核心财务表现 - 营业总收入6.21亿元，同比下降8.53% [1] - 归母净利润9612.24万元，同比上升1.05% [1] - 第二季度营业总收入3.01亿元，同比下降12.64%，归母净利润2995.69万元，同比下降21.51% [1] 盈利能力指标 - 毛利率39.86%，同比增幅4.18% [1] - 净利率15.47%，同比增幅10.48% [1] - 每股收益0.25元，同比增4.17% [1] 费用与现金流 - 三费总额1.37亿元，占营收比22.04%，同比增8.5% [1] - 每股经营性现金流0.21元，同比减58.79% [1] - 销售费用同比下降7.24%，主因广告宣传费、差旅费及促销品减少 [4] 资产负债结构 - 货币资金6.05亿元，同比减少20.97% [1] - 有息负债7.571亿元，同比增30.79% [1] - 短期借款同比增426.77%，主因质押借款和银行承兑汇票贴现增加 [2] 资产与投资变动 - 在建工程同比增336.81%，因龙游、浙江及宁夏生产基地投入增加 [2] - 投资收益同比增63.76%，主因大额存单利息收入增加 [4] - 公允价值变动收益同比增452.67%，因赎回理财产品增加 [4] 现金流活动 - 经营活动现金流净额下降58.79%，因销售回款减少且采购支付增加 [4] - 投资活动现金流净额同比增69.38%，因购买大额存单减少 [4] - 筹资活动现金流净额同比增82.37%，因偿还债务现金减少 [4] 特殊项目说明 - 营业外收入同比增642.23%，因权利维持费增加 [5] - 营业外支出同比降84.05%，因资产报废减少 [5] - 预付款项同比增38.02%，因预付货款增加 [1]

公司概况 * 李子园公司是一家以含乳饮料为主业的上市公司 在2025年上半年面临营收下滑但通过渠道调整和新品推出应对市场变化[2][3] 财务表现 * 2025年上半年营收同比下滑约8% 主要受市场大环境和消费复苏疲软影响[3] * 7月份销售额同比增长中个位数 毛利率同比增加1.5个百分点至41.5% 净利润增长十多个百分点[2][12] * 上半年每股利润0.25元 每股分红0.24元 分红比例约95%[4][29] * 财务费用因利率下行导致理财产品收入减少而增加[3][15] 渠道结构调整 * 传统流通渠道受冲击明显 占比约40%[26] * 零食量贩系统增长超40% 从2024年每月500万元增至2025年上半年每月800多万元 预计7月达1400-1500万元[2][5][10] * 特通渠道（含自动售卖机、便利系统）增长20-30% 占比约17-18%[2][5][26] * 电商渠道呈现增长态势 但上半年亏损约300-400万元[2][18] 产品战略与新品进展 * 含乳饮料为主业 但销售下滑 380毫升甜奶在零食渠道月销近1000万元[4][11] * 维生素水新品销售额约2000万元 电商占比60-70% 便利店占其余部分[6][16] * 维生素水全年目标销售额约5000万元 目前未盈利[20][19] * 五红五黑产品需求预计10月至次年1月转旺[21] * 计划将维生素水培育为第二大单品 明年拓展渠道[2][6] 成本控制与毛利率 * 原材料成本下降提升毛利率 大包粉占成本约35%[7] * 全年及明年一季度大包粉价格已锁定[7] * 产能利用率偏低导致折旧成本增加 限制毛利率提升幅度[3][13] * 预计全年毛利率因原材料成本减少提升3-4个百分点 但折旧部分抵消[13] 管理团队与运营调整 * 二代接班后管理团队年轻化 销售团队50岁以上人员退居二线[8][9] * 重点管理电商、产品开发、品牌建设及特通渠道[8] * 直销渠道（电商）第二季度因调整甜奶系列销售主动收缩[22] 产能与投资 * 宁夏银川喷粉厂预计年底或明年1月投产 用于控制鲜奶成本[7] * 云南子公司项目终止无实质财务影响[4][14] * 未来无大资本支出 现金流良好[4][29] 行业与市场趋势 * 渠道碎片化加剧 传统流通渠道压力显著[3][27] * 便利店、自动售卖机及电商渠道占比提升[27] * 公司计划2026年加强特通渠道布局[27] 其他重点 * 针对"鸣鸣很忙"系统专供100毫升甜奶 月销约15-16万箱[24] * 早餐与餐饮渠道占比20%以上 表现稳定[11][26] * 电商费用投放保持克制 以品牌宣传为主[23] * 代工业务尚未开展 但洽谈定制化合作[24]

财务表现 - 上半年实现营业收入6.21亿元 归属于上市公司股东的净利润9612.24万元 同比增长1.05% [1] - 半年度利润分配预案拟每10股派发现金红利2.40元（含税） 合计派发现金约9195.75万元 占半年度净利润的95.67% [1] 市场地位 - 以甜牛奶饮品销量计 李子园市场份额接近50% 稳居细分领域首位 [1] - 含乳饮料行业领军企业 持续巩固市场地位 [1] 产品战略 - 产品线不断丰富 在传统甜牛奶系列基础上推出粗粮饮品、六零系列维生素水等健康类产品 [1] - 契合消费升级趋势 [1] - 拥有有效专利211项 注册商标474个 参与多项国家标准制定 [2] 产能布局 - 浙江金华、江西上高、云南曲靖、河南鹤壁等生产基地稳步运行 [1] - 江西李子园二期工程已于2024年底投产 [1] - 龙游李子园获评"浙江省智能工厂" 智能化改造成效显著 [1] 品牌建设 - 邀请演员成毅担任品牌代言人 推出"青春甜不甜，喝瓶李子园"新广告语 [1] - 通过多渠道投放提升品牌影响力 进一步贴近年轻消费群体 [1] 发展展望 - 下半年将继续深化产品结构优化和市场渠道建设 [2] - 推动含乳饮料主业稳健发展 持续提升品牌价值和市场竞争力 [2]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌1.4%，领跌个股为庄园牧场（-3.91%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出4.08亿元，游资净流出5170.45万元，散户资金净流入4.59亿元[2] 个股涨跌表现 - 铝酒食品涨幅最高达6.56%，收盘价40.47元，成交额5.44亿元[1] - 一鸣食品涨5.57%至24.43元，成交量29.27万手[1] - 李子园涨3.28%至14.18元，成交额4.48亿元[1] - 庄园牧场跌幅最大达3.91%，收盘价9.83元，成交额9920.32万元[2] - 承德露露跌3.87%至8.69元，成交量45.2万手[2] 资金流向分布 - 李子园主力净流出2491.47万元，占比5.56%，散户净流出2555.54万元[3] - 品屋食品主力净流入2386.09万元，占比4.38%，游资净流出1994.9万元[3] - 一鸣食品主力净流入1832.73万元，占比2.64%，散户净流出2559.11万元[3] - 香飘飘主力净流入705.83万元，占比6.76%，游资净流出1.85万元[3] - 养元饮品游资净流入708.55万元，占比6.39%，主力净流入125.82万元[3]

盈利能力 - 公司营业总收入为6.21亿元[1] - 归母净利润为9612.24万元，较去年同期增加100.19万元，同比上涨1.05%[1] - 摊薄每股收益为0.25元，较去年同期增加0.01元，同比上涨4.17%[3] - 最新毛利率为39.86%，较去年同期增加1.60个百分点，实现3年连续上涨[3] 财务效率 - 最新ROE为5.87%，在已披露同业公司中排名第4[3] - 最新总资产周转率为0.21次[3] - 最新存货周转率为1.91次[3] 现金流与负债 - 经营活动现金净流入为8123.69万元[1] - 最新资产负债率为46.40%[3] 同业比较 - 归母净利润在已披露同业公司中排名第6[1] - 经营活动现金净流入在已披露同业公司中排名第8[1] - 毛利率在已披露同业公司中排名第5[3] - ROE在已披露同业公司中排名第4[3] - 摊薄每股收益在已披露同业公司中排名第5[3] 股权结构 - 股东户数为3.13万户[3] - 前十大股东持股数量为2.62亿股，占总股本比例66.47%[3] - 主要股东包括丽水水滴泉投资发展有限公司（持股32.22%）、李国平（持股21.90%）及王旭斌（持股6.34%）[3]

机构持股概况 - 截至2025年8月26日，共有8家机构投资者合计持有李子园A股股份1.48亿股，占公司总股本比例达37.52% [1] - 机构投资者包括丽水水滴泉投资、员工持股计划、茅台私募基金、全国社保基金111组合等主体 [1] - 机构合计持股比例较上一季度下降0.47个百分点 [1] 公募基金变动 - 本季度新披露公募基金1只，为南华丰利量化选股混合A [1] 社保基金操作 - 全国社保基金111组合持股减少，减持比例达0.39% [1]

公司运营 - 公司于2025年8月25日召开第三届第二十五次董事会会议 审议2025年半年度报告及其摘要等文件 [1] - 公司2024年营业收入构成为饮料占比99.51% 其他业务占比0.49% [1] - 公司当前市值为54亿元 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司呈现上涨态势 [1]

财务表现 - 报告期内实现营业收入约6.21亿元 同比下降8.53% [1] - 实现归属上市公司股东的净利润约9612.24万元 同比增长1.05% [1] 经营状况 - 2025年半年度报告显示营收与净利润呈现反向变动趋势 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收6.21亿元 归母净利润0.96亿元 扣非净利润0.87亿元 [2] - 拟每10股派发现金红利2.4元 合计现金分红0.92亿元 现金分红比例达95.67% [2] - 上市以来分红率持续提升 从2021年37.15%增至2025年上半年95.67% [2] 产品创新 - 推出维生素营养水系列 采用"0糖0脂0卡0防腐剂0香精0添加色素"配方 [3] - 新增复合维B系列（菊花味/红树莓味）与高倍维C系列（柠檬味） 主打缓解疲劳和增强免疫力功能 [3] - 推出果蔬汁类饮料产品线 含10%果汁浓度的橙汁/葡萄汁/苹果汁/蜜桃汁四种口味 [3] 产能扩张 - 在宁夏设立全资子公司并建设日处理1000吨生乳深加工项目 [3] - 项目分两期推进 一期工程预计2025年12月投产 达产后年产值超4亿元 [3] - 项目覆盖全脂脱脂奶粉/浓缩奶/稀奶油/奶酪等奶制品深加工生产线 [3] 战略布局 - 品牌定位聚焦年轻消费群体与青春休闲营养便利市场 [3] - 依托宁夏黄金奶源带优质牧场资源 强化乳制品精深加工与高附加值转化 [5] - 通过产业链垂直整合提升供应链韧性 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.21亿元 同比下降8.53% [1] - 归属净利润9612.24万元 同比增长1.05% [1] 经营状况 - 营业收入下降主要因市场竞争加剧及销售策略调整影响 [1] - 净利润实现小幅增长 盈利能力保持稳定 [1]