业绩预告 - 2025年上半年预计实现净利润4 91亿元至5 13亿元，同比增长48 19%至54 83% [1] - 业绩增长主要受益于全球AI算力建设、高频通信、新能源汽车及储能等领域快速发展 [1] 业务亮点 - 先进电子材料及电池材料生产线产能释放，包括1000吨/年PPO树脂和1000吨/年多孔碳生产线实现满产满销 [1] - 合成树脂产业市场份额扩大，销量稳步提升 [1] - 大庆生产基地100万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)项目持续平稳运行，产能利用率提升并实现减亏 [1] 行业地位 - 酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列 [1] - 铸造用呋喃树脂产能12万吨，规模世界第一 [1] - 冷芯盒树脂产能2万吨/年，铸造辅助材料产品达一百多种 [1] 未来增长点 - 生物质产业新项目扩产有望成为新的利润增长点，大庆项目产能利用率达70%以上 [2] - 先进电子材料及电池材料未来业绩将实现高速增长，受益于AI算力、高频通信、半导体封装及高能量密度电池需求 [2] 海外布局 - 泰国合金项目将于今年竣工投产 [2] - 其他海外项目规划正在进行中 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为49,10000万元到51,30000万元，同比增加4819%到5483% [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为47,10000万元到49,30000万元，同比增加4802%到5493% [1][2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为33,13230万元，扣除非经常性损益的净利润为31,82014万元 [2] 业绩增长原因 - 新能源车、储能等领域快速发展带动公司先进电子材料及电池材料放量增长 [2] - 公司1000吨/年PPO树脂、1000吨/年多孔碳等先进电子材料及电池材料生产线产能陆续释放，逐步实现满产满销 [2] - 大庆生产基地"100万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)项目"持续平稳运行，产能利用率不断提升，报告期内实现减亏 [2] - 通过布局新领域、开发新应用，公司合成树脂产业市场份额扩大，实现销量稳步提升 [2]

收入和利润（同比） - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的净利润49100.00万元到51300.00万元，同比增加15967.70万元到18167.70万元，增幅48.19%到54.83%[2][3] - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润47100.00万元到49300.00万元，同比增加15279.86万元到17479.86万元，增幅48.02%到54.93%[2][4] 上年同期财务数据 - 上年同期利润总额40344.68万元，归属于母公司所有者的净利润33132.30万元，扣除非经常性损益的净利润31820.14万元[5] - 上年同期每股收益0.41元[6] 各条业务线表现 - 2025年上半年受益于多领域发展，带动先进电子材料及电池材料放量增长[7] - 公司1000吨/年PPO树脂、1000吨/年多孔碳等生产线产能释放并满产满销[7] - 公司合成树脂产业市场份额扩大，销量稳步提升[7] 各地区表现 - 大庆生产基地项目持续平稳运行，产能利用率提升，报告期内实现减亏[7] 其他没有覆盖的重要内容 - 本次预计业绩数据未经审计，系初步核算[8] - 预告数据为初步核算，具体财务数据以2025年半年报为准[10]

圣泉集团2025年半年度业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为4 91亿元至5 13亿元，同比增加1 6亿元至1 82亿元，增幅达48 19%至54 83% [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为4 71亿元至4 93亿元，同比增加1 53亿元至1 75亿元，增幅达48 02%至54 93% [1] - 业绩增长主要来源于主营业务表现强劲，非经常性损益影响较小 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 建议关注半年报业绩好的标的，如受益AI资本开支提升的圣泉集团、受益美国关税冲突的海利得、产能增长的卓越新能 [1] - 磷肥出口窗口期已至，高景气有望持续，建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业云天化 [2] - 化工安全事故频发，农药整体景气度有望抬升 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周化工板块行情回顾 - 化工板块行情：本周基础化工行业指数收3518.55点，较上周+0.80%，跑输沪深300指数0.74%；细分子行业中18个子行业收涨，7个子行业收跌；化工板块462只个股中，243只周度上涨，209只周度下跌 [10][12][17] - 化工产品价格涨跌幅排行榜：本周液氯、丁酮、TDI、环氧氯丙烷等产品涨幅居前；7日涨幅前十名产品为液氯（华东）等，7日跌幅前十名产品为甲醇（华东）等 [20] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝：市场价格下跌，供应少量增多，需求双弱，库存缓慢累积，成本下降，利润有变化 [23][24][25] - 轮胎：行业开工率有所下降，原材料价格下跌，欧美需求有变化，航运费稳定，欧美轮胎价格有波动 [35][36][37][38] - 制冷剂：行业步入旺季，价格维持高稳，不同制冷剂市场表现有差异，成本有变化 [40][42][43][44] - MDI：本周市场价格偏弱运行，供应负荷微增，需求以小单刚需为主 [46] - PC：原材料成本下行，价格震荡走低，供应产量下降，产业链双酚A价格重心下跌 [53][54] - 纯碱：库存持续高位，市场价格小幅下跌，供应开工率下降，需求有增减，库存积压 [60][63] - 化肥：秋肥需求尚待启动，价格季节性走弱，不同化肥产品表现有差异 [65][67][71][74][78][80] 本周化工品价格走势（截至2025/7/6） - 主要石化产品价格走势：展示原油、天然气、乙烯、丙烯等产品价格走势图表 [88][92][94] - 主要化纤产品价格走势：展示TDI、环氧丙烷、涤纶长丝等产品价格走势图表 [103][106][108] - 主要农化产品价格走势：展示草甘膦、磷矿石、尿素等产品价格走势图表 [119][120][121] - 纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势：展示纯碱、烧碱、PVC等产品价格走势图表 [123][124] - 主要煤化工产品价格走势：展示焦炭、合成氨、甲醇等产品价格走势图表 [126][127] - 主要硅基产品价格走势：展示金属硅、有机硅、三氯氢硅等产品价格走势图表 [129] - 主要食品添加剂产品价格走势：展示VA、VD3、VE等产品价格走势图表 [139]

报告核心观点 - 2025年下半年全球及国内需求未显著反转，化工产能增速放缓，部分行业自律，部分子行业景气有望上行，推荐顺周期弹性方向、周期成长龙头公司、稳增长品种及新质生产力赛道 [3][8][76] 2025年上半年经营复盘 总量：收入增加，利润分化 - 2025年1 - 4月化学原料及化学制品、化学纤维、橡胶和塑料制造业营业总收入累计同比+3.1%、 - 6.6%、 + 6.0%，利润同比 - 4.4%、 - 11.7%、 + 3.6%，盈利整体延续弱势 [6][21] - 2025年1 - 4月上述三个行业销售毛利率同比变动+0.1pct、 + 0.6pct、 - 0.4pct，期间费用率同比变动持平、 + 0.2pct、 - 0.2pct [23] 价格价差：子行业普遍低位 - 2025年原油价格波动大，煤炭价格下跌，截至6月20日CCPI较年初下滑2.8% [28] - 统计的32种主流化工品中，仅5种产品当前价差处于历史分位50%以上，占比15.6%，16种处于历史分位20%以上，占比50% [6][30] 需求端：中美博弈对出口需求带来较大不确定性 - IMF预测2025年全球GDP增速约2.8%，低于2024年，新兴市场领跑，发达经济体通胀未缓解，我国经济增速趋稳 [7][33] - 2025年4月特朗普签署关税行政令，我国出口产品需求端存在不确定性，1 - 4月化工品出口交货值略有下滑 [37] - 2024年我国化工品出口占出口总额11.6%，对美出口占化工品出口总额10.9%，部分化工品受对等关税豁免，直接出口影响有限 [43] 供给端：资本开支增速放缓，子行业有望逐步自律 - 2024年化工行业资本开支增速放缓，“反内卷”政策下部分行业供给有望优化出清 [55] - 2025年部分见底行业事故频发，刺激供给，有望推动价格上涨 [55] - 2025年主要上涨品种集中于制冷剂、化肥、农药等，涨价驱动力包括行业自律、供给扰动、政策约束等 [57] 2025年下半年展望及策略 子行业景气分析：分化明显，因地制宜 - 景气底部品种关注拐点判断，如磷肥、PVC等，部分行业扩产放缓或集中度提升有望迎来拐点 [67] - 景气中游品种关注景气走向边际变化及弹性，如聚氨酯、氨基酸等，多数有景气向上机会 [67] - 资源品关注价格持续性及企业分红，如钛矿、磷矿等，国内企业出海扩张成长性值得关注 [67] - 景气下行品种关注底部判断，主流工艺现金流成本或是短期“价格底”，如丁辛醇、HDI等 [67] - 新材料赛道关注企业自身突破，如机器人材料链、AI链等 [67] 投资策略：聚焦部分顺周期+新质生产力 顺周期方向 - 弹性品种：制冷剂供给偏紧，钾肥需求增长供给少，磷化工矿石扩产有限需求好，农药库存去化部分小品种迎拐点，涤纶长丝油价和需求触底扩产少 [9][79] - 周期成长龙头：万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华峰化学、博源化工，景气底部成长确定 [9][79] 稳增长方向 - 民爆：西部大开发和一带一路催化需求，行业整合集中，龙头业绩增长 [10][79] - 甜味剂：健康观念普及，市场需求有增长驱动力 [10][79] - 氨基酸：亚非拉饲料产量和添加比例增加，带动需求增长 [10][79] 新质生产力 - 关注机器人、AI、半导体等材料，国内企业有替代良机，关注国瓷材料、东材科技等公司 [11][79] 各细分领域分析 制冷剂 - 2024年三代制冷剂配额有序约束，行业供需平衡，2025年高集中度延续，CR3达66% [81] - 新兴国家空调普及率低，中国空调出口表现亮眼，制冷剂景气上行，相关公司业绩有望兑现 [83][88][94] 钾肥 - 行业供给成本因俄乌冲突、地缘政治、通胀等因素提升，全球氯化钾供需紧平衡向好 [96][100][107] - 白俄罗斯和俄罗斯减产计划落地，预计形成至少160万吨供给减量，行业景气上行 [111] - 建议关注亚钾国际、藏格矿业、盐湖股份、东方铁塔 [117] 磷矿 - 过去60多年磷矿石价格中枢上行，本轮周期需求与供给共振，景气持久 [118][125] - 预计2024 - 2025年全球供求紧平衡，2026 - 2027年实际供给未必大幅增加，景气或维持 [137] - 建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份 [140][142] 农药 - 2023年7月以来原药价格底部震荡，截至2025年6月13日中农立华原药价格指数同比下跌4.0%，环比上涨1.9% [141] - 国内外库存去化显著，部分小品种率先迎来拐点，建议关注扬农化工 [145][147] 涤纶长丝 - 2025Q1市场运行平稳，贸易摩擦对中长期影响有限，景气中枢有望上行 [157] - 行业扩产周期尾声，2024年产能同比下降2.3%，预计2025年新增产能约200万吨，供应增量有限 [157] - 油价下行和贸易摩擦利空已现，估值有安全边际，看好行业景气修复 [163] 民爆 - 矿山开采资本开支稳定增长，拉动民爆行业景气度，不同区域景气度分化，新疆领先 [172][176] - 海外市场空间广阔，国内矿企海外扩产带动民爆企业走出去 [183][184] - 行业供给侧改革推进，集中度提高，一体化发展趋势明确，建议关注广东宏大、江南化工等 [187][191][194] 甜味剂 - 代糖符合低卡理念，市场需求有增长驱动力 [197] - 三氯蔗糖需求增速快，行业集中度高，价格战结束预计价格上涨持续，建议关注金禾实业 [200][202][207] - 阿洛酮糖国内审批有望突破，打开需求市场，建议关注百龙创园 [208] 氨基酸 - 我国出口亚非拉的赖氨酸、苏氨酸增长快，部分地区氨基酸添加比例有提升空间 [209][212] - 豆粕减量行动拉动氨基酸需求，赖氨酸新增产能释放前景气有提升空间，苏氨酸行业集中度高景气易向上 [213][216][219] - 建议关注梅花生物、阜丰集团 [225] 新质生产力 需求利好 - AI浪潮要求硬件材料升级，如半导体材料、高频高速PCB等 [227] - 折叠屏手机带来显示材料、粘结材料等新需求 [228] - 汽车智能化带来汽车涂料、激光雷达材料等新机遇 [231] - 军工产业发展带动炸药、卫星材料等化工材料需求增长 [233] - 人形机器人发展拉动电子皮肤、腱绳材料等化工材料需求 [237] 国产化替代 - 贸易摩擦推动政策支持新材料发展，看好消费电子、半导体等领域投资机遇 [238] - 建议关注国瓷材料、彤程新材、瑞丰新材等公司 [240]

数字经济赋能章丘区产业升级 - 章丘区通过数字技术实现产能提升72%（710数字车间）并获评全国县域数字经济50强区、国家CPMS建设试点区县等称号 [1] - 2024年规上工业总产值达1251.26亿元（同比增长3.05%），6900多家工业企业中579家为规上企业 [2] - 数字经济核心产业中计算机通信设备制造业收入94.2亿元，软件和信息技术服务业收入302.3亿元（含嵌入式软件） [6] 传统产业数字化转型 - "工赋章丘"生态联盟整合21家顶尖数字化服务机构（含浪潮云州、卡奥斯等），完成400余家企业数字化转型评估诊断 [2][3] - 标杆案例包括：山东章鼓710数字车间实现智能管控、大汉科技5G+全链接工厂设备效率跃升、47家企业获评山东省"晨星工厂" [3] - 122家企业通过国家两化融合管理体系贯标，56家通过DCMM数据管理能力评估 [3] 数字产业化集群发展 - 构建"一轴五核"格局：以齐鲁科创大走廊为轴，串联山大地纬产业园/双创基地/蓝海领航等五大核心区 [4][5] - 山大地纬成为山东首个区块链资质"大满贯"企业，其区块链+政务平台实现跨部门数据共享 [4] - 蓝海领航园区入驻百度智能云智算中心/深信服安全云等平台，获评山东省数字经济试点园区及智算云服务中心 [5] 数字技术应用场景落地 - 乡村领域：文祖石子口村智慧民宿实现5G全覆盖，三涧溪数字智慧村居提升乡村旅游信息化水平 [7] - 城市管理：铁塔公司智能监控系统实现森林火情实时定位，雪亮工程/热力测温系统提升城市治理能效 [7] - 政务服务：医保移动支付系统实现"掌上办"，智慧养老中心/互联网+明厨亮灶保障民生服务 [8] 数字园区与工厂建设 - 中白新材料产业园5G+智慧园区实现设备互联互通，管理人员可远程监控园区运行状态 [8] - 山东章鼓核电风机智能制造工厂/金钟科技智能化车间成为数字化转型示范项目 [8]

公司基本情况 - 公司成立于1993年，经章丘市和济南市体改委批准，由济南市圣泉化工实业总公司整体改制设立，初始发行股份1,465万股，其中法人股占比76.9%，内部职工股占比23.1% [2] - 2021年8月10日在上海证券交易所上市，首次公开发行8,106万股普通股，当前总股本8.46亿股 [2][6] - 注册地址为山东省济南市章丘区刁镇工业经济开发区，法定代表人为董事长 [4][8] 公司治理结构 - 股东大会为最高权力机构，对重大资产交易（超总资产30%）、利润分配、章程修改等事项行使决策权 [15][40] - 董事会由7名成员组成（含3名独立董事），下设审计、提名、薪酬与考核、战略四个专门委员会 [40][107] - 监事会由3名监事组成，职工代表比例不低于1/3，每6个月至少召开一次会议 [145][147] 股份管理 - 股份发行遵循"三公"原则，每股面值1元，全部为人民币普通股 [15][16][19] - 公司可通过公开发行、非公开发行、公积金转增等方式增资，现有股东不享有优先认购权 [21][22] - 董事/监事/高管任职期间每年转让股份不得超过持股总数的25%，离职后半年内不得转让 [28] 业务范围 - 主营业务涵盖呋喃树脂、冷芯盒树脂的研发生产销售，同时涉及复合肥料、生物质石墨烯制品、压力容器制造等多元化领域 [4][5][13] - 经营模式包括技术服务转让、进出口业务，覆盖化工、纺织、新材料等多个行业 [5] 重大事项决策机制 - 关联交易金额超3,000万元且占净资产5%以上需提交股东大会审议，并提供专业机构审计报告 [18][44] - 对外担保单笔超净资产10%，或总额超净资产50%/总资产30%需股东大会批准 [17][43] - 财务资助单笔超净资产10%，或累计超净资产10%需履行特别审议程序 [17][42] 投资者权益保护 - 连续180日持股1%以上的股东可对董事/高管违法行为提起代位诉讼 [35] - 股东大会选举董事/监事可采用累积投票制，保障中小股东表决权 [32][83] - 禁止关联股东在关联交易表决中投票，相关决议需披露非关联股东投票情况 [30][31] 信息披露与财务制度 - 年度报告需在会计年度结束4个月内披露，中期报告2个月内完成 [55] - 利润分配优先提取10%法定公积金，累计达注册资本50%后可不再提取 [57] - 资本公积金不得用于弥补亏损，转增资本时留存部分不少于转增前注册资本的25% [58]

公司基本信息 - 公司于1994年1月24日在章丘市工商行政管理局注册登记[7] - 公司于1996年12月13日在山东省工商行政管理局重新登记[8] - 公司于2021年7月8日首次向社会公众发行人民币普通股8106万股，于2021年8月10日在上交所上市[8] - 公司注册资本为人民币846401998元[12] - 公司设立时发行股份1465万股，济南圣泉实业总公司认购1127万股，占比76.9%，内部职工认购338万股，占比23.1%[17] - 公司股份总数为846401998股，全部为人民币普通股[18] 股份相关规定 - 公司收购本公司股份后，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[24] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[27] - 公司董监高任职期间每年转让股份不得超所持有公司股份总数的25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[28] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在特定情形下有权书面请求监事会或董事会向法院诉讼[35] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应自事实发生当日书面报告公司[39] 重大事项决策 - 股东大会审议公司1年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[42] - 重大交易事项满足一定条件，股东大会有决策权限[43] - 单笔财务资助金额超上市公司最近一期经审计净资产10%，应提交股东大会审议[44] - 最近12个月内财务资助金额累计超公司最近一期经审计净资产10%，应提交股东大会审议[45] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%或总资产30%后提供的担保需经股东大会审议[46] - 连续12个月内累计担保金额超最近一期经审计总资产30%的担保需经股东大会审议[46] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保需经股东大会审议[46] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保需经股东大会审议[46] - 与关联人交易金额超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易需提交股东大会审议[48] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[45] - 特定情形发生后2个月内召开临时股东大会[48] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会[48] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提出临时提案[58] - 年度股东大会召开20日前、临时股东大会召开15日前以公告方式通知各股东[58] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[72] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[75] - 董事会、独立董事等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[77] - 公司为持股5%以下股东提供担保，有关股东应在股东大会回避表决[77] - 股东大会会议记录保存期限不少于10年[71] 董事相关 - 董事任期3年，任期届满可连选连任[91] - 兼任经理等职务的董事及职工代表担任的董事总计不得超过公司董事总数的1/2[91] - 董事连续两次未亲自出席也不委托其他董事出席董事会会议，董事会应建议股东大会撤换[100] - 董事辞职应向董事会提交书面报告，董事会应在2日内披露情况[101] - 董事辞职生效或任期届满，对公司和股东的忠实义务在任期结束后两年内仍有效[105] - 董事对公司商业秘密的保密义务直到秘密被公开方可解除[105] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3人[99] - 公司董事会对重大交易事项（除财务资助、对外担保外）满足标准之一享有决策权限[102][103] - 公司与关联自然人交易金额超30万元（公司提供担保除外）、与关联法人交易金额超300万元且占最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上（公司提供担保除外）的关联交易，需经董事会审议[105] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知全体董事和监事[107] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事、二分之一以上独立董事、董事长或监事会可提议召开临时董事会会议，董事长应在接到提议后10日内召集和主持[108] - 董事会召开临时会议需提前3日通知，通知方式多样[109] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[109][110] - 董事会审议担保事项，除全体董事会成员过半数审议通过外，还需出席会议的三分之二以上董事审议通过，超过权限报股东大会批准[111] - 单笔担保额超上市公司最近一期经审计净资产10%等7种情形的担保，董事会审议通过后需提交股东大会审议[111][112] - 董事长由董事会以全体董事过半数选举产生[106] - 董事会会议记录保存期限不少于10年[116] 其他 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年度报告[147] - 公司在会计年度上半年结束之日起2个月内披露中期报告[147] - 公司在会计年度前3个月和前9个月结束之日起1个月内披露季度报告[147] - 公司分配当年税后利润时，应提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[149] - 法定公积金转为资本时，留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[151] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10%，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[155] - 公司当年利润分配方案需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过[161] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，聘用由股东大会决定[168] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所，需提前30天通知[169]

回购注销 - 公司对6名离职激励对象5.40万股限制性股票回购注销，2025年6月9日完成[1] 股本与注册资本变更 - 公司股本由846,455,998股变为846,401,998股，注册资本同变[1] 章程修订 - 公司修订《公司章程》，除相关条款外其他不变，无需股东大会审议[1][2] 会议与公告 - 2025年6月30日召开第十届董事会第五次会议通过议案[1] - 公告于2025年7月1日发布[4]