会议出席情况 - 出席会议股东和代理人36人，所持表决权73,837,510，占比54.5879%[2] - 公司6名董事、3名监事全部出席，董事会秘书出席，其他高管列席[4] 议案表决情况 - 2024年年度报告等6项议案同意票数73,824,276，比例99.9820%[5][6] - 2025年度财务预算议案同意票数70,633,053，比例95.6601%[6] - 2024年度利润分配方案议案同意票数73,830,232，比例99.9901%[6] - 续聘2025年度审计机构议案同意票数73,803,884，比例99.9544%[6] 现金分红分段表决 - 2024年度利润分配方案议案同意票数16,508,587，比例99.9559%[8] - 续聘2025年度审计机构议案同意票数16,482,239，比例99.7964%[8] 股东表决情况 - 持股5%以上普通股股东同意票数57,321,645，比例100%[10] - 持股1% - 5%普通股股东同意票数11,052,887，比例100%[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 行业逐步复苏，公司业绩稳健增长，在手订单良好，预计2025年继续保持增长态势；全球半导体测试设备市场规模2024年显著反弹，预计2025年将继续增长并突破80亿美元 [3] - 公司在模拟、数模混合、功率测试领域实现国产替代，数字测试领域推出新产品打开成长空间 [4] - 自研ASIC芯片加速国产高端测试机研发进程，募投项目提升公司核心竞争力和科技创新能力 [7] - 公司加大海外市场拓展力度，推进全球化战略布局，提升国际竞争力 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价143.45元，总股本和流通股本均为1.35亿股，总市值和流通市值均为194亿元，52周内最高/最低价为157.50/76.04元，资产负债率6.2%，市盈率58.08，第一大股东为天津芯华投资控股有限公司 [2] 行业情况 - 2024年半导体行业历经库存调整后温和复苏，国内经济企稳带动下游市场需求增长；2023年全球半导体测试设备市场规模为62.49亿美元，较2021年下滑，2024年预计增长7.4%，2025年有望突破80亿美元 [3] 公司业务表现 - 2024年公司营业收入9.05亿元，同比+31.05%；归母净利润3.34亿元，同比+32.69%；扣非归母净利润3.40亿元，同比+34.35%；核心产品STS8300出货量同比大幅增长 [3] 公司产品优势 - STS8200用于模拟和功率类芯片和模块测试，模拟测试领域市占率居国内前列，功率测试技术成熟，获诸多海内外优质客户 [4] - STS8300用于电源管理类和混合信号集成电路测试，已获客户认可，近两年开始批量装机 [4] - 推出面向SoC测试领域的新一代测试设备STS8600，正在进行客户验证阶段 [4] 公司发展战略 - 推进STS8600研发，打磨产品特色，完善产品，推出新板卡，争取早日获客户订单 [6] - 拟募资不超过10亿元，用于基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目和高端SoC测试系统制造中心建设项目 [7] - 加大海外市场拓展力度，推进全球化战略布局，在日本、马来西亚、美国等地设立公司或工厂，在越南、印度等新兴市场积极布局 [8] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|905|1171|1451|1809| |增长率(%)|31.05|29.31|23.91|24.68| |EBITDA（百万元）|351.66|496.58|628.80|815.08| |归属母公司净利润（百万元）|333.91|438.33|570.11|743.95| |增长率(%)|32.69|31.27|30.07|30.49| |EPS(元/股)|2.47|3.24|4.21|5.49| |市盈率（P/E）|58.18|44.32|34.08|26.12| |市净率（P/B）|5.44|5.06|4.65|4.20| |EV/EBITDA|34.35|34.66|27.10|20.56|[12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 行业逐步复苏，公司业绩稳健增长，在手订单良好，预计2025年继续保持增长态势；公司持续巩固模拟、数模混合、功率测试优势，数字测试打开未来成长空间；自研ASIC芯片加速推进国产高端测试机的研发进程；加大海外市场拓展力度，积极推进全球化战略布局 [3][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价143.45元，总股本/流通股本1.35亿股，总市值/流通市值194亿元，52周内最高/最低价157.50/76.04元，资产负债率6.2%，市盈率58.08，第一大股东为天津芯华投资控股有限公司 [2] 行业与公司业绩情况 - 2024年半导体行业温和复苏，国内经济企稳，下游市场需求增长，公司营业收入9.05亿元，同比+31.05%；归母净利润3.34亿元，同比+32.69%；扣非归母净利润3.40亿元，同比+34.35%；核心产品STS8300出货量同比大幅增长 [3] - 2023年全球半导体测试设备市场规模为62.49亿美元，2024年预计增长7.4%，2025年有望突破80亿美元 [3] 产品优势与发展空间 - 公司在模拟、数模混合、功率测试领域实现国产替代，STS8200在模拟测试领域市占率居国内前列，在功率测试领域占据重要地位；STS8300获客户认可，近两年批量装机 [4] - 公司推出面向SoC测试领域的新一代测试设备STS8600，正在进行客户验证阶段，未来将全力推进研发，争取早日获订单 [4][6] 募投项目情况 - 公司拟募资不超过10亿元，分别用于基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目（拟投入7.59亿元）和高端SoC测试系统制造中心建设项目（拟投入2.41亿元） [7] 海外市场布局 - 2024年4月日本全资销售与服务公司运营，6月马来西亚工厂启用，7月美国子公司开业，首台在马来西亚生产的测试设备完成装机，还在越南、印度等新兴市场布局 [8] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 905 | 1171 | 1451 | 1809 | | 增长率(%) | 31.05 | 29.31 | 23.91 | 24.68 | | EBITDA（百万元） | 351.66 | 496.58 | 628.80 | 815.08 | | 归属母公司净利润（百万元） | 333.91 | 438.33 | 570.11 | 743.95 | | 增长率(%) | 32.69 | 31.27 | 30.07 | 30.49 | | EPS(元/股) | 2.47 | 3.24 | 4.21 | 5.49 | | 市盈率（P/E） | 58.18 | 44.32 | 34.08 | 26.12 | | 市净率（P/B） | 5.44 | 5.06 | 4.65 | 4.20 | | EV/EBITDA | 34.35 | 34.66 | 27.10 | 20.56 | [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国半导体设备行业 - **公司**：AccoTEST（688200.SS）、AMEC（688012.SS）、NAURA（002371.SZ）、SiCarrier（新凯来，未上市）、Kingsemi（688037.SS）、Advantest（6857.T）、Analog Devices（ADI.O） 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **SiCarrier威胁不大**：设备制造商认为SiCarrier短期内不会对其构成威胁，因中国芯片制造商担心与华为支持的SiCarrier合作会导致技术泄露，除非其能成功生产出合格的DUV光刻机 [1][2] - **营收/订单增长**：受持续的进口替代趋势推动，设备制造商预计2025年营收/订单将同比增长25%-30%，且不受正常半导体周期影响 [1] - **发展第二增长引擎与自制关键组件**：设备制造商除发展第二增长引擎外，还开始自行制造或设计关键组件，以保障供应安全 [1] 各公司情况 - **AccoTEST** - **ATE订单增长**：2025年第一季度ATE订单同比增长可能超过30%，且良好的可见性可延续至第二季度 [3] - **新产品订单预期**：管理层有信心在2025年或2026年获得新产品STS8600的确定订单，其平均售价为400 - 500万元人民币，比全球同行低约20% [3] - **自制芯片原因**：自行设计芯片并非出于地缘政治问题，而是主要芯片供应商如Analog Devices不为高端ATE提供定制芯片，自制芯片还可降低ATE生产成本，因芯片成本约占ATE成本的50% [3] - **NAURA** - **营收和订单增长**：2025年营收和新订单增长可能为25%-30% [4] - **并购与发债**：收购Kingsemi 17.9%股权后，可能仍考虑通过并购扩大产品范围，因此近期提议发行高达150亿元人民币的公司债券 [4] - **关键组件生产**：除去除供应链中的美国组件外，还将开始设计或生产关键组件，如E-Chucks或流量计，并将出售给本地同行 [4] - **AMEC** - **营收和订单增长**：2025年营收和订单均增长30%以上 [5] - **新产品营收增长**：新产品LPCVD营收在2024年达到1.56亿元人民币后，2025年可能同比增长约200% [5] - **蚀刻机认证**：90:1 HAR蚀刻机正在接受中国NAND客户的认证，与用于制造2xx层3D NAND的60:1 HAR蚀刻机不同，它可用于生产4xx层3D NAND [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师评级**：重申对AccoTEST和NAURA的买入评级，在半导体蚀刻机领域更青睐NAURA而非AMEC [1] - **数据来源与图表**：报告包含Leading OSAT companies' capex and YoY trend、AccoTEST's revenue、Major SPE makers' China sales growth、China SPE revenue estimates, 2024E vs. 2025E等图表，数据来源为Citi Research和公司报告 [7][10][11] - **重要披露**：涉及分析师认证、利益冲突、投资评级定义、Catalyst Watch/Short Term Views评级披露等重要信息 [13][17][22] - **全球各地业务与合规**：报告在全球多个国家和地区提供，各地区有不同的监管机构和合规要求，如美国、澳大利亚、巴西、德国等 [42][45][61] - **投资风险提示**：投资非美国证券可能存在风险，包括信息有限、审计和报告标准不同、流动性差、价格波动大以及汇率影响等 [40]

文章核心观点 北京华峰测控技术股份有限公司副总经理居宁完成减持计划，累计减持公司股份2,738股，占总股本0.0020% [1][2] 减持主体减持前基本情况 - 减持主体居宁为公司副总经理，非控股股东、实控人及一致行动人，非直接持股5%以上股东 [2] - 居宁持股数量10,952股，持股比例0.01%，股份来源为股权激励取得，无一致行动人 [2] 减持计划的实施结果 - 居宁计划减持不超过2,738股，即不超过总股本的0.0020%，于2025年3月10日至3月31日通过集中竞价方式完成减持 [1][2] - 减持价格为144.03元/股，减持总金额394,354.14元，减持后持股数量8,214股，持股比例0.0061% [2] - 本次实际减持情况与此前披露的减持计划、承诺一致，减持时间区间届满已实施减持，实际减持已达到减持计划最低减持数量，未提前终止减持计划 [2]

减持情况 - 减持前副总经理居宁持股10,952股，占总股本0.01%[3] - 计划减持不超2,738股，不超总股本0.0020%[3] - 2025年3 - 31日累计减持2,738股，占总股本0.0020%[3][5] - 减持方式为集中竞价，价格144.03元/股，总金额394,354.14元[5] - 减持完成，当前持股8,214股，比例0.0061%[5]

业绩总结 - 2024年公司实现营业收入905,345,386.04元，同比增长31.05%[41][61] - 2024年归属于上市公司股东的净利润333,914,849.96元，同比增长32.69%[34][61] - 2024年营业成本241,641,573.91元，同比增长21.42%[62] - 2024年销售费用128,448,331.71元，同比增长22.24%[62] - 2024年管理费用57,940,665.23元，同比增长6.27%[62] - 2024年财务费用 -51,176,186.94元，同比下降0.50%[62] - 2024年研发费用172,368,197.98元，同比增长30.60%[62] - 2024年经营活动产生的现金流量净额188,097,262.71元，同比下降41.49%[62] - 2024年半导体器件专用设备制造营业收入901,186,026.81元，同比增长31.07%[62] - 2024年测试系统营业收入8.15亿元，同比增长37.52%，毛利率73.28%，增长2.08个百分点[63] - 2024年测试系统配件营业收入8620.73万元，同比下降9.18%，毛利率74.41%，增长2.43个百分点[63] - 2024年境内营业收入8.45亿元，同比增长40.99%，毛利率73.10%，增长2.69个百分点；境外营业收入5583.22万元，同比下降36.53%，毛利率77.70%，增加0.22个百分点[63] - 2024年测试系统生产量1193套，同比增长73.40%；销售量1029套，同比增长26.57%；库存量269套，同比增长93.53%[63] - 2024年半导体器件专用设备制造总成本2.40亿元，同比增长21.59%，其中原材料成本占比85.08%，人工和费用占比14.92%[64][65] - 2024年末公司净资产为3,570,280,795.20元，较上年同期增长7.14%[41] - 2024年末公司总资产为3,808,080,455.23元，较上年同期增长9.84%[41] - 公司前五名客户销售额合计3.03亿元，占年度销售总额33.50%[66] - 公司前五名供应商采购额6800.80万元，占年度采购总额24.60%[67][70] - 应收票据本期期末数为190,667,648.11元，占总资产比例5.01%，较上期期末变动195.39%[72] - 应收账款本期期末数为325,781,133.96元，占总资产比例8.55%，较上期期末变动23.98%[72] - 其他权益工具本期期末数为200,449,948.59元，占总资产比例5.26%，较上期期末变动 -7.89%[72] - 固定资产本期期末数为420,607,512.14元，占总资产比例11.05%，较上期期末变动4.67%[73] - 应付账款本期期末数为54,262,784.77元，占总资产比例1.42%，较上期期末变动145.60%[73] - 合同负债本期期末数为56,253,024.08元，占总资产比例1.48%，较上期期末变动103.27%[73] 利润分配 - 2024年拟以扣除回购专用账户股份后的股本135,263,327股为基数，每10股派发现金红利7.50元（含税），合计拟派发现金红利101,447,495.25元（含税），占2024年度归属于母公司所有者净利润的比率为30.38%[34][35] 未来展望 - 2025年预算营业收入为100,000.00万元[77] - 2025年预算营业成本为26,000.00万元[77] - 2025年预算净利润为30,000.00万元[77] - 2025年公司董事会将发挥核心作用，加强自身建设，完善内控治理体系，提升公司治理水平[50] 审计相关 - 公司拟继续聘任大信会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度财务及内部控制审计机构，聘期一年[38] 会议情况 - 2024年公司共召开6次董事会会议、1次年度股东大会和2次临时股东大会[42] - 2024年公司董事会召开7次会议，涉及2023年度财务决算、2024年度财务预算、利润分配等议案[43][44] - 2024年公司共召开3次股东大会，会议召集、召开与表决程序合规[44] - 公司董事会下设4个专门委员会，报告期内各专门委员会共召开6次会议，其中审计委员会和薪酬与考核委员会各3次[46] - 2024年度公司监事会召开6次会议，审议定期报告、激励计划等议案[52]

股东大会安排 - 公司拟于2025年4月3日14:30召开2024年年度股东大会[1] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合的表决方式[1] 投票提醒服务 - 公司拟使用上证信息的股东大会提醒服务[2] - 投资者收到短信可按提示投票，拥堵时可用原平台投票[2] 意见反馈 - 投资者可通过邮件、热线反馈对服务的意见建议[2]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 华峰测控2024年业绩增长显著，测试系统收入稳健，新品放量可期，持续扩充高端产能，未来成长可期，首次覆盖给予“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月14日，华峰测控近1个月、3个月、12个月相对沪深300指数表现分别为22.3%、41.0%、54.7%，而沪深300指数对应表现为1.7%、1.9%、12.5% [4] - 华峰测控当前价格148.22元，52周价格区间75.50 - 164.32元，总市值200.75亿元，流通市值200.75亿元，总股本13543.94万股，流通股本13543.94万股，日均成交额3.38亿元，近一月换手38.01% [4] 2024年年报业绩 - 2024年公司实现收入9.05亿元，同比增长31.05%；归母净利润3.34亿元，同比增长32.69%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长34.35% [5] - 2024Q4公司实现收入2.84亿元，同比增长65.08%，环比增长17.36%；归母净利润1.21亿元，同比增长121.30%，环比增长20.10%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长94.09%，环比增长21.36% [5] 业务收入情况 - 2024年测试系统实现收入8.15亿元，同比增长37.52%，核心产品STS8300出货量同比大幅增长；配件实现收入0.86亿元，同比减少9.18%；其他业务实现收入0.04亿元，同比增长25.29% [7] 盈利指标情况 - 2024年公司毛利率为73.31%，同比增长0.84pct，净利率为36.88%，同比增长0.45pct，期间费用率为33.98%，同比减少2.06pct [7] - 2024Q4公司毛利率为66.18%，同比减少9.43pct，环比减少11.51pct，净利率为42.52%，同比增长10.8pct，环比增长0.97pct [7] 产能扩充计划 - 公司主力机型有应用于不同领域的STS8200、STS8300、STS8600系列，产品平台化设计具备优秀可扩充性和兼容性 [7] - 2025年1月公司计划募资不超过10亿元，7.59亿元用于“基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”、2.41亿元用于“高端SoC测试系统制造中心建设项目” [7] - 新一代测试系统STS8600已进入客户验证阶段 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现收入11.72、14.59、17.75亿元，实现归母净利润4.59、5.87、7.38亿元，现价对应PE分别为44、34、27倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 2024年行业复苏，2025年测试设备市场有望快速成长，公司作为国内测试机龙头，新产品助力抓取SoC市场机遇，长期成长空间广阔 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本1.3544亿股，流通股本1.3544亿股，市价148.22元，市值200.7483亿元，流通市值200.7483亿元 [3] 公司财务数据 - 2024年营收9.1亿元，同比+31.1%；归母净利3.3亿元，同比+32.7%；扣非归母净利3.4亿元，同比+34.4%；毛利率73.3%，同比+0.8pcts；净利率36.9%，同比+0.4pcts [3] - 2024Q4营收2.8亿元，同比+65.1%，环比+17.4%；归母净利1.2亿元，同比+121.3%，环比+20.1%；扣非净利1.2亿元，同比+94.1%，环比+21.4%；毛利率66.2%，同比-9.4pcts，环比-11.5pcts；净利率42.6%，同比+10.6pcts，环比+0.9pcts [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为11.27亿元、14.35亿元、18.28亿元，增长率分别为25%、27%、27%；归母净利润分别为4.34亿元、5.53亿元、7.07亿元，增长率分别为30%、28%、28% [2] 行业市场情况 - 全球半导体测试设备行业2023年回调，2024年复苏，预计全年增长7.4%，达67亿美元，2025年将继续增长，市场规模有望突破80亿美元，同比增长19%以上 [5] 公司产品情况 - 全球模拟+数模混合测试机市场空间约9.3亿美元，公司份额低，可提升空间大；SoC、射频芯片类等测试机市场空间30.8亿美元，公司从8200/8300向8600拓展，可服务市场空间扩张超4倍，8600机台完善产品线，拓宽可测试范围 [6] 公司战略布局 - 持续加大海外市场拓展力度，2024年日本全资销售和服务公司、马来西亚工厂、美国子公司先后投入运营或开业，首台在马来西亚槟城工厂生产的测试机完成装机，有望提高市场占有率和国际竞争力 [8] 公司项目计划 - 拟发行可转债募集不超10亿元投入“基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”与“高端SoC测试系统制造中心建设项目”，前者构建核心ASIC供应链，减少依赖；后者新增高端SoC测试系统生产能力，巩固领先地位 [10]