股权变动 - 上海檀英及其一致行动人持股比例由8.96%降至7.91%[2][6] - 合计持股数量由8833.8379万股减至8121.7999万股[6] - 权益变动时间为2025/6/12 - 2025/9/12[6] - 变动方式为大宗交易和新增发行H股致被动稀释[6] 股本情况 - 权益变动前总股本985,689,871股，后为1,026,689,871股[7] 其他说明 - 不触及要约收购，不涉及资金来源[10] - 不使控股股东及实际控制人发生变化[10]

板块整体表现 - 生物制品板块当日涨幅为0.0%，与上一交易日持平 [1] - 上证指数上涨0.22%至3883.69点，深证成指上涨0.13%至12996.38点 [1] 领涨个股表现 - 奥浦迈（688293）涨幅4.73%居首，收盘价54.00元，成交额1.03亿元 [1] - 科兴制药（688136）涨幅3.45%位列第二，收盘价42.28元，成交额1.97亿元 [1] - 三生国健（688336）涨幅3.39%位列第三，收盘价57.07元，成交额2.94亿元 [1] - 西藏药业（600211）涨幅3.38%，成交额5.10亿元为涨幅前四个股中最高 [1] 领跌个股表现 - 荣昌生物（688331）跌幅2.68%居首，收盘价107.22元，成交额6.11亿元 [2] - 万泽股份（000534）跌幅2.61%，成交额2.18亿元 [2] - 康泰生物（300601）跌幅1.48%，成交额2.92亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出3.1亿元，游资资金净流入1.79亿元，散户资金净流入1.32亿元 [2] - 康华生物（300841）主力净流入9486.14万元，主力净占比13.72%居首 [3] - 西藏药业（600211）主力净流入4976.40万元，主力净占比5.33% [3] - 奥浦迈（688293）主力净流入1345.55万元，主力净占比8.85% [3]

市场表现 - A股三大指数持续震荡 创新药概念午后回升[1] - 创新药ETF天弘（517380）上午走势呈现W型反转 午后持续走强 截至发稿现涨1.50% 成交额超5800万元[1] - 成分股诺诚健华-U涨超14% 昭衍新药涨停 皓元医药 康龙化成 博腾股份等涨幅居前[1] - 生物医药ETF（159859）涨0.88% 成交额超9000万元[1] - 成分股君实生物-U 百利天恒 药明康德等涨幅居前[1] 资金流向 - 截至9月11日收盘 创新药ETF天弘（517380）连续4日获资金净流入 累计吸金超7900万元[1] - 生物医药ETF（159859）连续3日获资金净流入 吸金超2.2亿元[1] 产品特征 - 创新药ETF天弘（517380）是全市场规模最大的横跨沪深港三地创新药ETF 唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF产品 覆盖A股+港股 创新药+CXO[1] - 生物医药ETF（159859）紧密跟踪国证生物医药指数（399441.SZ） 布局均衡 覆盖A股创新药 CXO 疫苗 血制品多个方向 为同标的规模最大 流动性最好的产品[1] 政策支持 - 国家药监局发布公告优化创新药临床试验审评审批 对符合要求的创新药临床试验申请在受理后30个工作日内完成审评审批[1] - 创新药临床试验审评审批30日通道支持国家重点研发品种 鼓励全球早期同步研发和国际多中心临床试验 服务临床急需和国家医药产业发展[1] 行业观点 - 中国Biotech凭借持续创新突破 盈利能力改善以及全球BD合作加速 仍具备较高投资价值[2] - 港股创新药板块上半年实现归母净利润18亿元 利润首次扭亏为盈[2] - 创新药产业步入以盈利驱动为主的新周期 基本面明确出现拐点[2] - 头部企业在商业化产品推广中实现盈利 海外授权及全球临床突破加速研发价值转化[2] - 差异化产品叠加优异商业化能力的企业大有可为 创新药出海有望成为企业寻求估值溢价的关键破局路径[2]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价上涨2.01%至48.69元/股 总市值499.90亿元 成交额1.18亿元 换手率0.32% [1] - 主力资金净流入309.78万元 特大单净买入271.76万元（买入558.56万元占比4.74% 卖出286.80万元占比2.44%） [1] - 大单净流入38.02万元（买入2314.73万元占比19.66% 卖出2276.71万元占比19.34%） [1] - 年内股价累计上涨78.16% 近5日/20日/60日分别上涨1.44%、15.93%、47.46% [2] 公司基本情况 - 公司成立于2012年12月27日 2020年7月15日上市 总部位于上海浦东新区及香港铜锣湾 [2] - 主营业务为单克隆抗体药物研发与产业化 收入构成：药品销售90.67% 技术许可及特许权8.74% 技术服务及其他0.59% [2] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 概念板块涵盖H股、增持回购、融资融券、中盘、生物医药等 [2] 股东结构与财务数据 - 截至2025年6月30日股东户数3.12万户 较上期增加5.88% 人均流通股24,543股 较上期减少5.56% [2] - 2025年上半年营业收入11.68亿元 同比增长48.64% 归母净利润-4.13亿元 亏损同比收窄36.01% [2] 机构持仓变动 - 华夏上证科创板50ETF（588000）为第六大流通股东 持股2971.67万股 较上期减少53.67万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第七大流通股东 持股2221.32万股 较上期增加63.00万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东 持股1312.91万股 较上期减少186.65万股 [3]

投资评级 - 增持 首次覆盖 [7] 核心观点 - 推出股权激励计划彰显对未来发展信心 A股计划授予股票期权2617.6万份占总股本2.55% 首次授予251人占职工总数9.74% 行权价格46.67元/份 考核目标2025年营收不低于24亿元 2025-2026年累计营收不低于54亿元 2025-2027年累计营收不低于90亿元 或净利润减亏比例2025年不低于29% 2026年不低于76% 2027年净利润不低于0元 [3] - 收入端高增长 利润端亏损收窄 经营效率提升 2025年上半年营收11.68亿元同比增长48.64% 归母净亏损4.13亿元同比收窄36.0% 扣非归母净亏损4.78亿元同比收窄23.7% 销售费用率同比下降 管理费用同比缩减18.6% 预计2027年实现盈亏平衡 [4] - 核心产品特瑞普利单抗增长强劲 后期管线步入关键期 催化密集 上半年国内销售收入9.54亿元同比增长42% 全球40个国家和地区获批上市 皮下注射剂型III期临床完成入组预计2025年申报上市 在研管线JS207 II期入组172名受试者 JS015早期数据1L结直肠癌ORR达100% Tifcemalimab全球III期入组近400例 JS107预计III期2025年内启动 JS203预计关键注册试验2026年启动 [5] 财务数据 - 最新收盘价47.73元 总股本10.27亿股 流通股本7.66亿股 总市值490亿元 流通市值366亿元 52周最高价48.50元 最低价23.14元 资产负债率45.0% 市盈率-36.72 [2] - 盈利预测2025-2027年营收26.14亿元/34.52亿元/43.92亿元 归母净利润-7.27亿元/-1.52亿元/1.45亿元 [6][10] - 营收增长率2025E 34.19% 2026E 32.04% 2027E 27.24% 净利润增长率2025E 43.28% 2026E 79.13% 2027E 195.82% 毛利率维持79%左右 净利率2027E转正至3.31% [10][11] 业务表现 - 特瑞普利单抗适应症持续拓宽 上半年新增一线肝癌和一线黑色素瘤获批 医保内适应症新增非小细胞肺癌围手术期、一线肾癌、一线三阴乳腺癌、一线广泛期小细胞肺癌 国内已获批12项适应症其中10项纳入国家医保目录 [5] - 国际化进程加速 产品已在全球40个国家和地区获批上市 [5] - 研发管线多款产品进展顺利 JS207(PD-1/VEGF双抗)II期联合用药推进顺利 JS015(DKK1单抗)全球进度领先 JS107(Claudin18.2 ADC)预计III期临床试验2025年内启动 [5]

大宗交易概况 - 9月11日大宗交易成交量100.00万股，成交金额4740.00万元，成交价47.40元，较当日收盘价折价0.69% [2] - 买方为方正证券总部，卖方为中信证券上海浦东新区东方路营业部 [2] - 近3个月累计发生5笔大宗交易，合计成交金额2.38亿元 [2] 股价与资金表现 - 当日收盘价47.73元，下跌1.59%，日换手率3.66%，成交额12.92亿元 [2] - 主力资金单日净流出9941.24万元，近5日资金合计净流出6026.71万元 [2] - 近5日股价累计上涨6.78% [2] 融资数据 - 最新融资余额13.49亿元，近5日增加1753.14万元，增幅1.32% [2]

交易概况 - 9月11日君实生物发生大宗交易成交100万股[1] - 成交金额4740万元[1] - 成交价47.4元较市场收盘价47.73元折价0.69%[1] 交易结构 - 买入营业部为方正证券股份有限公司[2] - 卖出营业部为中信证券股份有限公司[2] - 该笔交易占当日总成交额的3.54%[1] 公司基本信息 - 证券简称君实生物[2] - 证券代码081889[2] - 公司总部位于上海浦东新区[2]

公司业务与产品管线 - 公司具备完整的创新药物发现开发、临床研究、生产到商业化的全产业链能力，致力于研发first-in-class或best-in-class药物 [2] - 核心产品特瑞普利单抗是国内首个获批上市的国产抗PD-1单抗，已在中国内地获批11项适应症，另有一项sNDA已受理，并在美国、欧盟等全球多个国家和地区获批上市 [2] - 自主研发的tifcemalimab是全球首个进入临床阶段的抗BTLA单抗，正在开展两项III期注册临床研究及多项Ib/II期联合研究 [2] - 控股子公司君拓生物持有猴痘疫苗、寨卡疫苗等临床前阶段疫苗管线，并与北京大学、中科院微生物所等机构合作开发猴痘重组蛋白疫苗 [3] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月实现营业收入11.68亿元，同比增长48.64%，归母净利润-4.13亿元，亏损同比收窄36.01% [8] - 主营业务收入构成：药品销售占比90.67%，技术许可及特许权使用收入占比8.74%，技术服务及其他占比0.59% [7] - 截至6月30日股东户数3.12万户，较上期增加5.88%，人均流通股24,543股，较上期减少5.56% [8] - 十大流通股东中，华夏上证科创板50ETF持股2971.67万股（较上期减少53.67万股），易方达上证科创板50ETF持股2221.32万股（较上期增加63.00万股） [8] 市场交易数据 - 9月11日股价下跌1.59%，成交额12.92亿元，换手率3.66%，总市值490.04亿元 [1] - 当日主力资金净流出9266.86万元，占成交额0.07%，所属行业主力资金连续3日净流出累计5.63亿元 [4] - 主力持仓未控盘，筹码分布分散，主力成交额1.81亿元，占总成交额4.07% [5] - 筹码平均交易成本40.95元，股价靠近压力位48.59元 [6] 行业属性与定位 - 公司属于医药生物-生物制品-其他生物制品申万行业，概念板块涵盖H股、增持回购、融资融券、生物医药等 [8] - 公司定位为立足中国、布局全球的创新医药企业，通过源头创新与合作开发实现药物研发突破 [2]

市场表现 - 创新药概念股大幅低开 百济神州跌超10% 药明康德和泰格医药跌超7% 恒瑞医药、君实生物、凯莱英等多股跌超5% [2] - A股三大指数涨跌不一 上证指数跌0.16%至3806.06点 深成指涨0.11%至12570.87点 创业板指涨0.46%至2917.77点 [3][4] - 港股恒生指数低开0.81%至25987.49点 恒生科技指数跌0.97%至5845.38点 [6][7] 板块走势 - 医疗服务板块领跌A股 跌幅达1.99% 减肥药板块跌1.81% CRO概念跌1.70% [5] - 生物医药相关板块普遍下挫 细胞免疫治疗和重组蛋白均跌1.55% 创新药跌1.44% 生物制品跌1.35% [5] - 化学制药跌1.20% 生物疫苗跌1.13% 阿尔茨海默概念和仿制药一致性评价均跌0.92% [5] 个股异动 - 港股医药股大面积下跌 瀚森制药和药明生物跌超10% 药捷安康逆势涨5% [6] - 科网股普遍回调 蔚来宣布再融资后跌超3% 百度集团跌逾3% 鸿腾精密续涨近5% [6]

市场开盘表现 - 上证指数下跌0.16%至3806.06点[4][5] - 深证成指上涨0.11%至12570.87点[4][5] - 创业板指上涨0.46%至2917.77点[4][5] - 恒生指数下跌0.81%至25987.49点[6][7] - 恒生科技指数下跌0.97%至5845.38点[6][7] 医药板块大幅下挫 - 创新药概念股集体低开 百济神州跌幅超10%[3] - 药明康德与泰格医药跌幅均超7%[3][4] - 恒瑞医药、君实生物、凯莱英等多股跌幅超5%[3] - 医疗服务板块整体下跌1.99%[6] - CRO概念板块下跌1.70%[6] - 生物制品与化学制药板块分别下跌1.35%和1.20%[6] 港股医药股表现 - 瀚森制药与药明生物跌幅均超10%[6] - 药捷安康逆势上涨5%[6] 科技板块分化 - CPO与算力概念板块表现活跃[4] - 科网股普遍回调 百度集团跌逾3%[6] - 蔚来宣布再融资后股价跌超3%[6] - 鸿腾精密延续涨势 涨幅近5%[6]