行业投资评级 - 基础化工行业评级为"标配" [1] 核心观点 电子气体国产化机遇 - 日本关东电化工厂三氟化氮产线爆炸导致产能受损，该企业占据日本90%市场份额，主要客户包括三星电子与铠侠，短期内产能难以恢复 [6] - 三井化学即将退出三氟化氮生产，国内企业有望承接国际市场，推荐关注南大光电、中船特气、昊华科技等电子气体相关企业 [6] 人形机器人产业化加速 - 2025世界人形机器人运动会汇聚280支队伍、500余台机器人，覆盖国内外头部企业如天工、宇树科技等，展现技术练兵、产业助推等价值 [6][14] - 赛事推动人形机器人向规模化、竞技化发展，产业化进程有望提速 [14] 化工板块市场表现 - 上周（2025/8/11~8/15）申万基础化工指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数0.09pct，子板块中改性塑料（+12.29%）、氟化工（+5.81%）涨幅居前 [6][18] - 价格涨幅前五品种：盐酸（+15.38%）、丙烯（+4.00%）、硝酸（+3.76%）；跌幅前五：丁酮（-7.16%）、液氨（-5.89%） [6][26] 供给侧结构性优化 - 国内政策推动"反内卷"，海外企业因成本压力退出产能，建议关注供给弹性大的有机硅、膜材料等板块，代表企业包括合盛硅业、东材科技等 [6][15] - 煤化工龙头宝丰能源、氟化工巨头巨化股份等具备相对优势 [6][15] 需求驱动方向 - 健康添加剂需求提升，食品添加剂龙头百龙创园、金禾实业受益 [6][16] - 化工新材料国产替代加速（自给率56%），关注半导体材料、高端工程塑料等领域，如金发科技、彤程新材等 [6][17] 重点公司动态 - **中欣氟材**：上半年扭亏为盈，净利润541.2万元，含氟新材料业务突破 [33] - **万华化学**：烟台TDI装置（30万吨/年）8月19日起检修40天，福建TDI二期（36万吨/年）投产 [35] - **蓝晓科技**：中标罗布泊盐湖提锂项目，金额3577.12万元 [36] - **赛轮轮胎**：拟投资2.91亿美元在埃及建年产360万条轮胎项目 [40] 数据跟踪 - 价差涨幅前五：丙烯-丙烷（+33.47%）、炭黑-煤焦油（+11.34%）；跌幅前五：双酚A价差（-26.57%）、丙烯酸价差（-20.98%） [28][29] - 原油催化裂化价差、乙烯价差等关键指标走势详见图表 [44][49]

行业投资评级 - 看好有机硅行业，评级为"看好" [4][5] 核心观点 - 有机硅材料性能优异，广泛应用于建筑、电力、电子电器、汽车、纺织、个人护理等领域 [4] - 内外需共振推升行业景气度，新能源领域催化增量需求 [4] - 海外产能缩减，国内产能达峰，行业盈利修复诉求强烈 [4] - 行业拐点已现，供需格局向好，向上弹性较大 [4] 行业概况 - 有机硅产业链上游为金属硅，中游为单体及中间体，下游包括硅橡胶、硅油、硅树脂等深加工产品 [14] - 有机硅材料具有粘结密封性、耐高低温、耐候性等优异性能 [17] - 2024年有机硅DMC下游应用以建筑(25%)、电子电器(23%)、加工制造业(15%)为主 [19] 需求分析 - 2024年我国有机硅DMC表观消费量182万吨，同比+21%，2025H1达100万吨，同比+24% [4][6] - 建筑领域需求占比从2022年31%降至2024年25%，影响边际趋缓 [4][32] - 新能源汽车及光伏需求强劲，新能源汽车单车用硅胶量约20kg，传统汽车仅2.5kg [47] - 2024年国内聚硅氧烷出口量54.56万吨，同比+34%，2025H1出口27.87万吨，同比+4% [4][60] 供给分析 - 海外有机硅DMC总产能80万吨/年，存在进一步缩减预期 [4][65] - 2024年底国内有机硅DMC产能344万吨，较2020年接近翻倍 [4][70] - 行业集中度较高，CR5为62% [4][73] - 当前价格下有机硅DMC环节处于全面亏损状态 [87] 供需格局 - 预计有机硅DMC行业开工率将从2024年67%提升至2025年76%、2026年83% [4][98] - 供需格局逐步向好，行业有望迎来底部反转 [4][98] 投资建议 - 建议关注具备规模优势和产业链配套优势的一体化企业 [4][102] - 重点推荐合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工、三友化工 [4][102]

股权变动 - 控股股东合盛集团协议转让6000万股公司股份 占公司总股本5.08% 转让后合盛集团及其一致行动人持股比例从78.59%降至73.51% [1] - 协议转让价格每股43.9元 较当日收盘价48.71元折价9.9% 总转让金额26.34亿元 [1] - 合盛集团7月4日公告拟以不超过总股本1%的股份参与ETF换购 旨在优化股权结构和支持ETF市场发展 [1] 业绩表现 - 2025年半年度预计归母净利润亏损3亿元至4亿元 同比由盈转亏 [2] - 工业硅销售价格同比大幅下滑 光伏板块受停工损失及存货跌价准备计提影响 [2] - 经营性现金流保持为正 公司通过精细化管理与降本增效策略维持核心竞争力 [2] 行业环境 - 工业硅下游需求整体弱势 多晶硅开工率处于低位 期现市场价格持续下行 [2] - 光伏抢装潮二季度退坡导致终端需求阶段性降温 价格跌幅明显扩大 [2] - 有机硅行业扩产周期近尾声 新增产能逐步消化 供需错配趋向平衡 [3] 战略措施 - 公司聚焦主业与固本强核 保障工厂稳定运行 优化生产工艺流程 [2] - 借助规模优势与产业链协同降低生产成本 提升效率及竞争优势 [2] - 新兴产业如新能源/5G/特高压驱动 2025年有机硅行业需求预计保持高增速 [3]

每股分配比例 - A股每股现金红利0.45元 [2] - 利润分配方案经2025年6月26日的2024年年度股东大会审议通过 [2] 差异化分红方案 - 以权益分派股权登记日登记的总股本（扣除回购专用证券账户中股份数）为基数，每10股派发现金红利4.5元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本 [4] - 公司总股本1,182,206,941股，扣除回购专户的股份数9,774,418股，实际参与权益分派的股数为1,172,432,523股 [4][6] - 共计拟派发现金红利527,594,635.35元（含税） [4] 差异化分红计算依据 - 除权除息参考价格计算公式：（前收盘价格-每股现金红利）÷（1+流通股份变动比例） [5] - 流通股份变动比例为0，因不涉及送转股或转增分配 [6] - 虚拟分派的每股现金红利为0.4463元/股 [6] - 除权除息参考价格=（前收盘价格-0.4463）元/股 [6] 分配实施办法 - 无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统派发 [6] - 已办理指定交易的投资者可于红利发放日领取现金红利，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [6] - 公司存放于回购专用证券账户的股份不参与利润分配 [7] 扣税说明 - 个人股东及证券投资基金持股期限不同，税负不同：1个月内20%，1个月至1年10%，超过1年免税 [8] - QFII按10%税率代扣代缴企业所得税，实际派发现金红利为税后每股0.405元 [9] - 香港联交所投资者通过"沪股通"投资本公司股票，按10%税率代扣所得税，实际派发现金红利为税后每股0.405元 [10] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，实际派发现金红利为每股0.45元（含税） [10]

股价及交易情况 - 8月12日公司股价报收53.83元，较前一交易日下跌1.43% [1] - 当日成交量为60860手，成交金额达3.28亿元 [1] - 8月12日主力资金净流出2447.30万元，近五日主力资金累计净流出6637.41万元 [1] 公司业务概况 - 公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售 [1] - 公司产品广泛应用于建筑、电子、新能源等领域 [1] 利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案为每10股派发现金红利4.5元（含税） [1] - 股权登记日为2025年8月18日 [1]

利润分配方案 - 公司2024年年度利润分配方案为A股每10股派发现金红利4.5元（含税）[1] - 股权登记日为2025年8月18日[1] - 除权（息）日为2025年8月19日[1] - 本次利润分配不涉及送红股及资本公积金转增股本[1]

核心观点 - 合盛硅业股份有限公司实施2024年度差异化分红方案 回购专用证券账户中的股份不参与利润分配 每10股派发现金股利4.5元（含税） 总派发现金红利527,594,635.35元（含税） 该方案符合相关法律法规及公司章程规定 [1][5][6] 差异化分红原因 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份9,774,418股 存放于回购专用证券账户内 根据《上市公司股份回购规则》规定 回购股份不参与利润分配 [5][6] 分红方案细节 - 以扣除回购股份后的总股本1,172,432,523股为基数进行分配 每10股派发现金股利4.5元（含税） 不送红股 不进行资本公积金转增股本 若股权登记日前总股本发生变动 将维持每股分配比例不变并调整分配总额 [6] 计算依据与影响 - 除权除息参考价格计算公式采用前收盘价55.76元/股 实际分派计算的除权除息参考价为55.31元/股 虚拟分派计算的参考价为55.3137元/股 价格影响绝对值为0.0067% 低于1%阈值 表明回购股份是否参与分红对除权除息价影响微小 [6][7] 法律合规性 - 差异化分红方案符合《公司法》《证券法》《回购规则》等法律法规 以及《公司章程》的规定 不存在损害公司和全体股东利益的情形 [1][7]

分红方案 - 每股现金红利0.45元（含税），对应每10股派发现金红利4.5元（含税）[1][2] - 总股本1,182,206,941股，扣除回购专户股份9,774,418股后，实际参与分派股数为1,172,432,523股[2][3] - 现金分红总额527,594,635.35元（含税）[2] 除权除息安排 - 股权登记日为2025年8月18日，除权除息日和现金红利发放日均为2025年8月19日[1][3] - 虚拟分派每股现金红利0.4463元，除权除息参考价计算公式为（前收盘价-0.4463）元/股[3] - 流通股份变动比例为0，不涉及送转股或转增分配[2][3] 分红实施对象 - 回购专用证券账户持有的9,774,418股不参与利润分配[1][2] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的投资者可于发放日领取[3] - 部分股东由公司自行发放现金红利，具体名单未在公告中列示[5] 税务处理差异 - 个人投资者及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，实际派发每股0.45元[5] - QFII投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.405元[6] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.405元[6] - 其他机构投资者及法人股东自行缴纳所得税，实际派发每股0.45元（含税）[7]

股份回购 - 截至2024年12月26日，公司累计回购股份9,774,418股[10] 利润分配 - 2025年6月26日，公司拟每10股派现4.5元（含税）[10] - 截至2025年7月30日，将派发现金红利527,594,635.35元（含税）[11] 股价相关 - 2025年7月29日公司收盘价55.76元/股[13] - 实际除权（息）参考价55.31元/股[13] - 虚拟除权（息）参考价55.3137元/股[13] - 除权除息参考价格影响为0.0067%[13]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.45元[3] - 拟派发现金红利527,594,635.35元[5] - 每10股派发现金红利4.5元[6] 时间安排 - 股权登记日为2025年8月18日[3][7] - 除权（息）日和现金红利发放日为2025年8月19日[3][7] 税收政策 - 个人股东及基金持股1个月内税负20%，1 - 12个月税负10%，超1年暂免[10] - QFII和“沪股通”投资者按10%税率代扣，税后每股0.405元[12] - 其他机构和法人股东自行缴纳，每股0.45元[13]