报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 今年以来行业受关税政策、原油价格波动影响大 7月建议关注安全监管政策和供给端对农药及中间体行业的影响、上半年“抢出口”致部分公司业绩波动、自主可控背景下的电子材料公司、分红派息稳健的能源企业 中长期推荐关注油气开采、新材料、龙头公司及高景气度子行业等投资主线 [2][6][12] 相关目录总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中25个价格上涨 56个下跌 19个稳定 39%产品月均价环比上涨 55%下跌 6%持平 涨幅居前为甲乙酮等 跌幅居前为草铵膦等 WTI原油周均价环比升1.50% 布伦特升0.78% NYMEX天然气期货收盘价周跌8.83% 7月4日碳酸锂-电池级参考价比7月1日涨0.59% [6][11] 投资建议 - 截至7月6日 SW基础化工市盈率22.52倍 处历史96.70%分位数 市净率1.92倍 处46.65%分位数 SW石油石化市盈率11.02倍 处77.37%分位数 市净率1.15倍 处47.67%分位数 推荐中国石油等公司 建议关注中海油服等公司 [6][12] 7月金股：卫星化学 - 2024年营收456.48亿元 同比增10.03% 归母净利润60.72亿元 同比增26.77% 四季度营收和归母净利润同比环比均增长 业绩略超预期 轻烃一体化优势提升 维持买入评级 [13] - 2024年原材料价格稳定 乙烷裂解制烯烃装置盈利好 销售毛利率和净利率同比提升 四季度归母净利润创新高 销售毛利率和净利率环比提升 [14] - 2024年化学品及新材料销量提升 功能化学品和高分子新材料营收和毛利率同比提升 丙烯酸等产品出口居前列 境外营收和占比同比大增 经营业绩有望向好 [15] - 2024年平湖基地多碳醇项目投产 巩固丙烯酸及酯产业优势 加快新建产能建设 新产品入市 一体化优势增强 运营效率有望提升 [16] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为70.13亿、95.67亿、114.35亿元 每股收益分别为2.08元、2.84元、3.39元 [17] 7月金股：安集科技 - 2024年营收18.35亿元 同比增48.24% 归母净利润5.34亿元 同比增32.51% 25Q1营收和归母净利润同环比均增长 拟每10股派4.5元现金分红 [19] - 2024年及25Q1业绩高增长 2024年营收和归母净利润增长因市场覆盖率拓展、客户用量上升、新产品新客户导入 毛利率提升因产品结构多元化和生产效率提升 净利率下降 期间费用率下降 25Q1业绩增长 毛利率下降 净利率上升 [20] - 2024年抛光液收入增长 全球市占率逐年提升 多款产品验证和销售进展顺利 25Q1产品营收稳健增长 [21] - 2024年功能性湿电子化学品收入增长 毛利率提升 清洗液全球市占率约4% 电镀液及添加剂业务进展顺利 25Q1产品营收同比大增 电镀液产品覆盖按计划进行 [22] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48亿、9.48亿、11.78亿元 每股收益分别为5.79元、7.34元、9.12元 [23] 本周关注 要闻摘录 - 6月30日辽阳石化10万吨/年尼龙66项目中交 总投资12.1亿元 2024年3月开工 形成完整产业链 补齐中国石油尼龙产业链 [25] - 我国首个天然气全链条多工况深冷处理厂在四川投产 采用自主研发技术 每年处理20亿立方米天然气 冷量利用和资源回收率达95% 为开发非常规气田和构建工艺体系迈出重要一步 [25][26] 公告摘录 - 百川股份董事长被立案调查并留置 中盐化工竞拍获天然碱矿普查探矿权 上纬新材控股股东筹划重大事项致控制权可能变更 股票停牌 南京聚隆公布限制性股票激励计划草案 [29] - 天晟新材子公司转让兴岳资本股权 不再从事证券业务 恒通股份子公司收购股权开展LNG业务 杭州高新筹划控制权变更 股票停牌 [30] - 同益中多位高管拟减持股份 海正生材、岳阳兴长大股东拟减持股份 普利特出资设子公司并投资建设基地 [31][32] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种中26个价格上涨 55个下跌 18个稳定 41%产品月均价环比上涨 53%下跌 6%持平 涨幅居前为甲乙酮等 跌幅居前为草铵膦等 [34] - 本周国际油价小幅上涨 WTI原油收盘价周涨1.50% 布伦特涨0.78% 美国原油产量、需求和库存有变化 后市油价面临压力但有支撑 宏观不确定性或加大波动 NYMEX天然气期货收盘价周跌8.83% 美国天然气库存有变化 后市供需或紧张 价格可能震荡 [35] 重点关注 TDI价格上涨 - 本周TDI价格上涨 7月6日市场均价12013元/吨 较上周涨7.02% 较去年同期降11.51% 整体开工率71%左右 部分装置检修或停车 需求端短期难改善 原料价格下行 毛利润较去年低 毛利率7.45% 后市价格预计窄幅震荡 [36] 丙烯酸价格上行 - 本周丙烯酸价格上行 7月6日市场均价7100元/吨 较上周涨3.65% 较上月涨7.58% 较去年同期涨14.52% 部分装置检修或故障停车 国内胶带母卷生产企业开工率略降 毛利润环比提升 毛利率16.96% 后市价格预计小幅波动 [37]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨1.39%至1649.96点 [1] - 上证指数上涨1.40% 深证成指上涨1.25% 创业板指上涨1.50% 沪深300指数上涨1.54% [2] - 安集科技上周涨幅7.98%居首 药明康德上涨7.58% 以岭药业等6只成分股涨逾6% [2] - 2025年以来信立泰累计上涨55.34% 安集科技上涨45.75% 丸美生物和药明康德涨逾30% [3] 成分股涨幅 - 上周涨幅超过4%的成分股包括宁德时代(5.90%) 我武生物 北方华创 海尔智家等 [2] - 2025年以来海大集团 科沃斯 上海家化 澜起科技等成分股累计涨幅超过20% [3] - 豪威集团 恒生电子 华大基因等10只成分股年初至今涨幅超过10% [3] 机构观点 - 星石投资认为股市将保持积极表现 各板块存在轮动机会 [4] - 当前A股风险溢价处于历史低位 市场整体性价比较高 [4] - 望正资产看好人工智能 无人驾驶 新消费等产业机会 [4] 投资策略 - 望正资产维持"科技蓝筹+创新成长"布局 重点关注互联网 电子 汽车行业 [5] - 机构建议关注创新成长方向 相关产业已越过"0-1"拐点进入快速增长期 [5]

CMP技术概述 - CMP技术是集成电路制造中实现晶圆表面平坦化的关键工艺，通过化学腐蚀及机械力耦合实现全局平坦化 [6] - CMP设备包含抛光、清洗、传送三大模块，抛光头将晶圆压抵在抛光垫上完成平坦化处理 [6] - 该技术广泛应用于硅片制造、集成电路制造和封装测试三大领域 [9][10] CMP材料市场 - 抛光液和抛光垫合计占CMP材料市场份额超过80%，其中抛光液占比49%，抛光垫占比33% [15][18] - 全球抛光垫市场规模从2016年6.5亿美元增长至2021年11.3亿美元，CAGR达11.69% [45][49] - 中国抛光液市场规模增速显著高于全球，2016-2021年从12.3亿元增至22亿元，CAGR为12.28% [48][50] 技术壁垒与竞争格局 - 抛光垫市场被陶氏杜邦垄断，2019年市占率达79%，其余主要为美日企业 [57][62] - 抛光液市场Cabot占比33%，日立13%，富士美10%，安集科技作为中国企业占2% [66][67] - 国内鼎龙股份实现抛光垫技术突破，2022年该业务收入达4.57亿元，同比增长48.7% [74][77] 行业发展驱动因素 - 制程节点进步导致CMP步骤增加，7nm以下工艺需30余步抛光 [36][38] - 人工智能发展带动算力需求，ChatGPT参数量增长1496倍刺激芯片需求 [37] - 政策扶持推动国产替代，《"十四五"数字经济发展规划》等文件提供支持 [40] 国内企业进展 - 鼎龙股份抛光垫毛利率从2018年16.06%提升至2022年65.54% [77] - 公司布局2万吨抛光液产能项目，预计2023年三季度完成建设 [81] - 安集科技在宁波建设1.5万吨抛光液生产线，突破美日企业垄断 [70] 材料技术特性 - 抛光液由磨料、PH调节剂、氧化剂等组成，按应用分为铜、钨、硅等六大类 [16][19] - 抛光垫寿命仅45-75小时，按材质分为聚合物、无纺布、复合型等四类 [20][22] - 抛光垫沟槽设计影响抛光液流动效率，尺寸增大可提升混合区域但降低更新速度 [53]

半导体抛光液断供事件 - 某半导体企业Fab1产线的抛光液面临断供危机，5个月用量仅剩267桶，被断供的抛光液为日本AGC台湾厂生产的DST slurry（料号M2701505），纯度高达99.9999%，主要用于7nm以下高端制程的CMP工艺 [1] - 国内厂商采取两条应对措施：紧急测试国产替代版本，与原厂沟通将生产从台湾转移至日本本土 [1] - 断供事件显著加速了国产替代进程 [2] CMP抛光液技术解析 - CMP工艺在芯片制造中起关键作用，类似于"刮腻子+地板找平"，确保每一层电路平整以继续叠加 [2] - CMP抛光液由超细磨料、化学试剂和水组成，通过摩擦与化学反应使晶圆表面平整光滑，是逻辑芯片和存储芯片制造中每一层必不可少的材料 [2] 全球抛光液市场格局 - 全球抛光液市场被美日企业主导：美国Cabot Microelectronics占33%份额，日本日立化成和富士美合计占23% [3] - 国产厂商目前市场份额约25%-30%，但在28nm以下高端制程领域占比更低 [3] 市场规模与增长动力 - 2021年全球CMP抛光液市场规模18.9亿美元，预计2026年达26亿美元，年复合增长率6% [3] - 中国2023年市场规模23亿元，预计2028年达46亿元，年复合增长率15% [3] - 增长驱动力：14nm以下逻辑芯片CMP步骤翻倍（7nm工艺需30步），3D NAND堆叠层数增加（未来或达200层，CMP用量是2D NAND的两倍以上） [3] 国产主要竞争者分析 - 安集科技：2006年专注CMP抛光液，2021年全球市占率超5%，中国市场份额从2020年20.9%增至2021年30.8% [4] - 三超新材：子公司研发钻石研磨液，供货中芯国际相关企业，逐步扩大市场份额 [4] - 鼎龙股份：国产抛光垫第一梯队，提供"抛光液+清洗液+抛光垫"组合方案，具备技术闭环和成本优势 [5] 行业影响与机遇 - 断供事件短期造成供应链紧张，但中长期将推动国产材料技术突破 [5] - 中国抛光液市场潜在规模超200亿元，国产厂商面临重大发展机遇 [5]

限制性股票激励计划归属情况 - 公司2024年限制性股票激励计划第一个归属期拟归属的激励对象共68名，符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规及公司章程要求[1][2] - 激励对象获授限制性股票的归属条件已满足，监事会同意办理归属手续[2] - 本次归属涉及限制性股票数量为15.4939万股[2] 监事会核查依据 - 核查依据包括《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》及公司章程[1][2] - 监事会确认激励对象任职资格合法有效，且符合激励计划规定的范围[2] 合规性声明 - 本次归属事项不存在损害公司及股东利益的情形[2] - 相关程序符合所有适用法律法规及规范性文件要求[2]

关于安集科技2024年限制性股票激励计划的法律意见 核心观点 - 安集科技2024年限制性股票激励计划已完成授予价格和数量的调整，第一个归属期条件已成就，部分限制性股票因离职或绩效考核未达标被作废 [4][5][6][9][12][13] 批准与授权流程 - 2024年4月15日公司董事会和监事会审议通过激励计划草案及考核管理办法 [4] - 2024年5月9日股东大会批准激励计划及授权董事会办理相关事宜 [5] - 2024年6月20日董事会调整授予事项并确定授予价格为55.26元/股（调整前） [5][8] - 2025年7月1日董事会确认第一个归属期条件成就并作废部分股票 [6] 授予事项调整 - 调整原因：2024年权益分派方案为每10股派息4.5元（含税）并转增3股 [7][8] - 调整后授予价格计算公式：P=(P0-V)/(1+n)，结果从55.26元/股降至42.16元/股 [8] - 调整后授予数量计算公式：Q=Q0×(1+n)，原授予量253,165股增至329,115股 [9] 归属条件成就情况 - 第一个归属期：2025年6月23日至2026年6月18日 [9] - 公司层面业绩考核：2024年营业收入增长率达15.16%，超过基准线（15%），归属比例100% [12] - 个人层面考核：68名激励对象中49名获评"优"（100%归属）、18名"良"（90%归属）、1名"合格"（80%归属） [12] 限制性股票作废情况 - 因2名激励对象离职，作废7,504股 [13] - 因18名激励对象考核为"良"，作废其未达标部分（具体数量未披露） [13] - 因1名激励对象考核为"合格"，作废139股 [13]

限制性股票激励计划 - 2025年激励对象共243人[3] - 董事长王淑敏获授6.8016万股，占比6.43%[2] - 董事、总经理张明获授6.5832万股，占比6.22%[2] - 不同层级人员获授数量及占比各有不同[2][3]

限制性股票激励计划授予情况 - 2023年授予数量126.6101万股，占股本总额0.75%[4] - 授予价格46.53元/股[4] - 授予人数201人[4] 归属情况 - 第一个归属期归属人数189人，数量45.8534万股，价格60.94元/股[14] - 第二个归属期符合条件对象182名，可归属58.1714万股[15][18] 考核与归属比例 - 考核年度2023 - 2024年，以营收增长率定公司层面归属比例[6] - 2023、2024年营收累计增长率185.38%，公司层面归属比例100%[16] - 个人绩效考核分四档定归属比例[8] 人员构成 - 董事等已获授37.6216万股，可归属18.8111万股[20] - 资深人员等已获授80.0728万股，可归属39.3603万股[20] 业绩情况 - 2022年营收1,076,787,316.10元，2023年1,237,871,129.22元，2024年1,835,015,178.35元[16] 其他 - 部分董高在公告披露日前6个月有卖出股票行为[23] - 归属办理按政策规定窗口期，以股份变更登记日为归属日[23] - 本次归属对财务状况和经营成果无重大影响[24] - 律所认为激励计划实施合法有效[25]

激励计划审议 - 2023年4月27日审议通过2023年限制性股票激励计划相关议案[1] - 2023年5月22日批准实施2023年限制性股票激励计划[5] - 2024年4月15日审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[9] - 2024年5月9日批准实施2024年限制性股票激励计划[10] - 2025年7月1日审议多项限制性股票激励计划相关议案[7][8][11] 利润分配 - 2025年拟每10股派现4.50元（含税）转增3股[12] 激励计划数据 - 2023年激励计划调整后授予价约46.53元/股，数量约1266101股[13][16][20] - 2024年激励计划调整后授予价约42.16元/股，数量约329115股[14][15][16][20] - 2023年激励计划合计作废23570股[17] - 2024年激励计划合计作废13389股[18] 绩效考核 - 2024年32名“良（B）”激励对象归属比例90%[17] - 2024年1名“合格（C）”激励对象归属比例80%[18] 合规认定 - 调整及作废不影响财务和经营成果[19] - 监事会同意调整和作废处理[20] - 律师认为调整和作废合法有效[22]

限制性股票激励计划授予情况 - 2024年授予限制性股票32.9115万股，占股本总额0.20%[4] - 授予价格42.16元/股，授予人数70人[4] - 2024年6月20日向激励对象授予[11] 归属情况 - 第一个归属期为2025年6月23日至2026年6月18日[14] - 符合归属条件对象68名，可归属15.4939万股[14] - 资深管理人员可归属6.8279万股，占比47%[17] 业绩数据 - 2024年度营收18.35亿元，2023年为12.38亿元，增长率48.24%[15] - 公司层面归属比例100%，因营收增长率不低于全球市场3.81%[15] 考核与调整 - 考核年度为2024 - 2025年，依营收增长率定归属比例[6] - 授予价格由55.26元/股调整为42.16元/股[17] 其他 - 激励计划已取得必要批准和授权[22] - 本次归属期合法、有效，不会对财务和经营产生重大影响[21][22]