行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [4] 核心观点 - 钛白粉大厂开启全球化布局，行业处于周期底部，盈利有望底部回暖 [3][4] - 全球钛白粉供给进一步集中，国内中小企业亏损已至现金流以下 [3][4] - 国内钛白粉40%以上用于出口，与海外房地产景气关联度较大，美联储降息强化，海外地产景气有望向上 [3][4] - 印度法院取消对中国的钛白粉反倾销税，贸易摩擦边际缓和，叠加反内卷预期，行业迎来修复机遇 [3][4] - 化工板块建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [4] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [4] 行业动态 - 原油供应方面，预期非OPEC引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长 [5] - 原油需求方面，全球GDP维持2.8%增速，但特朗普关税政策影响下，需求增速有一定放缓 [5] - 地缘方面，俄乌及巴以事件有望缓解，油价仍将维持低位 [5] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [5] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [5] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳 [6] - 9月份全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [6] 化工产品价格与市场表现 - 截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2% [10] - WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [10] - PTA价格环比下跌3.5%，报于4335元/吨 [10] - MEG价格环比下跌2.0%，报于4145元/吨 [10] - 涤纶POY环比上周均价下跌2.3%，报于6450元/吨 [10] - 国内尿素出厂价为1550元/吨，环比上周均价上升0.6% [11] - 钛白粉价格为13300元/吨，环比上周均价持平 [14] - 聚合MDI价格为14400元/吨，环比上周均价下跌4.0% [14] - 纯MDI价格为18200元/吨，环比上周均价上升0.8% [14] - 碳酸锂市场均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [16] - 六氟磷酸锂均价7.9万元/吨，环比上调1.1万元/吨 [16]

指数整体表现 - 中证A500指数本周收盘于5392.97点，周度下跌3.31% [1][2][5] - 本周指数总成交额为42605.18亿元，日均成交额为8521.04亿元，单日成交额环比下降22.20% [2][5] - 跟踪该指数的40只ETF基金本周无一上涨，基金总规模跌破2000亿元 [4][5] 成分股表现分化 - 本周涨幅前十的成分股中，金融板块表现突出，浦发银行上涨12.50%，农业银行上涨11.57% [2] - 江苏银行、中国人保等金融股以及陕西煤业、中国国航等周期股亦涨幅居前，涨幅在7.32%至8.96%之间 [2] - 本周跌幅前十的成分股跌幅均超过13.9%，圣泉集团领跌，跌幅达18.04%，闻泰科技、贝达药业等科技医药股跌幅居前 [2] 主要ETF基金表现 - 华泰柏瑞基金管理的A500ETF规模最大，为249.03亿元，本周下跌3.06% [4][5] - 国泰基金和易方达基金管理的A500ETF规模分别为226.56亿元和221.29亿元，本周分别下跌3.23%和3.42% [4][5] - 华安基金和国联安基金的增强型ETF跌幅较大，均超过4% [5] 机构策略观点 - 有研究团队建议短期仓位向低位板块平衡配置，关注具有红利避险属性的银行、保险，以及受益于反内卷的煤炭和受贸易冲突影响较小的农业、消费板块 [6] - 该团队认为科技板块仍是牛市主线，但短期安全边际不足，需等待拥挤度下降 [6] - 另有研究团队指出贸易摩擦不确定性可能促使资金从过度拥挤交易撤出，加速风格轮动，高估值成长板块回调而低估值板块出现补涨迹象 [6] - 建议资产配置采取均衡偏价值策略，利用宏观事件导致的错杀行情进行风险再平衡 [6]

上市与督导 - 公司2021年8月10日在上海证券交易所主板上市，原保荐机构为长城证券，督导至2023年12月31日[1] - 聘请中信证券承接长城证券未完成的持续督导工作[2] - 聘请国金证券承接中信证券未完成的持续督导工作[3] 会议与议案 - 2025年8月18日、9月4日相关会议审议通过向不特定对象发行可转换公司债券议案[2][3] 保荐代表人 - 国金证券委派唐翔和牛建军担任保荐代表人[3] - 唐翔曾参与新亚强、东安动力项目[6] - 牛建军曾参与肯特催化、久日新材项目[6]

公司股价表现 - 10月16日公司股价下跌5.04%至28.82元/股，成交额达5.71亿元，换手率为2.49%，总市值为243.93亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1994年1月24日，于2021年8月10日上市，主营业务为合成树脂及复合材料、生物质化工材料的研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：合成树脂及衍生品占比87.89%，生物质产品占比9.64%，其他业务占比合计2.46% [1] 基金持仓情况 - 银河新材料股票发起式A基金二季度增持公司股票1900股，持有股数达2.19万股，占基金净值比例为5.17%，为公司第五大重仓股 [2] - 该基金于2023年12月27日成立，最新规模为1128.19万元，今年以来收益率为32.41%，近一年收益率为33.93%，成立以来收益率为37.14% [2] - 根据测算，10月16日该基金因公司股价下跌产生浮亏约3.35万元 [2] 基金经理信息 - 银河新材料股票发起式A基金经理为金烨，累计任职时间为3年287天，现任基金资产总规模为5433.98万元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为54.26%，最差基金回报为-1.51% [3]

交易概况 - 圣泉集团于10月15日发生一笔大宗交易，成交量为33万股，成交额为896.94万元 [1] - 该笔交易成交价为27.18元，较当日市场收盘价30.35元折价10.44% [1] - 此交易占公司当日总成交额的1.81% [1] 交易细节 - 交易证券简称为圣泉集团，证券代码为605589 [2] - 交易日期为2025年10月15日 [2]

市场整体表现 - 上证综指报3869.25点，涨幅0.10% [1] - A股总成交额达12804.95亿元 [1] - 截至上午收盘，共有175只A股出现5日均线主动下穿10日均线的技术形态 [1] 个股技术指标分析 - 源杰科技5日均线较10日均线距离最大，为-2.50%，最新价358.94元，较10日均线乖离率为-6.57% [1] - 杉杉股份5日均线较10日均线距离为-2.32%，最新价13.45元，较10日均线乖离率为-7.28% [1] - 紫建电子5日均线较10日均线距离为-2.09%，最新价46.37元，较10日均线乖离率为-6.81% [1] - 药明康德5日均线较10日均线距离为-1.98%，最新价98.04元，较10日均线乖离率为-6.02% [1] - 芯动联科5日均线较10日均线距离为-1.05%，今日跌幅6.41%，最新价68.68元，较10日均线乖离率达-9.63% [2] - 同花顺5日均线较10日均线距离为-0.96%，最新价349.50元，较10日均线乖离率为-4.21% [2] - 奥康国际5日均线较10日均线距离为-1.04%，但今日涨幅4.10%，最新价8.63元，较10日均线呈现1.72%的正乖离率 [2]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入100.20亿元，归属于上市公司股东的净利润8.68亿元 [5] - 2025年上半年公司实现营业收入53.51亿元，同比增长15.67%，实现归属于上市公司股东净利润5.01亿元，同比增长51.19% [5] - 2025年上半年先进电子材料及电池材料实现营业收入8.46亿元，较上年同期增长32.43%，增速远快于公司整体营收 [6] 电子化学品业务进展 - 公司开发出电子酚醛树脂、特种环氧树脂、聚苯醚、碳氢树脂等多种电子化学品材料，以满足人工智能及算力产业发展对高频高速覆铜板的需求 [5] - 近三年来公司先后投资15亿元建成酚醛高端复合材料及树脂配套扩产、特种环氧树脂、年产1000吨官能化聚苯醚项目 [7] - 2025年公司规划了1.2万吨芯片封装特种环氧树脂、2000吨聚苯醚、1500吨碳氢树脂以及1000吨双马树脂等产能，预计2026年底全部建成后低介电产品产能将较2025年翻番 [7][9] 新能源电池材料布局 - 公司依托多孔碳及硅碳负极电池材料布局实现生物质新材料产业链的延伸发展，目前已建成年产300吨硅碳负极产线 [5][10] - 公司拟发行可转债募资不超过25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化项目，规划建设年产1.5万吨多孔碳、1万吨硅碳负极材料项目 [10] - 硅碳负极材料当前用于手机及消费电子电池领域，未来有望拓展至动力电池领域，应用场景涵盖新能源汽车、人形机器人、低空飞行器等 [13] 公司战略与发展规划 - 公司正积极推进电子化学品、多孔碳及硅碳负极电池材料等项目落地，努力打造电子化学品平台型企业 [1] - 公司将应用在高频高速覆铜板、芯片封装等领域的高端电子化学品业务剥离出来，单独作为旗下子公司重点发展 [9] - 新能源电池材料项目的实施旨在把握锂电池产业向硅基负极升级的机遇，构建利润第二增长曲线，巩固在新能源领域的行业地位 [12]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入100.20亿元，归属于上市公司股东的净利润8.68亿元 [4] - 2025年上半年公司实现营业收入53.51亿元，同比增长15.67% [4] - 2025年上半年实现归属于上市公司股东净利润5.01亿元，同比增长51.19% [4] - 2025年上半年先进电子材料及电池材料实现营业收入8.46亿元，较上年同期增长32.43%，增速远快于公司整体营收 [5] 电子化学品业务进展 - 公司开发出电子酚醛树脂、特种环氧树脂、聚苯醚、碳氢树脂等多种电子化学品材料以满足AI服务器及算力产业发展对高频高速覆铜板的需求 [4][8] - 近三年来公司先后投资15亿元建成酚醛高端复合材料及树脂配套扩产、特种环氧树脂、年产1000吨官能化聚苯醚项目 [6] - 2025年公司规划了1.2万吨芯片封装特种环氧树脂、2000吨聚苯醚（PPE）、1500吨碳氢树脂以及1000吨双马树脂等产能 [6] - 预计2026年底全部建成后低介电产品产能将较2025年翻番 [8] - 电子树脂作为覆铜板的上游核心原材料对于印制电路板（PCB）性能间接产生重要影响 [8] 新能源电池材料业务布局 - 公司依托多孔碳及硅碳负极电池材料布局实现生物质新材料产业链的延伸发展 [4] - 硅基负极材料能够大幅提高锂电池能量密度且安全性更高，被视为未来最可能大规模应用的新型负极材料 [9] - 公司已建成年产300吨硅碳负极产线 [9] - 公司拟发行可转债募资不超过25亿元，用于规划建设年产1.5万吨多孔碳、1万吨硅碳负极材料项目 [9] - 硅碳负极材料当前仅用于手机及消费电子电池，未来有望拓展至新能源汽车、人形机器人、低空飞行器等动力电池领域 [11] 公司战略与发展规划 - 公司正积极推进电子化学品、多孔碳及硅碳负极电池材料等项目落地，努力打造电子化学品平台型企业 [1] - 未来三年产能释放有望为上市公司带来新的业绩增长点 [1] - 公司高度重视产品创新、技术创新和工艺创新，持续加大研发投入 [4] - 2023年公司将高端电子化学品及高性能特种工程、光学材料业务剥离出来，单独作为子公司重点发展 [8] - 新能源电池材料项目旨在构建公司利润第二增长曲线，巩固在新能源领域的行业地位 [11]

本次限售股上市核心信息 - 本次上市流通的限售股类型为向特定对象发行限售股，上市股数为62,252,198股 [1] - 本次股票上市流通日期为2025年10月20日 [1][7] - 本次股票上市流通总数为62,252,198股 [1][7] 限售股形成背景与登记情况 - 公司向特定对象发行股票的注册申请于2024年1月3日获得中国证监会同意注册的批复 [2] - 本次发行新增的62,252,198股股份已于2024年4月3日办理完毕股份登记手续 [3] - 本次发行新增股份的性质为有限售条件流通股，限售期为18个月 [4] 公司股本变动历史 - 2024年4月3日向特定对象发行A股股票登记完成后，公司总股本由784,296,800股增加至846,548,998股 [4] - 公司后续因限制性股票激励计划回购注销，总股本经历三次减少：2024年6月20日注销40,000股，2024年11月7日注销53,000股，2025年6月9日注销54,000股 [4] - 截至公告日，公司总股本为846,401,998股 [4] 承诺履行与合规情况 - 认购对象唐地源承诺其所认购的股票自发行结束之日起18个月内不得转让 [6] - 本次申请上市的限售股股东均严格履行了股份锁定承诺 [6] - 保荐机构中信证券核查认为本次限售股解除限售符合相关法律法规，信息披露真实、准确、完整 [6]

发行股份上市流通 - 公司本次股票上市类型为非公开发行股份 [1] - 本次股票上市流通总数为62,252,198股 [1] - 本次股票上市流通日期为2025年10月20日 [1]