**行业与公司** * 行业：全球储能行业，重点关注中国、美国及非美海外市场（欧洲、亚太、拉美、中东）[1][10] * 公司：阳光电源、海博思创、阿特斯（大储集成）；宁德时代、亿纬锂能（储能电池）；德业、艾罗（户用储能）[16] **核心观点与论据** * **全球需求超预期增长**：2025年全球储能装机增速预计超50%，总量达300吉瓦时，其中中国占比一半以上（超150吉瓦时），美国约50吉瓦时[1][4] 2026年全球增速预计仍保持在40%以上，显著高于此前10%-20%的预期[1][4] * **中国独立储能爆发式增长**：受益于现货市场成熟（五六个省份跑通）和容量电价政策支持（五六个省份已公布，年底预计达十几个省份），项目经济性显著改善（如内蒙IRR达16-17%）[6] 2026年国内总量或超200吉瓦时，2025年中标量同比增速达190%，装机规模增速近70%[1][7] * **政策驱动长期潜力**：国内新型储能专项行动方案提出到2027年累计装机达180吉瓦以上，未来三至五年复合增速预计维持30%左右[7][8] * **美国市场影响减弱**：对等关税低关税窗口期延期至11月并可能延至明年底，中国企业能将40%总税率成本传导给客户[9] 大美丽法案促使项目提前开工以应对海外电芯供应限制[9] * **非美海外市场强劲**：2025年增速预计达60%-70%以上，部分国家（如英国、澳洲、智利）装机规模翻倍或翻几倍，经济性提升和政策鼓励是主要驱动因素[10] * **价格趋势稳定向上**：企业新签订单毛利率维持高位（如阳光电源30%-40%），海外竞争格局未恶化，项目经验和本地化服务能力带来溢价[12][13] 电芯价格稳中有升，碳酸锂供应长期偏紧，系统价格存在上涨迹象[2][14] **其他重要内容** * **需求端催化因素**：成本端下降（储能系统成本降超50%）推动新兴市场需求，新能源增长加剧电网波动，政策补贴催化实际需求[3] * **细分市场动态**：欧洲假期结束后户用储能需求恢复（欧洲及亚太月度数据环比增长），工商储能需求迎来新台阶[15] * **供应格局**：龙头企业凭借技术能力和项目经验稳住价格并提升市场份额，成本优势企业追赶难度较大[13]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为同步大市-A(维持) [1] 核心观点 - 宇树科技宣布开源UnifoLM-WMA-0跨多类机器人本体的开源世界模型-动作架构 专为通用机器人学习设计 具备仿真引擎和策略增强两大核心功能 [2] - Figure AI获超10亿美元承诺资本 C轮融资投后估值达390亿美元 资金将加速通用人形机器人大规模应用 [3] - 国家标准委就《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》公开征求意见 多晶硅一、二、三级能耗标准分别为5、5.5、6.4kgce/kg 较此前预期显著收紧 2024年行业平均电耗为6.69kgce/kg [3] - 8月份规上工业太阳能发电增长15.9% 增速较7月份放缓12.8个百分点 风电增长20.2% 增速加快14.7个百分点 [4] - 多晶硅供需格局将得到实质性改善 国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年 较2024年底下降16.4% [7] 价格追踪 - 多晶硅致密料均价51.0元/kg 较上周上涨2.0% 颗粒硅均价49.0元/kg 较上周持平 [6] - 130um的182-183.75mm N型硅片均价1.35元/片 较上周上涨3.8% 210mm N型硅片均价1.70元/片 较上周上涨3.0% [7] - 182-183.75mm N型电池片均价0.31元/W 210mm N型电池片价格0.30元/W 均较上周持平 9月国内电池片排产约59GW 环比上升2.3% [8] - 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.69元/W 210mm N型HJT组件价格0.830元/W 182*182-210mm集中式BC组件价格0.76元/W 分布式BC组件价格0.76元/W 均较上周持平 BC组件较TOPCon溢价8.6%-13.4% [8] - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格20元/㎡ 2.0mm镀膜光伏玻璃价格13.0元/㎡ 均较上周持平 [9] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 供给侧方向：大全能源、福莱特 海外布局方向：博威合金、横店东磁 光储方向：阳光电源、阿特斯、德业股份 电力市场化方向：朗新集团 国产替代方向：石英股份 [10] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [10] - 人形机器人相关标的建议关注优必选、中大力德、亿嘉和、麦迪科技、大业股份、德昌股份、禾川科技、均胜电子、速腾聚创、凯盛新材等 [10]

券商目标价涨幅排名 - 东材科技获华泰金融控股(香港)给予买入评级 目标价32.43元 较最新收盘价上涨51.97% 属于塑料行业 [1][3] - 赛力斯获华创证券强推评级 目标价204.57元 涨幅37.62% 属于乘用车行业 [1][3] - 格力电器获光大证券买入评级 目标价54.10元 涨幅36.96% 属于白色家电行业 [1][3] 券商推荐覆盖情况 - 9月25日共有35家上市公司获得券商推荐 包括三元股份、皖维高新、一心堂等公司 [3] - 荣昌生物获华泰金融控股(香港)买入评级 目标价138.89元 涨幅28.01% [3] - 通威股份获华创证券推荐评级 目标价27.84元 涨幅26.72% [3] 评级调高情况 - 人福医药获首创证券从增持调高至买入评级 [4] - 三环集团获华安证券从增持调高至买入评级 [4] 首次覆盖情况 - 9月25日券商共给出10次首次覆盖 包括前沿生物获开源证券买入评级(化学制药行业) [6][7] - 洁特生物获信达证券买入评级(医疗器械行业) 博威合金获中原证券增持评级(金属新材料行业) [6][7] - 博通股份获民生证券谨慎推荐评级(软件开发行业) 雷赛智能获华鑫证券买入评级(自动化设备行业) [6][7] - 福晶科技获华西证券买入评级(光学光电子行业) 仕佳光子获华鑫证券买入评级(通信设备行业) [7] - 美的集团获首创证券买入评级(白色家电行业) 华锐精密获华鑫证券买入评级(通用设备行业) [7] - 广合科技获华鑫证券买入评级(元件行业) [7]

指数表现 - 标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中涨幅前20只股票单日涨幅最高达7.44%，最低为-0.24% [1] - 年内涨幅最高达239%（兖矿能源），最低为-7.99%（浙能电力） [1] - 股息率分布区间为3.53%-6.92%，其中兖矿能源以6.92%居首 [1] 个股表现 - 中国外运（601598.SH）单日涨幅7.44%位列第一，年内涨幅达49.70% [1] - 兖矿能源（600188.SH）年内涨幅239%显著领先，股息率6.92%居榜首 [1] - 农业银行（601288.SH）年内涨幅29.35%，股息率3.66% [1] - 建设银行（601939.SH）年内涨幅4.41%，股息率3.98% [2] 指数基本面 - 标普中国A股红利机会指数股息率为5.12%，历史市盈率10.47倍 [2] - 市净率为1.25倍，预期市盈率9.88倍 [2] - 指数成份股共100只，数据截至2025年8月29日 [2] 行业分布特征 - 涨幅TOP20涵盖银行（农业银行、建设银行、南京银行、苏州银行）、能源（兖矿能源、中国石油）、交通运输（中国外运、中国海油）、制造业（金杯电工、岱美股份）等多行业 [1][2] - 高股息率个股集中于能源（兖矿能源6.92%、中国石油5.77%）、化工（梅花生物5.72%）、材料（川恒股份5.24%）领域 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 目标价93.92元[2][9] 核心观点 - 海外储能需求复苏驱动业绩高增长 欧洲市场去库存接近尾声 中东地区政策支持工商储发展[9] - 公司通过国际展会和区域路演推进品牌全球化战略 上半年参与4场国际储能展会及5场区域路演 覆盖7个重要市场[9] - 产品结构持续优化 工商储产品利用渠道优势快速起量 上半年销售工商储逆变器4.29万台[9] 财务表现 - 2025H1营收55.35亿元(同比+16.58%) 归母净利润15.22亿元(同比+23.18%) 毛利率37.48%(同比+0.33pct)[9] - 2025Q2营收29.69亿元(同比+3.65%) 归母净利润8.17亿元(同比+1.72%) 期间费用率7.07%(同比-0.61pct)[9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.39/44.98/54.67亿元 同比增速19.6%/27.1%/21.5%[4][9] 业务进展 - 逆变器总销量76.38万台 其中户用储能逆变器27.27万台[9] - 新品发布包括离网逆变器、SE-F海王星系列电池、阳台储能解决方案等多款产品[9] - 针对欧洲市场 德国、英国、奥地利、西班牙等国政策支撑户用储能需求回暖[9] 市场前景 - 全球储能新增需求2025-2028年年均复合增长率保持15%以上(S&P Global预测)[9] - 中东地区因地缘政治因素加大工商储政策支持 伊拉克推出专项低息贷款计划[9] - 公司当前市值对应2025-2027年PE分别为19/15/12倍[4][9] 估值指标 - 总市值604.62亿元 每股净资产10.37元[6] - 预计2025-2027年每股收益3.91/4.97/6.04元[4] - 目标价基于2025年24倍PE估值[9]

这是一份关于全球及中国储能系统（ESS）行业和主要公司的研究报告摘要。报告由花旗研究（Citi Research）发布，核心观点是上调对全球ESS需求的预测，并相应上调了中国主要ESS制造商的盈利预测和目标价。 涉及的行业与公司 * 涉及的行业：全球及中国储能系统（ESS）行业、太阳能行业[1][2][7] * 涉及的公司：中国主要ESS制造商阳光电源（Sungrow Power Supply, 300274.SZ）和德业股份（Ningbo Deye Technology, 605117.SS）[1][3][4] 核心观点与论据 全球ESS需求前景乐观 * 上调全球ESS需求预测，预计将从2024年的177.8GWh增长超过一倍至2027年的360.2GWh，三年复合年增长率（CAGR）达26.5%[1][2] * 具体年份预测：2025年同比增长37%至243.7GWh，2026年同比增长20.1%至292.6GWh[1][2] * 增长主要由四个地区驱动：中国（市场化需求）、美国（电力需求加速增长，特别是数据中心）、欧洲（更大的ESS市场）以及新兴市场（应对电力短缺）[1][2][9] * 预计2025年全球ESS安装量中，54%来自中国，20%来自美国，12%来自欧洲，14%来自新兴市场[9] 中国市场：政策转向驱动市场化需求 * 中国国家发改委（NDRC）于2025年2月9日发布政策（No.136），取消了新能源项目强制配置储能的要求[21] * 但上半年（1H25）中国新增新型储能装机23.03GW/56.12GWh，同比增长68%，累计装机达101.3GW，同比增长110%[16] * 需求转向由市场化回报驱动，主要来自：电网侧储能（获取容量电价等收入）、用户侧储能（利用峰谷电价差套利）、发电侧储能（自愿配置以减少弃电、优化售电收入）[27][29][32][37] * 中国目标到2027年新型储能装机达到180GW，为2024年底73.76GW的2.4倍[42] 美国市场：电力需求加速增长 * 花旗美国研究团队将美国电力需求增长预测上调至2030年前3.2%的CAGR，主要由人工智能和数据中心建设驱动[2][9][43] * 预计美国数据中心峰值功率需求将从2024年的44.6GW增长至2030年的89GW[43] * 《One Big Beautiful Bill Act》（OBBBA）将储能投资税收抵免（ITC）延长至2033年，但对来自“受关注外国实体”（FEOC，包括中国）的组件实施了限制[45][46] 欧洲市场：电网支持需求激增 * 行业机构SolarPower Europe预测，欧洲电池储能市场在2029年可能是2024年的近五倍[2][55] * 预计年安装量将从2024年的21.9GWh以40.1%的五年CAGR增长至2029年的118GWh，增长由公用事业规模和工商业（C&I）项目驱动[55] * 太阳能+储能在欧洲已具有成本竞争力，Levelized Cost of Energy（LCOE）为8.4欧分/千瓦时[61] 新兴市场：应对电力短缺 * 电力短缺是亚洲、非洲、拉丁美洲和大洋洲等新兴市场的关键需求驱动因素[68] * 2024年中国向新兴市场的逆变器出口额同比增长17.3%至331亿元，2025年前七个月（7M25）同比增长11.2%至213亿元[69][70] * 东南亚预计将占2024年至2035年全球能源需求增长的25%[75] * 印尼（计划为8万个村庄安装80GW太阳能+320GWh储能）、巴基斯坦、缅甸、非洲（2024年储能容量增长超10倍至1,641MWh）等地的需求显著[80][82][84] 可持续的ESS市场价格 * 2024年中国公用事业规模锂电ESS市场价格下降45%至0.44元/Wh，但2025年以来价格趋稳（仅下降1.6%），工商业（C&I）产品价格下降3.3%至0.64元/Wh，主要因需求旺盛[90] * 2024年ESS电池电芯价格下降23.9%，但在2025年初因强劲需求出现反弹，年内至今上涨5.5%[91] * ESS逆变器价格在2025年也基本保持稳定[92] 公司具体更新 阳光电源（Sungrow） * 盈利与目标价上调：因更高的ESS出货量假设，将2025-2027年净利润预测分别上调3.7%、6.5%和9.5%[3][11][113] * 贴现现金流（DCF）目标价上调33%至160元/股[3][11][113] * 维持买入评级，理由包括高盈利能力（2025年预计ROE为36.3%）、强劲利润增长（2024-2027年EPS CAGR为21.8%）、全球市场领先地位，以及认为16.1倍2026年预期市盈率估值不高[3][11][108] * 2025年上半年ESS出货量同比增长1.1倍至16.5GWh，公司预计2025年全年出货量在40-50GWh（增长60%）[109][110] * 花旗的2025-2026年净利润预测较市场共识（Bloomberg）高出17-29%[114] 德业股份（Deye） * 盈利与目标价上调：因更高的工商业（C&I）ESS逆变器和电池包出货量假设，将2026-2027年净利润预测上调1-3%[3][12][100] * 贴现现金流（DCF）目标价上调10%至78.2元/股[3][12][100] * 维持买入评级，理由包括在需求快速增长的新兴市场的领先地位、C&I ESS产品的新增长点、高盈利能力（2025年预计ROE为34.1%）和高分红率（2025年上半年为65.8%），以及认为14.2倍2026年预期市盈率估值不高（2024-2027年EPS CAGR为21.4%）[3][12][95] * 2025年上半年ESS逆变器销售收入同比增长29.9%，其中C&I产品同比增长133.5%；电池包收入同比增长85.5%[96][97] * 花旗的2026-2027年净利润预测较市场共识高出2-6%[101] 其他重要内容 * 报告包含了详细的中国各省份工商业用户峰谷电价差列表，显示有13个省份的价差超过0.60元/千瓦时，广东部分城市价差最大（1.3136元/千瓦时）[33][35] * 报告提供了中国、美国、欧洲和新兴市场ESS项目的详细投资回报率（IRR）分析模型和假设，显示在有利政策下项目IRR可观[29][32][39][81] * 报告包含了全球主要ESS公司的估值对比表格[10]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 南京银行单日涨幅4.78% 年内涨幅4.65% 股息率4.47% [1] - 厦门银行单日涨幅3.81% 年内涨幅18.70% 股息率4.74% [1] - 建设银行单日涨幅3.03% 年内涨幅5.41% 股息率4.35% [1] - 苏州银行单日涨幅2.75% 年内涨幅3.83% 股息率4.48% [1] - 兖矿能源单日涨幅2.53% 年内涨幅2.84% 股息率6.89% [1] - 友发集团单日涨幅2.50% 年内涨幅18.72% 股息率4.73% [1] - 农业银行单日涨幅2.47% 年内涨幅30.13% 股息率3.64% [1] - 金杯电工单日涨幅2.45% 年内涨幅22.16% 股息率3.81% [1] - 渝农商行单日涨幅2.39% 年内涨幅11.22% 股息率4.74% [1] - 中创智领单日涨幅2.28% 年内涨幅106.92% 股息率4.45% [1] 高股息率股票表现 - 兖矿能源以6.89%股息率位居榜首 单日涨幅2.53% [1] - 健盛集团股息率5.62% 单日涨幅1.62% 年内跌幅1.18% [1] - 招商银行股息率4.81% 单日涨幅1.54% 年内涨幅10.30% [1] - 厦门银行与渝农商行股息率均为4.74% 单日涨幅分别为3.81%和2.39% [1] 年内涨幅领先个股 - 中创智领年内涨幅达106.92% 显著领先其他成份股 股息率4.45% [1] - 农业银行年内涨幅30.13% 在大型银行中表现突出 股息率3.64% [1] - 海农院院年内涨幅41.12% 单日涨幅2.09% 股息率3.27% [1] - 润那般仿年内涨幅39.90% 单日涨幅1.61% 股息率4.32% [1] 技术指标信号 - 多只成份股出现MACD金叉技术信号 显示短期上涨趋势 [3] - 交通银行虽然年内下跌6.01% 但单日仍上涨1.91% 股息率4.59% [1] - 中国银行年内微涨0.48% 单日上涨1.73% 股息率4.18% [1]

板块表现 - 光伏设备板块单日上涨4.27% 领涨个股包括微导纳米（涨15.54%）、聚和材料（涨10.22%）和TCL中环（涨10.04%）[1] - 上证指数和深证成指分别上涨0.83%和1.8% 板块表现显著优于大盘[1] - 板块内10只个股涨幅超5% 仅4只个股下跌 其中*ST金刚跌幅最大（-5.75%）[1][2] 个股交易数据 - 阳光电源成交额达180.39亿元 为板块最高 隆基绿能成交额30.38亿元位列第二[1] - 微导纳米成交量29.31万手 聚和材料成交量35.38万手 TCL中环成交量190.54万手[1] - 跌幅最大的*ST金刚成交额9332.14万元 成交量7.21万手[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入28.79亿元 游资净流出13.94亿元 散户净流出14.85亿元[2] - 阳光电源主力净流入13.42亿元（占比7.44%）隆基绿能主力净流入5.10亿元（占比16.78%）[3] - 德业股份主力净流入2.28亿元（占比9.76%）TCL中环主力净流入1.54亿元（占比9.91%）[3] - 迈为股份游资净流出1.07亿元（占比8.58%）隆基绿能游资净流出2.44亿元（占比8.04%）[3]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告核心观点 - 新能源行业成长投资的核心驱动在于远期需求预期和短期边际景气变化 远期需求预期决定估值水平 短期边际景气左右行情节奏 [7][24][36] - 锂电、光伏、逆变器等细分领域行情均遵循"宏大叙事+量价齐升"的戴维斯双击逻辑 但渗透率超过20%后估值普遍回落 [11][15][24] - 储能成为当前核心赛道 因全球需求预期上修（2025年装机增速52% 2026年45%）叠加短期电芯挺价 再现戴维斯双击行情 [62][64] 股价复盘：能源革命书写历史 - 锂电行情2019年底启动：欧洲碳排考核开启估值提升 2020年全球碳中和趋势加速 2021年国内新能源车渗透率爆发带动量价齐升 2022年渗透率超20%后供给恶化估值回落 2023年全面过剩导致板块下跌 涨幅最大环节为碳酸锂、6F、铁锂等价格弹性标的 [11] - 光伏行情2020年启动：平价深化与双碳政策打开长期空间 2021年硅料紧缺推动量价齐升 2022年俄乌冲突催化欧洲光储需求爆发 2022年9月起需求增速预期放缓叠加硅料供给释放导致深度调整 硅料、组件、设备涨幅显著 [15] - 逆变器行情2020-2022年领涨：出海替代、储能第二曲线、IGBT紧缺及欧洲户储需求爆发推动股价 阳光电源曾8个月涨10倍 2023年欧洲库存问题导致订单断崖式回落 板块双杀 [19] 核心驱动1：远期需求预期决定估值水平 - 锂电：2019年低增速（国内退坡+特斯拉周期走弱） 2019年底欧洲碳排考核预期推动估值提升 2020年底国内爆款车型发布渗透率预期上修 2022年渗透率超20%后估值回落（2022-2023年销量增速97%/37%仍无法阻止估值下滑） [24] - 光伏：2020-2021年全球需求增速预期上调至30%CAGR（基于双碳政策） 2022年预期2023年增速见顶（实际60%+）导致估值回落 2024年聚焦2025-2030年增速（CAGR10%-15%）引发估值业绩双杀 [29] - 逆变器：2020-2021年出海替代+储能逻辑推动需求翻倍预期 2022年俄乌冲突催化欧洲户储爆发（预期出货几倍增长） 2023Q2订单下滑预期破灭 板块双杀 微逆因渗透率逻辑估值更高 [33] 核心驱动2：短期边际景气左右行情节奏 - 价格指标： - 锂电股价与碳酸锂、6F价格高度同步 涨价放缓时股价见顶 [41] - 光伏股价与硅料价格季度环比涨跌幅相似（2021年硅料暴涨带动量价齐升） [41] - 户储股价滞后欧洲电价1个季度反应 2022年8月欧盟修改电价机制后板块见顶 [43] - 量指标： - 月度排产/出货数据显著影响股价（尤其户储因订单可见度仅1-2个月） 锂电2020年底淡季不淡、2021年旺季排产、2022年5月排产修复均推动上涨 [48] - 利润指标： - 季度利润环比预期映射景气度 锂电/光伏股价通常提前半年到1年见顶 [53] 估值仅为参考非重点指标 - 锂电龙头2020-2021年估值基于2025年盈利预期给予25-30XPE（如宁德时代按2025年700-800亿利润予20-25X） [59] - 光伏龙头隆基市值5000亿对应次年200亿利润*25XPE 微逆标的禾迈/昱能因翻倍预期达当年100X/次年60XPE [59] - 估值是交易结果而非行情顶部判断依据 基本面预期才是核心 [59] 展望：储能需求预期上修驱动行情 - 2025年全球储能装机预期294.7GWh（增速52%） 2026年426.2GWh（增速45%） 主要驱动：国内独立储能超预期、美国贸易政策缓和、非美海外低成本高需求爆发 [62][64] - 推荐标的： - 储能电池：宁德时代（2025E净利润670亿元 PE25.3X）、亿纬锂能（45亿元 PE32.5X）、欣旺达（22.2亿元 PE24.3X）、国轩高科（15亿元 PE53.1X） [66] - 大储集成：阳光电源（140.2亿元 PE20.3X）、海博思创（9.2亿元 PE39.5X）、阿特斯（24亿元 PE18.1X）、通润装备（3.1亿元 PE18.6X） [66] - 户储/工商储：德业股份（35亿元 PE17.9X）、艾罗能源（4.5亿元 PE27.6X）、派能科技（2.5亿元 PE57.3X）、锦浪科技（13亿元 PE26.3X） [66]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中上涨2.15%至72.31元/股 成交额9.13亿元 换手率1.41% 总市值654.01亿元 [1] - 主力资金净流入2870.78万元 特大单买入1.03亿元占比11.34% 大单买入2.29亿元占比25.13% [1] - 年内累计上涨23.16% 近5日/20日/60日分别上涨2.80%/19.42%/37.58% [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务构成：逆变器47.77% 储能电池包25.69% 热交换器15.68% 除湿机7.36% [1] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 概念板块涵盖逆变器/BIPV/光伏玻璃/碳中和等 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入55.35亿元 同比增长16.58% [2] - 归母净利润15.22亿元 同比增长23.18% [2] 股东结构变化 - 股东户数5.23万户 较上期大幅增加76.28% [2] - 人均流通股17284股 较上期减少20.57% [2] 机构持仓动向 - 香港中央结算增持948.08万股至3229.13万股 位列第三大流通股东 [3] - 泉果旭源三年持有期混合A增持270.26万股至864.14万股 位列第五大股东 [3] - 广发小盘成长混合A增持220.05万股至770.16万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持207.80万股至651.75万股 [3] - 交银先进制造混合A新进持股585.05万股 广发高端制造股票A退出十大股东 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现42.38亿元 近三年累计派现38.97亿元 [3]