监管事项 - 2020年2月13日，上交所要求公司核实瑞德西韦相关事项[2][3][4] - 2020年3月1日，上交所因信息披露问题对公司予以监管关注，对时任董秘王征野通报批评[4] - 2020年3月11日，江苏证监局因信息披露不准确对公司及董秘王征野出具警示函[8][9] - 2020年6月30日，上交所就公司参与发起设立投资基金提出保障资金安全和及时披露信息要求[10] - 2023年10月17日，江苏证监局对董事长、总经理袁建栋出具警示函[12] - 2025年6月20日，江苏证监局因募集资金管理问题对公司和财务总监邹元来出具警示函[13][14][15] - 2025年7月11日，上海证券交易所因募集资金管理问题对公司和时任财务总监邹元来予以监管警示[17][18][19] 整改措施 - 公司针对监管关注问题加强业务学习，提高信息披露质量[8][10][11] - 公司针对警示函问题加强法规学习，提高信息披露质量[10] - 公司按监管要求合规开展对外投资，健全内控制度，提高信息披露质量[11] - 收到警示函和监管警示后，公司及相关人员加强相关法律法规学习，杜绝违规[13][16][20][21] 项目情况 - 《公告》所提“转化为产品投入市场”时点为取得药品注册证书，瑞德西韦项目未进入商业化生产阶段[4] - 《公告》所提“批量生产”指中试批次生产，产品用于研发，无需行政审批不侵权[4] 资金管理 - 2019年11月27日公司董事会同意使用不超3.8亿元闲置募集资金现金管理，2020年11月26日到期未及时赎回[14][18] - 2020年11月27日至12月10日现金管理未履行审议和披露义务[14][18]

会议情况 - 公司第四届监事会第八次会议于2025年7月18日通讯表决召开，5名监事实到[2] 发行股票调整 - 向特定对象发行A股股票调整前价格22.46元/股，后为22.36元/股[3][5] - 发行数量调整前不超22,261,798股，后不超22,361,359股[8][9] - 限售期调整前36个月，后48个月[11][12] 利润分配 - 2023、2024年年度均每10股派0.96元（含税），分别于2024年7月4日、2025年6月23日实施完毕[5][6] 议案表决 - 多项发行股票相关议案表决结果均为5票同意，0票反对，0票弃权[13][15][17][19][21]

会议情况 - 博瑞医药第四届董事会独立董事第四次专门会议于2025年7月18日通讯召开[1] 议案审议 - 审议通过调整2024年度向特定对象发行A股股票方案等多项议案[2][4][6][8][10][12][14]

会议信息 - 公司第四届董事会第九次会议于2025年7月18日召开，9名董事实到[2] 发行方案调整 - 向特定对象发行A股股票调整前发行价格22.46元/股，调整后22.36元/股[5][6] - 调整前发行数量不超过22,261,798股，调整后不超过22,361,359股[9][10] - 调整前限售期36个月，调整后48个月[12][13] 议案表决 - 多项2024年度向特定对象发行A股股票相关议案表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权、1票回避[3][14][17][20][23][26] - 关联董事袁建栋回避相关关联交易议案表决[27][28] 利润分配 - 2023和2024年年度利润分配向全体股东每10股派发现金红利0.96元[7] 其他 - 公告于2025年7月19日发布，主体为博瑞生物医药董事会[30] - 拟与发行对象袁建栋签署股份认购协议补充协议[28]

业绩数据 - 2022 - 2024年研发费用分别为20,702.49万、24,859.22万和29,745.27万元[4] - 2022 - 2025年1 - 3月利息支出分别为2,371.04万、4,442.42万、5,243.50万和1,497.25万元[6] - 截至2025年3月31日，借款余额合计176,771.66万元[6] 融资计划 - 拟向特定对象发行A股，募资不超50,000.00万元[3] - 募资用于补充流动资金和偿还银行贷款[3] 计划优势 - 募资使用具必要性和可行性，满足研发和营运需求[11][13] - 发行后总资产和净资产增加，资产负债率降低[12]

博瑞医药BGM0504研发进展 - 博瑞医药双靶点GLP-1/GIP受体激动剂BGM0504片IND申请获CDE受理 [1] - 消息公布后公司股价连续6个交易日上涨 累计涨幅达44 03% 其中单日最高涨幅14 73% [1] - BGM0504注射液在24周临床试验中15mg剂量组减重幅度达18 5% 略高于同类竞品 [5] GLP-1类药物竞争格局 - 国内已有约40家企业开发GLP-1减重适应症药物 涵盖单靶点 双靶点及三靶点等多种形式 [2] - 医药魔方数据显示国内GLP-1类药物在研管线达206条 其中3款药物已获批上市 [3] - 礼来替尔泊肽2023年销售额51 6亿美元 同比增长970 1% 2024年销售额预计164 66亿美元 [5] 口服减肥药研发进度 - 博瑞医药BGM0504片刚获临床批件 研发进度显著落后于恒瑞医药HRS-7535等已进入Ⅲ期临床的竞品 [8] - 口服剂型面临生物利用度挑战 疗效数据能否对标注射剂型存在不确定性 [7] - 目前国内有十余款GLP-1口服制剂处于临床阶段 [8] 仿制药竞争威胁 - 司美格鲁肽中国专利最早2026年到期 国内已有至少8家企业申请生物类似药临床 [4] - 替尔泊肽专利保护期剩余10年以上 仿制药短期内无法进入市场 [4] - 未来几年减肥药市场将迎仿制药密集上市期 市场竞争持续加剧 [4] 产品同质化现象 - 头部竞品如HRS9531 HS-20094等均处于临床Ⅲ期或NDA阶段 靶点相似度较高 [5] - 各产品在不同用药周期疗效数据差异较小 整体同质化明显 [5] - 礼来替尔泊肽作为首个GLP-1/GIP双靶点药物 上市后快速放量 [5]

制药板块表现 - 7月18日午后制药板块异动 药ETF（562050）快速翻红并冲击"八连升" 场内出现溢价显示买盘资金强势 [1] - 药ETF（562050）是国内首只跟踪中证制药指数的ETF 重仓创新药兼顾中药 不含医疗和CXO 精准表征龙头制药公司表现 [1] - 药ETF成份股涨跌参半 博瑞医药飙升17%创历史新高 康弘药业 百利天恒跟涨 三生国健下挫4% 安科生物 丽珠集团跟跌 [1] 公司动态 - 博瑞医药的双靶点GLP-1/GIP受体激动剂BGM0504片IND申请已获受理 [2] 政策与行业趋势 - 第十一批国家组织药品集中采购启动 坚持"稳临床 保质量 防围标 反内卷"原则 [4] - 国家医保局新增商保创新药目录 构建"基本医保保基本+商保目录覆盖高值创新药"双轨支付体系 [4] - 中国生物科技公司整体市值仅为美国同行的14%-15% 但全球创新贡献比重接近33% 龙头制药企业处于"价值洼地"阶段 [4] 投资工具 - 药ETF（562050）可一站配齐"化学药+生物药品+中药"三大纯制药领域龙头 兼具创新药高成长和中药低波动特性 [4] - 医疗器械和CXO领域可关注A股最大医疗ETF（512170） 聚焦"医疗器械+医疗服务" 覆盖6只CXO龙头股 [4]

博瑞医药BGM0504 III期临床试验进展 - 公司登记了一项用于治疗2型糖尿病的BGM0504 III期临床试验 [2] - 试验设计为随机、开放标签研究 比较BGM0504皮下注射与司美格鲁肽在二甲双胍辅助治疗下的疗效和安全性 [4] - 试验将在印度尼西亚进行 计划招募477名参与者 [4] - 主要研究终点是糖化血红蛋白(HbA1c)相对于基线的变化 [4] BGM0504药物特性 - 药物为自主研发的GLP-1/GIP受体双重激动剂 [4] - 可同时激活GIP和GLP-1下游通路 [4] - 具有改善血糖控制、减轻体重及治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)的潜力 [4] 临床试验整体布局 - 已启动四项III期临床试验 [6] - 三项在中国进行(两项针对2型糖尿病 一项针对肥胖) [6] - 一项在印度尼西亚进行(针对2型糖尿病) [6]

节目概述 - 节目主题为"资本助新 产业焕新" 聚焦科创板企业在资本助力下的发展历程与产业赋能 [2] - 由上海证券交易所与第一财经联合发起 旨在强化"投融两端同频共振" 践行理性投资、价值投资、长期投资理念 [1] - 第二期节目上线正值"科创板六周年" 配合"科创板八条"、"1+6新政"等政策推出 优化科技型企业发展的制度环境 [1] 嘉宾阵容 - 上市公司代表：博瑞医药董事长袁建栋、皓元医药董事长郑保富 分享资本助力企业发展的实践经验 [2] - 学术机构代表：上海交大教授李金金（人工智能与微结构实验室主任）提供技术视角分析 [2] - 市场机构代表：中证指数公司副总经理胡威 解读指数市场框架 [2] 节目形式与时间 - 采用访谈对话与线下沙龙形式 搭建上市公司、研究机构、投资机构的交流平台 [1] - 实况记录将于2025年7月18日15:00在第一财经官网/APP同步上线 [3] - 直播链接已通过二维码形式发布 [4][6] 主办与协办机构 - 主办单位包括上海证券交易所、中国上市公司协会、中证中小投资者服务中心 [6] - 协办单位涵盖上交所投教基地、中证指数公司、第一财经、上证路演中心 [6] - 支持单位涉及博瑞医药、皓元医药、华福证券等企业 [6]

报告公司投资评级 - 买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 维持对公司2025 - 2027年归母净利润2.6/3.0/4.3亿元的预测，对应当前市值P/E估值112/97/67X，考虑到公司管线逐步进入临床阶段，确定性增加，上调公司评级至“买入”评级 [10] 投资要点 - Amylin潜力巨大且竞争格局良好，公司管线具备潜在联用可能性，BGM1812为长效胰淀素类似物，处于临床前阶段，目前唯一上市的amylin药物普兰林肽仅获批糖尿病适应症，减重处2期临床，诺和诺德cagrilintide与司美联用处在3期临床，2025年多家大MNC布局amylin，截至2025年7月公司BGM1812处在临床前阶段，国内仅博瑞医药与九源基因处在临床前阶段，BGM1812能够联用公司现有的BGM0504，有望实现更佳疗效和产品内部协同 [3] - 7月10日，博瑞医药双靶点GLP - 1/GIP受体激动剂BGM0504片IND申请获受理，BGM0504注射液数据珠玉在前，口服同样具备BIC潜力，其在非2型糖尿病的超重或肥胖受试者中，24周15mg剂量组经安慰剂调整后减重19.78%，为现有GLP - 1/GIP双靶点减重药物中疗效最佳的管线之一，BGM0504片为口服剂型，IND申请获受理后有望在年内进入临床1期，口服剂型相比注射液具备依从性优势，有望实现更高渗透率，且口服双靶点多肽具有稀缺性，截至2025年7月全球暂无已上市口服双靶点多肽，在研管线仅恒瑞医药的HRS9531片等 [9] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,180|1,283|1,295|1,490|1,762| |同比（%）|15.94|8.74|0.95|15.11|18.21| |归母净利润（百万元）|202.47|189.17|261.90|302.94|433.39| |同比（%）|(15.51)|(6.57)|38.45|15.67|43.06| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.48|0.45|0.62|0.72|1.03| |P/E（现价&最新摊薄）|144.41|154.57|111.64|96.52|67.47| [1] 财务预测 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,640|1,792|2,292|2,946| |非流动资产|3,524|3,490|3,258|3,010| |资产总计|5,164|5,282|5,549|5,956| |流动负债|1,052|969|1,022|1,089| |非流动负债|1,675|1,685|1,685|1,685| |负债合计|2,727|2,654|2,707|2,773| |归属母公司股东权益|2,395|2,603|2,841|3,182| |少数股东权益|43|25|1|1| |所有者权益合计|2,437|2,629|2,843|3,183| |负债和股东权益|5,164|5,282|5,549|5,956| [11] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,283|1,295|1,490|1,762| |营业成本(含金融类)|545|489|578|664| |税金及附加|8|7|8|10| |销售费用|72|104|134|159| |管理费用|139|123|127|141| |研发费用|297|324|358|388| |财务费用|41|0|0|0| |加:其他收益|30|19|19|23| |投资净收益|(12)|8|8|9| |公允价值变动|(6)|0|0|0| |减值损失|(32)|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|160|276|312|433| |营业外净收支|(3)|(1)|0|0| |利润总额|157|275|312|433| |减:所得税|16|31|34|0| |净利润|141|244|279|433| |减:少数股东损益|(48)|(17)|(24)|0| |归属母公司净利润|189|262|303|433| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.45|0.62|0.72|1.03| |EBIT|223|275|312|433| |EBITDA|344|491|545|681| |毛利率(%)|57.51|62.23|61.21|62.33| |归母净利率(%)|14.75|20.23|20.33|24.60| |收入增长率(%)|8.74|0.95|15.11|18.21| |归母净利润增长率(%)|(6.57)|38.45|15.67|43.06| [11] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|246|463|434|588| |投资活动现金流|(440)|(166)|8|9| |筹资活动现金流|(24)|(102)|(65)|(93)| |现金净增加额|(217)|198|377|504| |折旧和摊销|121|215|233|247| |资本开支|(257)|(170)|0|0| |营运资本变动|(85)|19|(70)|(83)| [11] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.49|5.98|6.54|7.35| |最新发行在外股份（百万股）|423|423|423|423| |ROIC(%)|4.31|5.16|5.68|8.36| |ROE - 摊薄(%)|7.90|10.06|10.66|13.62| |资产负债率(%)|52.80|50.24|48.78|46.56| |P/E（现价&最新股本摊薄）|154.57|111.64|96.52|67.47| |P/B（现价）|12.60|11.57|10.57|9.41| [11]