投资评级 - 福斯特的评级为买入 目标价为人民币20 2元 基于13倍2027年预期EV EBITDA并以10 的股权成本贴现回2025年 [6] 核心观点 - 福斯特是全球第一大光伏胶膜生产商 自2017年以来一直占据全球光伏胶膜行业40 -50 的市场份额 预计福斯特的净利润增速在中国光伏股中位居前列 得益于产能扩张和N型光伏技术转型带来的市场份额增长 [6] - 福斯特有望扩大市场份额 正处于普及初期的N型光伏胶膜享有溢价 利润率或将因此提升 [6] - 中长期看好公司在半导体领域 通过感光干膜产品 和锂电池价值链 通过铝塑膜产品 扩大市场份额的战略 [6] 光伏胶膜业务 - 预计2025年光伏胶膜出货量将同比增长10 -20 因为光伏需求有望同比增长10 -15 而且产能加速退出或将推动公司市场份额自2024年的50 -60 持续提高 [1][2] - 2024年四季度光伏胶膜出货量约为7亿平方米 推动2024年全年出货量达到28亿平方米 为全年目标区间高端 [2] - 行业产能退出在2024年四季度之后加速 2025年或将持续 福莱蒽特宣布关闭光伏胶膜产能 三季度规模较小的企业亏损扩大且应收账款账期延长 [2] POE树脂价格 - POE树脂价格可能在2025年企稳 2024年三季度末POE树脂价格快速下跌主要缘于定价策略变化 可能与陶氏化学在万华化学成功实现POE树脂国产化后的关闭工厂计划有关 [3] - 目前POE树脂和EVA树脂之间的价差与其生产成本基本一致 将使得良率较低的国内厂商利润空间有限 [3] 海外产能扩张 - 海外光伏胶膜产能呈扩张趋势 反倾销 反补贴税不会影响其2024年在越南投产的2 5亿平方米光伏胶膜产能 因为美国目前并未开展光伏胶膜生产 [3] - 2025年在泰国再增加2 5亿平方米产能的计划如期推进 可能使其海外产能占总产能的比例从目前的约10 升至20 [3] 电子膜类材料 - 电子膜类材料在2025年将继续保持快速出货增长和利润率提升 预计四季度感光干膜出货量约为4 000万-5 000万平方米 推动2024年全年出货量达到1 5亿平方米 同比增长30 并实现全年出货目标 [4] - 未来两年感光干膜出货量将继续保持每年30 以上的快速增长 由于来自AI服务器和汽车智能的更高需求 产能利用率改善和产品组合优化有望带动利润率提升 [4]

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2025-004 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于季度可转债转股结果暨股份变动公告 ● 本季度转股情况：自 2024 年 10 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日期间，共有 20,000 元"福 22 转债"转换成公司股票，转股数量为 604 股，占本次可转债转 股前公司已发行股份总额的 0.00003%。 一、可转债发行上市概况 （一）可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯特应用材料股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2022]2647 号），杭州福斯特应用材 料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022 年 11 月 22 日公开发行了 3,030 万 张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 30.30 亿元，票面利率：第一年 0.20%、第二年 0.30%、第三年 0.40%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%， 存续期限为自发行之日起六年。 ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2025-001 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 第六届董事会第二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二 次会议于 2024 年 12 月 31 日在公司会议室，以现场结合通讯表决方式召开。本 次董事会会议通知于 2024 年 12 月 26 日以电子邮件和电话方式发出。会议应出 席董事 7 名，实际出席会议董事 7 名。本次会议的召集和召开程序符合《公司法》 等相关法律法规及《公司章程》的有关规定，会议决议合法、有效。会议由公司 董事长林建华先生主持，公司监事、高级管理人员列席了本次会议。 二、董事会会议审议情况 表决结果：同意 7 票、反对 0 票、弃权 0 票。 特此公告。 杭州福斯特应用材料股份有限公司董事会 表决结果：同意 7 ...

证券代码：603806 证券简称：福斯特 公告编号：2025-002 转债代码：113661 转债简称：福 22 转债 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于不向下修正"福 22 转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 2024 年 12 月 11 日至 2024 年 12 月 31 日，杭州福斯特应用材料股份有 限公司（以下简称"公司"）股票已有 15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%（28.00 元/股），已触发"福 22 转债"转股价格向下修正条件。 ● 经公司第六届董事会第二次会议审议通过，公司董事会决定本次不向下 修正转股价格，同时自本次董事会审议通过后次一交易日起一个月内（即 2025 年 1 月 2 日起至 2025 年 2 月 1 日）如再次触发可转债转股价格向下修正条件， 亦不提出向下修正方案。 一、可转换公司债券基本情况 （一）可转债发行上市情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯特应用材料股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复》（ ...

法律意见书 法律意见书 浙江天册律师事务所 关于杭州福斯特应用材料股份有限公司 2024 年第五次临时股东大会的 浙江天册律师事务所 关于 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2024 年第五次临时股东大会的 法律意见书 浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 11 楼 310007 电话：0571-87901111 传真：0571-87901500 法律意见书 编号：TCYJS2024H2048 号 致：杭州福斯特应用材料股份有限公司 浙江天册律师事务所（以下简称"本所"）接受杭州福斯特应用材料股份有 限公司（以下简称"福斯特"或"公司"）的委托，指派本所律师参加福斯特 2024 年第五次临时股东大会，并根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）、《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）和中国证券 监督管理委员会关于《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》（以下简称"《股 东大会规则》"）等法律、法规和其他有关规范性文件的要求出具本法律意见书。 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会召集与召开程序、召集人与 出席会议人员的资格、会议表决程序及表决结果的合法有效性发表意见， ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-110 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 第六届监事会第一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 在符合国家法律法规，确保不影响公司正常运营和资金安全的前提下，公司 拟增加使用闲置自有资金进行现金管理的额度，可以提高自有资金的使用效率， 获得一定的投资收益，降低财务成本，为公司股东谋取更多的投资回报。同意公 司及子公司对最高额度不超过 50 亿元（含本数）的闲置自有资金进行现金管理。 内容详见公司在上海证券交易所网站披露的《福斯特：关于增加使用闲置自 有资金进行现金管理额度的公告》（公告编号：2024-111）。 表决结果：同意 3 票、反对 0 票、弃权 0 票。 特此公告。 二、监事会会议审议情况 会议审议通过了如下议案： （一）《关于选举公司第六届监事会主席的议案》 同意选举杨楚峰先生担任 ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-112 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 | 转债 | 为提高募集资金使用效率，在确保不影响募集资金项目建设和募集资金使用 的情况下，公司及子公司将合理使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理，增加 ● 现金管理受托方：中信证券股份有限公司 ● 本次现金管理金额：14,000 万元人民币 ● 现金管理产品类型：券商理财产品 ● 本次现金管理到期赎回金额：14,000 万元人民币 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 履行的审议程序：杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 4 月 10 日召开的第五届董事会第三十六次会议，审议通过了《关于使 用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司在确保不影响募集资 金投资项目实施及募集资金安全的前提下，使 ...

证券代码：603806 证券简称：福斯特 公告编号：2024-111 转债代码：113661 转债简称：福 22 转债 关于增加使用闲置自有资金进行现金管理额度的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 投资种类：银行、券商、资管、信托等金融机构发行的流动性强、风险可 控、投资回报相对稳定的投资产品 调整后的投资金额：总额度为 50 亿元人民币（含本数）的闲置自有资金 已履行的审议程序：公司于 2024 年 12 月 26 日召开第六届董事会第一次 会议和第六届监事会第一次会议，审议通过了《关于增加使用闲置自有资金进行 现金管理额度的议案》。本事项在董事会审批权限内，无需提交公司股东大会审 议。 特别风险提示：公司使用闲置自有资金进行现金管理时，将选择安全性高、 流动性好、具有合法经营资格的金融机构销售的投资产品，但金融市场受宏观经 济的影响较大，公司将根据经济形势以及金融市场的变化适时适量的投入，但不 排除该项投资受到市场波动的影响，短期收益不能保障。 一、使用闲置自有资金进行现金管理额度的 ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-108 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 | 转债 | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2024 年第五次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 423 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,822,838,573 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 69.8743 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，董事长林建华先生主持，会议采用现场投 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 12 月 26 日 (二) 股东大会召开的地点：浙江省杭州市临安区锦北街道福斯特街 8 号· ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-109 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 | 转债 | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 第六届董事会第一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第一 次会议于 2024 年 12 月 26 日在公司会议室，以现场结合通讯表决方式召开。会 议应出席董事 7 名，实际出席会议董事 7 名。本次会议的召集和召开程序符合《公 司法》等相关法律法规及《公司章程》的有关规定，会议决议合法、有效。会议 由公司董事林建华先生主持。 二、董事会会议审议情况 会议审议通过了如下议案： （一）《关于选举公司第六届董事会董事长的议案》 同意选举林建华先生担任公司董事长，任期至本届董事会届满为止。 表决结果：同意 7 票、反对 0 票、弃权 0 票。 （二）《关于选举公司第六届董事会专门委员会的议案》 同 ...