投资评级 - 报告未给予明确投资评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入26.57亿元（同比增长10.12%），归母净利润7.47亿元（同比增长3.57%）[1] - 2025年第二季度营业收入13.56亿元（同比增长14.14%），归母净利润3.44亿元（同比减少2.83%）[1] - 合同负债总额32.71亿元（同比增长22%），反映未确认收入储备增长 [2] 分业务表现 - WPS个人业务收入17.48亿元（同比增长8.4%），全球月度活跃设备数6.51亿（同比增长8.6%）[2] - WPS Office PC版月活设备3.05亿（同比增长12.3%），移动版月活设备3.46亿（同比增长5.5%）[2] - 国内年度付费个人用户数4,179万（同比增长9.5%），海外付费用户189万 [2] - WPS 365业务收入3.09亿元（同比增长62.3%），新增中国联通、中国宝武等大型企业客户 [2] - WPS软件业务收入5.42亿元（同比下降2.1%）[2] AI业务进展 - WPS AI月度活跃用户数达2,951万（较2024年第四季度增长50%）[3] - 发布WPS AI 3.0及原生Office办公智能体，新增AI改文档、灵犀语音助手等功能 [3] - 通过用户反馈改进数百个需求点，提升产品兼容性与稳定性 [3] 研发与费用结构 - 研发投入9.59亿元（同比增长18.7%），研发人员3,533人（同比增长18.12%，占总员工66%）[3] - 销售/管理/研发费用率分别为18.01%（-0.31pp）、8.24%（-0.82pp）、36.07%（+2.61pp）[3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年营收预测至59.18/70.82/83.19亿元（调整幅度-5.7%/-7.7%/-8.3%）[4] - 下调2025-2027年归母净利润预测至18.68/22.19/26.13亿元（调整幅度-6.5%/-8.0%/-8.8%）[4] - 对应2025-2027年PE分别为82x/69x/58x，PB为11.9x/10.5x/9.2x [4][12] 市场数据 - 总市值1,525.53亿元，总股本4.63亿股 [6] - 近一年股价涨幅76.05%，相对沪深300指数超额收益43.91% [7]

专利技术进展 - 珠海金山办公 北京金山办公及武汉金山办公联合申请文档排版差异检测专利 公开号CN120524912A 申请日期2025年4月 该技术通过文档截图比对生成排版差异信息 提升检测准确性[1] 珠海金山办公企业概况 - 公司成立于2009年 注册资本16.23亿元人民币 属软件和信息技术服务业 对外投资8家企业 参与招投标1711次 持有商标3项 专利1351项 行政许可25项[1] 北京金山办公企业概况 - 公司成立于2011年 注册资本4.62亿元人民币 属软件和信息技术服务业 对外投资17家企业 参与招投标559次 持有商标910项 专利1383项 行政许可5项[2] 武汉金山办公企业概况 - 公司成立于2017年 注册资本6.5亿元人民币 属软件和信息技术服务业 对外投资19家企业 参与招投标168次 持有专利564项 行政许可28项[2]

科创50指数表现 - 科创50指数尾盘涨幅扩大至8.5% 创2022年3月以来新高 [1] 成分股涨幅及市值 - 寒武纪-U涨幅20.00% 总市值5201亿 年初至今涨幅88.94% [3] - 海光信息涨幅20.00% 总市值4325亿 年初至今涨幅24.36% [3] - 盛美上海涨幅20.00% 总市值628亿 年初至今涨幅42.95% [3] - 中芯国际涨幅14.15% 总市值8300亿 年初至今涨幅9.84% [3] - 金山办公涨幅9.94% 总市值1526亿 年初至今涨幅15.41% [3] - 澜起科技涨幅8.68% 总市值1135亿 年初至今涨幅46.67% [3] - 芯原股份涨幅8.17% 总市值789亿 年初至今涨幅186.36% [3] - 龙芯中科涨幅7.29% 总市值577亿 年初至今涨幅8.73% [3] - 沪硅产业涨幅7.20% 总市值573亿 年初至今涨幅10.79% [3] - 华大智造涨幅6.59% 总市值311亿 年初至今涨幅59.46% [3] - 中微公司涨幅6.51% 总市值1350亿 年初至今涨幅14.15% [3] - 晶合集成涨幅5.75% 总市值487亿 年初至今涨幅4.52% [3] - 中无人机涨幅5.44% 总市值401亿 年初至今涨幅47.67% [3] - 奇安信-U涨幅5.33% 总市值256亿 年初至今涨幅39.14% [3] - 拓荆科技涨幅5.18% 总市值510亿 年初至今涨幅18.79% [3] 半导体行业领涨 - 寒武纪 海光信息 盛美上海 中芯国际等半导体公司占据涨幅前列 [1][3] - 半导体设备公司中微公司总市值达1350亿 涨幅6.51% [3] - 晶圆制造企业沪硅产业总市值573亿 涨幅7.20% [3] 科技板块强势表现 - 金山办公作为办公软件代表涨幅9.94% 总市值1526亿 [3] - 网络安全公司奇安信-U涨幅5.33% 总市值256亿 [3] - 人工智能芯片公司寒武纪年初至今涨幅达88.94% [3]

半导体板块表现 - 截至14:28云天励飞20%涨停、寒武纪涨超19%、金山办公及天准科技涨超8% [1] - 上证科创板人工智能指数涨超7% [1] 国产AI算力催化因素 - H20及DeepSeek系列模型有望采用国产AI芯片 [1] - 2025年~2026年AI芯片产能预计迎来边际改善 [1] - 国产算力产业链景气度有望进一步提升 [1] 资金流向与产品表现 - 科创人工智能ETF（588730）连续4个交易日获净流入且规模连创新高 [1] 机构观点 - 中信证券认为2025年下半年AI主线创新继续并带动产业链上下游落地提速 [1] - 行业景气创新方向频出且驱动加速成长 [1] - 建议重点布局AI主线并看好AI应用及算力板块机遇 [1] 指数成分结构 - 上证科创板人工智能指数前十大成份股中8家为AI芯片设计企业且合计权重约46% [1] - 指数行业分布中上游基础芯片占比44%、下游软硬件应用占比48% [1] - 科创人工智能ETF（588730）跟踪该指数可帮助投资者分享国产AI芯片发展红利 [1]

市场表现 - 科创板与创业板市场显著上涨 双创龙头ETF场内价格单日涨幅达6.57% 实时成交额超8000万元[1] - 半导体行业龙头个股领涨 海光信息、寒武纪、盛美上海涨停20% 中芯国际涨超14% 金山办公涨逾10% 澜起科技、龙芯中科、新易盛等跟涨[1] 业绩驱动因素 - AI算力需求爆发带动产业链公司上半年业绩高增长 多家企业提及增长源于基础算力设施建设与AI算力投资稳步增长[3] - 海光信息DCU产品在智算中心、人工智能领域实现规模化应用 上半年营业收入54.64亿元（同比+45.21%） 归母净利润12.01亿元（同比+40.78%）[3] - 光模块需求受AI算力推动显著 CPO技术可降低数据中心功耗成本并提升传输效率[3] 核心企业业绩 - 中际旭创预计上半年归母净利润36-44亿元（同比+52.64%至86.57%） 因800G等高端光模块销售大增及产品结构优化[4] - 新易盛预计上半年归母净利润37-42亿元（同比+327.68%至385.47%） 因高速率产品需求增长及AI算力投资持续[4] 行业趋势与机遇 - AI算力发展存在三重共振机遇：技术迭代驱动硬件升级、产品本土化生产、政策与资本双轮推动[4] - 高速光模块、AI服务器、算力中心、液冷与节能技术等高景气赛道进入业绩兑现期[4] - 科技创新与高端制造业受政策鼓励 AI、创新药等新兴产业形成新增长叙事[4] 产品特征 - 双创龙头ETF覆盖科创板与创业板市值较大的50只战略新兴产业公司 囊括新能源、半导体、医疗设备等主题[6] - 标的指数采用20%涨跌幅机制 投资门槛不足百元 具备高弹性与低门槛特性[6]

股价表现 - 午后拉升涨超10%至332元 创5个月新高 [1] - 成交额放大至近40亿元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营收26.6亿元 同比增长10.1% [1] - 归母净利润7.5亿元 同比增长3.6% [1] - 研发投入9.6亿元 同比增长18.7% [1] - 经营性净现金流7.4亿元 同比增长17.5% [1] 业务表现 - WPS个人业务收入17.48亿元 同比增长8.38% [1] - WPS 365业务收入3.09亿元 同比大幅增长62.27% [1] - WPS AI月活跃用户数达2951万 创历史新高 [1] - 较2024年底1968万用户实现大幅增长 [1] 发展预期 - AI权益持续推广及新产品落地推动用户增长 [1] - 预计下半年WPS AI月活跃用户将快速增长 [1]

股价表现 - 金山办公股价拉升涨超10% [1] - 股价创5个月新高 [1]

股价表现 - 金山办公A股盘中涨幅达10.25% [1] - 当前股价报330.34元人民币 [1]

流动性表现 - 人工智能ETF盘中换手率达7.47% 单日成交金额2.82亿元 [3] - 近1周日均成交金额为2.90亿元（截至8月21日） [3] 规模与资金流向 - ETF最新规模36.63亿元 创成立以来新高 [3] - 近3天连续资金净流入 单日最高净流入8932.79万元 合计净流入2.08亿元 [3] 指数特征与优势 - 跟踪中证人工智能产业指数 年内累计上涨50.08% [4] - 指数覆盖50只AI营收占比高且成长性突出的个股 采用季度调整机制 [3] - 行业布局均衡：计算机/通信/电子各占约三分之一权重 [3] - 独创50%基础架构（光模块/ASIC芯片）+50%应用层（办公/传媒/自动驾驶/机器人）双轨配置 [3] - 相较CS人工智能指数(41.08%)/科创AI(45.17%)/金融科技指数(38.16%)超额收益显著 [4] 成分股表现 - 前十大权重股包括中际旭创(8.2%)/新易盛(7.36%)/科大讯飞(6.63%)/豪威集团(6.28%)/中科曙光(5.65%) [6] - 单日涨幅突出个股：寒武纪涨13.32% 中科曙光涨停 新易盛涨7.41% [6] 产业动态与技术进展 - DeepSeek-V3.1于8月21日发布 采用混合推理架构 Agent能力大幅提升 [4] - 国产AI供应链加速配套 从算力到制造封测环节持续完善 [4] - 先进制程自主化推动国产芯片市场空间扩张 [4] 产品差异化特点 - 华富人工智能ETF(515980)是唯一采用季频调仓的人工智能行业小宽基 [6] - 7月底指数升级后调仓频率由半年度改为季度 成长指标更侧重未来业绩趋势 [6] - 指数配置包含20-25%景气验证板块（AIGC应用/光模块/国内算力）及5-10%新兴应用（自动驾驶/机器人/智能穿戴） [7]

科创板AI ETF表现 - 科创人工智能ETF(589520)场内价格盘中飙涨5.2% 现涨4.59% 继续刷新上市高点 [1] - 近60日累计吸金9878万元 单日吸金3634万元 [1] - 成份股中云天励飞20CM涨停 寒武纪涨超15%市值站上5000亿元 天准科技/芯原股份/金山办公等大幅跟涨 [1] 国产AI芯片产业动态 - DeepSeek发布V3.1模型 采用UE8M0 FP8参数精度 专为下一代国产芯片设计 预示国产AI芯片在训练与推理环节应用扩大 [3] - 华为昇腾/寒武纪等持续迭代产品 国产算力芯片在技术层面已具备自主可控能力 [3] - 国内云厂商对AI芯片国产化率诉求提升 本土AI芯片需求形成共振 [3] AI产业事件催化 - 9月苹果秋季发布会/9月3-5日全国人工智能产业发展大会(杭州)/10月28-29日中国国际人工智能大会(上海)/11月14-16日人工智能与机器人产业展览会(深圳) [3] 算力投资前景 - AI大模型用户渗透率仍较低 发展处于中初级阶段 产业化应用周期刚开始 [4] - 大模型带来的算力投资方兴未艾 资本开支随大模型收入增长而增长 投资天花板较高 [4] - 算力基础设施产业链中北美链和国产链均值得关注 [4] 科创人工智能ETF特征 - 跟踪上证科创板人工智能指数 涨跌幅限制20% 具备高弹性特征 [4] - 前十大重仓股权重占比超67% 第一大权重行业半导体占比近50% [4] - 指数均衡配置应用软件/终端应用/终端芯片/云端芯片四大环节 成份股为各细分环节收入最大或卡位最优公司 [4]