小金属价格与市场表现 - 电解钴、氧化钨、1锑锭、镨钕氧化物等小金属价格普遍上涨 电解钴平均价报265000元/吨较年初上涨55 43% 氧化钨平均价报317500元/吨较年初上涨32 02% 1锑锭平均价报186500元/吨较年初上涨33 21% 镨钕氧化物平均价报52 15万元/吨较年初上涨31 03% [2] - 有色金属板块整体营收和归母净利润分别同比增长8 0%和65 1% 镍钴锡锑、铅锌、铜、钨、黄金板块归母净利润分别同比增长65 9%、68 0%、50 2%、33 3%、44 1% [3] - 有色金属行业累计上涨32%领涨各行业板块 盛和资源、广晟有色均累计涨逾120% 菲利华累计涨逾100% 北方稀土、中钨高新均累计涨逾80% [4] 供需格局变化 - 刚果（金）宣布将暂停钴出口四个月 6月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比大幅下降61 6% [5] - 全球稀土探明储量1 1亿吨 中国以4400万吨的储量排名第一占全球40% 国务院发布《稀土管理条例》自2024年10月1日起施行 [6] - 稀土行业进入高质量、规范化发展新时代 稀土在军工、航空航天、新材料、新能源等产业中均有重要用途 [7] 需求增长驱动 - 钕铁硼永磁材料是新能源汽车永磁驱动电机的核心制造材料 预计2026年全球新能源汽车产量将增长至2800万辆左右 对应钕铁硼永磁材料需求量将达到8 7万吨 [8] - 新能源汽车领域将成为高性能钕铁硼永磁材料最旺盛的下游需求领域 占高性能磁材需求总量的近50% [8] - 人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间 2035年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望增至约2 4万吨 [8] 未来价格趋势 - 锑、钴等品种价格中枢上移已成为市场共识 新能源汽车双电机渗透率高企支撑钴价中枢上移 [9] - 美元指数调整与战略金属呈现负相关性 美元指数每下跌1%战略小金属价格就反弹2%以上 [9] - 小金属供给弹性小 供需失衡的基本面格局在未来较长时间内难有明显改观 价格上涨趋势仍将延续 [9]

公司表现 - 8月8日收盘价9.76元，上涨2.95%，总市值2088.08亿元，滚动市盈率13.55倍 [1] - 2025年一季报营业收入460.06亿元，同比-0.25%，净利润39.46亿元，同比+90.47%，销售毛利率22.33% [1] - 机构持仓方面，212家基金合计持股42257.90万股，持股市值35.58亿元 [1] - 主营业务为基本金属、稀有金属的采选冶及矿产贸易，主要产品包括钼、钨、铜、钴、铌等 [1] 行业比较 - 小金属行业平均市盈率69.07倍，中值64.25倍，公司PE排名第5位 [1] - 公司PE(TTM)13.55倍显著低于行业平均69.07倍，市净率2.83倍低于行业平均4.62倍 [1][2] - 总市值2088.08亿元远超行业平均241.43亿元和中值135.25亿元 [1][2] - 可比公司PE区间：金钼股份14.66倍、锡业股份18.82倍、贵研铂业20.22倍 [2]

指数表现 - 中证全指自由现金流指数(932365)上涨0 83% 成分股春风动力(603129)上涨5 14% 洛阳钼业(603993)上涨4 22% 雪峰科技(603227)上涨4 16% 隆鑫通用(603766)上涨3 92% 捷佳伟创(300724)上涨3 72% [1] - 自由现金流ETF基金(159233)上涨0 94% 冲击6连涨 最新价报1 08元 近1周累计上涨2 31% [1] 流动性数据 - 自由现金流ETF基金盘中换手4 07% 成交633 98万元 近1年日均成交2783 17万元 [1] 收益能力 - 自由现金流ETF基金自成立以来最高单月回报为4 04% 最长连涨月数为2个月 最长连涨涨幅为4 42% 涨跌月数比为2/0 上涨月份平均收益率为2 20% 月盈利百分比为100 00% 月盈利概率为88 24% [1] 回撤情况 - 自由现金流ETF基金成立以来最大回撤3 28% 相对基准回撤0 16% [1] 费率结构 - 自由现金流ETF基金管理费率为0 50% 托管费率为0 10% [2] 指数构成 - 中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为样本 前十大权重股合计占比57 53% 包括中国海油(600938)、中远海控(601919)、五粮液(000858)等 [2] 权重股表现 - 美的集团(000333)涨0 08% 权重2 66% 中国铝业(601600)涨2 56% 权重0 87% 云天化(600096)涨1 39% 权重0 43% [4] 基金产品信息 - 自由现金流ETF基金(159233)场外联接包括平安中证全指自由现金流ETF联接A(024887)和联接C(024888) [4]

股价表现 - 8月8日盘中股价上涨4.18%至9.96元/股 [1] - 当日成交额达3.0亿元 [1] 公司业务定位 - 主要从事有色金属矿采选及加工、矿产贸易业务 [1] - 是全球领先的铜、钴、钼、钨和磷肥生产商 [1] - 2024年位列《财富》中国500强第145位 [1] 财务表现 - 2025年第一季度营业总收入460.06亿元 [2] - 同期净利润达39.46亿元 [2] 发展战略 - 致力于通过全球化发展和现代化治理成为世界级资源公司 [1]

市场表现 - 8月8日A股三大指数低开 沪指跌0.13% 深成指跌0.19% 创业板指跌0.20% [1] - 国证自由现金流指数低开后震荡上行小幅上涨 成分股潍柴重机 捷佳伟创领涨 华人健康 德邦股份领跌 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数翻红 迎较好布局时点 [1] 指数策略特征 - 自由现金流策略弥补传统红利策略行业覆盖广度和未来表现预判不足 聚焦内生增长能力 强调财务健康与可持续性 [2] - 更契合追求长期成长与资本增值的投资者需求 [2] - 基金管理费年费率0.15% 托管费年费率0.05% 均为市场最低费率水平 [2] 行业分析 - 自由现金流改善趋势进一步强化 龙头公司自由现金流收益率和内在回报率预期持续提升 [1] - 必需消费（家用电器 家居用品） TMT（消费电子）及中游制造（汽车零部件 自动化设备）等领域中报业绩增速较高或边际改善 [1] - 钢铁 建材 光伏设备等供给收缩行业盈利触底 现金流修复预期增强 [1] 指数成分结构 - 截至2025年7月31日 国证自由现金流指数前十大权重股合计占比57.66% [1] - 前十大权重股包括上汽集团 中国海油 美的集团 格力电器 洛阳钼业 中国铝业 厦门国贸 上海电气 正泰电器 中国动力 [1]

黄金市场动态 - COMEX黄金价格在8月8日早盘刷新上市新高至3534.1美元/盎司 [1] - 中国央行7月末黄金储备规模达7396万盎司，较6月末增加6万盎司，为连续第9个月增持 [1] - 中金公司指出降息交易与去美元化共振驱动金价启动新一轮上行趋势 [1] - 花旗转向短期看涨黄金，预测2025下半年美国经济疲软、关税相关通胀担忧及美元走弱将推高金价并可能创历史新高 [1] - 特朗普关税生效和美国就业数据强化美联储降息预期，提振避险需求 [1] 稀土市场动态 - 中国7月稀土出口量为5994.3吨，环比下跌23%，结束6月创纪录高位势头 [1] - 太平洋证券指出中国稀土资源开发及永磁产业链规模和技术全球领先，具有国际定价权 [1] - 高性能稀土永磁需求增长，未来人形机器人和eVtol发展将大幅增加需求 [1] 有色金属板块表现 - 8月8日有色金属板块连续第二日领涨两市，有色龙头ETF场内价格盘中涨超1% [2] - 成份股盛和资源领涨超6%，中矿资源涨逾4%，云南锗业和腾远钴业涨逾3% [2] - 权重股洛阳钼业和华友钴业涨超2%，北方稀土和资金矿业涨逾1% [2] - 截至7月31日，有色金属板块年内累计上涨24.91%，在申万一级行业中涨幅第一 [5] - 中证有色金属指数市净率为2.36，位于上市以来42.3%分位点的历史较低位置 [5] 行业驱动因素 - 宏观驱动：美联储降息预期、地缘扰动引发避险需求及央行增持推动黄金 [5] - 战略安全：战略金属如稀土、钨、锑受益于全球博弈 [5] - 政策护航：锂、钴、镖受“反内卷”逻辑影响，板块迎来估值修复 [5] - 供需格局：铜、铝等工业金属因新兴产业需求释放和供给增量有限呈现供需紧平衡 [5] - 反内卷政策护航：工信部将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，被视为2016年供给侧改革延续 [5] - 业绩预喜：中证有色金属指数覆盖的60家上市公司中，已有27家披露2025年中报业绩预告，22家预告盈利且占比超八成，22家预告净利润同比正增长，10家预计翻倍增长 [5] 投资展望与配置 - 国投证券看好2025下半年有色金属板块投资机会，黄金受益于美元信用走弱和美国降息预期增强，铜价中枢上移 due to 冶炼原料供给受限和需求韧性，稀土价格有望上涨 due to 出口逐步放开、需求增长和供给刚性 [4] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，铜、铝、黄金、稀土、锂行业权重占比分别为24.5%、15.3%、14.4%、11.5%、8.2%，能分散风险 [7]

股价表现 - 股价上涨1.16%至9.59元/股并创历史新高 [1] - 总市值达2051.71亿元 [1] - 单日成交金额为2.12亿元 [1]

行业概况 - A股市场共有5817家上市公司 董秘作为连接投资者与上市公司的关键桥梁在资本运作中发挥重要作用[1] - 2024年A股董秘薪酬合计达40亿元 其中1144位董秘年薪超百万 占比超21%[1] - 工业金属行业（申万二级分类）上市公司董秘薪酬最高为紫金矿业董秘郑友诚年薪451.38万元[1] 薪酬排名 - 工业金属行业董秘薪酬前三名：紫金矿业董秘郑友诚451.38万元 焦作万方董秘吴永锭411.29万元 洛阳钼业董秘徐辉296.98万元[1] - 海亮股份原董秘程疆年薪120.38万元远超行业均值 但任期仅1年多[1] - 创新新材董秘王科芳年薪120万元超行业均值[2] 新疆众和董秘刘建昊年薪148万元超行业均值[2] 永茂泰董秘王光普年薪百万[2] 西藏珠峰董秘孙华年薪超百万[2] 国城矿业董秘马翀年薪超百万[3] 薪酬变动 - 2024年未变更董秘的上市公司中多数调增董秘年薪 中国铝业董秘葛小雷薪酬涨幅最大同比增长130.67%[1] - 鼎胜新材董秘陈魏新年薪降幅最大[1] 金田股份董秘丁星驰2024年涨薪至161万元[1] 业绩与市值表现 - 海亮股份2024年归母净利润大幅下挫37.1%至7.03亿元 公司市值下降[1] - 金田股份2024年归母净利润同比下降12.29% 市值同比下降11.07%[1] - 创新新材2023年市值缩水16.35% 2024年市值缩水21.48%[2] - 新疆众和2023年市值缩水7.85% 2024年市值缩水0.41% 2024年公司增收不增利[2] - 永茂泰市值连续三年下挫：2022年缩水13.6% 2023年缩水7.07% 2024年缩水18.58% 归母净利润在连续两年巨降后微增[2] - 西藏珠峰市值连续三年下挫：2022年缩水39.14% 2023年缩水46.95% 2024年缩水12.25%[2] - 国城矿业2024年业绩由盈转亏 归母净利润亏损1.13亿元[3]

行业薪酬概况 - A股市场共有5817家上市公司 董秘薪酬合计达40亿元[1] - 1144位董秘年薪超百万 占比超21%[1] - 工业金属行业董秘最高年薪为紫金矿业郑友诚451.38万元[1] - 多数上市公司调增董秘年薪 中国铝业葛小雷薪酬涨幅最大达130.67%[1] - 鼎胜新材董秘陈魏新年薪降幅最大[1] 高薪董秘个案分析 - 紫金矿业董秘郑友诚年薪451.38万元位列行业第一[1] - 焦作万方董秘吴永锭年薪411.29万元位列行业第二[1] - 洛阳钼业董秘徐辉年薪296.98万元位列行业第三[1] - 海亮股份原董秘程疆年薪120.38万元远超行业均值[1] - 创新新材董秘王科芳年薪120万元超行业均值[2] - 新疆众和董秘刘建昊年薪148万元超行业均值[2] - 永茂泰董秘王光普年薪百万[2] - 西藏珠峰董秘孙华年薪超百万[2] - 国城矿业董秘马翀年薪超百万[3] 薪酬与业绩对比 - 海亮股份归母净利润大幅下挫37.1%至7.03亿元 市值下降[1] - 金田股份归母净利润同比下降12.29% 市值同比下降11.07%[1] - 创新新材2023年市值缩水16.35% 2024年市值缩水21.48%[2] - 新疆众和2023年市值缩水7.85% 2024年市值缩水0.41%[2] - 新疆众和2024年增收不增利[2] - 永茂泰市值连续三年下挫 2022-2024年分别缩水13.6%/7.07%/18.58%[2] - 永茂泰归母净利润连续两年巨降后微增[2] - 西藏珠峰市值连续三年下挫 2022-2024年分别缩水39.14%/46.95%/12.25%[2] - 国城矿业2024年业绩由盈转亏 归母净利润亏损1.13亿元[3]

行业表现 - 国证有色金属行业指数(399395)上涨1.33%，成分股盛和资源上涨7.36%，北方稀土上涨6.01%，金力永磁上涨4.56%，中科三环、中矿资源等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨1.18%，实现五连阳，最新价报1.28元 [1] 供需分析 - 8月稀土产业链进入传统消费旺季，下游需求回升带动采购增加，磁材行业部分大厂订单排产至9月中旬 [1] - 出口管制陆续放松，国内及出口订单均环比走强 [1] - 受中美关税冲突及缅甸国内政治冲突影响，上半年国内稀土产品进口量显著下降 [1] 机构观点 - 湘财证券指出供应持续紧张，需求稳中有增，短期价格支撑较强，市场看涨情绪增强，预计后市维持上涨趋势 [2] - 建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转，受益于供给收缩预期强化及出口管制放松带来的需求边际增量 [2] - 中长期建议关注下游客户结构良好、产能利用充分及有新增长点布局的金力永磁 [2] 指数构成 - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司整体收益表现 [2] - 截至2025年7月31日，前十大权重股合计占比49.71%，包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等 [3] ETF信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接A：021296，联接C：021297，联接I：022886 [4]