投资评级 - 维持"推荐"评级 目标价93.92元[2][9] 核心观点 - 海外储能需求复苏驱动业绩高增长 欧洲市场去库存接近尾声 中东地区政策支持工商储发展[9] - 公司通过国际展会和区域路演推进品牌全球化战略 上半年参与4场国际储能展会及5场区域路演 覆盖7个重要市场[9] - 产品结构持续优化 工商储产品利用渠道优势快速起量 上半年销售工商储逆变器4.29万台[9] 财务表现 - 2025H1营收55.35亿元(同比+16.58%) 归母净利润15.22亿元(同比+23.18%) 毛利率37.48%(同比+0.33pct)[9] - 2025Q2营收29.69亿元(同比+3.65%) 归母净利润8.17亿元(同比+1.72%) 期间费用率7.07%(同比-0.61pct)[9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.39/44.98/54.67亿元 同比增速19.6%/27.1%/21.5%[4][9] 业务进展 - 逆变器总销量76.38万台 其中户用储能逆变器27.27万台[9] - 新品发布包括离网逆变器、SE-F海王星系列电池、阳台储能解决方案等多款产品[9] - 针对欧洲市场 德国、英国、奥地利、西班牙等国政策支撑户用储能需求回暖[9] 市场前景 - 全球储能新增需求2025-2028年年均复合增长率保持15%以上(S&P Global预测)[9] - 中东地区因地缘政治因素加大工商储政策支持 伊拉克推出专项低息贷款计划[9] - 公司当前市值对应2025-2027年PE分别为19/15/12倍[4][9] 估值指标 - 总市值604.62亿元 每股净资产10.37元[6] - 预计2025-2027年每股收益3.91/4.97/6.04元[4] - 目标价基于2025年24倍PE估值[9]

宏观政策与市场动态 - 财政部与央行联合工作组召开会议 研讨金融市场运行、政府债券发行管理及离岸人民币国债发行机制 旨在推动债券市场平稳健康发展[1][3] - 高盛高管表示中国股市仍有上涨空间 投资者情绪显著改善 对冲基金资金流入状况有所改善[2][3] - 香港交易所维持人民币与港元及美元兑换扣减率2.6%至2025年9月5日[4] - 商务部裁定美国光纤生产商构成反倾销规避 自9月4日起对原产于美国的进口相关光纤适用现行反倾销税税率[4] 指数调整与市场表现 - 富时中国A50指数季度审核变更 纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学[2][5] - 中证指数公司将于9月10日发布中证A500成长指数和中证A500价值指数 各选取100只样本证券[5] - 中际旭创9月3日大涨超10% 总市值达4735.48亿元 超越东方财富跃居创业板市值第二位[5] 行业动态与数据 - 欧佩克+据悉将在周日会议考虑进一步提高石油产量以夺回市场份额[2][6] - 金融租赁公司成为国产飞机订单最大持有者 国产船舶占新造船订单绝大比例[7] - 物业服务企业TOP50在8月新增合约面积5490万平方米 均值110万平方米[7] - 纸业龙头实施涨价策略 玖龙纸业、山鹰国际等大型纸厂9月初上调部分产品价格[7] - 温州挂牌成立人工智能局 系浙江省首个[7] 公司公告与动态 - 天普股份因多次触及交易异常波动 自9月4日起停牌核查[2][8] - 三友医疗Zeus脊柱内固定系统获FDA510(k)认证升级[9] - 中国重工换股实施股权登记日为9月4日 换股比例1:0.1339[15] - 金地集团8月签约金额22.2亿元 同比下降58.89%[15] - 罗博特科签订946.50万欧元全自动硅光子封装整线设备合同[15] 科技创新与产业趋势 - 宇树科技计划四季度提交IPO申请 2024年四足机器人、人形机器人和组件产品销售额占比分别为65%、30%和5%[16] - 海外储能需求爆发式增长 国内储能电芯企业订单激增出现"一芯难求"局面[17] - 国产储能产业链具备优势 电芯和储能系统环节全球份额持续提升[17]

经济数据与市场表现 - 美国8月ISM制造业指数微升至48.7 低于市场预期[4] - 欧元区8月CPI同比上涨2.1% 高于预期的2%[4] - 2年期美债收益率涨1.85个基点至3.637% 5年期涨2.77个基点至3.722% 10年期涨3.50个基点至4.260%[4] - 纳斯达克指数收报21279.63点 下跌0.82% 道琼斯工业指数收报45295.81点 下跌0.55% 标普500收报6415.54点 下跌0.69%[5] - 恒生指数收报25496.55点 下跌0.47% 恒生科技指数收报5728.46点 下跌1.22%[5] - 上证指数收报3858.13点 下跌0.45% 深证综指收报2414.46点 下跌2.04% 创业板指收报2872.22点 下跌2.85%[5] - 美元指数报98.31 上涨0.65% 伦敦金现报3532.41美元/盎司 上涨1.64%[5] - ICE布油报69.07美元 上涨1.35% CME比特币期货报112120美元 上涨3.08%[5] 行业与公司动态 - 前7个月中国软件业务收入同比增长12.3%[4] - 海外储能需求激增 国内电芯厂商订单排期已满[4] - 宇树科技宣布将在四季度提交IPO申请[4] - 英伟达否认H100/H200芯片短缺传闻 称库存充足可即时满足订单需求[4] - OpenAI斥资11亿美元收购Statsig公司[4] - 中国对俄罗斯试行免签政策于9月15日起实施[4] - A股8月新开户数达265万户 同比增长165%[4] 债券与地缘政治影响 - 国防支出可能推高债务水平 欧元区超长期国债面临抛压[4] - 波罗的海干散货指数报2024点 微跌0.05%[5]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年业绩扭亏为盈，业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] - 业绩预告是公司财务部门的初步估算，未经会计师事务所审计 [1] 业绩变动原因 - 报告期内海外储能订单陆续交付，营业收入同比增长 [2] - 2024年上半年因埃及镑汇率大幅下跌产生汇兑损失人民币10,364.02万元，本报告期埃及镑汇率相对平稳，财务费用同比减少 [2] - 本报告期公司经营业绩扭亏为盈，所得税费用同比增加 [3] 其他说明 - 具体财务数据以公司披露的2025年半年度报告数据为准 [4] - 公司指定的信息披露媒体包括《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》及巨潮资讯网 [4]