担保金额 - 为濮阳高能、和田高能、江西鑫科、靖远高能、金昌高能担保金额分别不超1980万元、1500万元、10000万元、33000万元、12000万元[2] - 2024年拟对外提供担保总额预计不超2188000万元，资产负债率低于70%时不超1148000万元，高于（含）70%时不超1040000万元[5] - 将湖北高能鹏富环保科技有限公司新增担保预计额度余额中2000万元调剂给濮阳高能、25000万元调剂给靖远高能[6] 担保余额 - 截至2025年5月16日，为濮阳高能、和田高能、江西鑫科、靖远高能、金昌高能担保余额分别为35753.45万元、26516.80万元、188133.67万元、76650.01万元、18075.16万元[3][4] - 截至2025年5月16日，公司及控股子公司实际履行对外担保余额为93.627131亿元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的103.50%[29] 资产负债 - 截至2025年3月31日，濮阳高能、和田高能、江西鑫科、靖远高能、金昌高能资产负债率为55.76%、51.79%、70.98%、59.67%、98.23%[27] - 截至2025年3月31日，江西鑫科、金昌高能资产负债率超过70%[4] 公司资产 - 濮阳高能2025年3月31日资产总额73166.95万元、负债总额40798.80万元、净资产32368.15万元[10][11][12] - 和田高能2025年3月31日资产总额58752.31万元、负债总额30426.53万元、净资产28325.77万元[12][14] - 江西鑫科2024年末资产总额494886.16万元，2025年3月末为546322.76万元[16] - 金昌高能2024年末资产总额174132.37万元，2025年3月末为184625.05万元[18] 营收利润 - 江西鑫科2024年营业收入566316.75万元，2025年1 - 3月为119364.02万元[16] - 金昌高能2024年营业收入226249.89万元，2025年1 - 3月为46105.26万元[18] - 金昌高能2024年净利润17519.83万元，2025年1 - 3月为4548.02万元[18] 综合授信 - 靖远高能向交通银行甘肃省分行、兰州银行靖远支行、中国民生银行兰州分行申请综合授信，担保金额分别不超5000万元、2亿元、8000万元[22][23] - 金昌高能向兰州银行金昌分行申请综合授信，担保金额不超1.2亿元，西藏聚鑫新材料拟以持股比例为限提供反担保[24] 其他 - 本次为金昌高能提供担保存在反担保，公司无对外担保逾期[6] - 本次为上述公司提供担保无须单独召开公司董事会、股东大会审议[6] - 截至2025年5月19日，子公司所涉综合授信、贷款及保证担保协议均未签订[25]

分配方案 - 每股现金红利0.07元 以总股本1,523,234,457股为基数 共计派发现金红利106,626,411.99元 [1][4] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过 会议日期为2025年4月9日 [1] 实施时间安排 - A股股权登记日为2025年5月23日 除权除息日和现金红利发放日为2025年5月26日 [2][4] - 无限售条件流通股股东红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发 已办理指定交易的投资者可于发放日领取 [2] 差异化税收处理 - 个人股东持股超过1年暂免征收个人所得税 持股1年以内（含1年）暂不扣缴 转让时按持股期限补缴 1个月内税负20% 1个月至1年税负10% [3] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税 税后每股实际派发0.063元 [3][4] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税 税后每股实际派发0.063元 符合税收协定待遇者可申请退税 [4][5] - 其他机构投资者和法人股东不代扣代缴企业所得税 由纳税人自行判断缴纳 每股派发0.07元 [5] 特殊股东处理 - 无限售条件流通股股东李卫国、刘泽军、许利民、向锦明、李兴国的红利由公司直接发放 [2]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案经2025年4月9日股东大会通过[3] - 以1,523,234,457股为基数，每股派0.07元，共派106,626,411.99元[4] 时间安排 - A股股权登记日为2025/5/23，除权（息）日和发放日为2025/5/26[2][5] 红利发放 - 无限售流通股委托中国结算上海分公司发放，部分股东公司直放[7][8] 税收政策 - 不同持股时间和股东类型有不同税负[9][10][11]

公司成立信息 - 泗洪高能餐厨废弃物处置有限公司近日成立 法定代表人为朱义杰 注册资本100万元 [1] - 公司由高能环境全资持股 股权穿透显示控股关系明确 [1] 经营范围 许可项目 - 餐厨垃圾处理 城市生活垃圾经营性服务 城市建筑垃圾处置(清运) [1] - 发电业务 输电业务 供(配)电业务 道路货物运输(不含危险货物) [1] - 建设工程施工 饲料生产 饲料添加剂生产 动物饲养 [1] 一般项目 - 农村生活垃圾经营性服务 固体废物治理 生物质燃料销售及加工 [1] - 环保咨询服务 环境应急治理服务 大气/水环境污染防治服务 [1] - 污水处理及其再生利用 专用化学品销售(不含危险化学品) [1] - 生物饲料研发 饲料添加剂/原料销售 食品添加剂销售 [1] - 生物有机肥料研发 肥料销售 生态环境材料销售 [1] - 资源再生利用技术研发 工程和技术研究和试验发展 [1] - 农业专业及辅助性活动 智能农业管理 农副产品销售 [1] - 水果种植 食用农产品初加工 生态恢复及保护服务 [1] - 土壤污染治理与修复服务 农林牧渔业废弃物综合利用 [1] - 复合微生物肥料研发 蔬菜种植 畜禽粪污处理利用 [1] - 技术服务/开发/咨询/交流/转让/推广 [1] - 农林废物资源化无害化利用技术研发 [1] 资金与投资 - 以自有资金从事投资活动 体现公司资本运作规划 [1]

担保金额 - 为伊犁高能担保金额不超2000万元，为江西鑫科担保金额不超15000万元[2] - 截至2025年4月21日，为伊犁高能担保余额48566.67万元，为江西鑫科担保余额178633.67万元[2] - 经审议通过的公司及控股子公司对外担保总额为1263869.87万元，占净资产139.71%[2][16] - 公司及控股子公司2024年拟对外提供担保总额预计不超2188000万元[4] - 资产负债率低于70%，2024年拟对外提供担保总额不超1148000万元[4] - 资产负债率高于（含）70%，2024年拟对外提供担保总额不超1040000万元[4] 子公司数据 - 伊犁高能2025年3月31日资产总额62173.29万元，负债总额45198.99万元，净资产16974.30万元[9] - 伊犁高能2025年1 - 3月营业收入2711.88万元，净利润868.57万元[10] - 江西鑫科2025年3月31日资产总额546322.76万元，负债总额387759.75万元，净资产158563.01万元[10] - 江西鑫科2025年1 - 3月营业收入119364.02万元，净利润1610.74万元[10] - 截至2025年3月31日，伊犁高能、江西鑫科资产负债率分别为72.70%、70.98%[13] 其他 - 公司为伊犁高能向新疆伊犁农村商业银行贷款提供不超2000万元连带责任保证担保[11] - 公司为江西鑫科向中国农业银行金溪县支行贷款提供不超15000万元连带责任保证担保[11] - 截至2025年4月28日，伊犁高能所涉贷款及担保协议未签，江西鑫科已签[12] - 2024年4月24日，公司第五届董事会第二十七次会议审议对外担保议案，9票同意[15] - 2024年6月5日，公司2023年年度股东大会审议对外担保议案，415926770票同意，7615238票反对[15] - 截至2025年4月21日，公司及控股子公司实际履行对外担保余额927794.70万元，占净资产102.56%[16] - 截至2025年4月21日，公司为控股子公司实际提供担保余额922562.12万元，占净资产101.98%[16] - 经审议通过的公司为控股子公司提供担保总额1255849.87万元，占净资产138.83%[16]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入145.00亿元，同比增长37.04%，归母净利润4.82亿元，同比下降4.52%，经营活动现金流量7.60亿元[13] - 2025年一季度公司营业收入33.08亿元，同比增长5.86%，归母净利润2.25亿元，同比增长15.75%，经营活动现金流量2.62亿元，同比增长162.75%[13] 业务情况 - 环保运营服务板块在手13个生活垃圾焚烧发电项目，日处理能力11,000吨/日；8个固废危废无害化处置项目，危废处置牌照量16.18万吨/年，医废处置牌照量22吨/日，2024年度固废无害化处置超300万吨；4个有机垃圾处理项目[3] - 资源化利用板块基本完成国内产能建设，提升金属资源综合回收系统产能负荷[3] - 环保工程板块服务对象转向大企业客户，业务模式拓展为“工程承包 + 运维服务”[3] 未来战略 - 着手实施全面出海的国际化战略，重点布局东南亚、中亚、拉丁美洲、非洲等区域[3][16] - 降低资产负债率作为重点工作目标之一[6] 研发投入 - 因主要固废危废资源化项目进入产能爬坡关键阶段，加大研发投入[8] - 聚焦核心环节，加大对智能监控系统及自动化设备的研发投入[19] - 研发投入目前没有资本化[19] 其他情况 - 金昌高能已基本进入正常生产状态[14] - 在固废危废资源化利用领域实现前后端一体化全产业链布局[16] - 针对含铜、铅、镍工业废料形成三条金属资源化综合回收闭环[16] - 通过加快生产、提高存货周转速度和套期保值手段降低金属价格波动风险[4]

担保情况 - 为伊犁高能、江西鑫科、岳阳锦能本次担保金额分别不超1000万元、10000万元、3000万元[2][15][16] - 截至2025年4月21日，为伊犁高能、江西鑫科、岳阳锦能担保余额分别为48566.67万元、178633.67万元、51458万元[2] - 经审议通过的公司及控股子公司对外担保总额为1263869.87万元，占净资产139.71%[3][21] - 公司2024年拟对外提供担保总额预计不超2188000万元[4] - 截至2025年4月21日，公司及控股子公司实际履行对外担保余额927794.70万元，占净资产102.56%[21] 财务数据 - 2024年负债总额68851.27，2025年Q1为71693.99；2024年净资产32412.12，2025年Q1为33409.69[14] - 2024年营业收入14228.74，2025年Q1为3921.25；2024年净利润3324.36，2025年Q1为997.57[14] 被担保方情况 - 伊犁高能2025年3月31日资产总额62173.29万元，负债总额45198.99万元，净资产16974.30万元[9] - 江西鑫科2025年3月31日资产总额546322.76万元，负债总额387759.75万元，净资产158563.01万元[11] - 岳阳锦能2025年3月31日资产总额105103.69万元[13] - 截至2025年3月31日，伊犁高能、江西鑫科、岳阳锦能资产负债率分别为72.70%、70.98%、68.21%[19] 审议情况 - 2024年4月24日，第五届董事会第二十七次会议审议对外担保议案，同意9票，反对0票，弃权0票[20] - 2024年6月5日，2023年年度股东大会审议对外担保议案，同意415926770票，反对7615238票，弃权0票[20]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收和归母净利润同比增长，销售毛利率和净利率同比提升，费用有所增长，现金流表现优异，重视再生资源的资源价值，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为105.80亿元、145.00亿元、163.00亿元、186.99亿元、210.18亿元，同比分别增长20.58%、37.04%、12.42%、14.71%、12.40% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为5.05亿元、4.82亿元、6.32亿元、7.54亿元、9.13亿元，同比分别变动-27.13%、-4.52%、31.09%、19.34%、21.09% [1][8] - 2023 - 2027年EPS分别为0.33元/股、0.32元/股、0.41元/股、0.49元/股、0.60元/股，P/E分别为15.91、16.66、12.71、10.65、8.79 [1] 市场数据 - 收盘价5.27元，一年最低/最高价4.21/7.17元，市净率0.87倍，流通A股市值和总市值均为80.27亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.09元，资产负债率62.64%，总股本和流通A股均为15.23亿股 [6] 2025年一季报情况 - 营业收入33.08亿元，同比增长5.86%；归母净利润2.25亿元，同比增长15.75%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长22.76%；加权平均ROE同比提高0.39pct至2.45% [7] - 销售毛利率/销售净利率分别为18.86%/7.93%，同比提升4.00pct/1.21pct [7] - 期间费用同比增长31.61%至3.91亿元，期间费用率上升2.31pct至11.81%；销售、管理、研发、财务费用同比分别减少18.86%、增加1.22%、增加159.43%、增加15.55%至0.22亿元、1.16亿元、1.33亿元、1.19亿元 [7] - 经营活动现金流净额2.62亿元，同比增加162.75%；投资活动现金流净额-0.87亿元，同比增加83.81%；筹资活动现金流净额-3.03亿元，同比减少199.5% [7] 资源化业务情况 - 通过物理或化学处理工艺提取固废或危废中有回收利用价值的元素资源并加工成产品，已实现金属类资源化深度布局，产品拓展到铋、锑、金、银、铂、钯等，重视再生资源的资源价值 [7] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产分别为138.88亿元、177.54亿元、198.11亿元、220.04亿元，非流动资产分别为133.80亿元、131.39亿元、128.51亿元、125.17亿元等 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为145.00亿元、163.00亿元、186.99亿元、210.18亿元，营业成本分别为124.07亿元、140.30亿元、162.09亿元、181.88亿元等 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为7.60亿元、-1.76亿元、7.97亿元、10.53亿元，投资活动现金流分别为-5.08亿元、-5.39亿元、-5.39亿元、-5.40亿元等 [8] - 重要财务与估值指标：2024 - 2027年每股净资产分别为5.94元、6.35元、6.85元、7.44元，ROIC分别为3.98%、4.88%、5.32%、5.86%等 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 高能环境2025Q1营收稳健增长，扣非业绩同比增22.8%，净利率提升，盈利能力改善，经营现金流净额大幅好转，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.57亿元、8.90亿元、9.84亿元，建议关注资源化项目盈利提升情况及金属价格上涨带来的业绩弹性[2][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025Q1实现营收33.08亿元，同比增5.9%；归母净利润2.25亿元，同比增15.8%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增22.8%[2][6] - 2024年度实现营收145.0亿元，同比增长37.04%；固废危废资源化利用板块收入111.37亿元，同比增长72.17%；环保运营服务板块收入17.29亿元，同比增长6.25%；环保工程板块收入16.33亿元，同比下降34.26%[12] 各业务板块情况 - 推测2025Q1固废危废资源化利用板块营收仍保持较快增长，江西鑫科、靖远二期、金昌高能二期、珠海新虹同比贡献增量较多；环保运营服务营收稳健低速增长；环保工程营收或有下降[12] - 2024年资源化板块营收高增，部分金属销量增长，如阴极铜销量约5.37万吨（同比增长54.3%）、精铋销量4791吨（同比增20.4%）等；高能鹏富稳健经营，重庆耀辉业绩改善，珠海新虹顺利投产，江西鑫科完成技术改造升级后全年连续运营，靖远高能拓宽原料种类、优化产品结构，金昌高能二期提升贵金属分离提纯能力[12] 盈利能力情况 - 2025Q1净利率7.93%，同比提升1.22pct；毛利率18.9%，同比提升4.0pct，高于2024年四个季度，推测因危废资源化项目工艺理顺、产能利用率提升，叠加金属涨价；期间费用率11.81%，同比提升2.31pct[12] 现金流及资本开支情况 - 2024年全年现金分红约6.09亿元（含税），经营活动现金流净额7.6亿元（Q4单季度为5.40亿元），较去年同期的 - 9.53亿元大幅改善[12] - 2025Q1经营活动现金流净额达到2.62亿元，同比增163%，主要系加大回款力度、控制存货余额；一季度资本开支约0.89亿元，较2024Q1（3.92亿元）和2023Q1（4.92亿元）大幅收窄，在建项目基本步入收尾阶段，预计后续资本开支需求较少[12] 盈利预测与估值情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润7.57亿元、8.90亿元、9.84亿元，对应PE估值10.9x、9.3x、8.4x，PB估值0.88x、0.84x、0.81x[12] 财务报表及预测指标情况 - 给出了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，如2025E营业总收入193.03亿元、归母净利润7.57亿元等；还给出了基本指标数据，如2025E每股收益0.50元、市盈率10.9x等[18]

纪要涉及的公司 高能环境 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营情况 - **资源再生和循环利用战略**：坚持以资源再生和循环利用为核心战略，涵盖金属和非金属资源化领域 [1] - **金属资源化领域** - **含铜废料**：高能蓬富经营稳健，完成业绩目标，实现五六千万利润；重庆药辉业绩改善；珠海新鸿项目投产，为江西新科提供稳定含铜原料，新科技改后全年运营，具备铜十万吨、锡两千吨、铅一千五百吨、金三吨、银一百二十吨、一万吨硫酸链的生产能力 [2][3] - **含铅废料**：纪念高能的金币产能规模全球领先，2024年生产并销售四千多吨金币，销售一千二百吨铅，实现含铅废料资源循环产业链闭环，还拓展新原料和回收金属 [4] - **含镍工业废料**：金昌高能二期项目投产，具备年产金两吨、铂两吨、钯两吨、铑两吨、铱五百公斤、银五十吨的生产能力，行业竞争力和营利能力强 [5] - **非金属资源化领域**：增加回收品种，从汽车气囊布和传统纺织织物中提尼龙粒子回收利用；拓展海外原料市场，在越南、老挝、非洲等地有原料供应 [7] - **环保工程领域**：市场资金支付能力下降，调整方向，服务对象从政府客户转向大企业客户，业务模式从单一工程承包向工程承包加环保运营服务运维服务拓展 [9] - **海外市场拓展**：全面出海，在资源化利用、垃圾处理、传统环保工程等领域加快海外市场拓展，重点在东南亚、中亚、拉丁美洲和非洲，金属和非金属资源化开拓海外原料市场，传统工程和环保运营领域推进项目 [10] - **经营指标数据** - **营业收入**：2024年达到145亿，同比增长37%，主要因资源化板块产能释放，各公司销售收入增长 [11] - **规模利润**：2024年为4.8亿，相较于2023年的5亿下降4%，主要因环保工程板块受国家投入影响，做了较多商业计提减持 [11] - **经营活动现金流**：2024年由负转正，从2023年的 -9.5亿变为正的7.6亿，主要因资源化板块营收款回款增加 [12] - **资产负债率**：2024年为63.7%，与2023年的62.06%基本持平，融资规模较高，中长期借款48亿，短期借款63.7亿 [13] - **存货**：2024年约52亿，部分公司存货下降，部分公司因产能释放存货增加 [13][14] - **应收款**：2024年为24亿，相较于2023年的20亿增长4亿，主要来自工程部分增长2亿 [14] - **费用**：除研发费用可能增长外，销售、管理、财务费用与上年同期差异不大 [15] 2025年展望 - **资源化板块** - **新科**：期待在高价值稀贵精矿上有新突破，产值和净利润有较大变化，发挥产能和协同效应，提升毛利 [19][24] - **金昌高能**：二期项目以铂族金属富集为主，期待打造成国内铂族金属铑铱产量第一的公司 [19] - **晋远**：继续拓展新产品，小金属有新变化和尝试，库存中的金属帧可能享受市场价格上涨红利 [17][25] - **药辉**：整改后复产复工，有望带来较好毛利 [24] - **垃圾焚烧发电领域**：拓展协同业务，如有机垃圾、污泥处理，开展预建交易和算力中心业务，但暂无新项目落地 [22] - **海外市场**：国内业务向海外延伸拓展，东南亚进展最快，筛分项目已落地，部分项目进入关键阶段；探索从非洲进口原料，希望在原料占比上有突破，海外竞争比国内好，可能带来毛利增长 [32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **套期保值政策**：2023 - 2024年套期保值整体比例较低，因金属行情上涨出现亏损，会根据行情变化调整策略 [27][28] - **资本开支**：国内大的产能建设和补充基本完成，接下来是技改和小项目补充；2025 - 2026年海外可能有新增资本性支出 [29] - **分红方案**：2024年中期分红5亿，此次分红每15股分一毛钱，总金额1.1亿左右，会根据经营业绩和资金状况考虑中期是否再分红 [30][31] - **新科问题**：2024年净利润未达预期，原因包括铜价走势、产能利用率下降、常规费用预测不准确；存货中有四到五个亿的渣待处理，2025年将在采购策略、物料与生产匹配等方面有变化 [34][36][37] - **产能利用率**：因投入物料不同，产值和利润率差异大，难以简单衡量产能利用率 [38] - **海外收料**：目标是海外与国内收料比例达一比一，主要渠道是含铜含镍的冰铜冰镍铸铜等加工后的废料，部分塑料制品已向拉丁美洲和欧美销售，未来可能在当地生产 [39][40][41] - **重庆药辉项目**：因废水排放环境事件，项目暂时停产，配合调查取证，待明确复工预期 [44][45] - **珠海项目**：去年年底投产，运行约三个月，工艺成熟度和运行状况不错，物料收集充足，预计全年收料十二万吨以上，但财务指标反应还需观望 [46][47]