系和自主知识产权，核心技术包括原料优选及配方等9项技术并应用于生产[10][11] 未来展望 - 未来公司将深耕功能性先进粉体材料领域，深化产品布局并拓展新品类[9] 市场扩张与并购 - 2023年对东莞君度生益股权投资2500万元，于2025年9月12日实缴[88] 可转债发行 - 本次拟发行可转债募集资金总额不超72000万元[54][93] - 可转债期限为自发行之日起六年，每张面值100元，按面值发行[98][99] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日均价，且不得向上修正[103][127] - 募集资金投向“高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目”“高导热高纯球形粉体材料项目”及补充流动资金[71][73][76] 风险提示 - 存货金额大占比高，可能影响流动资金和经营业绩[31] - 税收优惠政策变化可能提高企业所得税税率，影响经营业绩[32] - 政府补助政策变化可能影响公司经营业绩[33] - 汇率波动可能带来汇兑损失风险，导致经营业绩波动[35]

财务状况 - 截至2025年3月末，公司货币资金余额21,075.04万元，交易性金融资产余额21,623.26万元，理财产品余额18,014.31万元，受限资金余额1,536.38万元[3] - 2022 - 2024年公司营业收入年均复合增长率为20.45%[26][42] - 2022 - 2025年一季度公司主营业务收入分别为66091.23万元、71098.94万元、95915.95万元和23847.36万元[92] - 2022 - 2025年一季度公司主营业务毛利率分别为39.19%、39.24%、40.37%、40.57%[92] - 公司总体资金缺口为78,369.88万元，总体资金需求214983.00万元，可自由支配资金58453.81万元，未来三年预计经营活动净现金流量78159.31万元[37][38] - 截至2025年6月末公司资产负债率为20.94%，若募资金额用借款筹集将升至42.16% [63] 募投项目 - 高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目投资财务内部收益率为32.19%（税后），投资回收期为5.36年（税后，含建设期）[3] - 高导热高纯球形粉体材料项目投资财务内部收益率为20.27%（税后），投资回收期为6.27年（税后，含建设期）[3] - 高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目投资总额为42,323.98万元，本次募集资金拟投入27,000.00万元，占比37.50%[7] - 高导热高纯球形粉体材料项目投资总额为38,768.81万元，本次募集资金拟投入25,000.00万元，占比34.72%[7] - 补充流动资金本次募集资金拟投入20,000.00万元，占比27.78%[7] 产品销售与市场 - 2024年全球PCB产值为735.65亿美元，同比增长5.8%，预计2029年达946.61亿美元，年均复合增长率5.2%[99] - 预计全球覆铜板市场2024 - 2026年均复合增长率为9%，HDI&高速高频等高阶覆铜板市场为26%[99] - 2023 - 2028年全球热管理市场规模复合增长率为8.5%，将从173亿美元增至261亿美元；2023 - 2029年全球球形氧化铝填料市场规模复合增长率为9.5%，将从3.98亿美元增至6.85亿美元，中国产值份额超45%[101] - 2025年7 - 8月，公司角形二氧化硅、球形二氧化硅、球形氧化铝订单充足[109] 研发与技术 - 公司掌握火焰熔融法、高温氧化法和液相制备法生产工艺，产品布局多品类规格齐备[107] - 公司建立了以新产品研发、现有产品工艺技术开发和应用研究为主体的研发体系[112] - 公司形成功能性先进粉体材料领域完整技术体系和知识产权，核心技术应用于产品生产全过程[112] 应收账款与存货 - 2022 - 2025年6月30日公司应收账款账面余额分别为17205.77万元、19805.47万元、24757.48万元、28061.39万元[162][163] - 2022 - 2025年6月30日公司应收账款坏账准备分别为617.87万元、627.49万元、696.29万元、617.45万元[162][163] - 2025年6月30日，存货账面余额11,467.75万元，跌价准备27.02万元，账面价值11,440.73万元[176] - 报告期内，公司存货跌价准备计提比例分别为0.19%、0.11%、0.17%和0.24%，低于同行业可比公司平均值[188] - 报告期内，公司存货周转率分别为5.24次/年、5.30次/年、5.97次/年和2.79次/年，高于同行业可比公司平均值[189]

公司概况 - 公司成立于2002年4月28日，2019年11月15日上市，法定代表人为李晓冬，住所位于江苏省连云港市海州区[10] - 经营范围包括电子专用材料制造、销售等[10] 可转债发行 - 拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过72,000万元，每张面值100元，按面值发行，期限六年[12][13][14] - 转股期自发行结束之日起满6个月后第一个交易日起至到期日止，初始转股价格有规定[23][24] - 有转股价格向下修正、赎回、回售等条款[27][32][33][36][37] - 发行对象为持有中国结算上海分公司证券账户的投资者，向现有股东优先配售[40][42] 募集资金投向 - 高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目投资总额42,323.98万元，拟用募集资金27,000万元[55] - 高导热高纯球形粉体材料项目投资总额38,768.81万元，拟用募集资金25,000万元[55] - 补充流动资金拟用募集资金20,000万元[55] 财务数据 - 2022 - 2024年归属于母公司所有者的净利润分别为14,995.12万元、15,027.01万元和22,691.29万元[81][86] - 2022 - 2024年主营业务收入分别为66,091.23万元、71,098.94万元和95,915.95万元，同比增长率分别为7.58%、34.90%[83] - 2022 - 2024年及2025年6月30日资产负债率分别为20.00%、23.21%、23.54%和20.94%[87] - 2022 - 2024年度和2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额分别为24,067.75万元、24,694.83万元、25,470.85万元和4,285.49万元[87] - 报告期内产品直接材料和燃料动力成本合计占主营业务比例超75%[138] - 报告期内前五大客户营业收入占比分别为48.95%、42.02%、44.28%及43.24%[139] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为16587.90万元、19177.97万元、24061.19万元和27443.94万元[140] - 报告期末存货账面价值11440.73万元，占期末流动资产比例为10.00%[141] - 报告期内计入当期损益的政府补助为1673.82万元、1449.29万元、1191.89万元和398.24万元[144] - 报告期内因汇率变动产生的汇兑损益金额分别是 -844.01万元、 -115.59万元、 -295.62万元和86.94万元[145] - 2022年末至2025年3月末资产总额分别为153762.32万元、175470.13万元、197196.27万元和196284.89万元[146] - 报告期各期营业收入分别为66195.42万元、71168.24万元、96036.04万元和51925.74万元[146] - 报告期各期扣除非经常性损益后的净利润分别为14,995.12万元、15,027.01万元、22,691.29万元及12,756.27万元[162] 行业与市场 - 高阶CCL（HDI&高速高频）市场2024 - 2026年复合增长率将达到26%，远高于CCL整体复合增长率[165] 风险提示 - 募集资金投资项目存在不能全部按期竣工投产、新增折旧摊销致利润下滑、新增产能产品销售等风险[152][153][154] - 可转债存在本息兑付、到期未能转股、投资价值降低等风险[155][156][157] - 转股后公司每股收益和净资产收益率可能摊薄[158] 公司优势 - 公司主体信用等级为AA，本次可转换公司债券信用等级为AA，评级展望稳定[160] - 所处先进无机非金属材料行业受政策支持且下游需求带动产品需求提升[163][165][166] - 具备研发技术优势，掌握多项关键技术，主持/参与制定多项标准[167][169] - 建立符合国际标准的质量管理和品质保证体系，客户反馈和经营信息24小时有效传递[171][173] - 与诸多应用领域领先企业建立广泛且有梯度的合作关系[170] 其他 - 大象投资注册资本1000万元，荣大科技注册资本为4216.0114万元，分别提供募投项目可行性研究和申报材料制作支持服务[176][177] - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人是赵庆辰、秦寅臻[196][195]

关键事项 - 公司于2025年8月27日收到上交所《审核问询函》[1] - 公司公开披露《审核问询函》回复[1] - 公司本次发行可转债需通过上交所审核并获证监会同意注册[2] - 能否通过审核及获注册决定和时间不确定[2]

板块整体表现 - 非金属材料板块当日上涨1.33%，显著跑赢上证指数（下跌0.3%）和深证成指（下跌0.04%）[1] - 板块内10只个股上涨，3只个股下跌，天马新材以10.53%涨幅领涨[1][2] - 板块主力资金净流入2.18亿元，游资净流出6799.58万元，散户净流出1.5亿元[2] 个股价格表现 - 天马新材收盘价42元，涨幅10.53%，成交量14.63万手，成交额6.05亿元[1] - 力量钻石收盘价32.63元，涨幅3.42%，成交量9.83万手，成交额3.19亿元[1] - 石英股份收盘价39.52元，涨幅1.88%，成交量24.01万手，成交额9.55亿元[1][2] - 宁新新材是跌幅最大个股，收盘价17.04元，下跌0.35%[1][2] 资金流向特征 - 石英股份获主力资金净流入1.12亿元，净占比11.77%，居板块首位[3] - 索通发展获主力净流入6273.09万元，净占比9.2%[3] - 力量钻石主力净流入3111.9万元，净占比9.75%，游资净流入378.85万元[3] - 龙高股份主力净流出546.93万元，净占比-18.58%，散户净流入389.26万元[3] - 长江材料主力净流出1208.33万元，净占比-10.46%[3] 交易活跃度 - 索通发展成交额6.82亿元，成交量25.35万手，居板块成交活跃度前列[1][2] - 石英股份成交额9.55亿元，为板块最高成交额个股[1][2] - 联瑞新材成交额3.75亿元，主力净流入2789.95万元[1][3] - 秉扬科技成交额1882.94万元，成交量1.52万手，交易活跃度相对较低[1][2]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价55.60元/股，当日上涨2.11%，总市值134.26亿元，成交额1.21亿元，换手率0.91% [1] - 主力资金净流出56.21万元，特大单买入占比8.04% (971.88万元) 卖出占比6.42% (776.10万元)，大单买入占比33.86% (4091.75万元) 卖出占比35.95% (4343.74万元) [1] - 今年以来股价累计上涨13.11%，近5日涨1.02%，近20日跌2.64%，近60日涨22.93% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数7692户，较上期减少3.27%，人均流通股31392股，较上期增加34.39% [2] - 十大流通股东中诺安先锋混合A新进持股146.02万股，信澳匠心臻选两年持有期混合增持6.32万股至137.99万股，国寿安保智慧生活股票A增持31.19万股至135.16万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入5.19亿元，同比增长17.12%，归母净利润1.39亿元，同比增长18.01% [2] - A股上市后累计派现3.81亿元，近三年累计派现2.42亿元 [3] 公司业务与行业属性 - 主营业务为无机填料和颗粒载体研发制造销售，收入构成球形无机粉体57.16%，角形无机粉体26.39%，其他16.32% [1] - 所属申万行业为基础化工-非金属材料Ⅱ-非金属材料Ⅲ，概念板块包括电子化学品、先进封装、中盘、专精特新、半导体 [1]