资金募集与使用 - 拟将“年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目”23557万元募资变更投向“李子园日处理1000吨生乳深加工项目”[10] - 发行60000万元可转换公司债券，募集资金净额59759.79万元[10] - 截至2024年12月31日，“年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目”累计使用1595.66万元，余额46961.34万元[13] - 截至2024年12月31日，“补充流动资金”累计使用0万元，余额11353万元[13] - 截至2024年12月31日，募集资金银行账户存储余额41461.02万元，含利息2205.42万元[15] 会议安排 - “李子转债”2025年第一次债券持有人会议5月19日9:00在浙江金华召开[6] - 会议表决方式为记名现场或通讯投票[6] - 会议安排债券持有人发言不超半小时，每人不超五分钟[7] - 主持人指定人员答问不超五分钟[8] - 会议投票采用现场与通讯结合方式[8] - 公司聘请国浩律师（杭州）事务所见证会议并出具法律意见书[9] 产能与项目 - 在建项目产能全面投产后，公司预计拥有约45万吨年规划产能[20] - 公司奶粉年需求量约1.5万吨，占生产成本约30%[21] - “李子园日处理1000吨生乳深加工项目”用地80亩，投资3.2亿元，建设期18个月[24][25] - 宁夏李子园食品有限公司注册资本3000万元，公司持股100%[26] - 项目全面达产后税后内部收益率20.46%，税后投资回收期6.01年[34] 风险与对策 - 新募投项目市场风险来自供需偏离预测和产品竞争力变化[35] - 公司防范市场风险对策包括加强开拓、产品策略等[35][36][37] 项目变更意义 - 变更部分募集资金投资项目利于优化产能、提高回报、增强竞争力[38] - 变更募投项目符合公司规划和股东利益，不损害中小股东利益[38] - 变更募投项目有助于优化资源、应对变化、实现可持续发展[38] - 变更募投项目合理必要，已通过董事会和监事会审议，提交债券持有人会议[38]

业绩总结 - 2024年公司实现营业总收入14.15亿，比上年同期增长0.22%[14] - 2024年公司资产总额29.88亿，比上年同期下降2.30%[14] - 2024年公司净资产17.30亿，比上年同期增长1.44%[14] - 2024年公司实现净利润2.24亿元，比上年同期下降5.55%[14] - 2024年公司实现扣非净利润2.07亿元，比上年同期下降5.24%[14] - 2024年货币资金62,476.74万元，占比20.91%，同比下降40.35%[52] - 2024年交易性金融资产11,567.62万元，占比3.87%，同比增长465.93%[52] - 2024年短期借款3,000.00万元，占比2.38%，同比下降85.02%[53] - 2024年其他应付款10,965.82万元，占比8.72%，同比增长115.88%[53] - 2024年盈余公积12,583.51万元，占比7.27%，同比增长48.92%[55] - 2024年资本公积52,155.41万元，占比30.15%，同比下降8.37%[55] - 2024年营业总成本118,157.68万元，较2023年增长2.58%[57] - 2024年投资收益1,368.56万元，较2023年增长1,087.67%[57] - 2024年公允价值变动收益209.56万元，较2023年增长2,594.80%[58] - 2024年营业外支出682.43万元，较2023年增长158.51%[58] - 2024年经营活动产生的现金流量净额36,040.89万元，较2023年减少12.92%[59] - 2024年投资活动现金流入小计27,219.54万元，较2023年增长157.51%[59] - 2024年筹资活动现金流入小计17,421.00万元，较2023年减少78.48%[59] 未来展望 - 制定未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划[110] - 公司至少每三年重新审定一次股东分红回报规划[120] 新产品和新技术研发 - 拟将23557万元募集资金从年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目变更投向李子园日处理1000吨生乳深加工项目[78][83][85] - “李子园日处理1,000吨生乳深加工项目”用地面积约为80亩，投资金额3.2亿元，建设期限预计18个月[93][94] - 项目全面达产后的税后内部收益率为20.46%，税后投资回收期为6.01年[103] 市场扩张和并购 - 现有在建项目产能全面投产后，公司及其控股子公司预计拥有约45万吨的年规划产能[89] 其他新策略 - 公司采取现金、股票或两者结合方式分配利润，优先现金分红，每年现金分配利润不低于当年可分配利润10%[113] - 公司成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中比例最低80%[114] - 公司成熟期有重大资金支出安排，现金分红在利润分配中比例最低40%[114] - 公司成长期有重大资金支出安排，现金分红在利润分配中比例最低20%[114] - 现金分红条件为该年度可分配利润为正且审计报告为标准无保留意见[115] 其他 - 2024年年度股东大会现场会议召开时间为2025年5月19日14:00，地点在浙江省金华市金东区丹溪东路1016号李子园科创大楼10楼会议室[5] - 网络投票起止时间为2025年5月19日，交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5][6] - 2024年度公司董事会共召开9次会议[17] - 2024年公司共召开3次股东大会[19] - 2024年审计委员会会议召开5次[20] - 2024年薪酬与考核委员会会议召开2次[20] - 2024年战略委员会会议召开2次[20] - 2024年提名委员会会议召开2次[20] - 2024年公司监事会共召开6次会议[28] - 2024年12月金洁因工作调整辞去监事职务，2025年1月徐曙光当选非职工代表监事[27] - 公司拟向全体股东（回购专用证券账户除外）每10股派发现金红利5.00元，共计拟派发现金红利193,743,787.00元，占净利润的86.57%[64] - 拟续聘中汇会计师事务所为2025年度审计机构，其2024年业务收入总额101,434万元[71] - 公司向社会公开发行可转换公司债券应募集6亿元，净额为59759.79万元[78] - 截至2024年12月31日，年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目累计使用募集资金1595.66万元，余额46961.34万元[81] - 截至2024年12月31日，补充流动资金项目累计使用募集资金0元，余额11353万元[81] - 截至2024年12月31日，募集资金专项账户存储余额41461.02万元，含利息收入2205.42万元[82][86] - 2025年独立董事津贴为7万元/年（税前）[128] - 拟回购注销2024年员工持股计划433.13万股股票，回购价7.50元/股[137] - 截至2025年3月31日，“李子转债”累计转股2636股，2024年4月1日至2025年3月31日转股893股[140] - 本次回购注销2024年员工持股计划433.13万股，公司股份总数减少433.13万股[141] - 因可转债转股、回购股份注销，公司总股本减至39010.1736万股，注册资本变更为39010.1736万元[142] - 《公司章程》修订后，公司注册资本为39010.1736万元，股份总数为39010.1736万股[143] - 2025年度董事薪酬方案适用期限为2025年1月1日至12月31日[125] - 2025年度监事薪酬方案适用期限为2025年1月1日至12月31日[133] - 可转换公司债券转股起止日期为2023年12月28日至2029年6月19日[139]

公司发展历程 - 1995年金华市李子园食品有限公司成立，进军乳制品行业[5] - 1998年更名为金华市李子园牛奶有限公司，建立工业园开启规模化生产[5] - 2003年销售额达4.3亿元，成为区域性代表品牌[7] - 2008年三聚氰胺事件后收缩战线，专注下沉市场[8] - 2011年起逐步向全国扩张[8] - 2021年2月8日在上交所上市，成为"甜牛奶第一股"[9] - 2024年五大生产基地年产能突破30万吨[6][8] 财务表现 - 2024年总资产达29.9亿元，较2020年11.36亿元年均复合增长27.35%[9] - 2020-2024年归属于母公司所有者权益年均复合增长24.09%[9] - 2024年销售毛利率39.08%，较2020年37.18%有所提升[19] - 2024年拟分红1.94亿元，占净利润86.57%[10] - 2020-2024年分红比例从36.07%提升至86.57%[19] 业务布局与产能 - 全国五大生产基地分布在浙江金华、江西上高、云南曲靖等地[6] - 总投资4.86亿元的二期工程预计新增年产量8万吨，新增年产值4.3亿元[15] - 产品矩阵拥有六大系列50多个品类[16] - 2023年推出零蔗糖甜牛奶系列[16] - 2024年"每日五黑"植物奶登顶天猫植物蛋白饮新品榜[16] - 2025年将推出"VitaYoung活力维他命"维生素水[17] 核心竞争力 - "毛细血管式"渠道布局深耕县域市场[8][16] - 采用UHT超高温瞬时灭菌工艺和瑞典无菌灌装设备[13] - 建立严格供应链管理和质量检测体系[13] - 与江南大学共建院士专家工作站[17] - 聘请诺贝尔化学奖得主担任首席科学家[17] 品牌战略 - 2023年升级品牌战略形象，聚焦年轻消费群体[16] - 新口号"青春甜不甜？喝瓶李子园！"[16] - 布局大剧和综艺赛道进行品牌营销[16] - 线下2000多家经销商，线上发展电商全渠道[16] 社会责任 - 2020年成立公益基金，每卖一瓶奶捐赠1分钱[13] - 已开展两个1000万元的捐赠项目[13] - 资助云南、江西、西藏等地区教育事业[13]

公司战略与核心竞争力 - 公司深耕乳饮品赛道，已成为中国甜牛奶饮品的领导品牌，通过明确的产品定位和渠道定位建立竞争优势 [2] - 产品策略包括针对不同人群需求持续研发创新，自建5大生产基地控制供应链，提供高性价比产品 [2] - 渠道策略聚焦流通渠道、校园生态和早餐场景，通过密集下沉的经销网络构建长期壁垒 [2] - 企业文化强调"家文化"和长期主义，通过股权激励和内部晋升机制降低人才流失率，保障执行效率 [2] 传承与创新 - 公司坚持"一件事，一瓶奶"的专注精神，将可持续发展置于短期利润之上 [3] - 平衡"旧"与"新"关系时注重文化传承与创新突破，通过培训计划和转岗方案促进员工发展 [3][4] - 招聘策略兼顾老员工子女和新生代员工，提供包容公平的竞争晋升环境 [4] 资本运作与未来发展 - 上市后公司将资本用于产业化升级，包括建设智能仓储物流中心、智能化工厂和完善供应链 [4] - 关注产业链上下游并购机会，计划在适当时机进行并购重组 [4] - 未来产品策略包括深耕甜牛奶赛道，同时推出健康化、功能化产品系列 [4] - 计划推出新子品牌如VitaYoung活力维他命和李贵妃国潮健康饮品品牌，构建多元产品矩阵 [4] 行业趋势 - 饮料行业呈现健康化、功能化发展趋势，公司计划相应推出系列健康产品 [4]

财务表现 - 2024年营业收入14.15亿元，同比增长0.22% [1] - 2024年归母净利润2.24亿元，同比下降5.55% [1] - 2024年扣非净利润2.07亿元，同比下降5.24% [1] - 2024年经营活动现金流净额3.60亿元，同比下降12.92% [1] - 2025年Q1营业收入3.20亿元，同比下降4.30% [1] - 2025年Q1归母净利润6616.55万元，同比增长16.17% [1] - 2025年Q1扣非净利润6178.58万元，同比增长5.11% [1] - 2025年Q1经营活动现金流净额1.31亿元，同比增长62.12% [1] 费用支出 - 2024年销售费用2.01亿元，同比增长19.72%，主要因广告费和市场推广费用增加 [1] - 2024年研发费用1962.28万元，同比增长1.48% [1] 资本运作 - 2021年IPO发行3870万股，发行价20.04元/股，募集资金总额7.76亿元，净额6.91亿元 [2][3] - 2023年发行6亿元可转债，期限6年，募集资金净额5.98亿元 [4] - 累计通过IPO和可转债募集资金总额13.76亿元 [5] 股东回报 - 2024年度不进行资本公积转增股本，不送红股 [1] - 2023年实施每10股派3元现金并转增3股 [5] - 2022年实施每10股派4.5元现金并转增4股 [6] - 2021年实施每10股派5元现金并转增4股 [6] 业务发展 - IPO募集资金投向鹤壁、云南和浙江三地食品公司建设项目 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年收入符合预期，盈利能力相对稳定，2025Q1收入增速回落但成本红利持续释放，主业产品升级与渠道拓展并进，新品卡位功能饮料赛道，盈利仍有提升空间，略下调2025 - 2026年归母净利润，新增2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年全年营收14.15亿元，同比+0.22%，归母净利润2.24亿元，同比 - 5.55%；24Q4营收3.51亿元，同比+2.44%，归母净利润0.67亿元，同比+38.96%；25Q1营收3.20亿元，同比 - 4.30%，归母净利润0.66亿元，同比+16.17% [8] 24年收入情况 - 分产品看，含乳饮料/乳味风味饮料/复合蛋白饮料/其他产品收入分别为13.54/0.11/0.06/0.37亿元，分别同比 - 1.29%/+31%/+18.19%/+270.84%，经典甜味含乳饮料竞争力强，公司顺应趋势丰富大健康产品矩阵 [8] 24年盈利情况 - 24年毛利率同比+3.24pct至29.1%，销售费率/管理费率分别同比+2.32/+1.38pct，全年归母净利率为15.8%，同比 - 0.97pct [8] 25Q1收入情况 - Q1收入同比 - 4.3%，因春节错期、Q1为传统淡季、24年同期基数偏高，增速正常回落 [8] 25Q1利润情况 - 25Q1归母净利率为20.68%，同比+3.64pct，毛利率提升4.6pct，销售/管理费率分别同比 - 0.14/+0.14pct [8] 盈利预测与投资评级 - 24年现金分红1.84亿元，现金分红率约87%，略下调2025 - 2026年归母净利润为2.5、2.8亿元，新增2027年归母净利润3.1亿元，当前市值对应PE为19/18/16倍，维持“增持”评级 [8] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据，如2025E营业总收入1538百万元，同比+8.69%等 [9]

| 证券代码：605337 | 证券简称：李子园 | 公告编号：2025-026 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111014 | 转债简称：李子转债 | | 浙江李子园食品股份有限公司关于召开 2024年年报及2025年第一季度业绩说明会的公告 会议召开时间：2025 年 05 月 12 日（星期一）10:00-11:00 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会议召开方式：网络互动方式 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2025 年 05 月 12 日 前 访 问 网 址 https://eseb.cn/1nRTQC6UKsw 或使用微信扫描下方小程序码进行会前提问， 公司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注 的问题进行回答。 公司 2024 年度及 2025 年第一季度经营成果、发展战略等情况，公司计划于 2025 年 05 月 12 日（星期一）10:00-11:00 在"价值在线"（www.ir-online.cn）举办浙 江李子园食品股份有限公司 2024 年年报及 2025 年第一季度业绩说明会，与投资 者进行沟 ...

公司基本情况 - 公司为浙江李子园食品股份有限公司，主要从事含乳饮料生产与销售，甜牛奶饮品市场份额接近50%，是行业领军者[7] - 2024年实现营业收入14.15亿元，同比增长0.22%，扣非净利润2.07亿元，同比下降5.24%[10] - 2024年拟每10股派发现金红利5元（含税），合计派发1.94亿元，占归母净利润的86.57%[4] 行业概况 - 2024年饮料行业总产量达1.88亿吨创历史新高，同比增长7.4%（2023年1.75亿吨）[7] - 含乳饮料市场规模从2018年988.6亿元增长至2023年1,432.1亿元，CAGR为7.7%，预计2027年达1,696.6亿元，2023-2027年CAGR为4.3%[7] - 包装饮用水占饮料总产量48.5%，茶饮料/蛋白饮料/特殊用途饮料等"其他品类"占比30.7%且增长显著[7] 产品与研发 - 主打甜牛奶饮品，同时推出植物蛋白系列饮品与高含量维生素水系列产品，满足Z世代和千禧一代对健康饮品的需求[8] - 产品策略聚焦低糖、低脂、零卡、无添加等健康属性，推动产品多元化发展[8] 财务与分红 - 2024年现金分红比例达86.57%，高于行业平均水平[4] - 制定2025-2027年度股东分红回报规划，显示持续回报股东意愿[46] - 使用闲置募集资金进行现金管理，最高金额达2.8亿元[69][72] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金净额6.91亿元，可转债募集资金净额5.98亿元[52][53] - 调整部分募投项目用途，将节余资金1.32亿元（含利息）永久补充流动资金[74] - 募集资金专户管理规范，签订多份监管协议确保资金安全[56][60] 公司治理 - 董事会、监事会全票通过2024年度各项报告及利润分配预案[13][15][17][29] - 会计师事务所出具标准无保留意见审计报告[3] - 完成保荐机构由东方投行变更为东方证券的平稳过渡[58][62]

纪要涉及的公司 李子园 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2024 年收入基本稳定，传统流通渠道下滑，因广告和销售费用增加净利润下降，毛利率因原材料储备充足提升约 3 个百分点[3] - 2025 年一季度收入小幅下滑，受市场疲软和渠道调整过渡期影响，利润增长 16.7%，毛利率提升，得益于成本控制和原材料储备[2][3] - 预计 2025 年奶粉成本优于 2024 年，毛利率因原材料成本控制和销售费用减少预计改善[2][7][22] - 2024 年电商业务近翻倍增长，占比五六个百分点，2025 年计划加大投入，预计增长 30%-40%[4][13] - 2024 年甜味乳制品及其他产品电商渠道销售额约 7000 万元，五黑五红系列下半年推出后销售额约 1000 万元[15] 2. **管理层变动与渠道调整** - 去年底管理层变动，小李总接任总经理，过渡顺利，专注品牌建设和销售市场管理[5] - 重点发展餐饮、早餐、新兴商务类渠道以及电商等新兴渠道，营销团队年轻化[2][5] - 减少传统媒体广告投入，加大新媒介宣传力度，控制销售费用[2][5] 3. **新品战略** - 新品聚焦年轻化和营养健康，推出营养素水，在便利系统、零食量贩和学校渠道试点，2025 年销售目标 1 亿元[2][6] - 维他命水目前发货不多，广告投入少，今年难有显著盈利贡献，公司通过含乳饮料支持推广[17][18] 4. **原材料成本控制与产业链延伸** - 主要原材料奶粉占成本 65%左右，包装成分占 45%-50%，已进行奶粉储备[7] - 计划在宁夏银川投资建设喷粉厂，预计 2025 年底或 2026 年初投产，保障原材料供应和质量，控制成本[2][7][9] 5. **分红预期** - 董事会预计未来几年维持 70%-80%较高分红比例，因收入、盈利、成本控制稳定，现金流好，产能储备充足[4][10] 6. **各渠道表现** - 传统流通渠道下滑，零食电商渠道增长明显，餐饮渠道相对稳定，西南与电商增长幅度大，其他区域略有下降[11] - 华东地区市场压力均衡，公司进行小客户调整，培育中大体量客户[12] - 零食量贩渠道去年表现稳定，今年计划合作推出新品，预计增长 30%以上[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 电商业务虽对盈利毛利贡献低，但作为新品推广和宣传窗口不可或缺，2025 年预算增加[13][14] 2. 李子园甜奶与维他命水消费人群有差异，可通过精准定位和营销策略提高市场接受度[19] 3. 含乳饮料市场以年轻群体为主，公司新品注重营养健康，使用原生材料无添加剂[20] 4. 维他命水线下集中在华东、西南、华中部分省会城市，选择有相关渠道资源的客户推广[21] 5. 2025 年销售费用主要在广告支出，整体额度小，全年预计明显下降，波动不大[23] 6. 三四月份业绩一般，公司调整渠道、吸收合并小客户，对未来业绩恢复和新品增长有信心[24]

财务表现 - 2024年度实现营业收入14 15亿元 归母净利润2 24亿元 扣非净利润2 07亿元 经营现金净流量3 60亿元 [2] - 2025年一季度实现营业收入3 20亿元 归母净利润0 66亿元 同比增长16 17% [2] - 2024年度拟每10股派发现金5元（含税） 现金分红总额1 94亿元 分红比例达86 57% 2021-2024年分红率分别为37 15% 41 18% 81 76% 86 57% [2] 渠道与销售 - 2024年电商渠道收入7650万元 同比增长90 46% 搭建5个自建直播间 将新品销售占比作为核心指标 [2] - 核心产品甜牛奶覆盖全国地级市以上市场 合作经销商超2600家 甜牛奶饮品市场份额接近50% [5] - 东南亚订单量突破1200吨 市场拓展至泰国 老挝 缅甸 [7] 产品与创新 - 推出零蔗糖甜牛奶系列及每日五黑 每日五红等健康产品 2025年3月推出"VitaYoung活力维他命"维生素水 首创"6零极简配方" [6] - 产品线包括配制型含乳饮料 发酵型含乳饮料 复合蛋白饮料 乳味风味饮料等 [5] - 主导和参与起草《生物产品中功能性微生物检测》等五项国家标准 联合江南大学等高校开展创新研究 [7] 生产与布局 - 拥有浙江金华 浙江龙游 江西上高 云南曲靖 河南鹤壁五大生产基地 总部新增年产15万吨含乳饮料生产线 [6] - 浙江龙游李子园食品有限公司入选2024年省级智能工厂 [6] 品牌战略 - 品牌定位"年轻消费群体和青春休闲 营养便利" 启用新广告语"青春甜不甜 喝瓶李子园" 邀请明星成毅代言 [5][6] - 实施多渠道布局 多品类创新的品牌年轻化战略 2025年将加速完善电商渠道 推出更多健康创新产品 [7]