股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.01%至467.70元/股 成交额2.39亿元 换手率0.72% 总市值336.94亿元 [1] - 主力资金净流入702.23万元 特大单买入1139.40万元(占比4.77%) 卖出1622.56万元(占比6.79%) [1] - 今年以来股价累计上涨117.18% 近5日涨11.04% 近20日涨34.81% 近60日涨70.58% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.79万户 较上期减少16.51% 人均流通股4017股 较上期增加19.77% [2] - 香港中央结算有限公司持股697.38万股(第三大股东) 较上期增加54.20万股 [2] - 中欧互联网混合A持股100.58万股(第六大股东) 较上期增加30.45万股 [2] - 华夏中证动漫游戏ETF持股100.39万股(第七大股东) 较上期增加16.58万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入25.18亿元 同比增长28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增长24.50% [2] - A股上市后累计派现60.16亿元 近三年累计派现24.44亿元 [2] 公司基本情况 - 主营业务为网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营 [1] - 所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ 概念板块包括手游、网络游戏、盲盒概念等 [1] - 成立日期2004年3月26日 上市日期2017年1月4日 [1]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF(159869)早盘小幅微涨 近期呈现显著回暖趋势 今日或冲击六连阳 [1] - 游戏ETF(159869)连续4个交易日获资金净流入 累计吸金达3.11亿元 [1] 人工智能政策规划 - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 新一代智能终端/智能体应用普及率超70% [1] - 2030年目标为智能终端/智能体普及率超90% 智能经济成为重要经济增长极 [1] - 2035年全面步入智能经济和社会阶段 为现代化建设提供支撑 [1] AI技术产业进展 - 国产模型能力持续演进 DeepSeek发布V3.1版本 增强代码理解与Agent任务执行能力 [2] - 国产AI公司形成"模型+应用"协同优化产业范式 模型能力与硬件适配实现双重突破 [2] 游戏公司AI应用案例 - 吉比特自建AIWebHub平台 在美术素材生成环节实现显著降本增效 [3] - 恺英网络通过"AI+IP"将开发周期缩短至小时级 展示开发/疗愈潮玩/智能终端等多元生态应用 [3] - 巨人网络将AI与玩法融合 推出"残局对决"模式 联合三大国产大模型打造混合对抗机制 [3] - 神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出智能语音机器人 降低幻觉率与延迟 提升交互可靠性 [3] 行业驱动因素 - AI技术规模化落地推动行业全链路升级 提升厂商竞争力与玩家体验 [3] - 政策加码、行业景气回升与AI落地加速构成游戏板块三重驱动 [3] - AI技术对研发和运营的重塑推动游戏行业降本增效与内容升级 [3]

全球市场与策略 - 全球股市上行，MSCI全球指数上涨1.5%，MSCI发达市场上涨1.5%，MSCI新兴市场上涨1.3%[3] - 美股2025年EPS盈利预期从268上修至269，欧股欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从336下修至335[4] - 美联储释放鸽派信号，市场预期年内降息2.2次，美元流动性边际收紧[5] 行业数据与趋势 - 7月固定资产投资累计同比增速下降至1.60%，房地产开发投资累计同比降幅扩大至-12.00%[8] - 7月社消额名义同比增速回落至3.70%，汽车销量当月同比增速上升至14.66%，家电零售额当月同比增速回升至33.98%[9] - 7月出口金额当月同比增速上升至20.08%，对欧盟出口金额当月同比增速上升，对美国、日本、东盟出口下降[10] 公司业绩与表现 - TCL电子25H1总营业收入547.77亿港元，同比增长20.4%，归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%[15] - 宇通客车25H1归母净利润19.36亿元，同比增长15.64%，大中客海外出口同比增长33.19%[70][71] - 和而泰25H1营收54.46亿元，同比增长19.21%，归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%[102] 政策与市场动态 - 上海优化房地产政策，外环外购房不限套数，公积金贷款额度上浮15%，首套最高贷款额度提高至184万元[48][50] - 国产游戏版号发放166款创历史新高，2025年1-8月发放国产版号1050个，远高于去年同期的850个[30][31] - 工信部优化算力基础设施布局，中国算力平台贯通，智能算力规模达788 EFLOPS[42][43] 商品与原材料价格 - WTI油价8月22日下降至63.66美元/桶，8月秦皇岛煤价上升，PVC现货价格下降为4818元/吨[11] - 废纸系纸价8月加速上涨，再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元，木浆系浆价连续提涨[25][26] - 螺纹钢模拟平均吨毛利243.7元/吨，环比下降37.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利201.7元/吨，环比下降31.7元/吨[60]

公司高管持股变动 - 副总经理兼董事会秘书梁丽莉持有公司无限售条件流通股约1.34万股，占公司总股本的0.0186% [1] - 梁丽莉拟通过集中竞价交易方式减持不超过3350股，占公司当前总股本的0.0047% [1] - 减持计划自公告发布之日起15个交易日后的3个月内实施 [1] 公司业务结构 - 2024年1至12月份游戏收入占比98.75% [1] - 其他收入占比0.76% [1] - 其他业务占比0.49% [1] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业市场爆发 [1] - 行业上市公司呈现"涨"声一片的态势 [1]

行业版号审批情况 - 2025年8月游戏版号审批总量达173款（国产166款、进口7款）刷新年内单月新高 [1] - 国产网络游戏中移动类别107款、移动-休闲益智类39款、移动与客户端双平台17款、游戏机(PS5)1款、客户端2款 [1] - 2023年起版号监管口径放宽 全年发放数量同比翻倍 2024年月均稳定超百款 [1] 游戏市场前景 - 全球游戏市场处于上升周期 营收、玩家数量及付费玩家数量均保持长期乐观增长 [1] - 预计2025年中国3A游戏市场规模达133亿元 2026年达169亿元 2027-2028年产品数量增长后常态化发展 [1] - 3A游戏领域预计复合年增长率(CAGR)为35% [1] 公司动态 - 巨人网络推出海外品牌ZTimes 自研游戏《SuperSus》拓展欧美市场 [1] - 吉比特专注细分赛道精品研发 以长线运营抵御行业波动 旗下《出动吧!库鲁》取得版号 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价460.68元[3][5] 核心观点 - 新游戏《杖剑传说》表现优异 预计Q3贡献更高收入增量[1][9] - 因流水表现超预期 上修游戏预测收入 上调盈利预测[3] - 根据可比公司2025年P/E调整均值22倍给予估值[3][10] 财务表现 - 25Q2收入13.8亿元(yoy+34%) 归母净利润3.6亿元(yoy+37%) 毛利率93%(yoy+6pct)[9] - 预计25/26/27年归母净利润分别为15.08/17.79/19.36亿元(原预测10.69/11.58/13.27亿元)[3] - 预计25/26/27年营业收入分别为52.94/62.86/73.62亿元 同比增长43.2%/18.7%/17.1%[4] - 预计每股收益20.94/24.70/26.87元 市盈率21.9/18.6/17.1倍[4] 游戏业务分析 - 长青游戏《问道》手游企稳止跌 Q2九周年庆活动带来较高热度和流水[9] - 衍生小游戏《道友来挖宝》处于测试阶段 预期对流水用户有较高召回效果[9] - 自研游戏《问剑长生》(1月上线)和《杖剑传说》(5月29日上线)畅销榜排名均突破top15[9] - 《杖剑传说》Q3预期贡献更大增量因:1)Q2仅有1个月流水贡献 Q3为完整季度 2)大量流水将递延到Q3确认[9] 新品储备 - 下半年储备SLG游戏《九牧之野》为三国题材代理手游[9] - 产品特色为"自由行军不走格子"、"多队搭配即时对抗"[9] - 预期先于中国大陆、港澳台及韩国等地区上线[9] 市场表现 - 股价458.5元(2025年08月26日) 52周最高价/最低价479.99/164.08元[5] - 总市值330.31亿元 总股本7204万股[5] - 近期表现优异:1周绝对收益19.74% 1月40.95% 3月94.74% 12月177.03%[6]

行业投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 2025年8月发放国产版号166款、进口版号7款，频率稳定且数量再创新高 [1][6] - 2025年1-8月共计发放1050款国产版号、69款进口版号，数量较2024年同期显著增加 [6] - 版号发放常态化有望提振游戏行业市场信心 [6] 版号发放详情 - 8月国产版号166款：移动类107款、移动-休闲益智类39款、移动及客户端双平台17款、游戏机（PS5）1款、纯客户端2款 [1] - 8月进口版号7款：移动类4款、客户端1款、移动及客户端双平台2款 [1] - 另有13款游戏变更信息过审，包括腾讯《天涯明月刀·世界》增报客户端版本 [6] 重点游戏公司及产品 - 腾讯控股：《卡厄斯梦境》过审，《天涯明月刀·世界》版本变更，14款长青游戏持续释放利润 [6] - 网易：《天下：万象》过审，25Q2业绩稳定增长 [6] - 哔哩哔哩：《嘟嘟脸恶作剧》《逃离鸭科夫》过审，《三国：谋定天下》海外发行计划 [6] - 恺英网络：《熊猫大作战》过审，传奇盒子增量收入落地 [6] - 三七互娱：《超牛英雄》过审，新游《英雄没有闪》《时光大爆炸》小程序榜单前列，《斗罗大陆》流水提升 [6] - 吉比特：《出动吧！库鲁》过审，重点产品《问剑长生》《仗剑传说》已上线，《九牧之野》预计下半年上线 [6] - 冰川网络：《超能战机》过审，新品周期密集 [6] - ST华通：出海手游《Whiteout Survival》流水创新高，新游《kingshot》已获国内版号 [6] - 完美世界：《异环》二测已于6月26日启动 [6] - 心动公司：《心动小镇》《出发吧麦芬》流水优秀，《伊瑟》国际版已上线且国内预计9月25日上线 [6] - 神州泰岳：长线SLG流水稳定，新SLG游戏海外已发布 [6] - 其他关注企业：宝通科技（布局机器人）、掌趣科技、姚记科技（新增掼蛋游戏）、电魂网络等 [6] 行业规模数据 - 行业覆盖股票家数160只，占总市场3.1% [3] - 行业总市值2014.6十亿元，流通市值1832.2十亿元，均占市场2.0% [3] 行业指数表现 - 绝对表现：近1月+10.5%，近6月+10.5%，近12月+75.8% [5] - 相对表现：近1月超越基准2.2%，近6月落后基准3.3%，近12月超越基准41.5% [5]

减持计划 - 梁丽莉因个人资金需求拟减持吉比特股份 [1] - 减持方式为通过上海证券交易所集中竞价交易 [1] - 减持数量不超过3,350股 [1] - 减持比例不超过公司当前总股本的0.0047% [1] - 减持期间为减持计划公告发布之日起15个交易日后的3个月内 [1]

减持主体基本情况 - 公司副总经理兼董事会秘书梁丽莉直接持有无限售条件流通股13,420股，占公司总股本0.0186% [1] - 持股来源包括股权激励取得11,420股及集中竞价交易取得2,000股 [1] - 该股东不属于控股股东、实控人、一致行动人或直接持股5%以上股东 [1] 减持计划具体安排 - 计划通过集中竞价方式减持不超过3,350股，占公司总股本比例不超过0.0047% [2] - 减持期间为2025年9月17日至2025年12月16日 [2] - 减持股份来源包括股权激励股份和集中竞价交易取得的股份 [2] 减持实施相关说明 - 减持计划实施将根据市场情况、公司股价等因素决定具体实施方式 [2] - 若遇定期报告窗口期等法规限制情形将停止减持 [2] - 若公司发生送红股、转增股本等股份变动事项，减持数量将相应调整 [2] 合规性承诺 - 减持操作将严格遵守《证券法》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等法律法规要求 [3] - 公司将及时履行相关信息披露义务 [3]

高管持股 - 副总经理梁丽莉持有公司无 限售条件流通股13,420股，占总股本0.0186%[2] - 梁丽莉持股中，股权激励取得11,420股，集中竞价交易取得2,000股[3] 减持计划 - 梁丽莉拟减持不超3,350股，不超总股本0.0047%[2] - 减持方式为集中竞价，期间2025年12月17日～2025年3月16日[5] - 拟减持原因是个人资金需求，数量和价格不确定[5][7] 其他 - 减持计划实施不会导致控制权变更[8] - 公告日期为2025年8月27日[10]