公司25Q1业绩表现 - 25Q1营收36.24亿元（同比-31.9%，环比-8.8%），归母净利4.01亿元（同比-23.1%，环比+709.8%），扣非净利3.78亿元（同比-26.9%，环比+487.1%）[1] - 业绩环比大幅提升主要因胶膜盈利回暖及信用减值冲回1.72亿元贡献[1][3] - 25Q1净利率10.9%（24Q4为0.8%），毛利率13.1%（环比+1.48pct）[1][2] 胶膜行业动态 - 胶膜价格止跌企稳，Q1受新能源抢装潮影响出现小幅反弹[2] - 行业尾部产能出清加速，福莱蒽特、天洋新材等厂商已停产或剥离业务[2] - 公司凭借产品创新、成本控制和客户资源优势有望提升市占率[2] 费用与新业务进展 - 25Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.5%/1.9%/0.0%/3.0%，同比变动+0.12/+0.74/+0.53/-0.34pct[3] - 铝塑膜、感光膜等电子材料业务已导入赣锋锂电、西安瑟福等动力电池客户[4] 未来展望与估值 - 维持25-27年归母净利预测24.6/33.1/37.0亿元[5] - 基于25倍PE维持目标价23.5元[5]